4 April 2008, 12,50 Euro Private Equity • Buyouts • M&A Magazin VentureCapital www.vc-magazin.de Magazin VentureCapital Das Magazin für Investoren und Entrepreneure Mit 40 Seiten Sonderbeilage „Zukunftsmarkt Cleantech“ EndeEnde derder Enttäuschungen?Enttäuschungen? Deutsche Biotechnologie am Scheideweg Verschenken, verkaufen, Unternehmensbewertung “People have to lower verdienen in der Frühphase their expectations” Intellectual Property als Erfolgsfaktor Für jedes Start-up Interview mit Brooks Zug, für Open Source-Unternehmen der passende VC HarbourVest Partners “Vision without action is a daydream. Action without vision is a nightmare.” Japanese proverb EVCA SYMPOSIUM 18-20 June 2008 – Madrid, Spain More than ever, the EVCA Symposium is the one and only think tank addressing private equity and venture capital issues. The EVCA banner guarantees three substantive and thought-provoking days of conferences and networking opportunities. In addition, it provides a showcase for the Association’s research, vision and commitment to serve all segments of the industry. This year, the Symposium will also host the celebrations for EVCA’s 25th anniversary and promises to be more festive, content-packed and action-oriented than ever. Registrations are now open at www.evca.eu. Make sure you attend! Sponsors of the 2008 event: European Private Equity and Venture Capital Association, Bastion Tower, Place du Champ de Mars 5, B-1050 Brussels, Belgium Tel: + 32 2 715 00 21 Fax: + 32 2 749 95 15 EVCA Symposium [VCMagazin].indd 1 10-03-2008 19:15:54 Editorial Daumen drücken! Viel Geld und noch mehr Energie sind über die letzten Jahre in die pharmazeutische Biotechnologie ge- flossen. Dennoch ging bis heute noch Andreas Uhde, Chefredakteur kein einziges von einem deutschen Biotechunternehmen selbst er- forschtes Arzneimittel über den Apo- nehmern wortwörtlich abgeschrieben thekentisch. Lediglich dank ein paar und erlebten ein fulminantes Come- weniger, während der klinischen Ent- back. Ähnliches erscheint auch für die wicklung einlizenzierter und zur pharmazeutische Biotechnologie in Marktreife weiterentwickelter Pro- Deutschland möglich: Für die nächs- dukte erlöst die pharmazeutische ten Monate stehen zahlreiche Neuig- Biotechnologie in Deutschland über- keiten aus den Zulassungsbehörden haupt Umsätze aus Produktverkäu- an, positive Bescheide könnten jährli- fen. So stehen auch zwölf Jahre nach che Umsätze bis in den hohen dreistel- dem BioRegio-Wettbewerb des Bun- ligen Millionenbereich nach sich zie- des die meisten deutschen Biotech- hen. Drücken Sie den Biotechs in schmieden mit leeren Händen und Deutschland mit mir die Daumen – noch leereren Taschen da. und lesen Sie mehr zu diesem Thema in der Titelstory ab S. 14. Nach den Enttäuschungen der ver- gangenen Jahre haben sich viele Ven- Erfolgreiche Geschäfte in und abseits ture Capital-Gesellschaften abge- der Biotechnologie wünscht wandt – und konzentrieren sich nun lieber auf Cleantech, mobile Tech- nologien oder internetbasierte Ge- schäftsmodelle. Auch letztere wurden nach dem Zusammenbruch des Neuen Marktes von vielen Marktteil- [email protected] Kostenloser Eintritt für die Start-Messen in Bremen, Nürnberg und Essen Als Medienpartner der Start-Messen Mehr Informationen zu den Start-Mes- 2008 in Bremen, Nürnberg und Essen sen unter www.start-messe.de. Wenn verlost das VentureCapital Magazin Sie eine der jeweils 15 Dauerkarten jeweils 15 Freikarten pro Veranstal- gewinnen wollen, schreiben Sie bitte tungsort. Start – die Messe für Exis- eine E-Mail mit dem gewünschten Ort, tenzgründung, Franchising und junge Ihrer Adresse und Telefonnummer an Unternehmen in Deutschland – läuft [email protected]. Die Gewin- jeweils über zwei Tage und bietet ein ner werden per E-Mail von uns be- kostenfreies Vortrags- und Workshop- nachrichtigt. Programm rund um die Selbstständig- keit. 2007 kamen zu jeder der drei Einsendeschluss für Bremen ist der Start-Messen über 2.000 Besucher! 31. März 2008. Die Start-Termine im Jahr 2008: • Nürnberg 4. – 5. Juli • Bremen 11. – 12. April • Essen 17. – 18. Oktober www.vc-magazin.de VentureCapital Magazin 4/2008 3 3 Editorial Daumen drücken! Auslese 8 Statistiken, Top-News und Tendenzen 14 Ende der Enttäuschungen? 36 Unternehmensbewertung in Titelthema Deutsche Biotechnologie am der Frühphase Scheideweg Für jedes Start-up der 14 Ende der Enttäuschungen? passende VC Deutsche Biotechnologie am Keine andere Branche fiel nach dem Scheideweg Ende des Neuen Marktes so tief wie die Zwischen Venture Capitalist und Grün- pharmazeutische Biotechnologie in der ist die Bewertung des Start-ups ein Märkte & Zahlen Deutschland. Den hiesigen Biotechun- heiß diskutiertes Thema. Während der ternehmen ist es bis heute nicht gelun- Unternehmer einen möglichst hohen 20 Vis-à-vis: gen, vollständig selbstentwickelte Ansatz schätzt, ist dem Kapitalgeber „Diagnostika werden sich Arzneimittel auf den Markt zu bringen. naturgemäß ein niedrigerer Preis für stark entwickeln“ 2007 scheiterten GPC Biotech und die zu übernehmenden Anteile lieber. Interview mit Dr. Joachim Paion an der Zulassung für ihre Medi- Verschiedene Methoden und Kennzif- Rothe, Life Science Partners, kamentenentwicklungen, die folgende fern können bei der Unternehmensbe- und Dr. Regina Hodits, Atlas Vertrauenskrise nahm den gesamten wertung durchaus zu unterschiedlichen Venture Sektor in Sippenhaft. Doch noch be- Ergebnissen führen. Frühphasenfinan- steht Hoffnung: 2008 könnte den so zierer erklären ihre Methoden und be- 24 Menschen & Macher: lange ersehnten Rückenwind für die ge- leuchten die aktuelle Lage. Hanns-Peter Wiese samte Branche bringen. Inhalt Teil 20 der Serie 26 Executive Talk: „Bei Innovationen kann man 34 M&A im Rahmen einer 42 Die Kolumne von keine Auszeit nehmen“ Finanzierungsrunde im Michael Keller: Interview mit Prof. Dr. Dejan Life Science-Bereich Wohin geht der Trend bei der Ilic, Vorstandsvorsitzender Transaktionsmodell der Bewertung von KMU? der Arri AG Zukunft? Über Stärken und Schwächen Dr. Henning Mennenöh, der aktuell angewandten Unter- 28 Turbulentes Private Equity- Hogan & Hartson Raue nehmensbewertungsmethoden Jahr 2007 EVCA-Jahresbericht: Fundrai- 36 Unternehmensbewertung in Private Equity-Dachfonds sing und Investitionen in Eu- der Frühphase ropa hoch – im 2. Halbjahr Für jedes Start-up der 44 “People have to lower their Einbruch bei Mega-Buyouts passende VC expectations” Interview with Brooks Zug, Early Stage & Expansion Mittelstand/Buyouts senior managing director, HarbourVest Partners 32 „Standort Deutschland als 38 Investor im Portrait: Maluspunkt für junge Life Gesunde Unternehmen 47 Dachfonds-News Science-Unternehmen“ aufgepasst Interview mit Dr. Florian Fi- Teil 83: Baigo Capital GmbH 48 Fondsportrait: scher, Geschäftsführer der Zwei Fonds – zwei Währungen MedVenture Partners GmbH 40 Der Faktor Konsument WealthCap Private Equity 10 Über den Erfolg bei der Com- 33 Standpunkt Investor: mercial Due Diligence im Entrepreneurship Frühphasenfinanzierung für Konsumgütersektor Biotechnologie: Gibt es neue Dr. Carsten Lurse, Kurt 50 Entrepreneurship-Flash Ansätze? Salmon Associates Dr. Christina Wagner, Inveni 51 Standpunkt Unternehmer: Capital Keine Lust auf M&A? Dr. Thiemo Gropp, IonGate Biosciences 6 VentureCapital Magazin 4/2008 www.vc-magazin.de 44 “People have to lower their 52 Verschenken, verkaufen, expectations” verdienen Interview with Brooks Zug, Intellectual Property als Leidenschaft senior managing director, Erfolgs- und Wertfaktor für HarbourVest Partners Open Source-Unternehmen Mittelstand In 1982 Brooks Zug co-founded Han- Nur auf den ersten Blick ist Open Pre-IPO cock Venture Partners, which later be- Source ein Entwicklungs- und Ver- came HarbourVest Partners. Since then triebsmodell für Software, das auf IPOs HarbourVest Partners has committed altruistischer Selbstenteignung beruht. more than 15.7 billion USD. The firm is Wer mit Open Source unternehmeri- Börsenzulassungen overseeing some of the largest fund of schen Erfolg anstrebt, kann ihn durch- Aktienplatzierungen funds dedicated to private equity; Zug aus haben, muss aber mindestens so has been ranked recently as one of the viel Augenmerk auf geistiges Eigentum Kapitalmarktberatung 50 most influential people in private legen wie traditionelle Softwareherstel- equity today. He spoke with Andreas ler. Für die Due Diligence durch Designated Sponsoring Uhde about investing in private equity Investoren ergibt sich daraus zusätzli- Internationale Roadshows in current market conditions, German che Komplexität, schreibt Florian Müller, fund managers and the biggest challen- Berater des Open Source-Unterneh- Research ges to the industry. mens MySQL. 52 Verschenken, verkaufen, Datenbank verdienen Intellectual Property als 60 Deal-Monitor Erfolgs- und Wertfaktor für Open Source-Unternehmen 70 Events: Florian Müller, Berater Veranstaltungen für VCs, Gründer und Dienstleister 54 Geistiges Eigentum wird zum strategischen Finanzierungs- 71 Zitat des Monats vorteil Sale and Lease-back schließt 71 Ausblick/Impressum die Finanzierungslücke für innovative Unternehmen 72 Stellenmarkt Claus Dürr, Sebastian Seibold, In Kooperation mit Vantargis 56 Case Study: Gene gezielt ausschalten 74 People Sirion GmbH: RNAi-Dienst- Personalmeldungen aus leister für Biotech und Pharma der Beteiligungsbranche 57 Die Kolumne von Falk F. Strascheg: Unter www.vc-magazin.de Alle 83 Teile der Serie Verwirrende Zahlenspiele G Repräsentanz der biw Bank für Investments Investor im Portrait und Wertpapiere AG 58 Gründerinitiative Science4Life G Alle