Inhalt: Erste Group Research Highlights der Woche 2 Übersicht Empfehlungen Österreich 3 Aktienempfehlungen Österreich Addiko 4 Agrana 5 Empfehlungsliste Österreich AMAG 6 14.10.2019 Andritz 7 AT&S 8 Neue Analyse(n): RBI, CA Immo, AT&S, FACC BAWAG 9 CA Immo 10 DO & CO 11 FACC 12 Analysten Editor Flughafen Wien 13 Immofinanz 14 Christoph Schultes, MBA, CIIA Henning Eßkuchen Kapsch TrafficCom 15 [email protected] [email protected] Lenzing 16 Marinomed 17 Nora Nagy Schlusskurse vom Mayr-Melnhof 18 Vladimira Urbankova, MBA 11.10.2019 OMV 19 Daniel Lion, CIIA Österreichische Post 20 Thomas Unger, CFA Fertigstellung Palfinger 21 Michael Marschallinger, CFA 14.10.2019 14:16 Polytec 22 Tamás Pletser, CFA PORR 23 Petr Bartek Veröffentlichung Raiffeisen Bank International 24 14.10.2019 14:45 S Immo 25 SBO 26 Semperit 27 STRABAG 28 Telekom Austria 29 UBM 30 UNIQA 31 Verbund 32 Vienna Insurance Group 33 Die dargestellten Wertentwicklungen und Beispielrechnungen lassen keine voestalpine 34 verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Wertpapiers bzw Warimpex 35 Finanzprodukts zu. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht Wienerberger 36 notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft und Geschäfte in Zumtobel 37 Wertpapieren bzw Finanzprodukten können riskant bzw. spekulativ sein. AMS 1 38 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) ATX und internationale Indizes 1 Woche 1 Jahr Highlights der Woche ATX 2.8% -6.1% Aktienmärkte DAX 4.2% 8.6% Stoxx Europe 600 3.0% 9.1% • In einem äußerst positiven internationalen Umfeld konnte der österreichische S&P 500 0.6% 7.3% Leitindex in der vergangenen Woche 2,8% zulegen NASDAQ 100 1.2% 9.6% • Gesucht waren vor allem zyklische Werte wie beispielsweise Rohstoffe und Nikkei 225 1.8% -3.9% Banken, während defensive Sektoren beinahe unverändert aus der Woche Hong Kong Hang Seng 1.9% 2.0% gingen Österreich Top/Flop Unternehmen Österreich 1 Woche 1 Jahr CA Immo: Weiter die attraktivste Immobilienaktie in Wien voestalpine 7.3% -39.6% AT&S: Empfehlung auf Akkumulieren mit neuem Kursziel EUR 18 gesenkt Porr 7.1% -16.1% Raiffeisen Bank Int. 6.3% -12.0% FACC: Kaufempfehlung bestätigt mit neuem Kursziel EUR 14 DO & CO -3.8% 18.9% Addiko Bank: Höhere Kapitalanforderung könnte Dividenden beeinflussen Valneva -4.8% -24.0% Agrana: 2. Quartal 2019/20 wie erwartet schwach, Finanzziele fürs Gesamtjahr Addiko -9.6% jedoch intakt RBI: Wir bleiben bei Kaufen mit neuem Kursziel EUR 27 Europe Stoxx SektorenTop/Flop ams: Osram-Übernahme vorläufig gescheitert 1 Woche 1 Jahr OMV: Leichter Produktionsrückgang im 3. Quartal, aber solide Downstream- Basic Resources 7.6% -1.7% Banks 6.6% -9.9% Indikatoren Technology 6.4% 17.1% Health Care 0.6% 15.7% Finanzkalender Media 0.5% 5.2% Diese Woche veröffentlicht die Telekom Austria ihr Q3-Ergebnis und FACC Food & Beverage -0.2% 26.7% präsentiert ihr 1. Halbjahr 2019/20. Rohstoffe/Währungen Unsere aktuellen Empfehlungen 1 Woche Kurs Addiko Bank, CA Immo, FACC, Marinomed, Vienna Insurance Group, RBI, Öl Brent (USD) 3.7% 60.5 Gold (USD) -1.0% 1,489.0 OMV, SBO, Mayr-Melnhof, Palfinger, Porr, DO & CO, UBM, Warimpex, KTC USD 0.6% 1.10 CHF 0.7% 1.10 Chart Der ATX kann zumindest kurzfristig die 3.000-Punkte-Marke zurückerobern, hier Renditen Staatsanleihen sehen wir aber bedeutende Widerstände in Form von 200-Tage-Linie und Fibonacci 1 Woche Rendite Retracement. Österreich 10 Jahre -42.5% -0.19% Deutschland 10 Jahre -24.6% -0.44% 2 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Übersicht Empfehlungen Österreich Empfehlung* Kursziel Aktueller Kurs Kurspotenzial** Dividendenrendite*** KGV*** Addiko Kaufen 24.0 15.0 60.0% 13.8% 6.7x Agrana Halten 19.5 16.6 17.5% 6.0% 22.2x AMAG Halten 32.4 30.5 6.2% 4.0% 28.5x Andritz Akkumulieren 43.1 37.0 16.6% 4.1% 14.4x AT&S Akkumulieren 18.0 15.3 18.0% 2.0% 9.7x BAWAG Halten 40.0 36.4 10.0% 6.6% 7.7x CA Immo Kaufen 38.0 33.6 13.1% 2.9% 26.5x DO & CO Kaufen 102.5 81.0 26.5% 1.1% 26.1x FACC Kaufen 14.0 10.7 31.5% 1.5% 18.2x Vienna Int. Airport Akkumulieren 43.3 36.2 19.8% 3.3% 18.7x Immofinanz Akkumulieren 28.0 26.3 6.5% 3.4% 16.2x Kapsch TrafficCom Kaufen 38.0 29.3 29.7% 5.3% 10.1x Lenzing Akkumulieren 101.5 91.1 11.5% 3.3% 14.6x Marinomed Kaufen 133.0 99.5 33.7% 0.0% neg. Mayr-Melnhof Kaufen 138.6 109.6 26.5% 3.3% 11.9x Österreichische Post Akkumulieren 36.0 31.6 13.9% 6.6% 13.8x OMV Kaufen 60.0 49.2 21.9% 4.0% 9.3x Palfinger Kaufen 38.9 24.5 58.8% 3.0% 10.6x Polytec Halten 9.8 8.3 18.5% 4.3% 7.2x PORR Kaufen 33.7 20.1 67.7% 6.2% 8.8x RBI Kaufen 27.0 21.3 26.7% 5.3% 6.2x S IMMO Akkumulieren 23.5 21.9 7.3% 3.4% 9.0x Schoeller-Bleckmann Kaufen 75.5 54.2 39.3% 2.3% 18.8x Semperit Halten 13.6 12.6 8.3% 0.0% neg. Strabag Kaufen 42.9 29.4 46.0% 4.4% 9.2x Telekom Austria Akkumulieren 7.8 6.8 14.5% 3.1% 10.9x UBM Kaufen 50.0 42.8 16.8% 5.6% 8.0x UNIQA Akkumulieren 9.7 8.3 17.6% 6.7% 11.6x Verbund Reduzieren 46.0 48.3 -4.8% 1.5% 29.5x Vienna Insurance Group Kaufen 29.0 23.5 23.4% 4.5% 9.5x voestalpine Halten 28.0 21.6 29.4% 4.5% 12.7x Warimpex Kaufen 1.8 1.5 18.4% 6.4% 1.6x Wienerberger Halten 22.8 21.8 4.6% 2.9% 11.2x Zumtobel Reduzieren 6.4 6.5 -0.8% 1.2% 11.4x AMS Kaufen 45.0 44.3 1.7% 0.3% 12.8x 3 * In Klammern Empfehlungen, deren Kursziele deutlichFor the exclusiveüber- bzw. use unterschritten of Erste Group wurden Client ** 12-Monatssicht(Erste Group) ab Erscheinen der Analyse *** laufendes GJ Addiko Bank Kaufen, Kursziel EUR 24.0 Schlusskurs vom 11.10.2019 15.00 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Mladen Dodig Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 292.5 Kaufen 4 Datum der letzten Analyse 23.08.2019 Streubesitz (%) 100.0 Halten 0 Ex Dividenden Tag ISIN AT000ADDIKO0 Verkaufen 0 Finanzkalender (S1) 20.08.2020 Unternehmen Konsensus, EUR 2018 2019e 2020e 2021e Die Addiko Bank ging aus dem ehemaligen Osteuropa-Netzw erk der Hypo- Betriebserträge (Mio.) 253.8 278.0 305.5 Alpe-Adria hervor und ist eine auf das Geschäft mit Konsumenten und Zinsüberschuss (Mio.) 173.2 KMU spezialisierte Bankengruppe mit Tochterbanken in Kroatien, Vorsteuerergebnis (Mio.) 103.7 48.3 60.5 72.5 Slow enien, Bosnien und Herzegow ina, Serbien und Montenegro. Nettoergebnis (Mio.) 104.2 44.7 50.1 58.9 Gew inn/Aktie 2.34 2.63 3.00 Empfehlung Dividende/Aktie 2.07 2.06 1.85 Kaufen. Die Addiko Bank steht zw ar erst am Beginn ihrer Transformation, Materieller BW/Aktie verfügt jedoch über eine starke Kapitalbasis. Die niedrige Bew ertung Buchw ert/Aktie 44.4 44.9 45.3 gekoppelt mit den erw arteten hohen Dividendenrenditen sprechen für die KGV (x) 6.7 5.8 5.0 Aktie. Risikofaktoren: relativ kleine Größe, enger Fokus Eigenkapitalrendite (%) 12.2 5.2 5.9 6.7 Kurs/Buchw ert (x) 0.3 0.3 0.3 5-Jahres-Chart (EUR) Dividendenrendite (%) 13.8 13.8 12.4 20.0 .600 .500 Die jährliche Bankenprüfung (SREP) soll lt. Entw urf zu einem erhöhten 15.0 .400 Kapitalerfordernis für die Addiko Bank 2020 führen. Die Säule-2- Anforderung (P2R) soll sich um 0,2%-Punkte auf 4,3% erhöhen, w ährend 10.0 .300 die Pillar 2 Guidance (P2G) erstmals eine Höhe von 4% vorsieht. Derzeit .200 w ird die Emission von Tier 2 Ergänzungskapital vorbereitet (bis zu EUR 100 5.0 Mio.), die die Gesamtkapitalquote um bis zu 2%-Punkte erhöhen könnte. .100 Das Management sieht keinen Grund von der der Dividenden-Guidance .0 .00 abzuw eichen und sieht keine Einschränkungen bei Ausschüttungen bis zur Höhe des jährl. Gew inns. Für uns bedeuten die Änderungen, dass, je Umsatz (Mio.) Addiko Bank ATX nach Höhe des Gew inns 2019, die Dividende von unserer Erw artung (EUR 40 Mio.) abw eichen könnte. Die Sonderdividende, die von der Bank in Performance 12M 6M 1M YTD Aussicht gestellt w urde, muss w ohl verschoben w erden, da diese den -13.6% Gew inn übersteigen w ürde. 4 For the exclusive use of Erste Group Client (Erste Group) Agrana Halten, Kursziel EUR 19.5 Schlusskurs vom 11.10.2019 16.62 Konsensusempfehlungen Analyst(in) Vladimira Urbankova Marktkapitalisierung (EUR Mio.) 1,038.6 Kaufen 1 Datum der letzten Analyse 17.04.2019 Streubesitz (%) 18.9 Halten 1 Ex Dividenden Tag 08.07.2020 ISIN AT000AGRANA3 Verkaufen 0 Finanzkalender (Q3) 14.01.2020 Unternehmen Konsensus, EUR 2019 2020e 2021e 2022e Agrana veredelt eine Vielzahl landw irtschaftlicher Rohstoffen zu Umsatz (Mio.) 2,443 2,482 2,538 2,575 industriellen Produkten. Das Unternehmen beliefert in den drei Segmenten EBITDA (Mio.) 2.39 182.0 193.0 206.0 Zucker, Stärke und Frucht lokale Produzenten sow ie internationale EBIT (Mio.) 66.6 71.8 85.2 101.0 Konzerne speziell der w eiterverarbeitenden Nahrungsmittelindustrie.