Første halvår 12018 Andre halvår 2 2018 Årsrapport 2018 Verdipapirfond forvaltet av Storebrand Asset Management AS Innhold Årsberetning 2018 3 Regnskap og noter Delphi Fondene 6 Storebrand Global Obligasjon 150 Storebrand Fondene aksjefond 15 Storebrand Global Solutions 154 Storebrand Fondene rentefond 40 Storebrand Global Value 157 Storebrand Høyrente 160 Porteføljer Storebrand Indeks – Alle Markeder 163 Delphi Europe 55 Storebrand Indeks – Norge 196 Delphi Global Valutasikret 57 Storebrand Indeks – Nye Markeder 199 Delphi Global 58 Storebrand Kombinasjon 214 Delphi Kombinasjon 60 Storebrand Likviditet 215 Delphi Nordic 63 Storebrand Norge Fossilfri 219 Delphi Norge 65 Storebrand Norge I 221 FO Norsk Kreditt 67 Storebrand Norge 223 FO Norsk Likviditet 70 Storebrand Norsk Kreditt IG 20 225 SEB NOK Liquidity Fund 72 Storebrand Norsk Kreditt IG 229 Storebrand Aksje Innland 73 Storebrand Optima Norge 236 Storebrand AksjeSpar 75 Storebrand Rente+ 238 Storebrand Global ESG Plus 76 Storebrand Stat 241 Storebrand Global ESG 90 Storebrand Vekst 242 Storebrand Global Indeks Valutasikret 104 Storebrand Verdi 244 Storebrand Global Indeks 105 Storebrand Global Kreditt IG 134 Børser og markedsplasser 245 Storebrand Global Multifactor 139 Revisors beretning 249 Storebrand Global Multifaktor Valutasikret 149 Avkastning og risiko 251 Årsberetning 2018 for verdipapirfond forvaltet av Storebrand Asset Management AS Om virksomheten Storebrand Asset Management AS (SAM) er et forvalt- Avkastning og risiko ningsselskap med konsesjon etter verdipapirfondloven og Børsnedgangen reflekteres i fondenes verdiutvikling, og i lov om alternative investeringsfond til bl.a. forvaltning av 2018 ga 25 av 37 fond negativ avkastning. verdipapirfond og alternative investeringsfond samt aktiv forvaltning etter verdipapirhandelloven. Selskapet ble Blant 14 aktive aksjefond ga to fond verdioppgang, mens etablert i 1981 og er et heleid datterselskap av Storebrand fem fond ga positiv differanseavkastning sammenlignet ASA. Selskapets virksomhet drives fra Storebrands ho- med referanseindeksen. Storebrand Vekst og Storebrand vedkontor på Lysaker i Bærum kommune. Norge Fossilfri ga meravkastning på henholdsvis 3,2 pro- sent og 2,5 prosent. På den annen side ga Delphi Norge Datterselskapet SKAGEN AS er lokalisert i Stavanger, mindreavkastning på 12,8 prosent. mens datterselskapene SPP Fonder AB og Storebrand Fas- tigheter AB er lokalisert i Stockholm. Videre har selskapet Faktorfondene ga negativ absolutt avkastning og mindre- også en filial i Sverige lokalisert i Stockholm. Datterselsk- avkastning sammenlignet med sine referanseindekser, apet Storebrand Luxembourg SA har ikke hatt vesentlig mens de indeksnære fondene leverte avkastning og risiko aktivitet i 2018, og ble avviklet i desember 2018. SAM i tråd med de underliggende markedene. med datterselskaper utgjør kapitalforvaltningsvirksomhe- ten i Storebrand. Blant rentefondene oppnådde 10 av 11 fond positiv verdi- utvikling, mens åtte av 11 ga bedre avkastning enn sine SAM har utkontraktert enkelte oppgaver til Storebrands referanseindekser. Storebrand Rente+ utmerket seg i strategiske partner Cognizant. Utkontrakteringen omfat- denne gruppen med høyest verdiutvikling på 2,1 prosent, ter i hovedsak oppgjør av verdipapirer, kontrollfunksjoner og en meravkastning på 1,6 prosent sammenlignet med knyttet til prisfastsettelse av verdipapirer og portefølje- referanseindeksen. verdi, stamdata, rapportering, mandatkontroll og applika- sjonsdrift. Risiko Risiko i verdipapirfond avhenger av flere faktorer; mar- Handelskrig og børsnedgang kedsutvikling, fondets strategi og forvalters frihetsgrader i utøvelsen av mandatet. Det finnes ikke ett enkelt nøk- I 2018 falt globale aksjemarkeder nærmere åtte prosent keltall som forteller den hele og fulle sannhet om fondets målt i lokal valuta. Det er det første negative kalenderåret risiko. Likevel har fondsbransjen i Norge og internasjonalt siden 2011. Aksjemarkedet i USA utviklet seg sterkest, tatt i bruk en enhetlig risikoskala basert på retningslinjer mens både Europa og fremvoksende markeder gjorde det gitt av det europeiske finanstilsynet (European Securities svakere. Utviklingen var særlig svak i fjerde kvartal. Kro- and Markets Authority – ESMA). Metodikken som ESMA nen svekket seg også i 2018, og særlig i fjerde kvartal. har beskrevet inngår i et fonds lovpålagte nøkkelinforma- sjon (Key Investor Information Document – KIID), og in- Oslo Børs falt snaue to prosent, noe som også er det første nebærer blant annet at fondets risiko skal angis på en negative kalenderåret siden 2011. Oljeprisen steg lenge skala fra 1 til 7 basert på kurssvingninger. Kurssving- sammen med andre aktivaklasser, men falt også kraftig i ningene er beregnet ved fondets standardavvik siste 5 år. siste kvartal da nervøsiteten tiltok i finansmarkedene. For fond som mangler tilstrekkelig avkastningshistorikk, skal historikken suppleres ved å benytte referanseindek- Børsnedgangen reflekteres naturlig nok i fondenes av- sens avkastning. Et fond kan endre sin risikoklasse, men kastning for 2018, og de fleste aksjefondene ga verdined- først når beregningene av standardavviket over en lengre gang på nivå med sine referanseindekser eller mer. Sto- periode tilsier den nye risikoklassen. rebrand Vekst og Storebrand Norge Fossilfri ga imidlertid positiv verdiutvikling på henholdsvis 1,4 prosent og 0,3 Ved utgangen av 2018 var alle Storebrands aksjefond prosent. Sistnevnte fond investerer ikke i energisektoren, plassert i risikoklasse 5, noe som signaliserer middels til og unngikk dermed en del av nedgangen som følge av høy risiko. Rentefondene var risikomessig plassert fra 1 til oljeprisfallet. 3, mens kombinasjonsfondene var plassert i risikoklasse 4. Tabellen rett etter årsberetningen viser fondenes av- Den amerikanske sentralbanken fortsatte å lede an nor- kastning i 2018, kurssvingninger og risikoklasse. maliseringen i pengepolitikken, med sine fire rentehe- vinger og nedbygging av sentralbankbalansen. Den euro- Fondsutvalget peiske sentralbanken trappet også ned obligasjonskjø- pene, som ble avsluttet ved årsskiftet. Norges Bank fulgte Storebrand Asset Management AS forvalter totalt 37 ver- USA, og hevet styringsrenten for første gang siden 2011. dipapirfond, i hovedsak under merkenavnene Storebrand Markedsrentene steg frem til oktober, da renteforventing- og Delphi. I 2018 åpnet de fleste fondene opp for andels- ene falt tydelig som følge av markedsuroen. klasser med det formål at ett og samme fond kan tilbys ulike kundesegmenter. Det ble mottatt tegninger i totalt På makrofronten var det tydelig divergens mellom de 20 nye andelsklasser gjennom året. store økonomiene. Veksten i USA ble fyrt opp av kraftige skattekutt, mens tap av vekstmomentum var tydelig spe- Ved utgangen av året hadde fondene en samlet forvalt- sielt i eurosonen, som følge av Italia-uro og tysk bilindu- ningskapital på NOK 118,4 milliarder kroner, mot NOK stri. Veksten i Kina avtok også som følge av ønsket gjelds- 109,4 milliarder kroner ved utgangen av 2017. Økningen nedbygging, mens frykten for handelskrig med USA tiltok i forvaltningskapital skyldes at fondene mottok netto teg- gjennom året. ninger på totalt NOK 15,4 milliarder, kombinert med ver- dinedgang på midlene på totalt NOK 6,4 milliarder. Sel- 1 skapets markedsandel målt etter midler til forvaltning ut- 1 Kilde: Verdipapirfondenes forening (VFF) 3 gjorde 10,5 prosent ved utgangen av året, noe som til- skal vi gjøre ved å tenke langsiktig, vise at dette med bæ- svarer en marginal oppgang fra året før (10,4 prosent i rekraft er veien til fremgang, og hele tiden sette kundens 2017). behov først. Storebrandkonsernets arbeid med bærekraft har sitt ut- Andels- Minste- spring i kapitalforvaltningen, der vi opprettet en egen bæ- rekraftanalyse for våre investeringer i 1995. Det er særlig klasse Valuta tegning Kundesegment fire områder som er viktige i vårt arbeid med bærekraft: A NOK 100 Personkunder Bærekraftige investeringer, klimastrategi, retningslinjer B NOK 10 000 000 Storkunder for bærekraft og forpliktelser og samarbeid. N NOK 100 Distributører Gjennom en systematisk screening av alle selskapene, A2 SEK 100 Personkunder analyserer vårt bærekraft-team i kapitalforvaltningen sel- A3 EUR 100 Personkunder skapenes evne til å tilpasse seg globale bærekraft-tren- A4 USD 100 Personkunder der. Gjennom vår metode utelukker vi selskaper som bry- ter med vår standard for bærekraftige investeringer, pluk- N2 SEK 10 000 000 Distributører ker de beste selskapene som er posisjonert for globale utfordringer og rangerer alle fond etter hvor bærekraftige N3 EUR 10 000 000 Distributører de er. Andelsklasse A har en minste tegningsbeløp på 100, mens andelsklasse B forutsetter et minste tegningsbeløp på 10 Vi har implementert en egen klimastrategi i vår bære- millioner. Andelsklasse N kan, på gitte vilkår, benyttes av kraftanalyse og jobber målrettet for at vår virksomhet distributører som inngår distribusjonsavtale med forvalt- skal ha så liten påvirkning på klimaet som mulig. ningsselskapet. Noen fond er også tilgjengelige i andre denomineringsvalutaer enn norske kroner, og disse er i Vi har retningslinjer for hvordan vi drifter og jobber med første rekke tiltenkt våre internasjonale kunder. Følgende bærekraft, som gjelder for hele virksomheten vår. Vi har nye andelsklasser mottok tegninger i 2018: en rekke forpliktelser til å drive bærekraftig gjennom del- takelse i internasjonalt samarbeid, blant annet UNPRI, FNs prinsipper for ansvarlige investeringer, og PSI, FNs prinsipper for bærekraftig