Balti kvartaliülevaade Arno Tara ja Joonas Joost 17. Märts 2015 Baltikumi SKP & THI Eesti 2013 2014E 2015E 2016E Läti 2013 2014E 2015E 2016E SKP reaalkasv 1.6 2.1 SKP reaalkasv 4.2 Euroopa Komisjon 1.9 2.0 2.7 Euroopa Komisjon 2.6 2.9 3.6 OECD 2.0 2.4 3.4 OECD 2.5 3.2 3.9 IMF 1.2 2.5 IMF 2.7 3.2 Eesti Pank 1.2 -1.8 -0.3 Läti Pank 2.8 2.7 THI muutus 3.2 0.5 THI muutus 0.0 0.7 Euroopa Komisjon 0.7 1.6 2.2 Euroopa Komisjon 0.8 1.8 2.5 OECD 0.5 0.9 1.7 OECD 0.8 1.9 2.3 IMF 0.8 1.4 IMF 0.7 1.6 Eesti Pank -0.9 -1.6 -0.6 Läti Pank 0.7 1.4 Leedu 2013 2014E 2015E 2016E SKP reaalkasv 3.3 Euroopa Komisjon 2.7 3.1 3.4 IMF 3.0 3.3 Leedu Pank 2.9 2.7 3.5 THI muutus 1.2 0.2 Euroopa Komisjon 0.3 1.3 1.9 IMF 0.3 1.3 Leedu Pank 0.2 -0.3 1.6 2014 tulemused Aktsia hind (EUR) 30.12.2013 16.03.2015 muutus • Suurim mõju Ukraina ja Vene kriisil ning Merko Ehitus 7.200 9.040 25.6% selle majanduslikel tulemustel Tallinna Vesi 11.90 14.00 17.6% Tallinna Kaubamaja 5.300 6.100 15.1% Šiaulių bankas 0.266 0.299 12.4% • Aasta jooksul langesid eelkõige üsna Apranga 2.600 2.840 9.2% suure Venemaal ning Ukraina äri Ekspress Grupp 1.140 1.230 7.9% osakaaluga ettevõtted – Silvano, Harju Elekter 2.700 2.900 7.4% Grindeks, Baltika Olympic EG 1.860 1.940 4.3% Nordecon 1.050 1.080 2.9% Käive, EURm 2013 2014 muutus Grindeks 118.5 88.4 -25.4% City Service 1.800 1.700 -5.6% Silvano Fashion Group 121.7 100.9 -17.1% Tallink Grupp 0.890 0.840 -5.6% Baltika 51.8 55.6 7.3% Olainfarm 7.057 6.640 -5.9% Olainfarm 78.0 93.7 20.1% PRFoods 0.700 0.642 -8.3% Arco Vara 1.400 1.100 -21.4% Puhaskasum, EURm 2013 2014 muutus Grindeks 16.5 -1.5 - Baltika 0.547 0.416 -23.9% Silvano Fashion Group 10.9 9.0 -17.8% Latvijas kuģniecība 0.559 0.373 -33.3% Baltika 0.1 -1.3 - Grindeks 9.106 5.910 -35.1% Olainfarm 12.8 12.7 -0.7% Silvano Fashion 2.670 1.330 -50.2% Allikas: Ettevõtete aruanded Allikas: Nasdaq OMX 3 2015 aasta on alanud hästi 2014 2015 Allikas: Nasdaq OMX Tallinna börsi põhinimekiri • Arco Vara –korterite müük Tallinna börsi põhinimekirja Hinna muutus Bulgaarias; laenu tagasimakse ettevõted aasta algusest, % Arco Vara 31.6 • Merko – tugev 4. kv. kasum; Merko Ehitus 26.8 dividendi teade Tallink Grupp 25.2 • Tallink – madal kütuse hind; 4. kv. Tallinna Kaubamaja 19.6 ärikasumi kasv Olympic Entertainment Group 14.1 Silvano Fashion Group 10.2 • Olympic – kasiinode lisandumised Ekspress Grupp 8.8 Tallinna Vesi 6.9 • Silvano – 4. kv. üllatuslik kasum Nordecon 1.9 • Ekspress – korralikud 4. kv. Harju Elekter 1.4 tulemused Skano Group -3.9 PRFoods -4.2 • PRFoods – jäätise ja külmkauba Baltika -11.3 äride müügist teenitud kahjum Allikas: Nasdaq OMX • Baltika – 4. kv. tulemused Riia börsi põhinimekiri Riia börsi põhinimekirja Hinna muutus • Olainfarm – jätkuvalt korralikud ettevõted aasta algusest, % äritulemused hoolimata vene turu SAF Tehnika 10.9 nõrkusest ning rubla languse kahjumist Olainfarm 6.2 Latvijas kuģniecība 3.6 Ventspils nafta -0.9 • Grindeks – 4 kv. teenitud kahjum Grindeks -7.1 Allikas: Nasdaq OMX Vilniuse börsi põhinimekiri Vilniuse börsi põhinimekirja Hinna muutus ettevõted aasta algusest, % • Šiauliu bankas – positiivsed Utenos trikotažas 47.0 majandustulemused 4. kvartalis Šiaulių bankas 12.8 Grigiškės 10.2 Lietuvos dujos 9.9 • Apranga – jätkuvalt tugevad Lietuvos energijos gamyba, AB 9.6 müügitulemused 2015. aasta Apranga 8.0 esimesel kahel kuul Panevėžio statybos trestas 7.2 Vilniaus baldai 7.2 TEO LT 7.0 Rokiškio sūris 4.4 City Service 1.8 Linas Agro Group 1.5 LESTO 0.2 Invalda LT 0.0 Pieno žvaigždės -1.9 Vilkyškių pieninė -5.0 Allikas: Nasdaq OMX IV kvartali tulemused • Ettevõtete spetsiifilised tegurid Positiivsed üllatajad: • Merko • Vene rubla järsu nõrgenemise • Ekspress Grupp negatiivne mõju • Tallinna Kaubamaja Nii positiivset kui pettumust: • Arco Vara • Silvano Fashion • Tallink Grupp • Nordecon • Olainfarm Alla ootuste : • Grindeks • PRFoods Allikas: Euroopa Keskpank • Olympic Entertainment 8 Dividendimaksjad Dividendimaksjad (EUR) 2013 2014E Aktsia hind Tootlus PRFoods 0.01 0.20* 0.640 31.25% Silvano Fashion Group 0.30 0.11 1.330 8.27% Merko Ehitus 0.41 0.64* 9.040 7.08% Tallinna Vesi 0.90 0.92 14.00 6.57% Tallinna Kaubamaja 0.35 0.40 6.100 6.56% Apranga 0.15 0.15 2.840 5.28% Olympic Entertainment 0.10 0.09 1.940 4.64% Harju Elekter 0.10 0.11 2.900 3.79% Tallink Grupp 0.03 0.02 0.840 2.38% City Service 0.04 0.04 1.700 2.35% Ekspress Grupp 0.01 0.02 1.230 1.63% Nordecon 0.03 0.01 1.080 0.93% Grindeks 0.94 0.00 5.910 0.00% Olainfarm 0.00 0.00 6.640 0.00% Allikas: Börsiettevõtted, LHV 16.03.2015 Sulgemishind *sh. aktsiakapitali vähendamine Merko (EUR 8.20-8.85) 300.0 Merko käibe jaotus, EURm 4. kv. 4. kv. 250.0 +6.6m (103%) EURm '14 '13 muutus 2014 2013 muutus 200.0 +24.3m (55%) Käive 70.1 64.9 8.0% 252.3 262.7 -4.0% Ärikasum 5.5 2.7 101.8% 14.0 12.3 14.0% 150.0 -41.3m (-19%) Puhaskasum 4.8 2.5 95.6% 12.4 10.4 19.4% 100.0 4. kvartali tulemused: 50.0 • Korterite müük; erakordselt hea kasum 0.0 üldehituses 2013 2014 Eesti Läti Leedu Lähituleviku väljavaated: • Dividend + kapitali vähendamine EUR 0.64 Käive (EURm) ja brutokasumlikkus (%) • Lepingute portfell: 179m (214m, -16%) 100.0 13.0% 12.0% • Kinnisvaraarendus; madalam kasumlikkus 80.0 11.0% • EL eelarvest rahastatavad tööd 2015 lõpp 60.0 10.0% 40.0 9.0% Riskid: 8.0% 20.0 • Konkurents – mahud & marginaalid 7.0% 0.0 6.0% • EL abirahade tulevik Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Käive Brutomarginaal 10 Nordecon (EUR 0.95-1.10) Nordeconi käibe jaotus, EURm 4. kv. 4. kv. 180.0 EURm '14 '13 muutus 2014 2013 muutus 160.0 -47m (-48%) Käive 40.4 38.9 3.7% 161.3 173.7 -7.1% 140.0 Ärikasum -0.4 -0.3 28.2% 4.0 5.3 -24.3% 120.0 +2.4m (311%) Puhaskasum -0.7 -0.5 30.0% 2.0 4.6 -57.8% 100.0 80.0 60.0 30.7m (43%) 4. kvartali tulemused: 40.0 • Ehituse nõrk kasumlikkus; ei hinnanud Ukraina 20.0 0.0 varasid alla 2013 2014 Ehitised, EL Ehitised, Ukraina Rajatised, EL Lähituleviku väljavaated: Käive (EURm) ja brutokasumlikkus (%) • Oodatav dividend EUR 0.01 aktsia kohta 70.0 12.0% • Lepingute portfell: 83.5m (64.6m, +29%) 60.0 10.0% • EL eelarvest rahastatavad tööd 2015 lõpp 50.0 40.0 8.0% Riskid: 30.0 6.0% 20.0 • Ukraina varade allahindlus 4.0% • Konkurents – mahud & marginaalid 10.0 0.0 2.0% • Suhteliselt nõrk finantspositsioon Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 • EL abirahade tulevik Käive Brutomarginaal 11 Ekspress (EUR 1.40-1.50) 4. kv. 4. kv. EURm '14 '13 muutus 2014 2013 muutus Käive 14.5 14.3 1.1% 52.8 50.1 5.4% Ärikasum 1.2 -1.3 - 5.5 1.6 240.6% Puhaskasum 1.1 -1.4 - 5.1 1.1 372.7% 4. kvartali tulemused: • Ootuspärane Läti varade allahindlus • Erakordne kasum ühisettevõtete varade ümberhindlusest Segmentide EBITDA*, EURm *ei kajasta kontsernisiseseid elimineerimisi • Normaliseeritud puhaskasum 1.6m (22%) 10.0 9.0 8.0 Lähituleviku väljavaated: 7.0 • Oodatav dividend 0.02 EUR aktsia kohta 6.0 5.9 • Käibe kasv - Titanicu näitus Riias; uus trükimasin 5.0 5.9 4.0 • Madalam risk täiendavaks varade allahindluseks 2015 3.0 aasta lõpus 2.0 3.0 • Ettevõte ootab 2015 aastast ca EUR 9m EBITDA 1.0 2.1 0.0 2013 2014 Riskid: • Trükimeedia (ajalehed/ajakirjad) reklaamituru langus "Meedia segment" "Trükiteenuste segment" • Sõltuvus trükiteenuste rahavoogudest • Venemaa majanduse languse mõjud • Varade allahindluse risk 12 Tallink Grupp (0.85-0.95) Käive (EURm) ja brutokasumlikkus (%) 4. kv. 4. kv. EURm '14 '13 muutus 2014 2013 muutus 300.0 35.0% Käive 224.1 224.0 0.1% 921.5 942.0 -2.2% 250.0 30.0% Ärikasum 20.1 11.2 80.3% 70.7 83.0 -14.9% 200.0 25.0% Puhaskasum 8.4 7.5 11.1% 27.3 43.3 -37.1% 150.0 20.0% 100.0 15.0% 4. kvartali tulemused: 50.0 10.0% • Madala kütuse hinna ning suvel tehtud 0.0 5.0% muudatuste positiivne mõju ärikasumile Q1 13 Q2 13 Q3 13 Q4 13 Q1 14 Q2 14 Q3 14 Q4 14 • Norra krooni kursi muutusest tulenev finantskulu Käive Brutokasumlikkus • Oodatust madalam positiivne mõju maksuvaradest Lähituleviku väljavaated: Reisijate arv • Dividend EUR 0.02 aktsia kohta 100 000 • Kallima kütuse kasutuselevõtmine 2015 alguses 90 000 80 000 • Norra krooni kursi muutusest tulenev finantstulu 70 000 • Efektiivsem opereerimine madalhooajal 60 000 • Võimalik kompensatsioon enamtasutud Soome 50 000 40 000 veeteetasude eest 30 000 20 000 Riskid: 10 000 0 • Kütuse hinna tõus Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec • Konkurents 2013 2014 2015 • Makromajandus 13 Tallinna Kaubamaja Tallinna Kaubamaja peamised tegevusalad on jae- ja hulgimüük.