ANALISIS PERBANDINGAN RETURN SAHAM DAN VOLUME Ditunjang Dari Modal Dan Aset Yang Besar Serta Dilakukan Oleh Perusahaan

ANALISIS PERBANDINGAN RETURN SAHAM DAN VOLUME ditunjang dari modal dan aset yang besar serta dilakukan oleh perusahaan. Kandungan PERDAGANGAN SAHAM SEBELUM DAN SETELAH MERGER kuat, jaringan usaha dan pelayanan yang informasi yang dimiliki dalam suatu (Studi Kasus pada PT. Bank Syariah Indonesia Tbk.) semakin luas, teknologi yang canggih, sumber pengumuman akan menimbulkan reaksi suatu daya manusia yang lebih profesional dan pasar (Aritonag, 2009). Reaksi suatu pasar

diversifikasi produk- produk perbankan yang yang ditimbulkan akibat pengumuman merger I GUSTI AYU MADE AGUNG MAS ANDRIANI PRATIWI lebih bervariasi (Indupurnahayu, 2012). Selain dapat dilihat pada berubahnya harga saham. I MADE MAHADI DWIPRADNYANA itu dengan merger ini dimaksudkan untuk Perubahan harga saham mengindikasikan I GUSTI NENGAH DARMA DIATMIKA mewujudkan suatu bank yang unggul dan besarnya kemakmuran yang diperoleh para memberikan manfaat yang besar bagi para pemegang saham melalui jumlah abnormal ABSTRAK pemegang saham, karyawan, para nasabah, return yang mereka terima sebagai dampak masyarakat, maupun negara sebagai langkah pengumuman merger (Kunjono, 2003). Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif serta berfokus pada fenomena merger yang untuk mempersiapkan bank dalam menghadapi Selain dilihat pada perubahan harga terjadi pada PT. Bank Syariah Indonesia Tbk. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui era globalisasi. saham, reaksi pasar akibat pengumuman adanya perbedaan antara return saham dan volume perdagangan saham sebelum merger dan setelah Salah satu aksi merger yang hangat merger juga dapat dilihat dari volume merger. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah event study serta sumber data yang diperbincangkan adalah penggabungan tiga perdagangan saham perusahaan emiten. digunakan adalah data sekunder. Data di analisis dengan menggunakan independent sample t-test. bank Syariah BUMN (Badan Usaha Milik Perubahan volume perdagangan saham di Hasil analisis penelitian menunjukan bahwa tidak terdapat perbedaan return saham dan volume negara), yakni PT Bank BRI Syariah Tbk., PT pasar modal menunjukan aktivitas perdagangan sebelum dilakukan merger dan sesudah dilakukan merger. Penelitian ini sekaligus juga Bank Syariah Mandiri, dan PT Bank BNI perdagangan saham di bursa dan menggambarkan bahwa return saham dan volume perdagangan saham setelah merger lebih tinggi Syariah. Pembentukan PT Bank Syariah mencerminkan keputusan investasi para dibandingkan dengan return saham dan volume perdagangan saham sebelum merger. Indonesia Tbk. (BRIS) melalui merger tiga investor. Berdasarkan latar belakang yang bank syariah milik himpunan bank milik dikemukakan sebelumnya, maka peneliti Kata Kunci: return saham; volume perdagangan saham; merger. negara (Himbara) dinilai memberi multiplier tertarik untuk melakukan penelitian mengenai effect yang signifikan terhadap perekonomian analisis perbandingan return saham dan PENDAHULUAN combination. Penggabungan usaha dapat nasional. Merger tersebut efektif dilaksanakan volume perdagangan saham sebelum dan dilakukan dengan berbagai cara yang pada tanggal 1 Februari 2021. Bank hasil setelah merger (studi kasus pada PT. Bank Dewasa ini perkembangan dunia didasarkan pada pertimbangan hukum, merger tersebut akan menjadi bank syariah Syariah Indonesia Tbk.). perbankan semakin pesat dan modern baik dari perpajakan atau alasan lainnya. terbesar nasional dan diharapkan masuk dalam segi ragam produk, kualitas pelayanan, dan Salah satu cara adalah dengan rangking ketujuh terbesar di antara perbankan KAJIAN PUSTAKA teknologi yang dimiliki. Perbankan semakin melakukan merger. Merger merupakan nasional dan menjadi salah satu pemain top ten mendominasi perkembangan ekonomi dan penggabungan dua perusahaan atau lebih yang global dari sisi kapitalisasi pasar. Signaling Theory bisnis suatu negara. Bahkan aktivitas dan bergerak dalam industri yang sama menjadi Direktur Utama Bank BNI Syariah, Teori sinyal atau signaling theory keberadaan perbankan sangat menentukan satu perusahaan baru atau mempertahankan Abdullah Firman Wibowo juga mengatakan (Husnan, 2005) mengatakan bahwa suatu kemajuan suatu negara dalam bidang ekonomi. salah satu perusahaan untuk memperkuat bahwa strategi dan rencana bisnis dari bank kebijakan yang diambil oleh emiten, Perbankan memiliki peran yang sangat penting posisi perusahaan. Merger saat ini semakin hasil penggabungan ini sejalan dengan upaya pemerintah, atau investor pada prinsipnya dalam mengembangkan perekonomian banyak dilakukan, sehingga isu merger terasa pemerintah dalam mewujudkan ekosistem memberikan sinyal atau pertanda kepada pasar nasional. Buruknya kondisi perbankan bisa hangat dibicarakan baik oleh para pengamat halal dan mengembangkan ekonomi syariah di tentang kecenderungan atau tren di masa yang berdampak buruk pula pada perekonomian ekonomi, ilmuan, maupun praktisi bisnis. Indonesia. Sebagai negara berpenduduk akan datang. Aktivitas merger mempunyai secara keseluruhan. Untuk memperkuat Contoh kasus merger yang terjadi antara empat muslim terbesar di dunia, Indonesia memiliki nilai informatif bagi investor sehingga akan industri perbankan harus dilakukan upaya bank pemerintah yaitu BBD, BDI, BAPINDO, potensi ekonomi syariah yang luar biasa besar mempengaruhi keputusan investasi dalam yang berkesinambungan. dan Bank Exim, yang menjadi Bank Mandiri. dan belum dioptimalkan sepenuhnya. Hal ini bentuk perubahan harga saham karena adanya Swandari (2003) menyatakan bahwa Sebaliknya beberapa bank swasta yang diharapkan akan dapat meningkatkan penetrasi transaksi yang meningkat atau menurun salah satu usaha agar untuk menjadi melakukan merger dengan Bank Danamon aset syariah sehingga menjadikan Indonesia (Sutrisno, 2004). perusahaan yang besar dan kuat adalah dengan akan tetap menggunakan nama Bank sebagai salah satu pusat keuangan syariah melakukan ekspansi bisnis. Eksapansi Danamon. Sampai sekarang perkembangan global. Bank hasil merger itu juga akan tetap Corporate Action perusahaan dapat dilakukan baik dalam merger dan akuisisi tersebut terus berlangsung menjadi perusahaan terbuka dan tercatat di Corporate action atau aksi emiten ekspansi internal maupun ekspansi eksternal. dan semakin banyak dilakukan bukan hanya Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan kode adalah suatu kegiatan yang dilakukan oleh Ekspansi internal dapat dilakukan dengan cara oleh industri perbankan, tetapi dilakukan juga BRIS. suatu perusahaan yang bobotnya cukup meningkatkan dan memperbaiki kualitas aset oleh semua jenis industri. Informasi yang dipublikasikan oleh material sehingga mempunyai kemungkinan perusahaan yang ada. Sedangkan ekspansi Tujuan dilakukannya merger ini adalah perusahaan emiten dapat digunakan untuk mempengaruhi harga saham dari perusahaan eksternal dapat dilakukan dengan cara untuk membentuk suatu bank hasil merger melihat reaksi pasar. Salah satu informasi yang bersangkutan di bursa efek (Ang, 1997). melakukan penggabungan usaha atau bussines yang lebih solid, tangguh dan sehat yang tersebut adalah pengumuman merger yang Tindakan/aksi emiten yang pada umumnya

108 Majalah Ilmiah Untab, Vol. 18 No. 1 Maret 2021; ISSN 0216 - 8537; Hal. 108 - 113 ANALISIS PERBANDINGAN RETURN SAHAM DAN VOLUME ditunjang dari modal dan aset yang besar serta dilakukan oleh perusahaan. Kandungan PERDAGANGAN SAHAM SEBELUM DAN SETELAH MERGER kuat, jaringan usaha dan pelayanan yang informasi yang dimiliki dalam suatu (Studi Kasus pada PT. Bank Syariah Indonesia Tbk.) semakin luas, teknologi yang canggih, sumber pengumuman akan menimbulkan reaksi suatu daya manusia yang lebih profesional dan pasar (Aritonag, 2009). Reaksi suatu pasar

I Gst Ayu Md Agung Mas Andriani P.,I Made Mahadi D.,I Gst Nengah Darma D., Analisis Perbandingan Return..... 109 mempunyai keterkaitan baik secara langsung kegiatan perdagangan saham atas reaksi pasar melebarkan pengambilan waktu karena maupun tidak langsung dengan kinerja modal terhadap suatu pengumuman. Volume semakin besar jarak yang digunakan akan HASIL DAN PEMBAHASAN keuangan perusahaan, kelangsungan hidup perdagangan saham merupakan jumlah saham meningkatkan pengaruh faktor-faktor lain perusahaan, mempengaruhi pertumbuhan yang diperdagangkan di bursa pada suatu selain merger. Uji Hipotesis perusahaan serta manajemen perusahaan, waktu tertentu. Aktivitas volume perdagangan Penelitian ini menggunakan skala rasio Return Saham Seminggu Sebelum Merger maka akan memberikan pengaruh terhadap digunakan untuk melihat apakah investor dengan metode hipotesis komparatif dua Dan Seminggu Setelah Merger harga saham perseroan di bursa efek. Beberapa individual menilai laporan keuangan sampel independen. Untuk menguji hipotesis Uji hipotesis penelitian ini tindakan- tindakan emiten meliputi: (1) aliansi informatif. Perhitungan Trading Volume komparatif dua sampel independen, peneliti menggunakan Independent sample t-test strategis (atrategic alliances); (2) private Activity dilakukan dengan membandingkan menggunakan metode Independent sample t- dengan bantuan program SPSS secara placement; (3) divestasi (divesteture); (4) jumlah saham perusahaan yang test dan uji normalitas menggunakan Saphiro- komputerisasi. Data dapat dilatakan bersifat akuisisi (acquisition); (5) hostile acquisition; diperdagangkan dalam suatu periode tertentu Wilk test. Data dikatakan berdistribusi normal homogen apabila nilai Sig. mencerminkan (6) merger (penggabungan usaha); (7) dengan keseluruhan jumlah saham yang apabila nilai signifikansi uji Shapiro-Wilk test nilai 0,000>0,05 pada Levene’s Test for consolidation; (8) tender offer. beredar dari perusahaan tersebut pada kurun sebesar 0,05 atau lebih, bila nilai signifikansi Equality of Variances. Hasil analisis waktu yang sama. lebih kecil dari 0,05 maka data dapat dikatakan homogenitaspada Tabel 1 dibawah Merger tidak berdistribusi normal. Independent sample menunjukan bahwa data penelitian bersifat Merger merupakan salah satu strategi Berdasarkan pemaparan diatas, maka t-test digunakan untuk menguji perbedaan dua homogen karena nilai Sig. sebesar 0,159 yang diambil perusahaan untuk dirumuskan hipotesis: rata-rata sampel independen untuk melihat sehingga data yang digunakan adalah data mengembangkan dan menumbuhkan H1 : terdapat perbedaan return saham apakah terdapat perbedaan signifikan antar equal variances assumed. Hasil dari uji perusahaan. Merger dalam bahasa latin berasal seminggu sebelum merger dan seminggu variabel (Urdan, 2011). Berdasarkan rujukan hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai dari kata “mergere” yang artinya bergabung setelah merger. Terrell (2012), peneliti menggunakan nilai α = berikut: bersama, menyatu, berkombinasi, yang H2 : terdapat perbedaan volume perdagangan 0,05. menyebabkan hilangnya identitas karena saham seminggu sebelum merger dan terserap atau tertelan sesuatu. Secara umum, seminggu setelah merger. Tabel 1. Independent Sample t-Test merger merupakan bentuk dari penggabungan Lavene’s Test Equality of t-test for Equality of Means perusahaan satu dengan yang lain. Secara lebih METODOLOGI PENELITIAN Variances terperinci, merger dapat dikatakan sebagai F Sig t df Sig. (2-tailed) proses penggabungan dua perusahaan dengan Jenis Penelitian ini adalah penelitian Return Saham Equal 2,416 0,159 -2,151 8 0,064 salah satu perusahaan tetap berdiri dengan kuantitatif dengan penelitian peristiwa (event variances nama perusahaan tersebut sementara yang lain study). Event Study atau yang biasa disebut asumed bubar (Moin, 2007). dengan studi peristiwa, merupakan studi yang Equal -2,151 5,784 0,077 mempelajari tentang reaksi pasar terhadap variances not assumed Return Saham suatu peristiwa yang informasinya Sumber: data diolah, 2021 Return merupakan hasil yang diperoleh dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. dari investasi. Terdapat 2 jenis return, yaitu Lokasi penelitian dilakukan di Bursa Efek Hasil uji hipotesis dalam Tabel 1 merger dan seminggu setelah merger. Lebih return realisasian (realized return) dan return Indonesia (BEI). Sampel dalam penelitian ini diatas, menunjukkan bahwa H1 ditolak dan H0 lanjut, peneliti melihat nilai rata- rata return ekspektasian (expected return). Return adalah PT. Bank Syariah Indonesia Tbk. yang diterima. Berdasarkan tabel tersebut, nilai Sig. saham seminggu sebelum merger dan realisasian (realized return) merupakan return melakukan merger pada tanggal 1 Februari (2-tailed) sebesar 0,064>0,05 sehingga hasil seminggu setelah merger. Nilai rata-rata return yang telah terjadi. Return realisasian dihitung 2021. dari penelitian ini adalah tidak terdapat saham tersebut dapat dilihat pada Tabel 2 menggunakan data historis. Return realisasian Jenis data yang digunakan dalam perbedaan return saham seminggu sebelum berikut ini: penting karena digunakan sebagai salah satu penelitian ini adalah data sekunder dengan pengukur kinerja dari perusahaan. Sedangkan teknik dokumentasi, dengan cara menelusuri Tabel 2. Statistik Uji Hipotesis return ekspektasian (expected return) data historis melalui www.idx.co.id dan Merger N Mean Std. Deviation Std. Error Mean merupakan return yang digunakan untuk www.yahoo.finance.com. Peneliti akan Return Sebelum 5 -0,054740 0,0306095 0,0136890 pengambilan keputusan investasi. Return ini melakukan analisis efek dari merger terhadap penting dibandingkan dengan return historis return saham dan volume perdagangan saham Setelah 5 0,012740 0,0631020 0,0282201 karena return ekspektasian merupakan return dengan periode waktu satu minggu. Sumber: data diolah, 2021 yang diharapkan dari investasi yang dilakukan. Pengambilan waktu analisis untuk periode mingguan berdurasi selama 5 hari transaksasi Pada Tabel 2, dapat dilihat bahwa rata- rata-rata return saham seminggu setelah Volume Perdagangan Saham dagang saham sebelum dan sesesudah merger rata return saham seminggu sebelum dilakukan merger (-0,054740<0,012740). Volume perdagangan saham dilaksanakan. Alasan pengambilan 5 hari dilakukan merger lebih rendah dibandingkan merupakan indikator untuk mengetahui transaksi dagang saham adalah penulis tidak

110 Majalah Ilmiah Untab, Vol. 18 No. 1 Maret 2021; ISSN 0216 - 8537; Hal. 108 - 113 mempunyai keterkaitan baik secara langsung kegiatan perdagangan saham atas reaksi pasar melebarkan pengambilan waktu karena maupun tidak langsung dengan kinerja modal terhadap suatu pengumuman. Volume semakin besar jarak yang digunakan akan HASIL DAN PEMBAHASAN keuangan perusahaan, kelangsungan hidup perdagangan saham merupakan jumlah saham meningkatkan pengaruh faktor-faktor lain perusahaan, mempengaruhi pertumbuhan yang diperdagangkan di bursa pada suatu selain merger. Uji Hipotesis perusahaan serta manajemen perusahaan, waktu tertentu. Aktivitas volume perdagangan Penelitian ini menggunakan skala rasio Return Saham Seminggu Sebelum Merger maka akan memberikan pengaruh terhadap digunakan untuk melihat apakah investor dengan metode hipotesis komparatif dua Dan Seminggu Setelah Merger harga saham perseroan di bursa efek. Beberapa individual menilai laporan keuangan sampel independen. Untuk menguji hipotesis Uji hipotesis penelitian ini tindakan- tindakan emiten meliputi: (1) aliansi informatif. Perhitungan Trading Volume komparatif dua sampel independen, peneliti menggunakan Independent sample t-test strategis (atrategic alliances); (2) private Activity dilakukan dengan membandingkan menggunakan metode Independent sample t- dengan bantuan program SPSS secara placement; (3) divestasi (divesteture); (4) jumlah saham perusahaan yang test dan uji normalitas menggunakan Saphiro- komputerisasi. Data dapat dilatakan bersifat akuisisi (acquisition); (5) hostile acquisition; diperdagangkan dalam suatu periode tertentu Wilk test. Data dikatakan berdistribusi normal homogen apabila nilai Sig. mencerminkan (6) merger (penggabungan usaha); (7) dengan keseluruhan jumlah saham yang apabila nilai signifikansi uji Shapiro-Wilk test nilai 0,000>0,05 pada Levene’s Test for consolidation; (8) tender offer. beredar dari perusahaan tersebut pada kurun sebesar 0,05 atau lebih, bila nilai signifikansi Equality of Variances. Hasil analisis waktu yang sama. lebih kecil dari 0,05 maka data dapat dikatakan homogenitaspada Tabel 1 dibawah Merger tidak berdistribusi normal. Independent sample menunjukan bahwa data penelitian bersifat Merger merupakan salah satu strategi Berdasarkan pemaparan diatas, maka t-test digunakan untuk menguji perbedaan dua homogen karena nilai Sig. sebesar 0,159 yang diambil perusahaan untuk dirumuskan hipotesis: rata-rata sampel independen untuk melihat sehingga data yang digunakan adalah data mengembangkan dan menumbuhkan H1 : terdapat perbedaan return saham apakah terdapat perbedaan signifikan antar equal variances assumed. Hasil dari uji perusahaan. Merger dalam bahasa latin berasal seminggu sebelum merger dan seminggu variabel (Urdan, 2011). Berdasarkan rujukan hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai dari kata “mergere” yang artinya bergabung setelah merger. Terrell (2012), peneliti menggunakan nilai α = berikut: bersama, menyatu, berkombinasi, yang H2 : terdapat perbedaan volume perdagangan 0,05. menyebabkan hilangnya identitas karena saham seminggu sebelum merger dan terserap atau tertelan sesuatu. Secara umum, seminggu setelah merger. Tabel 1. Independent Sample t-Test merger merupakan bentuk dari penggabungan Lavene’s Test Equality of t-test for Equality of Means perusahaan satu dengan yang lain. Secara lebih METODOLOGI PENELITIAN Variances terperinci, merger dapat dikatakan sebagai F Sig t df Sig. (2-tailed) proses penggabungan dua perusahaan dengan Jenis Penelitian ini adalah penelitian Return Saham Equal 2,416 0,159 -2,151 8 0,064 salah satu perusahaan tetap berdiri dengan kuantitatif dengan penelitian peristiwa (event variances nama perusahaan tersebut sementara yang lain study). Event Study atau yang biasa disebut asumed bubar (Moin, 2007). dengan studi peristiwa, merupakan studi yang Equal -2,151 5,784 0,077 mempelajari tentang reaksi pasar terhadap variances not assumed Return Saham suatu peristiwa yang informasinya Sumber: data diolah, 2021 Return merupakan hasil yang diperoleh dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. dari investasi. Terdapat 2 jenis return, yaitu Lokasi penelitian dilakukan di Bursa Efek Hasil uji hipotesis dalam Tabel 1 merger dan seminggu setelah merger. Lebih return realisasian (realized return) dan return Indonesia (BEI). Sampel dalam penelitian ini diatas, menunjukkan bahwa H1 ditolak dan H0 lanjut, peneliti melihat nilai rata- rata return ekspektasian (expected return). Return adalah PT. Bank Syariah Indonesia Tbk. yang diterima. Berdasarkan tabel tersebut, nilai Sig. saham seminggu sebelum merger dan realisasian (realized return) merupakan return melakukan merger pada tanggal 1 Februari (2-tailed) sebesar 0,064>0,05 sehingga hasil seminggu setelah merger. Nilai rata-rata return yang telah terjadi. Return realisasian dihitung 2021. dari penelitian ini adalah tidak terdapat saham tersebut dapat dilihat pada Tabel 2 menggunakan data historis. Return realisasian Jenis data yang digunakan dalam perbedaan return saham seminggu sebelum berikut ini: penting karena digunakan sebagai salah satu penelitian ini adalah data sekunder dengan pengukur kinerja dari perusahaan. Sedangkan teknik dokumentasi, dengan cara menelusuri Tabel 2. Statistik Uji Hipotesis return ekspektasian (expected return) data historis melalui www.idx.co.id dan Merger N Mean Std. Deviation Std. Error Mean merupakan return yang digunakan untuk www.yahoo.finance.com. Peneliti akan Return Sebelum 5 -0,054740 0,0306095 0,0136890 pengambilan keputusan investasi. Return ini melakukan analisis efek dari merger terhadap penting dibandingkan dengan return historis return saham dan volume perdagangan saham Setelah 5 0,012740 0,0631020 0,0282201 karena return ekspektasian merupakan return dengan periode waktu satu minggu. Sumber: data diolah, 2021 yang diharapkan dari investasi yang dilakukan. Pengambilan waktu analisis untuk periode mingguan berdurasi selama 5 hari transaksasi Pada Tabel 2, dapat dilihat bahwa rata- rata-rata return saham seminggu setelah Volume Perdagangan Saham dagang saham sebelum dan sesesudah merger rata return saham seminggu sebelum dilakukan merger (-0,054740<0,012740). Volume perdagangan saham dilaksanakan. Alasan pengambilan 5 hari dilakukan merger lebih rendah dibandingkan merupakan indikator untuk mengetahui transaksi dagang saham adalah penulis tidak

I Gst Ayu Md Agung Mas Andriani P.,I Made Mahadi D.,I Gst Nengah Darma D., Analisis Perbandingan Return..... 111 Volume Perdagangan Saham Seminggu homogen karena nilai Sig. sebesar 0,390>0,05 perdagangan saham setelah merger yang lebih DAFTAR PUSTAKA Sebelum Merger Dan Seminggu Setelah sehingga data yang digunakan adalah data tinggi dibandingkan dengan return saham dan Merger equal variances assumed. Hasil dari uji volume perdagangan saham sebelum merger Ang, Robert. 1997. PasarModal Indonesia. Jakarta Hasil analisis homogenitas berdasarkan hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai dapat disebabkan oleh adanya investor yang : Mediasoft Indonesia. Levene’s Test for Equality of Variances berikut: merespon beredarnya informasi pengumuman Aritonag, Slamet Harijiono. 2009. Analisis Return, menunjukan bahwa data penelitian bersifat merger sehingga investor merasa tertarik untuk Abnormal Return, Aktivitas Volume membeli saham perusahaan tersebut. Namun, Perdagangan Saham atas Pengumuman Merger dan Akuisisi Pengumuman pada Tabel 3. Independent Sample t-Test data menunjukkan bahwa return saham dan Perusahaan yang terdaftar di BEJ periode Lavene’s Test Equality of t-test for Equality of Means volume perdagangan saham tidak memiliki 2000-2002. Wacana vol.12 No. 4. Variances perbedaan yang signifikan antara sebelum dan F Sig t df Sig. (2-tailed) Edward. 2012. Analisis Reaksi Pasar Atas sesudah pengumuman merger. Pengumuman Merger dan Akuisisi. Jurnal Volume Equal 0,825 0,390 -0,190 8 0,854 Dinamika Ekonomi & Bisnis Vol. 9 No. 1. Perdagangan variances SIMPULAN DAN SARAN Husnan, S. 2005. Dasar-Dasar Teori Portofolio Saham asumed (Cetakan Ke-4). Yogyakarta: UPP AMP Equal -0,190 6,962 0,854 Simpulan YKPN variances not Berdasarkan hasil penelitian yang telah Jogiyanto, Hartono. 2014. Teori Portofolio dan assumed dijabarkan diatas, menunjukkan bahwa tidak Analisis Sekuritas. Edisi Kedelapam. Sumber: data diolah, 2021 terdapat perbedaan return saham dan volume Yogyakarta: BPFE. Hasil uji hipotesis dalam Tabel 3 di setelah merger. Lebih lanjut, peneliti melihat Moin, Abdul. 2007. Merger, Akuisisi & Divestasi. perdagangan saham sebelum dilakukan merger atas, menunjukkan bahwa H2 ditolak dan H0 nilai rata-rata volume perdagangan saham Yogyakarta: Ekonisia. dan sesudah dilakukan merger. Penelitian ini diterima. Berdasarkan tabel tersebut, nilai Sig. seminggu sebelum merger dan seminggu Sihombing, Neddy dan Kamal, Mustafa. 2016. sekaligus juga menggambarkan bahwa rata- (2-tailed) sebesar 0,854>0,05 sehingga hasil setelah merger. Nilai rata-rata volume Analisis Pengaruh Pengumuman Merger dan rata return saham dan volume perdagangan dari penelitian ini adalah tidak terdapat perdagangan saham tersebut dapat dilihat pada Akuisisi Terhadap Abnormal Return Saham saham setelah dilakukannya merger lebih dan Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi perbedaan volume perdagangan saham Tabel 4 berikut ini: tinggi apabila dibandingkan dengan rata-rata pada Perusahaan yang Melakukan Merger seminggu sebelum merger dan seminggu return saham sebelum dilakukannya merger. dan Akuisisi pada Tahun 2011 dan terdaftar Tabel 4. Statistik Uji Hipotesis di Bursa Efek Indonesia). Diponegoro Journal Merger N Mean Std. Deviation Std. Error Mean of Management Vol. 5 No. 3. Volume Sebelum 5 280067640 84518332 37797747,1 Saran Penelitian mengenai corporate action Swandari. 2003. Pengaruh Perilaku dan Struktur Perdagangan Kepemilikan terhadap Kebangkrutan Bank di Saham berupa merger oleh peneliti selanjutnya Indonesia. Surabaya: Simposium Nasional diharapkan dapat mendorong munculnya Setelah 5 293062580 127006513 56799039,3 Akutansi VI. Sumber: data diolah, 2021 penelitian sejenis yang lebih baik lagi. Adapun Tarigan, P. P. Yosefa dan Pratomo, Wahyu Ario. Pada Tabel 4, dapat dilihat bahwa rata- Wairooy (2019) yang menyebutkan bahwa saran yang dapat diberikan sebagai masukan 2015. Analisis Dampak Merger dan Akuisisi rata volume perdagangan saham seminggu perbedaan abnormal return pada saat bagi peneliti selanjutnya adalah: Terhadap Abnormal Return dan Kinerja sebelum dilakukan merger lebih rendah terjadinya pengumuman dan sekitar 1. Periode pengamatan dalam penelitian ini Keuangan pada Perusahaan yang terdaftar di dibandingkan rata-rata volume perdagangan pengumuman merger ternyata tidak terbukti dilakukan dalam jangka waktu seminggu, Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan saham seminggu setelah dilakukan merger secara signifikan. Hasil senada juga diharapkan kepada peneliti selanjutnya Keuangan Vol. 3 No. 3. (280067640<293062580). ditunjukkan oleh penelitian yang dilakukan untuk dapat menggunakan periode Terrell, S. R. 2012. Statistics Translated: Step-by- oleh Edward (2012) yang menyatakan bahwa pengamatan lain, seperti pengamatan Step Guide to Analyzing and Interpreting Pembahasan Hasil Penelitian tidak terdapat perbedaan abnormal return dengan jangka waktu satu bulan. Data. New York: The Guilford Press. Hasil uji hipotesis dengan saham dan volume perdagangan saham 2. Penelitian ini dilakukan khusus pada Urdan, T. C. 2011. Statistics in Plain English. New York: Routledge Taylor & Francis Group. perusahaan PT. Bank Syariah Indonesia menggunakan Independent sample t-test sebelum dan sesudah pengumuman merger. Wairooy, Mohamad Ali. 2019. Pengaruh menunjukan bahwa tidak terdapat perbedaan Terdapat faktor yang menyebabkan Tbk., sehingga diharapkan untuk Pengumuman Merger Terhadap Abnormal return saham dan volume perdagangan saham tidak terjadinya perbedaan return saham dan penelitian selanjutnya dapat dilakukan Return dan Aktivitas Volume Perdagangan sebelum dilakukan merger dan sesudah volume perdagangan saham sebelum dan pada perusahaan yang lainnya. Saham (Studi pada Perusahaan Perbankan di dilakukan merger. Penelitian ini juga sesudah dilakukannya merger, diantaranya Bank Indonesia). Jurnal Ekonomi Balance menggambarkan bahwa return saham dan adalah terdapat kemungkinan informasi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Vol. 15 No 2. volume perdagangan saham setelah dilakukan mengenai merger tersebut telah bocor sebelum merger lebih tinggi dibandingkan dengan merger diumumkan sehingga pasar tidak return saham dan volume perdagangan saham terlalu merespon secara agresif informasi setelah dilakukan merger. Hasil penelitian ini mengenai pengumuman yang beredar. sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Selanjutnya return saham dan volume

112 Majalah Ilmiah Untab, Vol. 18 No. 1 Maret 2021; ISSN 0216 - 8537; Hal. 108 - 113 Volume Perdagangan Saham Seminggu homogen karena nilai Sig. sebesar 0,390>0,05 perdagangan saham setelah merger yang lebih DAFTAR PUSTAKA Sebelum Merger Dan Seminggu Setelah sehingga data yang digunakan adalah data tinggi dibandingkan dengan return saham dan Merger equal variances assumed. Hasil dari uji volume perdagangan saham sebelum merger Ang, Robert. 1997. PasarModal Indonesia. Jakarta Hasil analisis homogenitas berdasarkan hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai dapat disebabkan oleh adanya investor yang : Mediasoft Indonesia. Levene’s Test for Equality of Variances berikut: merespon beredarnya informasi pengumuman Aritonag, Slamet Harijiono. 2009. Analisis Return, menunjukan bahwa data penelitian bersifat merger sehingga investor merasa tertarik untuk Abnormal Return, Aktivitas Volume membeli saham perusahaan tersebut. Namun, Perdagangan Saham atas Pengumuman Merger dan Akuisisi Pengumuman pada Tabel 3. Independent Sample t-Test data menunjukkan bahwa return saham dan Perusahaan yang terdaftar di BEJ periode Lavene’s Test Equality of t-test for Equality of Means volume perdagangan saham tidak memiliki 2000-2002. Wacana vol.12 No. 4. Variances perbedaan yang signifikan antara sebelum dan F Sig t df Sig. (2-tailed) Edward. 2012. Analisis Reaksi Pasar Atas sesudah pengumuman merger. Pengumuman Merger dan Akuisisi. Jurnal Volume Equal 0,825 0,390 -0,190 8 0,854 Dinamika Ekonomi & Bisnis Vol. 9 No. 1. Perdagangan variances SIMPULAN DAN SARAN Husnan, S. 2005. Dasar-Dasar Teori Portofolio Saham asumed (Cetakan Ke-4). Yogyakarta: UPP AMP Equal -0,190 6,962 0,854 Simpulan YKPN variances not Berdasarkan hasil penelitian yang telah Jogiyanto, Hartono. 2014. Teori Portofolio dan assumed dijabarkan diatas, menunjukkan bahwa tidak Analisis Sekuritas. Edisi Kedelapam. Sumber: data diolah, 2021 terdapat perbedaan return saham dan volume Yogyakarta: BPFE. Hasil uji hipotesis dalam Tabel 3 di setelah merger. Lebih lanjut, peneliti melihat Moin, Abdul. 2007. Merger, Akuisisi & Divestasi. perdagangan saham sebelum dilakukan merger atas, menunjukkan bahwa H2 ditolak dan H0 nilai rata-rata volume perdagangan saham Yogyakarta: Ekonisia. dan sesudah dilakukan merger. Penelitian ini diterima. Berdasarkan tabel tersebut, nilai Sig. seminggu sebelum merger dan seminggu Sihombing, Neddy dan Kamal, Mustafa. 2016. sekaligus juga menggambarkan bahwa rata- (2-tailed) sebesar 0,854>0,05 sehingga hasil setelah merger. Nilai rata-rata volume Analisis Pengaruh Pengumuman Merger dan rata return saham dan volume perdagangan dari penelitian ini adalah tidak terdapat perdagangan saham tersebut dapat dilihat pada Akuisisi Terhadap Abnormal Return Saham saham setelah dilakukannya merger lebih dan Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi perbedaan volume perdagangan saham Tabel 4 berikut ini: tinggi apabila dibandingkan dengan rata-rata pada Perusahaan yang Melakukan Merger seminggu sebelum merger dan seminggu return saham sebelum dilakukannya merger. dan Akuisisi pada Tahun 2011 dan terdaftar Tabel 4. Statistik Uji Hipotesis di Bursa Efek Indonesia). Diponegoro Journal Merger N Mean Std. Deviation Std. Error Mean of Management Vol. 5 No. 3. Volume Sebelum 5 280067640 84518332 37797747,1 Saran Penelitian mengenai corporate action Swandari. 2003. Pengaruh Perilaku dan Struktur Perdagangan Kepemilikan terhadap Kebangkrutan Bank di Saham berupa merger oleh peneliti selanjutnya Indonesia. Surabaya: Simposium Nasional diharapkan dapat mendorong munculnya Setelah 5 293062580 127006513 56799039,3 Akutansi VI. Sumber: data diolah, 2021 penelitian sejenis yang lebih baik lagi. Adapun Tarigan, P. P. Yosefa dan Pratomo, Wahyu Ario. Pada Tabel 4, dapat dilihat bahwa rata- Wairooy (2019) yang menyebutkan bahwa saran yang dapat diberikan sebagai masukan 2015. Analisis Dampak Merger dan Akuisisi rata volume perdagangan saham seminggu perbedaan abnormal return pada saat bagi peneliti selanjutnya adalah: Terhadap Abnormal Return dan Kinerja sebelum dilakukan merger lebih rendah terjadinya pengumuman dan sekitar 1. Periode pengamatan dalam penelitian ini Keuangan pada Perusahaan yang terdaftar di dibandingkan rata-rata volume perdagangan pengumuman merger ternyata tidak terbukti dilakukan dalam jangka waktu seminggu, Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan saham seminggu setelah dilakukan merger secara signifikan. Hasil senada juga diharapkan kepada peneliti selanjutnya Keuangan Vol. 3 No. 3. (280067640<293062580). ditunjukkan oleh penelitian yang dilakukan untuk dapat menggunakan periode Terrell, S. R. 2012. Statistics Translated: Step-by- oleh Edward (2012) yang menyatakan bahwa pengamatan lain, seperti pengamatan Step Guide to Analyzing and Interpreting Pembahasan Hasil Penelitian tidak terdapat perbedaan abnormal return dengan jangka waktu satu bulan. Data. New York: The Guilford Press. Hasil uji hipotesis dengan saham dan volume perdagangan saham 2. Penelitian ini dilakukan khusus pada Urdan, T. C. 2011. Statistics in Plain English. New York: Routledge Taylor & Francis Group. perusahaan PT. Bank Syariah Indonesia menggunakan Independent sample t-test sebelum dan sesudah pengumuman merger. Wairooy, Mohamad Ali. 2019. Pengaruh menunjukan bahwa tidak terdapat perbedaan Terdapat faktor yang menyebabkan Tbk., sehingga diharapkan untuk Pengumuman Merger Terhadap Abnormal return saham dan volume perdagangan saham tidak terjadinya perbedaan return saham dan penelitian selanjutnya dapat dilakukan Return dan Aktivitas Volume Perdagangan sebelum dilakukan merger dan sesudah volume perdagangan saham sebelum dan pada perusahaan yang lainnya. Saham (Studi pada Perusahaan Perbankan di dilakukan merger. Penelitian ini juga sesudah dilakukannya merger, diantaranya Bank Indonesia). Jurnal Ekonomi Balance menggambarkan bahwa return saham dan adalah terdapat kemungkinan informasi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Vol. 15 No 2. volume perdagangan saham setelah dilakukan mengenai merger tersebut telah bocor sebelum merger lebih tinggi dibandingkan dengan merger diumumkan sehingga pasar tidak return saham dan volume perdagangan saham terlalu merespon secara agresif informasi setelah dilakukan merger. Hasil penelitian ini mengenai pengumuman yang beredar. sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Selanjutnya return saham dan volume

I Gst Ayu Md Agung Mas Andriani P.,I Made Mahadi D.,I Gst Nengah Darma D., Analisis Perbandingan Return..... 113