Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Finance INVESTICE DO HUDBY Investment in music Diplomová práce Vedoucí práce: Autor: Ing. Peter Mokrička, Ph.D. Bc. Jakub Křivka Brno, 2019 1 2 3 Jméno a příjmení autora: Jakub Křivka Název bakalářské práce: Investice do hudby Název práce v angličtině: Investment in music Katedra: Financí Vedoucí práce: Ing. Peter Mokrička, Ph.D. Rok obhajoby: 2019 Anotace Předmětem diplomové práce Investice do hudby je analýza a komparace možností, které může investor využít při investování do hudební sféry. Nejprve je vysvětleno fungování hudebního průmyslu, jeho aktéři a způsoby generování příjmů. Následuje popis a analýza konkrétních cest, jak na hudbě profitovat. Autorská práva, sběratelské předměty a akcie jsou porovnány, aby měl potenciální investor znalosti potřebné k informovanému rozhodnutí. Annotation The subject of the master thesis Investment in music is execution of analysis and comparison of means an investor could capitalize on while investing into the domain of music. Firstly is explained the functioning of the music business, its units and ways of generating revenue. Following is a description and an analysis of concrete means an investor can profit on music. Royalties, collectibles and shares are compared to inform a potential investor. Klíčová slova Hudební průmysl, investování, analýza, autorská práva, aukce Keywords: Music industry, investing, analysis, copyright, auction sale 4 Prohlášení Prohlašuji, že jsem diplomovou práci Investování do hudby vypracoval samostatně pod vedením Ing. Petera Mokričky, Ph.D. a uvedl v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomicko-správní fakulty MU. V Brně dne 10. května 2019 …………………………… Jakub Křivka 5 Poděkování Za pomoc při vypracování diplomové práce děkuji především Ing. Peterovi Mokričkovi, Ph.D. Dále musím zmínit Kateřinu Kánskou za její gramatickou a stylistickou expertízu. 6 OBSAH: Úvod 9 1 Teoretická část 11 1.1 Hudební průmysl 11 1.1.1 Nahrávací společnost 11 1.1.2 Vydavatelská společnost 13 1.1.3 Autorská práva, jejich výnosy a oceňování 16 1.2 Reálné investice - sběratelské předměty 19 1.2.1 Zásady nakupování sběratelských předmětů 20 1.2.2 Náklady spojené s nákupem 21 1.2.3 Nejběžnější sběratelské předměty 22 1.2.3.1 Ocenění, zlaté a platinové desky 22 1.2.3.2 Unikátní nahrávky 23 1.2.3.3 Hudební nástroje 23 1.2.3.4 Autografy a písemnosti 24 1.2.3.5 Oblečení 25 1.2.3.6 Osobní předměty 25 1.3 Pojmy dražebního odvětví 25 1.3.1 Kupní prémie 25 1.3.2 Rezerva a záruka 26 1.3.3 Automatické přihazování 27 1.4 Akcie 27 1.4.1 Ukazatele P/BV a ROE 28 1.4.2 Ukazatele P/S a zisková marže 29 1.4.3 Ukazatel dividendového výnosu 30 1.4.4 Hrubý roční kapitálový výnos 30 1.4.5 Beta faktor 30 2 Analýza investičních příležitostí v hudebním průmyslu 31 2.1 Akcie společností z odvětví hudebního průmyslu 31 2.1.1 Velká hudební vydavatelství 32 2.1.1.1 Vivendi 32 2.1.1.2 Sony 34 2.1.2 Streamovací služby 36 2.1.2.1 Tencent Music Entertainment Group 37 2.1.2.2 Spotify Technology 38 7 2.1.2.3 Apple 38 2.1.2.4 Sirius XM Holdings a Pandora Media 40 2.1.2.5 Amazon 41 2.1.2.6 Alphabet 43 2.1.3 Koncerty a festivaly - Live Nation Entertainment 45 2.2 Obchod s autorskými právy - Royalty Exchange 46 2.3 Sběratelské předměty 51 2.3.1 The Beatles 51 2.3.2 Michael Jackson 52 2.3.3 Led Zeppelin 53 2.3.4 Nirvana 54 2.3.5 Bob Dylan 56 2.4 Další investiční příležitosti 57 2.4.1 Kryptoměny 57 2.4.2 Dluhopisy celebrit 58 3 Analýza vybraných investičních příležitostí 59 3.1 Autorská práva - Kolekce hip-hopových, R&B a pop písní 59 3.2 Sběratelské předměty - The Beatles 63 3.3 Akcie hudebních titulů 66 4 Modelový příklad a komparace investičních příležitostí 74 4.1 Posouzení investičních příležitostí dle výnosnosti 75 4.2 Posouzení investičních příležitostí dle rizika 77 4.3 Posouzení investičních příležitostí dle likvidity 78 4.4 Formulace doporučení pro modelového investora 79 Závěr 80 Seznam zdrojů 82 Seznam tabulek 91 Seznam grafů 91 Seznam obrázků 91 Seznam příloh 92 8 Úvod Před pouhými pár desetiletími se hudba konzumovala alby na fyzických hudebních nosičích a posloucháním tradičních rozhlasových rádio stanic. Obliba vinylových desek v posledních letech roste1, nicméně hudební průmysl se vyvíjí rychlým tempem a společnost ztrácí zájem o poslech kompaktních disků a kazet. Připojení k internetu je každým rokem dostupnější, což v minulých letech vedlo k výraznému rozšíření mobilního internetu na přenosných zařízeních. Tato revoluce způsobila i prudkou změnu ve způsobu, jakým vlastníci chytrých telefonů, tabletů, laptopů či chytrých hodinek spotřebovávají hudbu. V dnešním rychlém a pohodlném světě není pro konzumenta efektivní kupovat individuální skladby či alba, stahovat je na své zařízení a z něho je kabelovým připojením šířit na jiné přístroje, které posluchač využívá. Daleko jednodušší je předplatit si streamovací službu, její aplikaci nainstalovat na všechna svá zařízení a vybírat si z milionů dostupných písní kdekoliv a kdykoliv. Tato změna nepřináší pouze vyšší blahobyt hudebních fanoušků po celém světě, jde o nový trh a čím dál více zajímavější zdroj příjmů pro mnoho společností. Účelem práce je analyzovat hudební průmysl a posoudit možnosti, jak na něm participovat. Následující řádky obsahují informace o postupu, jakým umělci, hudebníci či nahrávací a vydavatelské společnosti produkují svůj výrobek, hudební dílo. Dále je nastíněno dělení autorských práv a výnosů z nich mezi zainteresované subjekty. Po přiblížení hudebního průmyslu se přesuneme k investičním příležitostem, jejichž hodnota a výnosnost souvisí s blíže specifikovaným prvkem hudebního odvětví. Kromě akciových titulů firem nabízejících výše zmíněné streamovací služby tato práce analyzuje i veřejně obchodovatelné vydavatelské a nahrávací společnosti, stejně jako organizaci zabývající se pořádáním koncertů a hudebních festivalů. Obchody s autorskými právy jsou další velmi zajímavý způsob investice do oblasti hudby. Příležitosti dluhopisového trhu představují zejména tzv. dluhopisy celebrit. Reálná aktiva jsou zastoupena sběratelskými předměty. Hlavním cílem práce je analýza a zhodnocení vybraných způsobů investování do sféry hudebního průmyslu vedoucí k formulaci doporučení pro potenciálního investora. 1 U.S. Recorded Music Revenues by Format. The Recording Industry Association of America [online]. ​ ​ [cit. 2019-01-13]. Dostupné z: https://www.riaa.com/u-s-sales-database/ 9 Dílčí cíl představuje na základě analýzy hudebního průmyslu identifikaci různých možností investic v rámci tohoto odvětví. Druhý dílčí cíl je v souladu s rozborem a analýzou konkrétních investičních ​ příležitostí dostupných běžnému investorovi posouzení jejich vhodnosti pro modelového investora. Třetí dílčí cíl je podle komparace vybraných investičních příležitostí formulovat investiční doporučení pro potenciálního modelového investora. 10 1 Teoretická část Na následujících stránkách je popsaná cesta hudebního díla od nahrávacího studia až k uším posluchače. Popis procesů a principů, na kterých hudební průmysl stojí, autor práce považuje za stěžejní pro pochopení specifických investičních příležitostí popsaných v další kapitole. Kromě hudební sféry se v této kapitole nachází informace představující principy akcií a sběratelství. 1.1 Hudební průmysl Sluch je jedním ze základních smyslových orgánů, podobně jako kulinární delikatesa nám umožní vnímat širokou paletu chutí. Mistrovské hudební dílo člověku pomůže chápat, jak silný vliv má hudba na naše vědomí. Následující řádky přiblíží proces produkce písně od zahrání první noty až k poslechu na oblíbené distribuční službě. 1.1.1 Nahrávací společnost2 Mezi základní činnost nahrávací společnosti patří hledání umělců a vytváření podmínek, které co nejvíce napomohou k rozvinutí daného talentu. Při hledání hudebníků je nutné rozumět aktuálním trendům a znát možnosti komerčního uplatnění. Zásadní je dohled nad vytvářením nahrávek a celých alb. Nahrávací společnost asistuje během celého procesu od rezervace nahrávacího studia až po vizuální stránku hudebního nosiče. Spolupráce může nastat i v samotném kreativním procesu. Velké nahrávací společnosti mají uzavřené kontrakty s producenty, textaři a hudebníky, kteří pomáhají umělcům vytvořit díla dle své vize. Další aktivity nahrávací společnosti zahrnují prodej a reklamu umělců a skladeb. Příkladem těchto snah je propagace ve veřejném prostředí, tvorba propagačních předmětů a videí, zajištění internetových reklamních prostor. V neposlední řadě jde také o spolupráci s celoplošnými komerčními rádii a zajištění dostupnosti hudebních nosičů v internetovém prostředí a kamenných obchodech. Velké nahrávací společnosti si zajišťují tvorbu fyzických nosičů (CD, DVD či vinylových desek) interně, nicméně jejich distribuce je velmi nákladná. Skladování, doprava, kontrola inventáře či rozšiřování působnosti na trhu je 2 PASSMAN, Donald S. a Randy GLASS. All you need to know about the music business. Ninth edition. ​ ​ ​ New York: Simon & Schuster, 2015. ISBN 978-1-5011-0490-9, str. 82-90. 11 natolik specifická činnost, že ji vykonává odlišná organizace. Synergie nahrávací společnosti a distributora je nicméně na vysoké úrovni, vzhledem k tomu, že obě firmy patří do stejného holdingu. Napřiklad Sony Music Entertainment zajišťuje distribuci pro všechny nahrávací společnosti vlastněné Sony, včetně Columbia Records, Epic Records či RCA Records. Analogicky to funguje i u zbylých 2 velkých hudebních vydavatelství