Visión De Mercado

Visión de Mercado Departamento de Estudios Itaú Chile Viernes, 15de Marzo de 2013 FUTUROS Información Destacada del Mercado <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">INDICE </li><li style="flex:1">VALOR </li></ul>1,555.9 2,802.8 14,450.0 VAR. % U.S.: S&P +0.56%; DOW +0.58%; NASDAQ +0.43% Los mercados accionarios estadounidenses cerraron en sus máximos del día, extendiendo un rally de diez días ayudado por la inesperada caída en las solicitudes iniciales de apoyo por desempleo que alentó el sentimiento de los inversionistas. Energía (+1.30%) y Tecnología (+0.73%) estuvieron a la cabeza en las ganancias, mientras que Cuidados para la Salud (+0.17%) y Servicios al Consumidor (+0.10%) fueron los que menos subieron. Petróleo Crudo (+0.65%) y Cobre (+0.36%) llevaron a los commodities al alza, por su parte el Oro permaneció sin cambio con un telón de fondo de un dólar más débil. El bono del Tesoro a diez años cerró en 3/32, para un rendimiento de 2.03%. <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">S&P 500 </li><li style="flex:1">-0.01% </li></ul>0.10% -0.01% NASDAQ DOW JONES IPSA Brasil: Bovespa -0.18% El índice Bovespa cerró abajo 0.18%, en 57,281 puntos, con un volumen operado de BRL 7.760 mil millones. El índice brasileño pasó su tercer día consecutivo regresando las ganancias de la semana pasada. Hay un persistente mal humor circundando el mercado accionario brasileño, probablemente como resultado de la construcción de la buena fe que fue perdida después del intervencionismo del gobierno, valuaciones caras, una irrelevante temporada de resultados, mejores inversiones en otras partes del mundo, e incertidumbre en torno a la política monetaria. El hecho es que los inversionistas brasileños han ignorado el buen humor en los mercados estadounidenses, y el VIX ha tocado su punto más bajo desde febrero de 2007. Mientras que el DOW ganó 0.64% y el S&P ganó 0.45% esta semana, registrando máximos históricos, el Bovespa ha perdido 2.12% y el índice Small Caps (empresas de menor capitalización) ha perdido 1.88%. Los locales fueron vendedores netos en las primeras tres sesiones de operación de la semana, después de haber sido compradores en la semana pasada cuando la falta de oferta tendió a forzar los precios al alza (“short squeeze”), mientras que los extranjeros vendieron futuros agresivamente. Respondimos muchas preguntas el jueves sobre el débil desempeño de los constructores de vivienda. El sector cayó 0.82% sin razón aparente, aunque los resultados de Cyrela el miércoles y MRV el jueves pueden haber influido. La volatilidad de VALE también despertó interrogantes pero no se conoció ninguna explicación verosímil. 5000 4600 4200 3800 S&P 500 Chile: -0.68%; CLP +0.05% Mayores alzas: SK (+1.91%), FORUS (+1.51%) y PAZ (+4.09%) Mayores bajas: BCI (-2.14%), PARAUCO (-1.91%) y SMSAAM (-1.75%) El IPSA cayó casi 70 puntos base. El decremento estuvo encabezado por Servicios al Consumidor (- 1.31%), Petróleo y Gas (-0.60%), Financieras (-0.60%) y Servicios Públicos (-0.55%). 1500 1400 1300 1200 México: +0.16%; MXN -0.03% Mayores alzas: GRUMAB (+5.25%); GFNORTEO (+3.58%); LABB (+2.54%) y AMXL (+2.45%) Mayores bajas: PENOLES (-4.76%), ELECTRA (-3.85%), GAPB (-3.48%), URBI (-3.45%) y HOMEX (- 2.36%) AMX rebotó 2.4% después de perder 12% en las últimas tres sesiones debido a un agotamiento de vendedores. GFNORTE continuó su rally después de alcanzar un máximo histórico el miércoles. Los constructores de vivienda nuevamente cayeron 2%-3%, mientras que OMA ganó 4.5% por la noticia de que decretará un dividendo especial. Colombia: -0.54%; COP +0.04% Mayores alzas: CNEC (+3.23%), PFBCORCOL (+2.39%) y TABLEMA (+2.06%) Mayores bajas: PREC (-4.19%), PMGC (-3.48%) y BVC (-1%) PRINCIPALES VARIACIONES (%) El mercado colombiano cayó alrededor de 60 puntos base, registrando la novena caída en las últimas 12 sesiones. Los punteros del decremento fueron Petróleo y Gas (-1.45%), Consumo (-0.70%) y Materiales Básicos (-0.65%). Los principales ganadores fueron Industriales (+0.40%) y Servicios Públicos (+0.35%). La acción con desempeño más bajo en la región fue PREC, registrando su quinta sesión negativa después de reportar débiles números del 4T12. SK 1.91 QUIÑENCO 1.25 SMCHILEB 0.96 Argentina: +1.10%; ARS +0.14% Mayores alzas: TS (+3.12%), BMA (+2.60%) y FRAN (+2.07%) Mayor Baja: COME (-0.63%) El Merval ganó otros 110 puntos base, marcando la décima subida en las últimas 11 sesiones, liderado por Materiales Básicos (+2.15%), Financieras (+0.73%), Telecomunicaciones (+0.60%) y Petróleo y Gas (+0.50%). IAM 0.42 CHILE 0.20 FALAB -1.25 LAN -1.42 Calendario CENCO -1.54 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Evento </li><li style="flex:1">Periodo </li></ul>Febrero Febrero Febrero Febrero Febrero Esperado 0.5% Previo <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">0.0% </li><li style="flex:1">EEUU </li><li style="flex:1">IPC (m/m) </li></ul>PARAUCO -1.91 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">IPC (a/a) </li><li style="flex:1">1.9% </li><li style="flex:1">1.6% </li></ul>Producción industrial (m/m) IPC (m/m) <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">0.4% </li><li style="flex:1">-0.1% </li></ul>-1.0% 1.8% BCI -2.14 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Eurozona </li><li style="flex:1">0.4% </li></ul><ul style="display: flex;"><li style="flex:1">IPC (a/a) </li><li style="flex:1">1.8% </li></ul><ul style="display: flex;"><li style="flex:1">-4.00 </li><li style="flex:1">-2.00 </li><li style="flex:1">0.00 </li><li style="flex:1">2.00 </li><li style="flex:1">4.00 </li></ul>Al final de este reporte incluimos las definiciones de las variables que aparecen en el calendario de hoy Visión de Mercado, 15 de marzo de 2013 Cambios en el portafolio recomendado (Última fecha de modificación: 13 de marzo de 2013) Estos son los cambios que estamos implementando en nuestro portafolio recomendado: Cambios de posición: Mejoramos nuestra preferencia sobre las acciones de Banco Santander, que se incorporan al portafolio TOP 5, mientras que Banco de Chile baja al portafolio TOP 10. Nuestra idea es perseverar en el componente defensivo de nuestra selección de acciones, junto con la expectativa de favorecernos ante la posibilidad de un rebrote inflacionario, según las ideas expuestas más abajo. A nivel doméstico, las últimas encuestas de expectativas han corregido al alza las estimaciones de inflación llegando a un 0,4% en marzo, lo cual se alinea con nuestras expectativas de una aceleración para fin de año, respecto de los últimos registros anuales observados. Por otro lado, en un año electoral, vemos señales de alta probabilidad en la expansión del gasto fiscal por sobre el producto (bono marzo, ajuste al alza del salario mínimo). En el mercado de renta fija, observamos un incremento en las compensaciones inflacionarias, medido como la diferencia entre las tasas en peso y UF a 2 años, que estiman una inflación anual de 3%. En línea con esto, la última encuesta de expectativas económicas del Banco Central corrigió al alza la proyección de crecimiento del PIB para 2013 hasta 5%, sumando un alza por segundo mes consecutivo. Dado esto, la exposición en bancos (privilegiando la preferencia por BSantander), es una buena forma de indexar los portafolios de acciones al desempeño esperado de la inflación y a la dinámica del crecimiento doméstico, que favorece a este sector. El desempeño del IPSA ha sido negativo desde la última modificación que implementamos en el portafolio recomendado. En ese contexto, los resultados corporativos 4T12 reflejan un desempeño mixto, en donde las compañías vinculadas al consumo, han reportado los mejores resultados. Sin embargo esto ha mostrado una incidencia relativamente acotada en el mercado. A nivel global, las bolsas europeas han mostrado una tendencia al alza, con excepción de Italia debido mayormente a los problemas políticos gatillados desde las últimas elecciones, pero esperamos que estas sigan evolucionando al alza en línea con una visión más optimista del mercado. En Estados Unidos los principales índices han mostrado un gran repunte llegando a niveles máximos históricos, pero por otro lado la entrada en vigencia de recortes de gasto e incrementos tributarios, crean un escenario que estresa los límites de la política monetaria y rebaja la probabilidad de un retiro acelerado de las medidas de estimulo vigentes. Distribución del Portafolio Recomendado TOP 5 Endesa Sonda Copec BSantander Falabella TOP 10 Endesa Sonda 12345 12345 Copec BSantander Falabella Andina-B Chile 6789 Enersis CCU <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">10 </li><li style="flex:1">SQM/B </li></ul>Fuente: Departamento de Estudios Itaú Chile Las recomendaciones incluidas en este cuadro son a un horizonte de mediano, y consideran acciones que en nuestra opinión tienen posibilidades de entregar rendimientos atractivos en el horizonte mencionado Visión de Mercado, 15 de marzo de 2013 Indices Bursátiles <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Cierre </li><li style="flex:1">Rentabilidad (%) </li></ul>País <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">3/14/2013 </li><li style="flex:1">Diaria </li><li style="flex:1">Semana </li><li style="flex:1">MTD </li><li style="flex:1">1 Mes </li><li style="flex:1">YTD </li><li style="flex:1">12 Meses </li></ul>MSCI WORLD DOW JONES S&P 500 NASDAQ FTSE - 100 CAC - 40 DAX IBEX - 30 NIKKEI HANG SENG SHANGAI IPSA 1440.2 14539.1 1563.2 3258.9 6529.4 0.7 0.6 0.6 0.4 0.7 0.9 1.1 1.9 1.2 0.3 0.3 -0.7 -0.6 1.1 0.2 -0.2 1.1 1.5 1.2 0.8 1.4 2.1 1.5 3.2 3.5 -0.7 -2.3 -1.0 -0.8 5.1 2.5 3.4 3.2 3.1 2.7 4.0 4.1 5.2 7.1 -1.7 -4.0 -2.4 -1.9 14.8 -1.8 -0.2 2.5 4.1 3.0 2.1 4.0 6.1 5.6 7.2 11.0 -2.6 -6.7 -3.1 -2.2 6.7 7.6 11.0 9.6 7.9 10.7 6.3 5.9 6.0 19.1 -0.2 0.1 3.5 3.5 22.6 -0.8 -6.0 9.6 9.7 11.5 6.6 9.9 8.1 12.8 2.7 22.3 5.9 -4.4 -2.9 0.2 27.5 13.7 -15.5 EEUU EEUU EEUU Reino Unido Francia Alemania España Japón 3871.6 8058.4 8,657.9 12,381.2 22,619.2 2,270.3 4,449.8 21,807.8 3,499.3 43,348.5 57,281.0 Hong Kong China Chile Chile Argentina México Brasil IGPA MERVAL MEXBOL BOVESPA -1.4 -2.7 -3.8 -2.1 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">MTD = Mes a la fecha </li><li style="flex:1">YTD = Año a la fecha </li></ul>Monedas <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Cierre </li><li style="flex:1">Rentabilidad (%) </li></ul>Moneda <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">3/14/2013 </li><li style="flex:1">Diaria </li><li style="flex:1">Semana </li><li style="flex:1">MTD </li><li style="flex:1">1 Mes </li><li style="flex:1">YTD </li><li style="flex:1">12 Meses </li></ul>CHILE Peso Euro Libra Yen Real Peso 471.44 1.30 1.51 96.11 1.97 5.09 0.05 0.34 1.07 -0.02 -0.02 0.14 -0.13 -0.78 0.46 1.36 0.68 0.46 -0.34 -0.40 -0.53 3.84 -0.34 0.81 -0.21 -2.99 -3.68 1.90 -0.05 1.81 -1.62 -1.40 -6.76 11.63 -3.89 3.47 -2.24 -0.57 -4.00 15.01 9.64 ZONA EURO REINO UNIDO JAPON BRASIL <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">ARGENTINA </li><li style="flex:1">16.89 </li></ul><ul style="display: flex;"><li style="flex:1">MTD = Mes a la fecha </li><li style="flex:1">YTD = Año a la fecha </li></ul><ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Tasas </li><li style="flex:1">Commodities </li></ul>Variación Diaria (%) Cierre (%) 3/14/2013 Cierre US$ Variación diaria 3/14/2013 TREASURY 2Y TREASURY 5Y TREASURY 10Y TREASURY 30Y BCU5 COBRE ORO 0.26 0.87 2.03 2.03 2.54 2.58 5.58 5.63 0 pb 0 pb 1 pb 2 pb 0 pb 1 pb 0 pb 0 pb 3.52 1,590.20 93.03 -0.19 0.16 0.55 0.70 0.94 0.54 0.20 0.88 PETROLEO WTI GAS NATURAL CELULOSA NBSK* CELULOSA BHKP* AZUCAR 3.74 835.47 796.62 24.79 BCU10 BCP5 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">BCP10 </li><li style="flex:1">MAIZ </li></ul>591.54 * Variaciones semanales Visión de Mercado, 15 de marzo de 2013 Resumen de Acciones Rentabilidad Observada( %) <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Precio de </li><li style="flex:1">Rentabilidad </li></ul>Esperada (%) Cap. Bursátil MM USD Precio Objetivo <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Ticker </li><li style="flex:1">Empresa </li><li style="flex:1">Cierre CLP Recomendación </li></ul>3/14/2013 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Diaria </li><li style="flex:1">Semana </li><li style="flex:1">MTD </li><li style="flex:1">YTD </li></ul>Banca 35,164 78.00 S.R. 44,53 BCI Chile Corpbanca Bsantander Banco de Credito e Inversiones Banco de Chile 35,203 78.4 6.7 Mantener Mantener S.R. -4.3 -7.6 - -2.1 0.2 -0.5 -0.5 -0.9 1.2 0.5 1.0 -4.3 -0.1 -3.7 2.0 6.9 1.3 5.2 3.8 7,904 15,249 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">4,835 </li><li style="flex:1">Corpbanca SA </li></ul><ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Banco Santander Chile </li><li style="flex:1">37.0 </li><li style="flex:1">Mantener </li><li style="flex:1">28.5 </li><li style="flex:1">13,994 </li></ul>Commodities <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">S.R. </li><li style="flex:1">Cap </li></ul>Molymet SQM-B CAP SA Molibdenos y Metales SA Sociedad Quimica y Minera de Chile SA 16,002.0 8,450.0 26,656.0 S.R. S.R. Mantener -- -0.2 -0.1 -0.1 -3.5 0.6 3.0 -5.9 2.5 1.5 -0.3 2.7 -3.1 5,073 2,278 14,562 S.R. <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">30,314 </li><li style="flex:1">13.7 </li></ul>Comunicaciones & Tecnología Entel Sonda ENTEL Chile SA Sonda SA 9,918.8 1,668.0 Vender Comprar 10,000 1,800 0.8 7.9 -0.4 -0.4 -0.2 -0.5 -0.6 -1.2 0.2 9.7 4,976 2,965 Construcción e Inmobiliario Besalco Paz Salfacorp Socovesa Besalco SA PAZ Corp SA Salfacorp SA Socovesa SA 878.0 348.5 1,139.8 241.2 S.R. S.R. S.R. S.R. S.R. S.R. S.R. ---- -0.9 1.2 -0.5 1.7 -3.0 2.8 0.4 1.7 1,060 208 -0.8 -1.0 -2.9 -0.8 -4.9 1.6 16.4 6.3 1,058 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">626 </li><li style="flex:1">S.R. </li></ul>Consumo 3,160 S.R. 7,100 S.R. S.R. S.R. S.R. S.R. Andina-B AquaChile CCU Embotelladora Andina SA AquaChile SA 3,181.9 410.0 7,753.7 127.3 979.4 1,558.4 35.0 Comprar S.R. Mantener S.R. S.R. S.R. -0.7 - -8.4 ----- -0.5 -0.7 -0.2 -0.7 0.2 -1.0 -0.6 -1.1 1.0 1.1 2.7 1.7 1.7 0.5 -1.7 4.6 -0.4 6.2 1.0 3.1 -0.7 1.2 -3.1 2.3 5.7 24.2 2.9 5.2 5.0 13.8 0.8 38.9 5,764 1,006 5,238 2,273 1,552 1,526 295 Cia Cervecerias Unidas SA CFR Pharmaceuticals SA Vina Concha y Toro SA Coca-Cola Embonor SA Empresas Iansa SA CFR Conchatoro Embonor <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Iansa </li><li style="flex:1">S.R. </li></ul>S.R. Multifoods <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Multiexport Foods SA </li><li style="flex:1">159.0 </li><li style="flex:1">476 </li></ul>Forestal S.R. 7,690 Holdings S.R. S.R. S.R. S.R. CMPC Copec Empresas CMPC SA Empresas COPEC SA 1,710.6 6,871.6 S.R. Mantener <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">-</li><li style="flex:1">-0.9 </li></ul>-0.6 -4.2 -3.0 -6.3 -5.8 -3.2 1.2 8,053 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">18,946 </li><li style="flex:1">11.9 </li></ul>Antarchile Nortegran Quinenco SM-Chile B Antarchile SA Norte Grande SA Quinenco SA 7,781.0 5.3 1,620.0 199.0 S.R. S.R. S.R. S.R. ---- -0.2 -0.7 1.3 -1.5 -1.0 1.3 -7.4 0.1 -1.8 -0.5 5.1 15.3 5.2 7,532 897 4,620 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">5,041 </li><li style="flex:1">Sociedad Matriz Banco de Chile </li><li style="flex:1">1.0 </li><li style="flex:1">-0.8 </li><li style="flex:1">5.3 </li></ul>Industrial y Transporte Lan Masisa SK Latam Airlines Group SA Masisa SA Sigdo Koppers SA 11,026.0 50.0 1,335.0 48.9 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Mantener </li><li style="flex:1">12,113 </li></ul>S.R. S.R. S.R. <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">9.9 </li><li style="flex:1">-1.4 </li></ul>-0.8 1.9 -1.5 -2.9 -0.4 -1.6 -2.3 -4.2 1.2 -2.0 -0.1 15.7 14.4 11,204 739 3,044 904 S.R. S.R. S.R. --<ul style="display: flex;"><li style="flex:1">-</li><li style="flex:1">Vapores </li><li style="flex:1">Cia Sud Americana de Vapores SA </li><li style="flex:1">-0.9 </li><li style="flex:1">-6.9 </li></ul>Retail Cencosud Falabella Hites NuevaPolar Parauco Ripley Cencosud SA SACI Falabella Empresas Hites SA Empresas La Polar SA Parque Arauco SA Ripley Corp SA 2,928.2 5,400.4 556.0 188.0 1,236.5 524.3 Comprar Mantener S.R. S.R. S.R. 3,310 5,700 S.R. S.R. S.R. S.R. 13.0 5.5 ---- -1.5 -1.2 -1.3 0.6 -1.9 0.1 -1.3 -1.8 -8.1 -1.0 -1.8 0.5 -0.9 -2.2 -9.3 -3.7 -6.1 -0.2 14.3 9.5 35.6 -8.6 4.3 17,433 27,565 445 398 1,843 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">2,153 </li><li style="flex:1">S.R. </li><li style="flex:1">14.8 </li></ul>Servicios Públicos Aguas-A CGE Colbun Aguas Andinas SA Cia General de Electricidad SA Colbun SA 367.9 2,945.7 142.5 1,016.0 787.1 175.8 315.5 994.1 S.R. S.R. S.R. S.R. 150 1,170 898 192 335 S.R. S.R. -- -1.2 -0.1 -0.1 0.0 -1.1 -0.3 -0.5 0.4 -0.8 0.1 -3.2 1.4 8.3 6.3 7.9 -9.6 1.2 0.0 2.6 3.0 3.5 4,633 2,604 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">5,301 </li><li style="flex:1">Mantener </li></ul>Vender Comprar Mantener Mantener S.R. 5.3 15.2 14.1 9.2 6.2 - -2.3 -2.3 -1.4 -1.7 -1.0 -0.9 -1.0 -4.1 -5.1 -2.1 -2.7 -3.0 0.4 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">E-CL </li><li style="flex:1">E.CL SA </li><li style="flex:1">2,270 </li></ul>Endesa Enersis AESGener IAM Empresa Nacional de Electricidad SA/Chile Enersis SA AES Gener SA Inversiones Aguas Metropolitanas SA 13,694 18,306 5,401 2,109 <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">238,085 </li><li style="flex:1">IPSA </li><li style="flex:1">4450 pts </li></ul>MTD = Mes a la fecha <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">-</li><li style="flex:1">-0.7 </li><li style="flex:1">-2.4 </li></ul><ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Fuente: Departamento de Estudios Itaú Chile </li><li style="flex:1">YTD = Año a la fecha </li><li style="flex:1">E.R. = En revisión </li><li style="flex:1">S.R. = Sin recomendación </li></ul>Las recomendaciones incluidas en este cuadro son a largo plazo, con precios objetivos considerados a diciembre de 2013 Visión de Mercado, 15 de marzo de 2013 Valoración Relativa y Rentabilidad <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Precio/Utilidad </li><li style="flex:1">Precio/Valor </li></ul>Libro (x) Precio/Ventas Rendimiento por Margen EBITDA <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">Ticker </li><li style="flex:1">Empresa </li><li style="flex:1">EV/EBITDA (x) </li></ul>Banca ROE (%) ROA (%) <ul style="display: flex;"><li style="flex:1">(x) </li><li style="flex:1">(x) </li><li style="flex:1">Dividendos (%) </li><li style="flex:1">(%) </li></ul>

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