Información Importante

Las empresas del Grupo BBVA que han participado en la preparación de este informe o que han aportado información, opiniones, estimaciones, previsiones o recomendaciones para su elaboración se identifican por la ubicación de los autores, que se indica en la primera página del modo siguiente: 1) Madrid, Londres o Europa: Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A., incluidas sus sucursales en la UE (en lo sucesivo "BBVA"); 2) Ciudad de México: BBVA Bancomer, S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (en lo sucesivo "BBVA Bancomer"); 3) Nueva York: BBVA Securities, Inc. (en lo sucesivo "BBVA Securities"); 4) Sucursal de Nueva York: BBVA, Sucursal de Nueva York; 5) Lima: BBVA Continental; 6) Bogotá: BBVA Colombia S.A.; 7) Santiago de Chile: BBVA Chile S.A.; 8) Hong Kong: BBVA, Sucursal de Hong Kong. Para los destinatarios en la Unión Europea, este documento es difundido por BBVA, un banco supervisado por el Banco de España y por la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España e inscrito en el registro del Banco de España con el número 0182. Todos los analistas de renta variable están sujetos al procedimiento corporativo de “Actividad de Análisis Financiero y Régimen de los Analistas.” La información relevante acerca de modelos propios utilizados en la recomendación de valores en este informe se encuentra disponible a través de la Alta Dirección de Equity Research. Las recomendaciones de los valores publicadas son opiniones de los analistas acerca de las perspectivas de negocio de las sociedades emisoras, condiciones de mercado, y/o su previsión del cambio de los valores de los emisores de forma significativa. BBVA ha establecido barreras físicas y de información, junto a revisiones y políticas de cumplimiento, para así minimizar potenciales conflictos de interés al preparar informes de renta variable corporativa. Para los destinatarios en Hong Kong, este documento es difundido por BBVA, cuya sucursal de Hong Kong es supervisada por la Hong Kong Monetary Authorithy. Para los destinatarios en México, este documento es difundido por BBVA Bancomer, un banco supervisado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de México. Para los destinatarios en Perú, este documento es difundido por BBVA Continental, un banco supervisado por la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones. Para los destinatarios en Singapur, este documento es difundido por BBVA, cuya sucursal de Singapur es supervisada por la Monetary Authority of Singapur. Para los destinatarios en EE.UU., los análisis sobre productos distintos de los swaps, o títulos de renta variable y derivados de renta variable preparados por BBVA, son difundidos por BBVA Securities, una filial de BBVA autorizada y supervisada por la U.S. Securities and Exchange Commission e inscrita en los registros de la Financial Industry Regulatory Authority (“FINRA”) y la Securities Investor Protection Corporation. Las personas estadounidenses que deseen realizar alguna operación deben hacerlo exclusivamente a través de un representante de BBVA Securities en EE.UU. A menos que las respectivas legislaciones nacionales estipulen otra cosa, las personas no estadounidenses deben contactar y realizar sus operaciones a través de una sucursal o una empresa participada de BBVA en su jurisdicción de residencia. Los análisis sobre swaps son difundidos por BBVA, un operador de swaps registrado y supervisado por la Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”). Las personas estadounidenses que deseen realizar alguna operación deben hacerlo exclusivamente a través de un representante de BBVA. A menos que las respectivas legislaciones nacionales estipulen otra cosa, las personas no estadounidenses deben contactar y realizar sus operaciones a través de una sucursal o una empresa participada de BBVA en su jurisdicción de residencia. Los análisis elaborados por BBVA sobre títulos de renta variable y derivados de renta variable son difundidos por BBVA a “grandes inversores institucionales de EE.UU.” en virtud de la exención de la obligación de registro que establece el artículo 15a-6 de la Ley de Valores de EE.UU. (U.S. Securities Exchange Act) de 1934, en su versión más actual (la “Ley de Valores”). BBVA no está registrada como sociedad de valores y bolsa en EE.UU. y no está sujeta a las normas estadounidenses relativas a la elaboración de análisis o a la independencia de los analistas. BBVA y las sociedades del Grupo BBVA (artículo 42 de RD de 22 de agosto de 1885 Código de Comercio) cuenta con una Política de Conducta en los Mercados de Valores que establece estándares comunes aplicables no sólo a la actividad en los mercados de estas entidades sino también a la actividad concreta de análisis y a los analistas. Dicha política está disponible para su consulta en el sitio web: www.bbva.com. Los analistas que residen fuera de Estados Unidos y que han participado en este informe pueden no estar registrados ni reconocidos como analistas por la FINRA ni en la bolsa de Nueva York y no deben considerarse “personas asociadas” a BBVA Securities (conforme a la definición de la FINRA). Como tales, pueden no estar sujetas a restricciones de la norma 2241 de la FINRA en su comunicación con las compañías en cuestión, apariciones públicas y operativa por cuenta propia de los analistas. BBVA o cualquiera de sus afiliados tuvo una posición corta neta que excede 0.5% del total del capital social emitido de las siguientes compañías que es/son objeto de análisis en el presente informe: NA. BBVA o cualquiera de sus afiliados tuvo una posición larga neta que excede 0.5% del total del capital social emitido de las siguientes compañías que es/son objeto de análisis en el presente informe: MEGACABLE HOLDINGS, GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE, CONTROLADORA VUELA COMPAÑÍA DE AVIACIÓN, BOLSA MEXICANA DE VALORES. BBVA o cualquiera de las sociedades del Grupo BBVA, es titular, directa o indirectamente, de al menos un 1% del capital social de la/s siguiente/s Compañía/s, que es/son objeto de análisis en el presente informe: BOLSA DE VALORES DE CARACAS, BOLSA DE VALORES DE LIMA, BOLSA MEXICANA DE VALORES, VENEZUELA, MERCADO DE VALORES DE BUENOS AIRES, MEGACABLE HOLDINGS. En los doce meses pasados, BBVA o cualquiera de las sociedades del Grupo BBVA, ha tenido, o tiene en estos momentos, como clientes de banca corporativa y de inversión la/s compañía/s que es/son objeto de análisis en el presente informe: CEMEX, ALICORP, , , GRUPO COMERCIAL , CEMEX LATAM HOLDINGS, GENTERA, GRUPO DANHOS, ECOPETROL, FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, GRUPO GICSA, ORGANIZACION SORIANA, UNACEM, CONSORCIO TRANSMANTARO.

En los doce meses pasados, BBVA o cualquiera de las sociedades del Grupo BBVA, ha participado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas de valores de la/s siguiente/s Compañía/s, que es/son objeto de análisis en el presente informe: ALSEA, BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACIÓN ECONÓMICA, BANCO COMPARTAMOS, BANCO , BANCO INVEX DIVISIÓN FIDUCIARIA (FID2595, CIENCB 15; FID2846, TFOVICB), BANCO LATINOAMERICANO DE COMERCIO EXTERIOR, BANCO MULTIVA, BANCO NACIONAL DE MÉXICO (FID17416-3, DANHOS), BANCO NACIONAL DE OBRAS Y SERVICIOS PÚBLICOS (), BBVA BANCO CONTINENTAL, BNP PARIBAS PERSONAL FINANCE, CIBANCO DIVISIÓN FIDUCIARIA (FID CIB/2643, SCGCK 16; FID F00623, ARCONCB; FID F00854, FSHOP13), CORPORACIÓN LINDLEY, CORPOVAEL, DAIMLER , DESARROLLOS HIDRÁULICOS DE CANCÚN, DEUTSCHE BANK MÉXICO DIVISIÓN FIDUCIARIA (FID F/1616, FINN; FID F/1748, AERMXCB15), EDELNOR, EXPORT DEVELOPMENT CANADA (EDC), FACILEASING, FONDO ESPECIAL PARA FINANCIAMIENTOS AGROPECUARIOS, FORD CREDIT DE MÉXICO, GM FINANCIAL DE MEXICO, GRUPO BIMBO, GRUPO GICSA, GRUPO HOTELERO SANTA FE, HOLCIM CAPITAL MÉXICO, NACIONAL FINANCIERA, NR FINANCE MÉXICO, OPERADORA DE SITES MEXICANOS, ORGANIZACION SORIANA, PACCAR FINANCIAL MEXICO, PETRÓLEOS MEXICANOS, TOYOTA FINANCIAL SERVICES MÉXICO, VOLKSWAGEN LEASING. En los doce meses pasados, BBVA o cualquiera de las sociedades del Grupo BBVA, ha prestado servicios retribuidos de banca de inversiones a la/s siguiente/s Compañía/s, que es/son objeto de análisis en el presente informe: AXTEL, BANCO VE POR MÁS, CÍA DE MINAS BUENAVENTURA, CIBANCO DIVISIÓN FIDUCIARIA (FID F00854, FSHOP13; FID F00939, TERRA13), COMISION FEDERAL DE ELECTRICIDAD, COMPAÑÍA MINERA VOLCAN, CONVERTIDORA INDUSTRIAL, CORPORACIÓN INMOBILIARIA VESTA, CORPORACIÓN LINDLEY, DEUTSCHE BANK MÉXICO DIVISIÓN FIDUCIARIA (FID F1721, PROLOGIS), ENEL, FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, FUNO, GAS NATURAL MÉXICO, GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE, GRUPO BIMBO, GRUPO HERDEZ, GRUPO PALACIO DE HIERRO, INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA, MINERA FRISCO, ORGANIZACION SORIANA, PETROLEOS MEXICANOS, REFINERÍA LA PAMPILLA, TELEFONICA, UNACEM. En los próximos tres meses, BBVA o cualquiera de las sociedades del Grupo BBVA, espera recibir o intentará obtener compensación por servicios de banca de inversiones de la/s Compañía/s objeto del presente informe. NA BBVA o cualquiera de las sociedades del Grupo BBVA, tiene suscritos contratos de liquidez o es creador de mercado respecto a los valores emitidos por la/s siguiente/s sociedad/es, que es/son objeto del presente informe: BANXICO, BBVA, DIA, FREEPORT-MCMORAN, GLOBAL X SILVER MINERS ETF, QQQ, SPY. BBVA o uno o más de sus afiliados ha recibido compensación por servicios distintos a la banca de inversión, productos o servicios relacionados con valores negociables, durante los doce meses pasados de las siguientes compañías que es/son objeto del presente informe: CEMEX, , CORPORACIÓN ACTINVER, ALFA, ALICORP, , ALSEA, CONSORCIO ARA, GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE, INDUSTRIAS BACHOCO, GRUPO BIMBO, BOLSA MEXICANA DE VALORES, CEMENTOS PACASMAYO, CEMENTOS ARGOS, GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, CEMEX LATAM HOLDINGS, GENTERA, CRÉDITO REAL, ORGANIZACIÓN CULTIBA, GRUPO DANHOS, ECOPETROL, FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, CORPORATIVO FRAGUA, FIBRA SHOP PORTAFOLIOS INMOBILIARIOS, GRUPO FINANCIERO , GRUPO GICSA, GRUPO MÉXICO, , INDUSTRIAS CH, COCA-COLA FEMSA, GENOMMA LAB INTERNACIONAL, , EL PUERTO DE , MEGACABLE HOLDINGS, NEMAK, GRUPO NUTRESA, OHL MÉXICO, INDUSTRIAS PEÑOLES, GRUPO FINANCIERO SANTANDER MÉXICO, GRUPO SIMEC, ORGANIZACION SORIANA, GRUPO , UNACEM, VOLCÁN COMPAÑÍA MINERA, WAL-MART DE MÉXICO, CONSORCIO TRANSMANTARO. BBVA o uno o mas de sus afiliados ha recibido compensación por productos o servicios no relacionados con valores negociables durante los doce meses pasados de las siguientes compañías que es/son objeto del presente informe: CEMEX, CORPORACIÓN ACTINVER, ALFA, ALPEK, GRUPO BIMBO, BOLSA MEXICANA DE VALORES, CEMENTOS ARGOS, CEMEX LATAM HOLDINGS, FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, GRUPO FINANCIERO BANORTE, GRUMA, NEMAK, OHL MÉXICO, GRUPO FINANCIERO SANTANDER MÉXICO, GRUPO TELEVISA, CONSORCIO TRANSMANTARO. BBVA está sometido a un Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores, que desarrolla la política global mencionada más arriba para el ámbito U.E., el cual incluye, entre otras, normas de conducta establecidas para prevenir y evitar conflictos de interés con respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la información. Este Reglamento está disponible para su consulta en la dirección Web siguiente: www.bbva.com Gobierno Corporativo. BBVA Bancomer está sometido a un Código de Conducta del Grupo Financiero BBVA Bancomer y a un Reglamento Interno de Conducta en los Mercados de Valores, que desarrolla la política global mencionada más arriba para el ámbito mexicano, el cual incluye, entre otras, normas de conducta establecidas para prevenir y evitar conflictos de interés con respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la información. El Código y este Reglamento están disponibles para su consulta en la dirección Web siguiente: www.bancomer.com GrupoBBVABancomer Conócenos. BBVA Continental está sometido a un Código de Conducta y a un Código de Ética en los Mercados de Valores que desarrolla la política global mencionada más arriba para el ámbito peruano, el cual incluye, entre otras, normas de conducta establecidas para prevenir y evitar conflictos de interés con respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la información. Ambos Códigos están disponibles para su consulta en la dirección Web siguiente: https://www.bbvacontinental.pe/meta/conoce-bbva/. BBVA Securities está sometido a un Código de Conducta en los Mercados de Capitales, que desarrolla la política global mencionada más arriba para el ámbito americano, el cual incluye, entre otras, normas de conducta establecidas para prevenir y evitar conflictos de interés con respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la información.

Exclusivamente para los lectores residentes en México

En los doce meses pasados, BBVA Bancomer ha otorgado créditos bancarios a la/s siguiente/s emisora/s que son objeto de análisis en el presente informe: ALFA, ALMACENADORA AFIRME, ALPEK, ALSEA, ANHEUSER-BUSCH INBEV, BANCO COMPARTAMOS, BANCO LATINOAMERICADO DE COMERCIO EXTERIOR (BLADEX), BANREGIO GRUPO FINANCIERO, BIO PAPPEL, BNP PARIBAS PERSONAL FINANCE, CATERPILLAR CRÉDITO, CEMEX, COMISIÓN FEDERAL DE ELECTRICIDAD, CONVERTIDORA INDUSTRIAL, CORPORACION ACTINVER, CORPORACION INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO, CORPOVAEL, CREDITO REAL, DAIMLER MEXICO, DEUTSCHE BANK MEXICO DIVISIÓN FIDUCIARIA (F/1721, PROLOGIS), EL PUERTO DE LIVERPOOL, FACILEASING, FARMACIAS BENAVIDES, FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, FONDO ESPECIAL PARA FINANCIAMIENTOS AGROPECUARIOS, FORD CREDIT DE MEXICO, GAS NATURAL, GENERAL ELECTRIC CAPITAL CORPORATION, GM FINANCIAL DE MEXICO, GRUMA, GRUPO AEROMÉXICO, GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO, GRUPO BAFAR, GRUPO BIMBO, (GRUPO CONDUMEX), GRUPO CASA SABA, GRUPO CEMENTOS DE CHIHUAHUA, GRUPO CIOSA, GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, , GRUPO FINANCIERO BANORTE, GRUPO HOTELERO SANTA FE, GRUPO KUO, GRUPO LALA, GRUPO LAMOSA, GRUPO MINSA, GRUPO PALACIO DE HIERRO, GRUPO POCHTECA, GRUPO POSADAS, HOLCIM CAPITAL MEXICO, HYUNDAI MOTOR COMPANY, IMPULSORA DEL DESARROLLO Y EL EMPLEO EN AMERICA LATINA, INDUSTRIAS BACHOCO, INMOBILIARIA RUBA, LANDSTEINER SCIENTIFIC, MINERA FRISCO, NACIONAL FINANCIERA, NAVISTAR FINANCIAL, NEMAK, NESTLE, NR FINANCE MEXICO, OPERADORA DE SITES MEXICANOS, ORGANIZACION SORIANA, PACCAR FINANCIAL MEXICO, PEPSICO, PEMEX, RASSINI, SIGMA ALIMENTOS, TERNIUM, TOYOTA FINANCIAL SERVICES MEXICO, VALUE GRUPO FINANCIERO (ARRENDADORA), VINTE VIVIENDAS INTEGRALES, VOLKSWAGEN BANK, VOLKSWAGEN LEASING. En los doce meses pasados, BBVA Bancomer ha otorgado servicios de Representación Común a la/s siguiente/s emisora/s que son objeto de análisis en el presente informe: NA Hasta donde se tiene conocimiento, un Consejero, Director General o Directivo que ocupa el nivel inmediato al director general de BBVA Bancomer funge a su vez con dicho carácter en la/s siguiente/s Emisora/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: ALFA, ALSEA, AMÉRICA MÓVIL, CMR, COCA-COLA FEMSA, DINE, EL PUERTO DE LIVERPOOL, FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, GRUPO AEROPORTUARIO CENTRO NORTE, GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO, GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE, GRUPO BIMBO, GRUPO CARSO, GRUPO FINANCIERO INBURSA, GRUPO KUO, GRUMA, GRUPO MODELO, GRUPO POSADAS, GRUPO TELEVISA, INDUSTRIAS PEÑOLES, INVEX CONTROLADORA, MÉXICO, SANBORNS HERMANOS, SEARS ROEBUCK DE MÉXICO, TELECOM, TELÉFONOS DE MÉXICO, TENARIS, URBI DESARROLLOS URBANOS, VITRO. BBVA Bancomer actúa como formador de mercado/especialista en: Casa de Bolsa BBVA Bancomer, MexDer Contrato de Futuros (Dólar de Estados Unidos de América (DEUA), TIIE de 28 días (TE28), Swap de TIIE, CETES de 91 días (CE91)), Bonos M, Bonos M3, Bonos M10, Indice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC), Contrato de Opciones (IPC, Acciones América Móvil, Cemex, CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L), Udibonos. BBVA Bancomer, y en su caso las sociedades que forman parte del Grupo Financiero BBVA Bancomer, podrán mantener de tiempo en tiempo inversiones en los valores o instrumentos financieros derivados cuyos subyacentes sean valores objeto de la presente recomendación, que representen el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión, o el citado porcentaje de la emisión o subyacente de los valores de que se trate. Renta Variable - Sistema de Recomendaciones, Distribución e Histórico

Utilizamos tres calificaciones para los valores en función de nuestras expectativas actuales de rentabilidad relativa en un periodo de seis a doce meses: i) "Outperfom" (Mejor que el mercado, Sobreponderar): prevemos que el valor registrará rentabilidades superiores en más de un 5% a las de su índice de referencia; ii) "Market Perform" (Neutral): esperamos que la evolución del valor sea similar (+/-5%) a la de su índice de referencia; y iii) "Underperform" (Peor que el mercado, Infraponderar): esperamos que el valor registre rentabilidades inferiores en más de un 5% a las del índice de referencia. Entre los factores que pueden influir en nuestras calificaciones, destacan: los precios y las condiciones actuales del mercado, los problemas en las actividades de explotación, las necesidades de financiación, las tendencias y perspectivas macroeconómicas, las operaciones de fusión y adquisición y la valoración. Los métodos de valoración empleados por BBVA incluyen el análisis de los múltiplos de empresas comparables, los flujos de caja descontados, la suma de las partes y otros métodos generalmente aceptados que puedan aplicarse a cada caso particular. Los precios objetivo que se ofrecen están basados en la metodología explicada anteriormente. Debe tener en cuenta que los resultados reales podrían ser sustancialmente diferentes de lo que se expresa, se sobreentiende o se pronostica en estos precios objetivo, ya que estos conllevan riesgos, incertidumbres y supuestos que escapan al control o a la capacidad de predicción de BBVA o sus participadas. Las acciones, condiciones o acontecimientos futuros (con repercusiones tanto para los mercados como para otros ámbitos, incluidos las de naturaleza política o macroeconómica) y los resultados de explotación futuros de las empresas cubiertas pueden hacer que los precios de los valores difieran sustancialmente de los indicados en este documento. A fecha actual, sobre el total universo de compañías en cobertura por BBVA hay un 55% recomendaciones de Sobreponderar, un 21% recomendaciones de Neutral, y un 24% recomendaciones de Infraponderar. BBVA o cualquiera de las Sociedades del Grupo BBVA ha/n prestado servicios de Banca de Inversión o ha/n actuado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas de valores, en un 55% de las recomendaciones de Sobreponderar, en un 21% de las recomendaciones de Neutral y en un 24% de las recomendaciones de Infraponderar. En los doce meses pasados, sobre el total universo de compañías en cobertura por BBVA ha habido un promedio a fin de mes de 55% recomendaciones de Sobreponderar, 19% de recomendaciones de Neutral y un 25% de recomendaciones de Infraponderar. BBVA o cualquiera de las Sociedades del Grupo BBVA ha/n prestado servicios de Banca de Inversión o ha/n actuado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas de valores, en un promedio a fin de mes de 55% de las recomendaciones de Sobreponderar, en un 19% de las recomendaciones de Neutral y en un 25% de las recomendaciones de Infraponderar. Certificación de los analistas

Los analistas que aparecen en la portada del presente informe, certifican que (i) las opiniones que se expresan en este informe de análisis reflejan fielmente sus opiniones personales respecto de las compañías objeto de análisis y sus títulos, y (ii) que ningún porcentaje de su retribución ha estado, está o estará, directa o indirectamente, vinculada a las recomendaciones específicas o a las opiniones recogidas en este informe.

Calificación, Precio Objetivo e Histórico de Precios

Compañía País Sector Analista Bloomberg ALFA MEXICO Conglomerados Jean Baptiste Bruny ALFAA MM ALPEK MEXICO Petroquímica Jean Baptiste Bruny ALPEKA MM ALSEA MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez ALSEA* MM AMERICA MOVIL MEXICO Telecoms. Alejandro Gallostra AMXL MM ARCA CONTINENTAL MEXICO Bebidas Miguel Ulloa Suárez AC* MM AXTEL MEXICO Telecoms. Alejandro Gallostra AXTELCPO MM CORPOVAEL MEXICO Vivienda Alejandro Gallostra CADUA MM CEMEX MEXICO Cemento Francisco Chávez Martínez CX / CEMEXCPO MM CEMEX LATAM HOLDING MEXICO Cemento Francisco Chávez Martínez CLH CB COCA COLA FEMSA MEXICO Bebidas Miguel Ulloa Suárez KOFL MM CONSORCIO ARA MEXICO Vivienda Alejandro Gallostra ARA* MM CORPORATIVO FRAGUA MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez FRAGUAB MM CREDITO REAL MEXICO Financiero Germán Velasco CREAL* MM EL PUERTO DE LIVERPOOL MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez LIVEPOLC1 MM EMPRESAS ICA MEXICO Construcción Francisco Chávez Martínez ICA* MM FIBRA DANHOS MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez DANHOS13 MM ELEMENTIA MEXICO Construcción Jean Baptiste Bruny ELEMENT* MM FIBRA HOTEL MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez FIHO12 MM FIBRA MACQUARIE MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez FIBRAMQ12 MM FIBRA MONTERREY MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez FMTY14 MM FIBRA PROLOGIS MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez FIBRAPL14 MM FIBRA SHOP MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez FSHOP13 MM FIBRA UNO MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez FUNO11 MM FOMENTO ECONOMICO MEXICANO MEXICO Bebidas Miguel Ulloa Suárez FEMSAUBD MM FRESNILLO PLC. UK Minería Jean Baptiste Bruny FRES* MM GENOMMA LAB INTERNACIONAL MEXICO Consumo Miguel Ulloa Suárez LABB MM GENTERA MEXICO Financiero Germán Velasco GENTERA* MM GRUMA MEXICO Alimentos Miguel Ulloa Suárez GRUMAB MM GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE MEXICO Transporte Mauricio Hernández OMAB MM GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO MEXICO Transporte Mauricio Hernández GAPB MM GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE MEXICO Transporte Mauricio Hernández ASURB MM GRUPO BIMBO MEXICO Alimentos Miguel Ulloa Suárez BIMBOA MM GRUPO CARSO MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez GCARSOA1 MM GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez CHDRAUIB MM GRUPO FAMSA MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez GFAMSAA MM GRUPO FINANCIERO BANORTE MEXICO Financiero Germán Velasco GFNORTEO MM GRUPO FINANCIERO BANREGIO MEXICO Financiero Germán Velasco GFREGIOO MM GRUPO FINANCIERO INBURSA MEXICO Financiero Germán Velasco GFINBURO MM GRUPO FINANCIERO INTERACCIONES MEXICO Financiero Germán Velasco GFINTERO MM GRUPO FINANCIERO SANTANDER MEXICO MEXICO Financiero Germán Velasco SANMEX* MM GRUPO GICSA MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez GICSAB MM GRUPO HERDEZ MEXICO Alimentos Miguel Ulloa Suárez HERDEZ* MM GRUPO LALA MEXICO Alimentos Miguel Ulloa Suárez LALAB MM GRUPO MEXICO MEXICO Minería Jean Baptiste Bruny GMEXICOB MM MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez GSANBOB1 MM GRUPO TELEVISA MEXICO Medios Alejandro Gallostra TLEVICPO MM INDUSTRIAS BACHOCO MEXICO Alimentos Miguel Ulloa Suárez BACHOCOB MM INDUSTRIAS CH MEXICO Acero Jean Baptiste Bruny ICHB MM INDUSTRIAS PEÑOLES MEXICO Minería Jean Baptiste Bruny PE&OLES* MM INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA MEXICO Utilities Jean Baptiste Bruny IENOVA* MM KIMBERLY-CLARK DE MEXICO MEXICO Cons. Doméstico Miguel Ulloa Suárez KIMBERA MM LA COMER MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez LACOMERUBC MM MAXCOM TELECOMUNICACIONES MEXICO Telecoms. Alejandro Gallostra MAXCOMCP MM MEGACABLE HOLDINGS MEXICO Telecoms. Alejandro Gallostra MEGACPO MM MEXICHEM MEXICO Petroquímica Jean Baptiste Bruny MEXCHEM* MM NEMAK MEXICO Industrial Jean Baptiste Bruny NEMAKA MM OHL MEXICO MEXICO Construcción Francisco Chávez Martínez OHLMEX MM ORGANIZACIÓN CULTIBA MEXICO Bebidas Miguel Ulloa Suárez CULTIBAB MM ORGANIZACIÓN SORIANA MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez SORIANAB MM PROMOTORA Y OPERADORA DE INFRAESTRUCTURA MEXICO Construcción Francisco Chávez Martínez PINFRA* MM QUALITAS CONTROLADORA MEXICO Financiero Germán Velasco Q* MM RASSINI MEXICO Industrial Jean Baptiste Bruny RASSINIA MM SITES MEXICO Telecoms. Alejandro Gallostra SITESL MM SOUTHERN COPPER CORPORATION MEXICO Minería Jean Baptiste Bruny SCCO US TERRAFINA MEXICO Bienes Raíces Francisco Chávez Martínez TERRA13 MM WAL-MART DE MEXICO MEXICO Comercio Miguel Ulloa Suárez WMMVY US/WALMEXV MM

Histórico de Recomendaciones

ALFA COCA COLA FEMSA Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 17/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 30.00 31.23 04/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 202.00 194.32 20/02/2014 INFERIOR AL MERCADO 34.90 32.14 07/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 205.00 184.33 19/12/2014 SUPERIOR AL MERCADO 40.30 33.94 01/04/2014 SUPERIOR AL MERCADO 158.00 136.33 26/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 38.40 32.53 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 145.00 125.13 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 38.40 30.90 21/09/2015 MANTENER 130.00 117.10 10/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 38.70 32.59 20/11/2015 MANTENER 137.00 127.85 08/03/2016 SUPERIOR AL MERCADO 39.20 32.44 23/05/2016 MANTENER 152.00 143.87 12/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 39.10 32.58 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 150.00 128.85 20/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 29.90 25.50 CONSORCIO ARA ALPEK Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 08/03/2013 MANTENER 6.10 5.07 17/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 39.00 32.92 16/04/2013 INFERIOR AL MERCADO 5.00 4.61 20/02/2014 SUPERIOR AL MERCADO 29.20 23.10 23/02/2015 INFERIOR AL MERCADO 6.70 6.68 19/12/2014 SUPERIOR AL MERCADO 22.80 19.83 20/11/2015 MANTENER 7.10 6.30 26/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 20.30 17.62 10/10/2016 MANTENER 7.70 7.12 09/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 25.20 21.26 13/02/2017 MANTENER 7.10 6.30 08/03/2016 SUPERIOR AL MERCADO 29.80 26.36 12/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 31.20 28.43 CORPORATIVO FRAGUA 13/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 29.90 26.69 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 24/01/2013* INFERIOR AL MERCADO 225.00 223.00 ALSEA 28/02/2013 INFERIOR AL MERCADO 250.00 219.45 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 18/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 270.00 220.00 21/02/2013 SUPERIOR AL MERCADO 33.00 29.59 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 276.00 234.99 08/05/2013 SUPERIOR AL MERCADO 41.00 35.95 13/02/2017 INFERIOR AL MERCADO 270.00 220.00 18/10/2013 SUPERIOR AL MERCADO 44.00 39.62 * Inicio de Cobertura 08/07/2014 SUPERIOR AL MERCADO 56.00 47.98 22/01/2015 SUPERIOR AL MERCADO 50.00 40.29 CREDITO REAL 10/08/2015 SUPERIOR AL MERCADO 60.00 53.20 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 30/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 66.00 59.06 18/01/2013* SUPERIOR AL MERCADO 30.30 21.66 18/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 75.00 70.55 13/11/2013 SUPERIOR AL MERCADO 32.20 21.31 17/11/2016 SUPERIOR AL MERCADO 72.00 60.85 04/08/2014 SUPERIOR AL MERCADO 41.50 31.00 21/11/2014 SUPERIOR AL MERCADO 43.80 35.50 AMERICA MOVIL 04/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 41.30 32.01 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 07/06/2016 SUPERIOR AL MERCADO 46.54 37.83 22/03/2013 SUPERIOR AL MERCADO 14.00 12.58 04/11/2016 SUPERIOR AL MERCADO 46.79 34.46 14/08/2013 INFERIOR AL MERCADO 13.50 13.21 11/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 40.50 25.83 21/01/2014 INFERIOR AL MERCADO 14.50 14.40 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 40.45 27.70 15/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 21.00 17.37 * Inicio de Cobertura 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 20.50 15.20 04/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 19.90 14.93 EL PUERTO DE LIVERPOOL 22/12/2015 SUPERIOR AL MERCADO 19.23 12.49 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 16/03/2016 SUPERIOR AL MERCADO 17.25 13.14 29/05/2013 INFERIOR AL MERCADO 127.00 149.49 08/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 14.90 11.01 10/04/2014 INFERIOR AL MERCADO 144.00 141.00 31/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 15.25 13.14 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 175.00 170.62 02/10/2015 INFERIOR AL MERCADO 200.00 220.29 ARCA CONTINENTAL 13/04/2016 SUPERIOR AL MERCADO 220.00 192.18 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 23/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 225.00 203.58 29/05/2013 INFERIOR AL MERCADO 112.00 99.41 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 200.00 138.41 01/04/2014 SUPERIOR AL MERCADO 93.00 76.41 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 106.00 91.49 EMPRESAS ICA 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 120.00 105.99 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 126.00 110.80 11/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 41.00 34.45 26/11/2013 INFERIOR AL MERCADO 27.50 23.32 AXTEL 10/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 14.20 12.15 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 5.00 5.94 17/02/2014 INFERIOR AL MERCADO 4.40 5.03 27/05/2016 INFERIOR AL MERCADO 0.00 2.72 30/01/2015 INFERIOR AL MERCADO 3.50 3.41 19/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 4.00 5.04 FIBRA DANHOS 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 8.00 7.90 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 26/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 5.00 3.58 24/01/2014* SUPERIOR AL MERCADO 30.80 24.62 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 44.50 34.99 CORPOVAEL 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 45.50 36.59 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 30/01/2017 MANTENER 32.30 31.30 14/01/2016* SUPERIOR AL MERCADO 21.50 17.90 * Inicio de Cobertura 06/04/2016 SUPERIOR AL MERCADO 19.00 14.53 10/10/2016 SUPERIOR AL MERCADO 17.40 14.49 ELEMENTIA 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 16.30 11.02 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN * Inicio de Cobertura 18/12/2015* MANTENER 23.90 20.50 13/02/2017 MANTENER 22.00 22.34 CEMEX * Inicio de Cobertura Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 26/05/2014 SUPERIOR AL MERCADO 19.60 16.60 FIBRA HOTEL 24/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 17.50 15.39 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 14.60 10.23 02/04/2013* SUPERIOR AL MERCADO 25.60 21.85 15/08/2016 SUPERIOR AL MERCADO 18.50 16.05 11/02/2015 MANTENER 22.00 19.31 20/11/2015 MANTENER 18.00 16.22 CEMEX LATAM HOLDING 30/01/2017 MANTENER 15.90 15.00 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN * Inicio de Cobertura 26/05/2014* SUPERIOR AL MERCADO 19,500.00 16,900.00 * Inicio de Cobertura FIBRA MACQUARIE Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 18/12/2013* SUPERIOR AL MERCADO 29.50 23.42 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 25.50 23.81 04/06/2015 INFERIOR AL MERCADO 24.00 21.83 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 24.30 22.94 30/01/2017 MANTENER 22.20 20.59 * Inicio de Cobertura

FIBRA MONTERREY GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 30/01/2017* MANTENER 12.10 11.41 11/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 83.50 75.02 * Inicio de Cobertura 18/12/2013 SUPERIOR AL MERCADO 79.10 68.28 20/05/2014 INFERIOR AL MERCADO 77.20 78.56 FIBRA PROLOGIS 23/09/2014 INFERIOR AL MERCADO 87.50 88.70 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 90.50 98.14 04/06/2015* SUPERIOR AL MERCADO 32.00 26.13 12/05/2015 INFERIOR AL MERCADO 114.30 110.13 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 33.30 27.99 30/07/2015 INFERIOR AL MERCADO 129.80 125.79 30/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 35.00 28.92 04/05/2016 INFERIOR AL MERCADO 176.00 170.43 * Inicio de Cobertura 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 197.00 171.36

FIBRA SHOP GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 13/08/2014* SUPERIOR AL MERCADO 23.00 17.94 11/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 142.50 151.79 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 20.50 17.11 23/04/2013 INFERIOR AL MERCADO 150.50 152.70 30/01/2017 INFERIOR AL MERCADO 13.30 12.94 18/12/2013 INFERIOR AL MERCADO 177.40 167.94 * Inicio de Cobertura 20/05/2014 INFERIOR AL MERCADO 169.80 164.04 23/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 196.70 167.71 FIBRA UNO 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 199.00 201.70 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 12/05/2015 INFERIOR AL MERCADO 207.30 224.99 14/02/2013 SUPERIOR AL MERCADO 48.70 39.97 30/07/2015 INFERIOR AL MERCADO 238.00 238.51 18/03/2014 SUPERIOR AL MERCADO 54.00 44.74 04/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 306.00 270.51 29/10/2014 SUPERIOR AL MERCADO 59.30 45.89 13/02/2017 MANTENER 330.00 315.00 21/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 49.00 36.72 30/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 35.90 30.01 GRUPO BIMBO Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN FOMENTO ECONOMICO MEXICANO 09/07/2013 INFERIOR AL MERCADO 41.00 39.90 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 31/07/2014 INFERIOR AL MERCADO 44.00 40.61 04/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 146.00 129.38 06/02/2015 INFERIOR AL MERCADO 42.00 39.33 27/06/2013 SUPERIOR AL MERCADO 150.00 131.62 01/09/2015 INFERIOR AL MERCADO 46.00 42.33 01/04/2014 MANTENER 136.00 121.16 23/10/2015 MANTENER 51.00 47.34 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 161.00 138.74 26/05/2016 MANTENER 57.00 55.29 21/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 172.00 151.05 15/12/2016 SUPERIOR AL MERCADO 52.00 46.51 20/11/2015 MANTENER 180.00 164.60 23/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 186.00 162.05 GRUPO CARSO 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 187.00 161.09 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 11/02/2013 INFERIOR AL MERCADO 63.00 61.65 FRESNILLO PLC. 16/05/2014 INFERIOR AL MERCADO 71.00 68.65 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 76.00 75.81 11/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 1,221.00 1,076.00 13/02/2017 INFERIOR AL MERCADO 86.00 87.57 03/12/2013 SUPERIOR AL MERCADO 1,106.10 744.00 GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI GENOMMA LAB INTERNACIONAL Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 23/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 43.50 42.56 28/02/2013 SUPERIOR AL MERCADO 36.00 30.66 06/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 45.00 45.86 03/12/2014 SUPERIOR AL MERCADO 35.00 27.06 16/12/2013 INFERIOR AL MERCADO 43.50 43.99 11/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 15.50 13.83 20/08/2014 INFERIOR AL MERCADO 47.50 44.79 11/06/2015 INFERIOR AL MERCADO 18.50 15.78 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 50.00 48.04 04/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 14.00 11.94 03/07/2015 SUPERIOR AL MERCADO 50.00 43.96 18/11/2016 INFERIOR AL MERCADO 23.00 23.60 02/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 52.50 42.79 12/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 53.50 43.13 GENTERA 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 49.00 38.61 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 08/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 20.20 19.19 GRUPO FAMSA 28/02/2013 INFERIOR AL MERCADO 20.20 20.32 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 16/05/2013 SUPERIOR AL MERCADO 24.20 19.57 14/03/2013 SUPERIOR AL MERCADO 25.00 22.47 13/08/2013 SUPERIOR AL MERCADO 26.30 22.76 02/04/2014 SUPERIOR AL MERCADO 24.00 19.62 04/08/2014 SUPERIOR AL MERCADO 31.90 27.97 25/09/2014 INFERIOR AL MERCADO 17.00 13.46 04/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 34.00 28.86 22/01/2015 INFERIOR AL MERCADO 13.00 10.12 31/03/2016 MANTENER 34.72 33.96 02/10/2015 SUPERIOR AL MERCADO 14.00 12.84 04/11/2016 MANTENER 39.52 34.73 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 14.00 14.21 13/02/2017 MANTENER 32.33 28.90 13/04/2016 SUPERIOR AL MERCADO 16.00 14.40 26/05/2016 EN REVISIÓN 0.00 23.96 GRUMA 23/09/2016 INFERIOR AL MERCADO 9.20 8.44 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 13/02/2017 INFERIOR AL MERCADO 8.20 7.54 07/03/2013 SUPERIOR AL MERCADO 56.00 46.95 25/04/2013 SUPERIOR AL MERCADO 66.00 61.08 GRUPO FINANCIERO BANORTE 31/07/2013 SUPERIOR AL MERCADO 82.00 67.66 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 24/10/2013 SUPERIOR AL MERCADO 96.00 83.61 11/04/2013 SUPERIOR AL MERCADO 119.10 96.74 25/02/2014 SUPERIOR AL MERCADO 129.00 107.25 01/08/2013 SUPERIOR AL MERCADO 92.20 83.42 06/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 200.00 173.22 27/11/2013 SUPERIOR AL MERCADO 96.70 89.57 17/03/2015 MANTENER 200.00 205.37 04/02/2014 SUPERIOR AL MERCADO 106.10 81.23 01/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 254.00 223.07 02/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 107.60 90.30 20/11/2015 MANTENER 270.00 255.31 05/12/2014 SUPERIOR AL MERCADO 96.00 78.01 16/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 290.00 265.67 22/01/2015 SUPERIOR AL MERCADO 94.00 78.96 29/06/2015 SUPERIOR AL MERCADO 96.20 84.23 GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE 29/02/2016 MANTENER 96.80 91.62 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 04/11/2016 SUPERIOR AL MERCADO 126.04 109.36 11/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 42.50 38.27 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 113.62 100.12 20/03/2013 SUPERIOR AL MERCADO 51.40 46.04 18/12/2013 INFERIOR AL MERCADO 48.30 45.02 20/05/2014 INFERIOR AL MERCADO 49.20 49.85 23/09/2014 INFERIOR AL MERCADO 59.40 56.25 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 64.10 68.31 12/05/2015 INFERIOR AL MERCADO 75.80 78.73 30/07/2015 INFERIOR AL MERCADO 89.00 89.71 04/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 118.00 101.99 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 114.00 94.44

GRUPO FINANCIERO BANREGIO GRUPO SANBORNS Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 29/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 60.00 62.67 02/06/2014* SUPERIOR AL MERCADO 30.00 24.00 30/04/2013 MANTENER 80.80 66.99 22/01/2015 SUPERIOR AL MERCADO 26.50 22.28 15/08/2013 INFERIOR AL MERCADO 83.60 79.76 02/10/2015 INFERIOR AL MERCADO 28.00 27.20 16/01/2014 INFERIOR AL MERCADO 80.10 78.90 13/04/2016 SUPERIOR AL MERCADO 28.00 24.27 07/03/2014 SUPERIOR AL MERCADO 82.70 70.47 23/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 26.50 21.56 02/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 89.40 75.64 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 24.00 21.05 22/01/2015 SUPERIOR AL MERCADO 95.30 79.75 * Inicio de Cobertura 29/06/2015 MANTENER 95.30 90.98 29/02/2016 SUPERIOR AL MERCADO 99.81 91.29 GRUPO TELEVISA 07/07/2016 SUPERIOR AL MERCADO 108.60 101.93 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 04/11/2016 MANTENER 129.52 121.15 28/05/2013 INFERIOR AL MERCADO 65.00 64.90 13/02/2017 MANTENER 118.56 108.92 29/01/2014 INFERIOR AL MERCADO 71.50 75.56 21/10/2014 INFERIOR AL MERCADO 82.00 92.85 GRUPO FINANCIERO INBURSA 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 82.50 105.36 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 14/10/2015 INFERIOR AL MERCADO 90.00 87.34 30/04/2013 INFERIOR AL MERCADO 29.10 36.72 19/12/2016 INFERIOR AL MERCADO 78.00 83.69 08/07/2013 MANTENER 34.30 30.90 29/08/2013 SUPERIOR AL MERCADO 34.30 27.27 INDUSTRIAS BACHOCO 21/03/2014 SUPERIOR AL MERCADO 41.40 31.82 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 09/05/2014 INFERIOR AL MERCADO 37.70 35.77 07/10/2013 INFERIOR AL MERCADO 46.00 42.00 02/09/2014 INFERIOR AL MERCADO 45.70 40.37 29/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 76.50 65.77 28/10/2014 MANTENER 45.70 39.22 06/02/2015 SUPERIOR AL MERCADO 78.00 63.19 22/01/2015 MANTENER 43.40 40.53 01/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 92.00 80.18 29/06/2015 SUPERIOR AL MERCADO 43.40 34.32 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 87.00 71.98 29/02/2016 INFERIOR AL MERCADO 30.76 32.38 07/06/2016 SUPERIOR AL MERCADO 85.00 75.50 04/11/2016 INFERIOR AL MERCADO 28.41 28.96 27/01/2017 INFERIOR AL MERCADO 90.00 82.87 13/02/2017 INFERIOR AL MERCADO 27.94 29.97 INDUSTRIAS CH GRUPO FINANCIERO INTERACCIONES Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 03/04/2013 INFERIOR AL MERCADO 85.80 104.17 23/12/2013* SUPERIOR AL MERCADO 82.60 59.99 06/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 70.00 61.88 27/03/2014 SUPERIOR AL MERCADO 93.00 76.07 20/10/2015 INFERIOR AL MERCADO 63.00 63.32 02/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 126.40 108.49 13/02/2017 INFERIOR AL MERCADO 122.00 129.41 22/01/2015 SUPERIOR AL MERCADO 122.50 100.58 * Inicio de Cobertura INDUSTRIAS PEÑOLES Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN GRUPO FINANCIERO SANTANDER MEXICO 11/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 442.20 447.73 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 03/12/2013 SUPERIOR AL MERCADO 381.30 327.48 30/04/2013 SUPERIOR AL MERCADO 45.70 39.27 19/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 272.00 205.66 05/09/2013 SUPERIOR AL MERCADO 44.40 36.13 15/07/2016 INFERIOR AL MERCADO 441.10 466.80 18/02/2014 SUPERIOR AL MERCADO 36.80 29.17 09/05/2014 INFERIOR AL MERCADO 34.00 33.21 INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA 02/09/2014 INFERIOR AL MERCADO 37.60 38.26 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 13/01/2015 INFERIOR AL MERCADO 31.00 28.25 16/05/2013* MANTENER 48.50 49.01 29/06/2015 MANTENER 31.00 28.88 21/01/2015 MANTENER 81.20 71.24 29/02/2016 SUPERIOR AL MERCADO 32.15 29.06 22/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 89.00 71.38 08/07/2016 MANTENER 34.63 34.40 10/10/2016 SUPERIOR AL MERCADO 91.40 77.71 04/11/2016 MANTENER 37.27 32.30 31/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 120.50 92.05 13/02/2017 MANTENER 34.47 29.61 * Inicio de Cobertura

GRUPO GICSA KIMBERLY-CLARK DE MEXICO Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 09/09/2015* SUPERIOR AL MERCADO 20.20 14.83 30/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 37.00 36.19 30/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 13.00 11.28 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 31.50 30.30 * Inicio de Cobertura 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 42.00 41.17 13/02/2017 INFERIOR AL MERCADO 41.00 36.26 GRUPO HERDEZ Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN LA COMER 23/12/2014 SUPERIOR AL MERCADO 44.00 34.07 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 01/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 52.00 41.44 23/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 37.00 45.69 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 53.00 45.85 06/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 39.00 46.56 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 44.00 37.30 16/12/2013 INFERIOR AL MERCADO 41.50 54.00 20/08/2014 INFERIOR AL MERCADO 47.00 50.40 GRUPO LALA 16/01/2015 INFERIOR AL MERCADO 48.50 48.30 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 02/09/2015 INFERIOR AL MERCADO 50.00 47.04 29/11/2013* SUPERIOR AL MERCADO 34.50 29.09 18/12/2015 INFERIOR AL MERCADO 53.31 51.80 18/08/2014 MANTENER 36.00 33.21 04/01/2016 INFERIOR AL MERCADO 20.70 14.74 06/02/2015 MANTENER 33.50 29.35 14/01/2016 SUPERIOR AL MERCADO 20.70 15.75 01/09/2015 INFERIOR AL MERCADO 40.50 36.93 12/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 21.00 17.09 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 44.50 42.36 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 19.00 14.34 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 36.00 30.16 * Inicio de Cobertura MAXCOM TELECOMUNICACIONES Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN GRUPO MEXICO 10/02/2015 INFERIOR AL MERCADO 2.20 1.95 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 20/11/2015 INFERIOR AL MERCADO 1.00 0.98 08/03/2013 INFERIOR AL MERCADO 49.10 50.59 23/08/2016 INFERIOR AL MERCADO 14.00* 13.40 11/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 45.30 38.03 13/02/2017 INFERIOR AL MERCADO 4.70 6.50 03/12/2013 SUPERIOR AL MERCADO 44.50 38.05 * Ajuste por split de la acción 11/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 58.50 46.42 28/10/2015 SUPERIOR AL MERCADO 50.00 40.42 MEGACABLE HOLDINGS 01/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 53.00 45.94 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 02/12/2016 MANTENER 61.80 58.95 25/02/2014 MANTENER 52.50 48.34 16/02/2015 MANTENER 60.00 56.53 20/11/2015 MANTENER 64.00 62.75 13/02/2017 MANTENER 70.00 66.64

MEXICHEM TERRAFINA Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 20/03/2013 INFERIOR AL MERCADO 62.60 62.78 04/06/2015* MANTENER 34.00 30.22 15/11/2013 MANTENER 60.30 54.08 20/11/2015 MANTENER 34.30 29.82 14/05/2014 MANTENER 52.80 52.65 18/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 31.40 26.85 10/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 70.10 57.66 30/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 32.40 28.72 23/07/2015 SUPERIOR AL MERCADO 60.50 46.77 * Inicio de Cobertura 15/06/2016 SUPERIOR AL MERCADO 55.20 39.44 13/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 56.60 51.05 WAL-MART DE MEXICO Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN NEMAK 23/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 47.00 40.56 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 06/06/2013 SUPERIOR AL MERCADO 45.00 36.91 11/08/2015* SUPERIOR AL MERCADO 25.20 20.14 05/09/2013 SUPERIOR AL MERCADO 42.00 32.01 08/03/2016 SUPERIOR AL MERCADO 29.20 22.59 16/12/2013 SUPERIOR AL MERCADO 42.50 34.81 12/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 29.60 23.69 25/02/2014 SUPERIOR AL MERCADO 35.00 28.39 14/12/2016 MANTENER 21.00 18.61 20/08/2014 SUPERIOR AL MERCADO 38.50 34.56 * Inicio de Cobertura 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 40.00 39.02 02/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 44.00 40.08 OHL MEXICO 20/11/2015 MANTENER 47.50 46.05 Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 14/01/2016 SUPERIOR AL MERCADO 47.50 44.00 01/03/2013 SUPERIOR AL MERCADO 40.50 33.98 12/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 48.50 42.06 23/01/2015 SUPERIOR AL MERCADO 36.50 30.60 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 44.50 39.39 08/05/2015 MANTENER 36.50 25.93 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 25.00 19.39 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 23.10 20.24

ORGANIZACIÓN CULTIBA Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 13/05/2013* MANTENER 40.00 36.10 01/04/2014 INFERIOR AL MERCADO 24.00 22.59 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 19.50 20.49 20/11/2015 MANTENER 24.00 23.02 * Inicio de Cobertura

ORGANIZACIÓN SORIANA Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 23/01/2013 INFERIOR AL MERCADO 49.00 50.05 06/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 47.00 46.74 16/12/2013 INFERIOR AL MERCADO 47.00 44.12 28/04/2014 INFERIOR AL MERCADO 45.00 37.11 17/03/2015 INFERIOR AL MERCADO 40.00 38.21 22/06/2015 SUPERIOR AL MERCADO 41.00 35.42 02/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 42.00 32.62 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 44.00 39.48 12/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 55.00 48.29 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 51.50 41.89

PROMOTORA Y OPERADORA DE INFRAESTRUCTURA Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 23/05/2013 SUPERIOR AL MERCADO 131.50 111.52 07/02/2014 SUPERIOR AL MERCADO 199.00 161.26 10/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 229.00 165.36 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 248.00 210.55 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 235.00 196.99

QUALITAS CONTROLADORA Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 16/01/2013 SUPERIOR AL MERCADO 27.50 21.20 22/05/2013 SUPERIOR AL MERCADO 36.80 32.47 13/01/2014 SUPERIOR AL MERCADO 40.90 34.39 28/04/2014 MANTENER 40.90 36.54 13/08/2014 MANTENER 41.10 36.63 23/01/2015 INFERIOR AL MERCADO 31.10 29.09 17/06/2015 SUPERIOR AL MERCADO 31.10 27.49 06/09/2016 SUPERIOR AL MERCADO 34.13 28.15 13/02/2017 SUPERIOR AL MERCADO 34.91 29.81

RASSINI Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 28/01/2015* SUPERIOR AL MERCADO 31.30 28.23 17/03/2015 SUPERIOR AL MERCADO 33.30 30.38 21/09/2015 SUPERIOR AL MERCADO 37.50 30.46 20/11/2015 SUPERIOR AL MERCADO 38.00 31.13 05/05/2016 SUPERIOR AL MERCADO 46.00 39.70 14/12/2016 SUPERIOR AL MERCADO 44.70 0.00 * Inicio de Cobertura

SITES Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 09/06/2016* SUPERIOR AL MERCADO 15.50 12.03 31/01/2017 SUPERIOR AL MERCADO 15.60 12.17 * Inicio de Cobertura

SOUTHERN COPPER CORPORATION Fecha Recomendación Precio Objetivo MXN Precio de Cierre MXN 01/06/2013 INFERIOR AL MERCADO 33.20 29.69 03/12/2013 SUPERIOR AL MERCADO 30.20 24.88 11/09/2014 SUPERIOR AL MERCADO 36.90 31.98

Gráficas de precios

50 40 80 20

40 30 60 15 30 20 40 10 20 10 20 5 10 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 ALFA ALPEK ALSEA AMX

160 10 20 25 140 8 20 120 15 6 100 15 80 4 10 10 60 2 40 5 0 5 20 0 02/14 02/15 02/16 02/17 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 12/15 12/16 02/14 02/15 02/16 02/17 AC AXTEL CADU CEMEX

25000 200 8 300 20000 7 250 150 6 200 15000 5 150 10000 100 4 100 5000 3 50 50 2 0 0 1 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 KOF ARA CLH FRAGUA

50 300 30 50 250 40 40 25 200 20 30 30 150 20 100 15 20 50 10 10 10 0 5 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 DANHOS CREAL LIVEPOL ICA

30 30 30 15 25 25 25 20 20 20 10 15 15 15 10 10 10 5 5 5 5 0 0 0 0 07/15 07/16 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 12/14 12/15 12/16

ELEMENT FIHO FIBRAMQ FMTY

40 25 60 200 35 50 20 30 40 150 25 15 30 20 20 100 10 15 10 10 50 5 0 5 02/14 02/15 02/16 02/17 0 0 0 06/14 06/15 06/16 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 FEMSA FIBRAPL FSHOP FUNO

600 40 50 350 35 500 40 300 400 30 250 30 300 25 200 150 200 20 20 15 100 100 10 10 50 0 5 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 LAB FRES GENTERA GRUMA

150 250 350 70 300 200 60 250 100 50 150 200 100 150 40 50 100 50 30 50 20 0 0 0 10 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 0 02/14 02/15 02/16 02/17 OMA GAP ASUR BIMBO

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20 60 50 70

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600 100 50 25 500 80 40 20 400 60 30 15 300 40 20 10 200 20 10 5 100 0 0 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 12/15 12/16 02/14 02/15 02/16 02/17 PE&OLES IENOVA KIMBER LACOMER

30 60 100 70 50 60 25 80 50 40 20 60 40 30 15 30 20 40 10 20 10 20 10 5 0 0 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 07/15 07/16 MAXCOM NEMAK MEGA MEXCHEM

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50 50 14 50 12 40 40 40 10 30 30 8 30 20 20 6 20 4 10 10 2 10 0 0 0 0 02/14 02/15 02/16 02/17 02/14 02/15 02/16 02/17 12/15 12/16 02/14 02/15 02/16 02/17

RASSINI Q SITES SCCO

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TERRA WALMEX

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Este documento será distribuido en el Reino Unido únicamente a (i) personas que cuentan con experiencia profesional en asuntos relativos a las inversiones previstas en el artículo 19(5) de la ley de servicios y mercados financieros de 2000 (promoción financiera) de la orden de 2005, (en su versión enmendada, en lo sucesivo, la "orden") o (ii) entidades de grandes patrimonios sujetas a lo dispuesto en el artículo 49(2)(a) a (d) de la orden o (iii) personas a las que legalmente se les pueda comunicar una invitación o propuesta para realizar una inversión (según el significado del artículo 21 de la ley de servicios y mercados financieros de 2000) (en adelante, todas estas personas serán "personas relevantes"). Este documento está dirigido únicamente a las personas relevantes y las personas que no sean personas relevantes no se deberán basar en el mismo ni actuar de conformidad con él. Las inversiones o actividades de inversión a las que hace referencia este documento sólo están disponibles para personas relevantes y sólo se realizarán con personas relevantes. La sucursal de BBVA en Hong Kong (CE número AFR194) es regulada por la Hong Kong Monetary Authority y la Securities and Futures Commission de Hong Kong. En Hong Kong, este informe es sólo para su distribución a inversores profesionales, según la definición del Schedule 1 de la Securities and Futures Ordinance (Cap 571) de Hong Kong. Este documento se distribuye en Singapur por la oficina de Singapur de BBVA solamente como un recurso para propósitos generales de información cuya intención es de circulación general. 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