16 de Enero 2015 Ricardo López Ernesto Rosales Erika Hernández Mesa de Análisis Ext. 10717 [email protected] Punto de Vista Técnico. IPyC: reiteramos expectativa de Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) volatilidad abajo de 43 mil puntos Mediano plazo 47000 46000 Finaliza en 41,402 unidades (-2.3% en la semana en Mx; - 2.1% en USD) 45000 43K puntos 44000 Durante la segunda semana del año, el mercado retomó la 43000 dinámica de debilidad con volúmenes que se mantuvieron 42000 en línea con los promedios de los últimos seis meses. El 41000 principal indicador del mercado alternó dentro de una banda 200 comprendida de 1,600 puntos entre el nivel más bajo que 40000 llegó a cotizar el mercado durante la sesión de ayer jueves 39000 y los máximos observados en la jornada del lunes pasado 38000 por arriba de las 42,400 unidades. 37000 En este contexto, el IPyC no fue ajeno a la fuerte volatilidad internacional de cara a la próxima reunión de política 36000 monetaria del BCE (jueves 22) y posteriormente, las 35000 elecciones en Grecia (domingo 25) donde el partido Syriza 2012 2013 2014 2015 mantiene una ventaja de ~3pp sobre los conservadores del primer ministro. IPyC (corto plazo) 47000 Todo ello, mantendrá al inversionista cauteloso sobre las medidas de apoyo cuantitativo que parecieran ser cada vez 46000 más inminentes; asimismo, el flujo de informes corporativos en EUA (del 4T14) y las posibles nuevas revisiones en 45000 adelante que podríamos ver por parte de importantes organismos de coyuntura. Ya en esta semana, el Banco 200 44000 Mundial hizo lo propio y proyectó para México un crecimiento de 3.3% vs. 3.5% anterior. 43000 Nuestra lectura base para el mercado apunta a continuar esperando sesiones de volatilidad hacia adelante. 42000 Establecemos un primer nivel de piso alrededor de los 41 mil puntos y la zona que hemos venido reiterando como 41000 resistencia en torno a los 43 mil puntos. Justo en esta referencia converge el PM de 200 días y la parte superior 40000 del movimiento de baja en el que se mueve desde septiembre del año pasado. August September October November December 2015 February Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, integrante del Grupo Financiero Banamex, es una empresa integrante del Grupo Económico denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de México, tiene o puede tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas, pudieran tener conflictos de intereses que afectarán la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. Cierre y Variación Semanal de Emisoras que Componen la Muestra del IPC Cierre Var. % Cierre Var. % Cierre Var. % ALSEA 47.6 4.6 TLEVISA.CPO 89.5 0.4 WALMEX.V 35.0 -1.0 OHLMEX 37.7 3.6 GFNORTE.O 94.0 0.4 AMX.L 13.0 -1.3 BIMBO.A 38.5 2.8 LAB.B 34.5 -0.1 GAP.B 84.6 -1.3 LIVEPOL.C1 151.6 2.7 ASUR.B 169.5 -0.2 FEMSA.UBD 124.1 -1.7 GRUMA.B 147.4 2.5 COMERCI.UBC 49.5 -0.3 SANMEX.B 33.8 -1.7 GFINBUR.O 36.7 1.9 GFREGIO.O 75.5 -0.3 MEXCHEM 52.8 -1.8 AC 88.5 1.7 GENTERA 24.4 -0.4 CHDRAUI.B 45.1 -2.0 ELEKTRA 349.2 1.7 PE&OLES 316.2 -0.4 PINFRA 173.3 -2.2 CEMEX.CPO 17.1 1.2 KIMBER.A 36.3 -0.4 ALFA.A 37.0 -2.7 ALPEK.A 25.1 1.1 ICA 26.2 -0.6 KOF.L 144.9 -2.9 ICH.B 73.7 0.6 GSANBOR.B1 24.8 -0.7 GMEXICO.B 41.6 -4.2 BOLSA.A 27.6 0.5 IENOVA 70.3 -0.9 Punto de Vista Técnico 16 de Enero 2015 Nuestro escenario alterno para el IPyC: 39,500 puntos de acuerdo a proyección técnica denominada “5ta Onda de Elliot”. Previamente, señalamos el escenario central que tenemos para el mercado hacia el futuro relativamente cercano o próximas jornadas. Sin embargo, queremos exponer un escenario donde el mercado presente un rompimiento a niveles de 41 mil puntos y que de esa forma, de continuidad a la debilidad que se ha venido reflejando a partir de su último y mejor marca histórica de las 46 mil unidades. De perforar la referencia señalada (41K), estamos proyectando hacia 39,500 puntos (~3.9% de ajuste adicional) el siguiente movimiento de baja para el mercado. Haciendo una analogía sobre el desempeño que tuvo el índice durante el 1S13 y aplicando un estudio técnico por “Ondas de Elliot” al actual movimiento de baja del mercado, observamos un patrón muy similar. Actualmente, y como se ilustra a continuación, nos encontramos en el 5to movimiento de dicha onda donde generalmente, la magnitud del ajuste es igual al observado durante el primer movimiento de este patrón. El primer movimiento estuvo conformado entre la zona máxima registrada (46,500 puntos) a principios de septiembre pasado y los 42,500 puntos que tocó el índice a mediados de octubre. En dicho proceso de ajuste, la magnitud de baja (4 mil puntos) se consumó en un horizonte de tiempo de aproximadamente 5-6 semanas. De esta manera, sobre los 4 mil puntos proyectados de baja para el índice a partir de su último máximo registrado (~43,340 enteros), estimamos que el IPyC debería estar buscando un objetivo ubicado alrededor de las 39,500 puntos. Es en esta referencia, donde precisamente el mercado alcanzó los mínimos intradía registrados en diciembre pasado y fue además, el punto de inflexión para observar el rebote (cuarta onda de elliot) que tuvimos hacia el cierre del año pasado. Estudio Técnico por Ondas de Elliot Fuente: Accival con datos de la BMV Punto de Vista Técnico 16 de Enero 2015 Y…si llevamos cada emisora del IPyC a su respectivo nivel de piso. ¿Dónde se ve el mercado? Considerando que el mercado accionario local permanece dentro de un canal de baja en el cual liga cinco meses consecutivos con un desempeño negativo y estimando un escenario alterno de mayor debilidad hacia las próximas semanas donde el IPyC no logrará validar el piso intermedio en 41 mil enteros (comentado con anterioridad), realizamos un ejercicio distinto al de Ondas de Elliot donde buscamos estimar el nivel al cual podría regresar el mercado. Llevamos a los 35 componentes del Índice a sus niveles de soporte más próximos , lo que nos dio como resultado un nivel del mercado cercano a los 39,500 puntos. Es decir, un escenario prácticamente igual al ya planteado en el apartado anterior. Ello, implicaría una corrección adicional del ~3.9% respecto de niveles actuales. Es importante tener presente que este escenario es resultado de estimar un ajuste accionario de forma generalizada. Sugerimos estar atentos a la importante referencia que representan los 41 mil enteros, ya que de ello depende en gran medida la dirección que tomara la BMV en las próximas semanas. Posible nivel de la BMV con emisoras en nivel de soporte IPyC estimado con emisoras en niveles de soporte Precios al Precios al 16-Jan-15 Soporte Var. % 16-Jan-15 Soporte Var. % AC 89.40 86.00 (3.8) GMEXICO.B 40.04 38.00 (5.1) OTRAS 29.91 29.00 (3.0) GRUMA.B 154.96 145.00 (6.4) ALPEK.A 15.89 15.50 (2.5) GSANBOR.B1 22.29 21.00 (5.8) ALSEA 39.13 38.00 (2.9) ICA 17.12 16.50 (3.6) AMX.L 16.59 15.80 (4.8) ICH.B 63.90 62.00 (3.0) ASUR.B 193.18 185.00 (4.2) IENOVA 72.24 69.00 (4.5) BIMBO.A 39.16 37.00 (5.5) KIMBER.A 31.47 30.00 (4.7) BOLSA.A 24.82 23.50 (5.3) KOF.L 127.06 122.50 (3.6) CEMEX.CPO 13.70 13.00 (5.1) LAB.B 21.51 20.80 (3.3) CHDRAUI.B 41.33 39.00 (5.6) OTRAS 142.75 138.00 (3.3) COMERCI.UBC 48.30 46.00 (4.8) MEXCHEM 43.57 41.00 (5.9) GENTERA 27.89 26.50 (5.0) OHLMEX 30.51 28.00 (8.2) ELEKTRA 544.48 490.00 (10.0) PE&OLES 295.66 280.00 (5.3) FEMSA.UBD 125.30 121.00 (3.4) PINFRA 171.44 165.00 (3.8) GAP.B 97.18 91.00 (6.4) SANMEX.B 28.32 27.30 (3.6) GFINBUR.O 38.15 36.50 (4.3) TLEVISA.CPO 93.97 92.00 (2.1) GFNORTE.O 77.88 75.00 (3.7) WALMEX.V 29.41 28.50 (3.1) GFREGIO.O 73.95 70.00 (5.3) INDICE 41,402 39,175 (5.4) Fuente: Accival con datos de la BMV Punto de Vista Técnico 16 de Enero 2015 Indicador Técnico Banamex anticipa volatilidad La alta volatilidad que hemos visto en este inicio de año creemos se deriva en gran medida del precario rally que se registró en la BMV en las últimas dos semanas de diciembre, donde el IPyC repuntó cerca de 3,700 unidades con un volumen de operación que no alcanzó ni el 50% de la operación promedio, lo que explica la corrección de inicio de año, donde en dos sesiones la Bolsa retrocedió cerca de 2,500 puntos, con lo que eliminó en gran parte el avance antes descrito.