Rapporto Mergers & Acquisitions I mega deal infiammano il mercato Anno 2018 Rapporto Mergers & Acquisitions 2018 Acquisitions & Mergers Rapporto Advisory CORPORATE FINANCE kpmg.com/it Rapporto M&A 2018 1 KPMG è un network globale di società di servizi professionali, attivo nella revisione e organizzazione contabile, nella consulenza manageriale e nei servizi fiscali e legali. KPMG opera in 154 paesi del mondo con oltre 197 mila persone. L’obiettivo di KPMG è quello di trasformare la conoscenza in valore per i clienti, per la propria comunità e per i mercati finanziari. Le società aderenti a KPMG forniscono alle aziende clienti una vasta gamma di servizi multidisciplinari, secondo standard d’eccellenza omogenei. Il network internazionale di KPMG Corporate Finance, da anni tra i leader dell’M&A Advisory, comprende più di 2.500 professionisti in 84 Paesi. In Italia può contare su un team di 90 consulenti suddivisi tra gli uffici di Milano, Roma e Bologna. I professionisti di KPMG Corporate Finance hanno sviluppato significative esperienze di assistenza e consulenza ai clienti nella ricerca, studio, valutazione, strutturazione, sviluppo, realizzazione e finalizzazione di strategie di acquisizione, disinvestimento, fusione, privatizzazione, joint venture e di finanza strutturata in genere, con un supporto integrato in ogni fase della transazione. KPMG is a global network of professional firms providing Audit, Tax and Advisory services. KPMG operates in 154 countries and have 197,000 people working in member firms around the world. KPMG’s primary aim is to turn knowledge into value for its clients, its communities and international financial markets. KPMG member firms provide their clients with a wide range of multi-disciplinary services, in accordance with high quality and consistent standard. The KPMG Corporate Finance network includes more than 2,500 professionals in 84 countries, including Italy, with a team of 90 consultants and offices in Milan, Rome and Bologna. The professionals of the Corporate Finance Network have gained considerable experience in assisting and advising client in the research, study, design, valuation, development, realisation and finalisation of acquisition, sale, merger, privatisation and joint venture strategies and in structured finance operations in general, with qualified assistance in every stage of the transaction. © 2019 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 2 Rapporto M&A 2018 © 2019 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. Rapporto Mergers & Acquisitions 2018 Executive Summary 6 Mercato M&A a livello globale 8 L’attività globale M&A: le aree geografiche 14 Outlook 2019 28 Mercato M&A in Italia 31 Le prime dieci operazioni dell’anno 34 Il ruolo dei Private Equity 35 Statistiche di Borsa 38 Analisi per settore 42 Analisi per paese 55 Analisi per valore 65 Outlook 2019 67 Le prime dieci operazioni del 2018 69 Appendice statistica 87 English Version 90 © 2019 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 4 Rapporto M&A 2018 © 2019 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. Rapporto M&A 2018 5 Finalità del Rapporto e informazioni utilizzate Il Rapporto Mergers & Acquisitions analizza le operazioni di fusione ed acquisizione che hanno coinvolto aziende italiane nel corso del 2018 e per le quali sono disponibili informazioni pubbliche. La finalità dello studio è l’esame delle tendenze evolutive del mercato nazionale ed internazionale delle fusioni ed acquisizioni e della ridefinizione dello scenario competitivo dei principali settori industriali e finanziari. L’obiettivo del presente studio non è pertanto lo sviluppo di analisi di settore approfondite, bensì un esame trasversale dei percorsi evolutivi dell’industria italiana osservandone i processi di consolidamento, di internazionalizzazione e di competizione nel contesto globale. Le operazioni sono classificate in funzione del settore di attività della società acquisita e della società acquirente, della nazionalità (determinata in base al gruppo di controllo della stessa) e della Regione delle aziende coinvolte, della tipologia delle transazioni e del loro controvalore, e non comprendono transazioni che hanno interessato esclusivamente entità estere. Le statistiche a livello globale del mercato M&A sono state realizzate utilizzando la base dati di Thomson Reuters. © 2019 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 6 Rapporto M&A 2018 Executive Summary Il closing di diversi deal miliardari ha A sostenere questo trend, e a dare impulso al dealmaking più in generale, hanno contribuito il perdurare di condizioni spinto il mercato globale M&A oltre di mercato favorevoli (economie relativamente stabili, tassi 3.500 miliardi di dollari, il terzo miglior di interesse contenuti, mercato del credito accessibile) e risultato di sempre dopo il massimo storico l’attivismo di Private Equity ed investitori finanziari, che di oltre 3.800 miliardi del 2007 e i 3.700 hanno archiviato un anno record. miliardi raggiunti nel 2000. I volumi, invece, in Il 2019 è partito a rilento. Tante le incognite che incombono lieve contrazione, si fermano a circa 36.000 a livello geopolitico e macroeconomico: dalla definizione delle modalità di realizzazione della Brexit, all’evoluzione operazioni, poco sotto la soglia record di della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina, al 37.000 operazioni registrata nel 2018. rallentamento della crescita attesa in alcune tra le principali economie mondiali. Senza dimenticare gli aspetti Antitrust Le performance in valore hanno sicuramente risentito e regolamentari che potrebbero interrompere o quanto positivamente della finalizzazione di diverse transazioni meno rallentare il percorso di diverse transazioni già miliardarie annunciate negli anni precedenti e che solo annunciate. nel 2018 hanno ottenuto i pronunciamenti favorevoli delle Authority coinvolte. Ma, più in generale, sono Un’ulteriore incognita potrebbe essere rappresentata numericamente cresciuti i mega deal ed è aumentata la dai multipli attesi dalle transazioni. Stante la necessità taglia media delle transazioni, a testimonianza dei processi di molte big company di proseguire lo shopping per di consolidamento che stanno coinvolgendo i big player di consolidare la propria quota di mercato ed entrare in nuovi diversi settori. Dall’energia all’agrochimica, passando per settori, e l’abbondante raccolta a disposizione dei fondi di farmaceutica, sanità e assicurazioni, media & telco, anche Private Equity ancora in cerca di impiego, le aspettative nel 2018 sono stati numerosi i fronti ‘caldi’ interessati dei venditori sul valore delle aziende restano elevate. da operazioni straordinarie, che hanno particolarmente Un fattore, questo, che potrebbe rendere più difficile la insistito laddove la crescita dimensionale è diventata chiusura delle operazioni, a fronte di uno scenario che una priorità, stante la necessità di generare economie di suggerisce agli acquirenti una maggiore prudenza rispetto scala per conservare i margini a fronte di una concorrenza al passato. crescente e globale. © 2019 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. Executive Summary 7 In linea con l’andamento È stato l’anno della concretizzazione di importanti transformational deal, come nel caso della stessa dell’attività a livello globale, anche Luxottica e di Atlantia, che ha scelto la strada il mercato italiano delle fusioni della collaborazione azionaria per rilevare Abertis ed acquisizioni ha vissuto un Infraestructuras e diventare un leader mondiale nelle 2018 particolarmente positivo: con 991 concessioni di infrastrutture di trasporto. transazioni completate, i volumi hanno Un anno da segnare negli annali della storia aziendale, registrato il nuovo massimo storico come nel caso di Amplifon, che ha finalizzato la maggior acquisizione di sempre, rilevando la spagnola GAES, e ha dal 1988, mentre i controvalori, balzati da fatto il suo ingresso sul mercato cinese. poco meno di 47 miliardi di euro a circa 94 miliardi di euro, rappresentano la miglior Un anno in cui i temi della governance e del passaggio generazionale sono stati elementi decisivi per la performance del dopo crisi. finalizzazione di alcune transazioni, come ben testimoniano i casi di Gianni Versace, la cui proprietà è stata ceduta Sebbene da un punto di vista meramente contabile il dalla Famiglia alla statunitense Michael Kors, di Recordati, mercato abbia beneficiato di una notevole spinta