Les boissons

Mai 2017 Le marché des boissons divisé en deux segments

Classement des champions mondiaux

Boissons non alcoolisées Entreprises Pays d'origine CA 2016 (€) Format type Coca-Cola Company USA 39,92 BG,C/T, BE, JF, BS, EA PepsiCo USA 30,84 BG,C/T, BE, JF, BS, EA Suntory Japon 10,22 RM,C/T,BG Nestle Suisse 7,14 EP, EG Dr Pepper Snapple USA 5,32 BG, EA,JF, T Tingyi Islande 4,73 T, EA Danone France 4,48 EP, EG Asahi Japon 3,65 EG,T,BS Cott Canada 2,65 T, EA, JF, BS Monster Beverages USA 2,45 BE Britvic UK 1,79 BG, EG, JF, T, BE Eckes Granini All. 0,86 JF SodaStream Israël 0,37 EG,BD

Boissons alcoolisées Entreprises Pays d'origine CA 2017 (Md€) Format type Ab inBev Belgique 39,3 B LVMH France 35,66 S,V, PL Listed Heineken UK 20,51 B Diageo GB 14,44 S,B Asahi Japon 13,74 B, S,W,A Carlsberg Danemark 8,76 B Pernod Ricard France 8,68 S,V Brown-Forman USA 2,78 S Campari Italie 1,66 S Remy Cointreau France 1,05 S

71% du CA/secteur 29% du CA/secteur BG: Boissons Gazeuses; C/T: Café/Thé; BE: Boissons Energétiques; JF: Jus de Fruits; BS: Boissons pour Sportifs; EA: Eaux Aromatisées; EM: Eaux Les boissons non alcoolisées : Les boissons alcoolisées: Minérales; EP: Eaux Plates; EG: Eaux Gazeuses; BD: Boissons Diverses CA 2015 : 1,8Md€; 555ML CA 2015 : 750M€; 245ML Thé&café 3% B.énerg 4% Autres Jus de fruits Spiritieux 16% 13% 21%

Autres Europe O Vin Spiritueux 7% Autres 3% Autres 2% 25% 14% 26% Spiritueux Autres 10% Spiritueux Spiritueux 34% 33% 22% Spiritueux Asie Spiritueux 45% Vin Sodas Pacifique 64% Vin 4% Vin 27% 17% 41% 18% Vin Vin 11% Bière 56% Amérique 53% Vin 3% Bière Bouteilles Sud & Bière Bière 63% Bière d'eau 28% Central 47% Bière 42% 41% 24% 33% Bière 20% Autres = boissons « Ready to drink » (café, thé, les eaux aromatisées) USA CHINE ARGENTINE BRESIL FRANCE RUSSIE

2 Le cycle de distribution classique

Producteurs/Fabricants La centrale d’achat L’entrepôt / la plateforme Magasins / Restaurants

- Fournit la matière - Négocie les conditions - Réceptionne la - Une part majeur première d’achat des marchandise du commercialisée à marchandises avec le producteur travers la GD - Négocie les conditions producteur ou le d’achat avec la grossiste - Stocke les marchandises, - Les restaurants centrale d’achat prépare les commandes - Achète les - Respecte le cahier des marchandises pour les - Approvisionne les charges strict magasins magasins

Le consommation finale

Le comportement des consommateurs est lié :

- Population (population vieillissante..)

- Taux de chômage

- Taux d’inflation

- PIB

3 La hausse du PIB devrait aider au développement du secteur … • 1er constat : Le lien pouvoir d’achat et PIB

Evolution du PIB et du pouvoir d’achat des français Focus monde

5,0 5 4,0 3 3,0 2,0 1 1,0 0,0 -1 - 1,0

- 2,0 -3 - 3,0

- 4,0 -5 Croissance du PIB Amérique latine Croissance du PIB France Dépense de consommation finale PIB France Croissance du PIB UE Croissance du PIB USA (en volume) Source: INSEE Source: INSEE Les dépenses de consommation des ménages sont corrélées à l’évolution Les prévisions de croissance sont positives sur l’ensemble des zones du PIB du pays. (Fr : +1,3% en 2017, +1,6% en 2018), les résultats des entreprises devraient donc être tirés vers le haut … • 2ème constat : l’accélération du CA dégagé par le secteur des boissons alcoolisées et eaux en bouteille

Evolution des CA du secteur en France 200

180

160 Focus France reflétant les tendances à l’international:

140 - Le CA dégagé par les eaux en bouteille a doublé en 17 ans avec une

120 accélération depuis le début des années 2000. - L’accroissement du CA dégagé dans le secteur des boissons alcoolisées 100 avec une croissance plus marquée pour 2 produits : les spiritueux et les vins. 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 CA production boissons alcoolisées distillées (Base 100 en 1999)

CA production de vins (Base 100 en 1999) Source: INSEE CA fabrication de bières(Base 100 en 1999)

CA Industrie des eaux minérales et autres, et boissons rafraîchissantes (Base 100 en 1999) Croissance du secteur en particulier pour les eaux et les vins et spiritueux.

4 Le marché des boissons non alcoolisées

5 Une évolution contrastée selon les segments

Une tendance haussière sectorielle… … mais de fortes disparités entre segments (marché européen)

Evolution du CA des boissons non alcoolisées dans le monde Evolution des CA des différents segments en Europe (en M€)

700 2000 -268,2 Sodas +4,5% en valeur 1800 600 (2016 – 2018)

1600 -190 Jus de fruits, sirops

) € 500 +4,3% en volume1400 (2016 - 2018) 1200 Cacao 400 -3,9 1000 300 Croissance du CA en valeur 800 Thé 17,9

+7%/an (2010 – 2016) CA en volume (MdL) volume en CA 200 Croissance en volumes 600 (Md valeuren CA +3,2%/an (2010 - 2016) 400 Eau minérale 191,2 100 200 0 0 Café 370,6 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 prévision prévision 2017 2018 Source: IRI Report H1 2015 Source: Xerfi CA en volume CA en valeur

Une tendance haussière mais des distinctions doivent être mises en lumière au Réduction de la consommation de boissons sucrées (sodas, jus de fruits, sirops) au sein d’un même secteur. profit de produits plus sains (thé, eau minérale)  Evolution des tendances de consommation.

Le marché européen reflète l’évolution des tendances mondiales de consommation.

Le désintérêt des consommateurs vis-à-vis des sodas au profit de boissons plus saines (thé, eau minérale).

6 Un marché du Soda qui subit de plein fouet l’évolution de la demande

Les sodas représentent 27% du CA global généré par le secteur des boissons non alcoolisées (2ème secteur après l’eau en termes de pdm).

Evolution des résultats de Coca-Cola et Pepsi

CA en valeur (Md€ ) MOP (%) Coca-Cola est le 1er fournisseur mondial de sodas loin devant ses concurrents : 50 Pepsi, Dr Pepper Snapple … 26% 45 Les deux enseignes subissent la baisse de leur CA et ont des difficultés à redresser 40 24% leurs marges. 35 22% 30 20% 25 Réduction de la part 20 18% des boissons dans le 15 16% CA passant de 51% à 10 48% en 2016 14% 5 0 12% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Focus sur les résultats du T1 2017 de Coca-Cola: Baisse du CA pour le 8ème trimestre consécutif confronté à une désaffection des consommateurs conduisant CA Coca CA PEPSI MOP Coca MOP PEPSI l’enseigne à mettre en place un plan de restructuration à horizon 2020, dans le but Source: Rapports annuels Coca-Cola & Pepsi de réduire les coûts (cession des activités d’embouteillages d’ici 2020) et de se recentrer sur les activités à valeur ajoutée tels que les sirops vendus aux entreprises. Les boissons consommées par les ménages (hors alcool)

Eau du robinet 72%

Lait 68%

Thé 62%

Eau en bouteille 59%

Café 56% Une volonté des consommateurs de consommer plus sainement : réduction de la demande de sodas au profit de l’eau (eaux aromatisées, eau de coco), et des Jus de fruits 51% boissons plus saines (thé, purs jus, boissons bios).

Boissons gazeuses 42% Source: Xerfi 0% 20% 40% 60% 80%

La volonté de consommer plus sainement pénalise la demande de sodas.

7 Quels sont les éléments expliquant ces nouvelles tendances ?

. 1/ L’évolution de la règlementation (concernant les enseignes de soft drink) : la taxe soda (France, 2012)

Mis en place le 01/01/2012, la taxe sur les sodas impose le paiement de 7,16 € par hectolitre de soda acheté soit près de 11cts/1,5 litres.

Elle concerne: - Les sodas; Principales enseignes impactées: Coca-Cola, - Les jus de fruits avec sucres ajoutés; Orangina Schweppes, Pepsi Cola

- Les nectars;

- Les laits aromatisés.

. 2/… et la volonté de manger plus sainement impact la consommation de sodas

- Publication régulière de slogans pour inciter les consommateurs à manger « mieux ».

- La mise en lumière de maladies générées par la consommation excessive de sodas: la pathologie de « Nash » maladie du foie qui associe une accumulation de graisse dans le foie, une inflammation et dégénérescence des cellules hépatiques. Cette pathologie accroît certains risques : infarctus du myocarde, accidents vasculaires. 6M de français en serait atteint, soit 12% de la population.

- L’accroissement des ventes de produits bios.

. 3/ la concurrence des bières aromatisées

Aux goûts sucrés, elles sont souvent préférées aux sodas.

La règlementation et l’accroissement de la concurrence modifient les tendances de consommation

8 Eau minérale : le nouvel or bleu ?

En 2015 en France et en 2016 aux US, les ventes de bouteilles d’eau ont dépassé celles de jus de fruits et sodas. En France : sodas (+1%/2015), eaux en bouteille (+5%/2015)

Les ventes de bouteilles d’eau (en volume) continuent Les leaders mondiaux sont des entreprises françaises : Nestlé de croître depuis les années 2000. (15,3% consommation mondiale en 2012), Danone (9% de la consommation mondiale) Dans ce cadre, les producteurs historiques de sodas (Coca-cola avec Aquafina 785M€ en 2012) profitent des Eau de source Eau minérale plate Eau minérale gazeuse nouvelles tendances de consommation pour accroître Danone Evian, Eau de Volvic, Menervag leurs parts de marché dans l’eau : Pepsi lance en 2017 Groupe ALMA Roxane,Eau du Montcalm Regina,Rozana, son eau haut de gamme « Life WTR » Nestlé X X X Evolution de la consommation aux US (M/l) Eau de source Miner Antartic, Eaux minérales de Eaux minérales gazeuses Vernet Luchon,Eaux d'Aix les bains de Sainte Marguerite 35 ITM entreprise Source de Signes, Eaux Minérales d'Ogeu, Eaux 30 Source du Val Saint Minérales de Plancöet Source SEMO Groupe Lambert Sassay, Source de Signes 25 Peu de fournisseurs en France, qui distribuent des marques 20 propres. Il bénéficient d’une forte image de marque et d’une innovation 15 +7,5%/an de produit omniprésente (Danone souhaite créer une bouteille en croissance plastique 100% recyclable)  faible pression sur les prix. 10 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

La consommation d’eau plate au niveau mondial (%) La répartition de la consommation au niveau mondial 46%

44% Amérique Latine Afrique du 42% 8,80% Europe Nord 6% 26,20% 40% 45% Amérique du Nord 17,20% 38% 43% Afrique Australie 5,90% 36% 38% 0,40% Asie 35,60% 34% 2005 2013 2020 Source: Xerfi La consommation mondiale explose : 27l/p en 2013 vs 9l/p en 1999 soit +200% de hausse en 14 ans, et une innovation produit omniprésente : volonté de Danone de créer des bouteilles 100% naturelles, développement de l’eau de coco (+40% des ventes en 2015), des eaux aromatisées…

Les nouvelles tendances de consommation amènent au développement de ce marché et il devrait se poursuivre, par exemple en France seulement 52% de la population achètent de l’eau en bouteille laissant une marge de manœuvre intéressante pour les industriels. 9 Les boissons énergétiques et énergisantes: un marché en forte croissance

Les dernières tendances du marché américain

11,90% 12,00% Le marché Américain est le 1er marché des boissons 10,00% énergisantes, en avance sur le reste du monde. 8,50% 8,00% Prévisions aux USA : +52% de croissance des ventes 6,00% entre 2014 et 2019

4,00%

2,00%

0,00% 2014 2015 Source: IRI

Le marché des boissons énergétiques et énergisantes dominé Evolution des résultats de Monster Beverage par 2 acteurs

MOP 2015 du 40% leader Red Bull : Monster 3,3 37% 20% 35% 20,80% Red Bull 2,8

44,90% (Md$) CA 30% MDD 15,10% 2,3 25%

1,8 20% MOP (%) Autres (Dark Doy, Crazy Tiger 9% 1,3 15% Atomic Burn 4% Energy..)… 0,8 10% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Source: Xerfi Monster CA Monster MOP Source: Xerfi

Secteur bénéficiant de haut niveau de marge attirant de nouveaux Un marché concentré : les deux leaders (Red Bull & Monster) entrants : Coca-Cola met en place une alliance avec Monster (détient détiennent quasiment les 2/3 des parts de marché du secteur. 17% de Monster Corp et acquisition d’un portefeuille de boissons non énergétiques : Peace Tea, Hansen’s Juice, Hansen’s natural soda, Huber’s lemonade) afin de gagner de nouvelles parts de marché et de faire face à la baisse des ventes de son secteur traditionnel. Les enseignes historiques de sodas s’implantent dans le secteur des boissons énergisantes et énergétiques.

10 Un repositionnement du marché du jus de fruit pour le rebond des ventes ?

- Malgré la baisse de la consommation régulière à hauteur de -2% depuis 5 ans et de l’impact des conditions climatiques (exemple du Brésil 1er producteur mondial d’orange, la chute de la production (-16% récolte)), le secteur semble être dans une phase de reprise.

- Les nouvelles tendances de consommation amènent :

 Un réinvestissement des enseignes dans leurs outils de production, ex : Refresco (producteur de bouteille en plastic français) qui a annoncé un plan d’investissement de plus de 2M€ pour son usine de la Quesnoy afin de déployer une nouvelle ligne de production de conditionnement de jus de fruits. Concernant le S2 2017, il souhaite développer le conditionnement de nouveaux produits : jus de fruits bios et purs jus.

 Un accroissement des ventes des « purs jus » pénalisant les jus de fruits à base de concentré de fruits.

Reprise du secteur favorisé par le développement de produits frais, bios, et plus sains pour la santé répondant à la demande des consommateurs.

11 La duplication du modèle du café au thé

• Un ralentissement en volume de café compensé par une premiumisation du produit

Dépenses/consommation en café: Europe et USA Après des années de fortes croissances des volumes de ventes (+3,3% en 2013, +3,6% en 2014) le marché du café croît plus lentement (+1,2% en 2015). 11 +3% de 30% 9 dépenses Il a subi la modification des tendances de consommation devenant un produit de 29% (2015 – 2020) luxe grâce à Nespresso : l’enseigne propose une large gamme de saveur et

) 7 € 28% détenait jusqu’à l’arrivée de Casino le monopole dans la vente de dosettes pour les 5 machines Nespresso. 27% MOP MOP (%) +1% de CA(Md£/Md 3 26% consommation La premiumisation du café permet aux enseignes d’augmenter les prix et donc (2015-2020) d’améliorer leur marge. 1 25%

-1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 24%

Diageo CA (Md£) Pernod Ricard CA (Md€) Diageo MOP Pernod Ricard MOP

• Avec une hausse de la demande de +2,7% en 2015, le marché du thé devient une nouvelle opportunité de croissance (251M€ de CA en 2015)

- La production de thé mondial croît de +60% entre 2004 - 2014.

- Création de produits innovants, plus jeunes, plus esthétiques et plus pratiques, ex : Lipton (CA 2014 : 110M€) qui a crée sa nouvelle théière à dosettes qui adapte la température et le temps d’infusion en fonction de la capsule choisie, création de dosettes adaptables à la machine Nespresso. Kusmi Tea (60 M€ CA en 2015; +20%) met en place des distributeurs automatiques accessible 7J/7 et 24h/24.

- Un phénomène de premiumisation du marché se met en place avec l’émergence de marques telles que Mariage Frères, Damman Frères, Cannon. Le modèle « Nespresso » inspire l’industrie agroalimentaire, Unilever en est le parfait exemple. Il produit sa propre machine à thé, ses dosettes sont proposées à des prix similaires de ceux de Nespresso. Véritable opération stratégique pour le groupe qui souhaite monter en gamme pour bénéficier de marges plus élevées (10% dans le secteur du luxe vs 4% secteur traditionnel).

Encore une fois les enseignes traditionnelles dans le soda tendent vers ce nouveau modèle : Coca-cola lance en 2017 sa boisson à base de thé bio« Honest » , Orangina lance en 2016 sa marque de thé glacé pour adulte « MayTea ».

Fort développement du marché du thé afin de répondre aux nouvelles demandes et premiumisation des produits garantissant un niveau de marge élevé aux enseignes 12 Les forces concurrentielles pesant sur le secteur des boissons non alcoolisées

Risque de nouveaux entrants - Elevé

- Emergence de nombreux concurrents dans le soft drink - Stratégie d’alliance pour faire face aux pressions concurrentielles L’Etat: - Taxe soda pénalise les fournisseurs - Loi Macron encadre les relations fournisseurs/centrales d’achat en France

LES BOISSONS NON ALCOOLISEES Pression Fournisseurs - Pression Clients - Elevée Un Marché en évolution Faible - Perte de la notion de fidélité Segment des softs, jus, thés: 1. De fortes disparités entre segments : - Evolution de la demande des clients - Essentiellement des fournisseurs l’eau en bouteille est le grand vainqueur : volonté de consommer plus locaux 2. Emergence de nouveaux marchés: sainement et répondant à une vie active. boissons énergisantes, thés.. Segment de l’eau: - Focus sur les prix - Production et commercialisation des produits 3. Bénéficie de hauts niveaux de marge par les enseignes (softs)

Risque de substitution - Faible Source : FU

13 Le marché des boissons alcoolisées

14 Les boissons alcoolisées : Bières/ Vins / Spiritueux

Les boissons alcoolisées CA 2015 : 750M€

Bière 53% Spiritueux 21% Vin 26%

Une division très concurrentielle: 5 fournisseurs 5 acteurs : 53% du marché mondial 5 acteurs : 63% du marché mondial détiennent 9,9% du marché mondial ABInBev 31,1% E&J The Vina Pernod Beam Brown- Constellation Castel Leader dp Heineken Carlsberg Snow Diageo Bacardi Gallo Wine Concha Ricard Suntory Forman Brands Group fusion avec 9,7% 6,2% 6,1% 25% 9% Winery Group y Toro 16% 7% 6% 1,8% 1,4% SAB Miller 3,4% 1,8% 1,5% en 2016

Le mettre mot de ces trois marchés:

- Premiumisation pour répondre à une demande exigeante dont la consommation est devenue occasionnelle. - Développement à travers les pays émergents (Asie, Chine…)

15 Le marché de la bière un secteur en développement

• Un secteur en croissance : une production à +8% sur 2007/15 et des projets positifs

Prévision d’évolution de la demande de bière (2016 – 2020)

- 1er producteur mondial de bière : Asie 48 40% 42 - La demande sera tirée par les pays émergents du fait de la faible 35% pénétration du marché actuel 36 30% 30 25% 24 20% 18 15%

CA (MdUSD) CA 12 10%

6 5% Marge EBITDA EBITDA (%) Marge • Comment les entreprises améliorent - elles leurs marges? 0 0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Source: Xerfi

La premiumisation: AB inBev CA AB inBev Marge EBITDA

Afin d’attirer de nouveaux consommateurs, les enseignes misent sur En France : une croissance des volumes de ventes à +3,1% (2015) des produits hauts de gamme répondant aux nouvelles tendances de favorisée par la différenciation produit. Les enseignes consommation. commercialisent des bières « premiums », aromatisées (répondant mieux à la demande actuelle)  accroissement des marges. Cette stratégie permet une augmentation régulière des prix. Cette stratégie a été lancé par des acteurs mondiaux …

Focus sur le leader mondial de la vente de la bière : AB inBev Les bières premiums : 6,5% des ventes en 2015, prévision 2025 à 48 13,5%) 40% 42 30% 24% Marge 36 Un groupe un expansion (principales acquisitions) : EBITDA (beia) 30 - 2016 : Acquisition de son concurrent SAB Miller créant un 20% pour son 24 nouvel ensemble proposant plus de 200 marques à travers 50 concurrent 18 pays. Heineken 10% 12 - 2013 : Acquisition de l’enseigne Grupo Modela. 6 - 2008 : Acquisition de Anheuser - Bush, Ab inBev devient une 0% 0 des 5 plus grande société mondiale de consommation. 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

ABInBev CA (MdUSD) Marge EBITDA normalisée (%) Source: Rapport annuel Ab inBev

Un marché innovant bénéficiant de hauts niveaux de marge permis par un ajustement aux nouvelles tendances de consommation … 16 Les spiritueux: vers une croissance des ventes des produits premiums

Evolution des tendances de consommation en France (2005 - 2015)

La modification des modes de consommation : réduction de la vente d’alcools sur les 10 dernières années en France (-1,2L/an et par personne entre 2005-15), la consommation +1,5% +2,6% +3,8% +7% s’effectue essentiellement en dehors des repas impactant directement le type de boisson consommé.  accroissement de la demande de produits haut de gamme

Classique Premium Super-premium Ultra-prestige/Prestige (Prix 9€ - 15€) (15€ - 25€) (25€ - 38€) (38€ - 75€ ultra-prestige) (>75€ prestige) 1er concept: la premiumisation se traduit par: - Diageo : La création de points de vente de luxe (ex : dans les aéroports mis en place de bars de luxe CA et MOP des deux leaders: Diageo et Pernod Ricard Johnnie Walker), et développement de différentes gammes « premiums » :

Value Standard Premium Super-premium Ultra-premium Scotch Whisky VAT 69 Red Label Buchanan Singleton Blue Label 11 30% Whisky A.M 7 Crown Royal Bulleit XR 9 Vodka Istanblue Smirnoff Sourced Ketelone Ciroc 29% Rhum Captain.M Captain.M PS Aniversario Zacapa

) 7 € 28% Liqueur Emmets Baileys Sheridan 5 27% Tequila Feligroso DonJulio MOP MOP (%) Gin Gilbey's Gordons Tanqueray Jinzy Tanqueray 3

26% Local Spirit Ypioca Yeniraki Shui Jin Tang CA (Md£/Md CA 1 25% Bière Rubic Hisker Guiness Kilkenny

-1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 24% 52% du CA en volume sur 2015/2016 Diageo CA (Md£) Pernod Ricard CA (Md€) Pernod Ricard : Diageo MOP Pernod Ricard MOP  L’accroissement régulier du portefeuille de marques premiums : part majoritaire dans Monkey 47 (2016), Avion Tequila (2014), Vin& Sprit (2008), Allied Domecq (2005),  La présence dans des manifestations telles que le carnaval de Venise (création de 3 nouveaux cocktails pour cet évènement).  « Le cercle » : portefeuille (7 produits) de spiritueux et champagnes hauts de gamme, destinés à une clientèle exclusive amenant une expérience de consommation personnalisée, un marketing spécifique.

Un nouveau marché du luxe : les spiritueux 17 Les spiritueux: de nouveaux marchés apparaissent …

2ème concept : la dynamique des pays émergents

- La consommation de spiritueux dans les pays émergents s’effectue essentiellement à travers des produits locaux bénéficiant de prix attractifs (ex: baijiu en Chine). Attirer ces consommateurs reste un véritable enjeux pour les entreprises internationales (de part la taille potentiel du marché), en effet en Chine la consommation de boissons régionales reste la norme.

+12% de Les composantes de la consommation chinoise de boissons alcoolisées (2015) consommation d’alcools forts Alcools forts entre 2000-2015 Vin 11% internationaux* 1% Boissons internationales Vodka Scotch Bière 31% Baijiu 57% US Whiskey Irish Whiskey Rum Liqueur Non Cognac Brandy

Existence d’un véritable potentiel de croissance à travers ce marché, en effet la hausse de la consommation future sera soutenue par une augmentation de la classe moyenne chinoise : 36% en 2015 avec des prévisions de 51% pour 2020 et 59% en 2025.

Les pays émergents sont de nouveaux débouchés pour les entreprises en quête de nouveaux marchés…

18 L’accroissement de la politique de montée en gamme : le vin

Rappel des acteurs majeurs: Consommation Mondiale de vin (Mdl)

Une stabilisation de la Consommateurs 255 consommation mondiale de vin, Producteurs 250 250 légère reprise en 2015 +0,4% 240Mdl/2015 250

- Italie : 49,5miohl 245 244 - France : 47,5 miohl - Etats-Unis : 13% 245 243 243 242 Importations - France : 11% 241 - Espagne : 37,2 miohl 240 - Italie : 9% 239 - USA : 22,1 miohl 7,8 miohl 240 - Argentine : 13,4 miohl - Allemagne : 9% 237 - Chine : 7%

Consommation (MdL) Consommation 235

230 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 prév prév 2014 2015 Source: Xerfi Des produits standards vers premiumisation des produits… Evolution de la consommation par personne (L)

 Focus sur le marché français reflet des tendances mondiales, 2 constats : Italie Argentine France - La consommation de vin était régulière dans les années 80 : 61% des Danemark personnes buvaient régulièrement du vin contre 33% en 2015. Espagne Australie - La consommation occasionnelle prend le pas : 51% de consommateurs Roumanie occasionnels en 2015 vs 45% en 2010. UK Allemagne Argentine

-3,20 -2,20 -1,20 -0,20 0,80 1,80

 Une demande croissante pour les vins haut de gamme: en 2016 aux US le segment des bouteilles entre 12 – 25 dollars a augmenté de 10%  concentration des enseignes pour réduire les coûts et répondre à cette nouvelle demande (évolution depuis 2012). Les résultats 2015/2016 de Pernod Ricard confirme cette tendance avec une croissance de +11% de CA pour le pôle « vins premiums prioritaires » vs +3,7% pour le pôle 14 (1er segment du groupe).

 Développement d’autres alternatives : vins effervescents (7% du CA mondial (en volume) ; +4,1 entre 2005-14), aromatisés.

Réduction de la consommation régulière au profit d’une consommation occasionnelle, forte demande pour les vins hauts de gamme : les nouveaux leviers de croissance du marché. 19 Mais la règlementation limite les marges de manœuvre des enseignes …

• La règlementation est omniprésente au sein de ce secteur (une fiscalité importante et la volonté de limiter la consommation d’alcool (santé public)) et peut expliquer des contreperformances sur certains pays.

Par ailleurs, elle diffère suivant les zones géographiques:

- En Russie, la consommation d’alcool est très élevée, le gouvernement contrôle la consommation d’alcool en instaurant un prix minimum légal de vente auprès des distributeurs depuis 2010 (mis en place lors de l’arrivée de Vladimir Poutine).

- La Chine avait mis en place des restrictions à l’importation de spiritueux qui ont été levées en 2014.

- En France, la loi limite la publicité d’alcool et interdit les opérations de parrainage par les distributeurs d’alcool lors de manifestations. La taxation de l’alcool est nettement plus élevée que celle des boissons non alcoolisées et augmente régulièrement (cotisation sur les alcools taux plein = 557,90€/hl vs 555,68€hl alors que les contributions sur les boissons sucrées = 7,53€/hl et sur les boissons contenant de la caféine 103,02€/hl).

er - En Inde, depuis le 1 avril 2017 la vente de bières, vins, spiritueux est désormais interdite dans tous les bars, hôtels situés à moins de 500 mètres des autoroutes.

 Cette nouvelle mesure pénalise les grandes enseignes telles que Pernod Ricard dont 10% des ventes d’alcools s’effectue en Inde.

20 Les forces concurrentielles pesant sur le secteur des boissons non alcoolisées

Risque de nouveaux entrants - Moyen

- Intensité de la concurrence fluctue suivant les secteurs: forte pour le vin plus faible pour les spiritueux et bières

- Secteur très encadré par la loi + le poids des taxes

- Stratégie d’alliance afin d’optimiser le portefeuille produit

LES BOISSONS ALCOOLISEES Pression Fournisseurs - Pression Clients - Elevée Faible Un Marché en évolution - Demande exigeante: Segment: bières et spiritueux: produits innovants, - Faible pression Segment: bières et spiritueux personnalisés - Acteurs mondiaux et innovation produit, fixe les prix 1. Les plus hauts niveaux de marge - Le critère prix diffère suivant les produits 2. Premiumisation concept clef Segment: vin (produits premiums la - Pression moyenne Segment: vins qualité et le marketing - Petits fournisseurs et acteurs prime sur le prix) mondiaux 3. Maturité du marché: des relais de croissance existent (vins hauts de gamme, effervescents, aromatisés…)

Risque de substitution - Faible Source : FU

21 5 valeurs du secteur…

22 Les acteurs du marché

Ab Inbev Cours 109,1€ Secteur : Boissons Objectif FactSet / potentiel 111,5€ (+2,2%)

Présentation Répartition du CA par activité Ab InBev est le premier brasseur mondial de bière et la 5ème entreprise de biens de consommation au niveau mondial. L'entreprise dispose d'un portefeuille de produits très large (500 marques) et d'une implantation mondiale. Confronté à une baisse de popularité de ses marques aux USA et Europe, Ab Inbev a fusionné en 2016 avec SAB Miller afin de renforcer ses pdm en Afrique et sur d'autres marchés émergents (Colombie, Pérou, Australie). Boissons Thèmes d'investissement 100% - Fusion avec SAB Miller et les synergies positives dégagées - Présence internationale et le développement sur de nouvelles zones pour améliorer ses ventes (Afrique) - Renforcement sur le secteur premium - Redémarrage de l'activité attendue au Brésil avant fin 2017 - Baisse des ventes aux USA T4 2016, T1 2017 à surveiller - Valeur interessante avec des perspectives de croissance TMVA BNA2016/19 : +23,1%, vs +19% pour le secteur, mais qui reste cher PE 2017 25,3x avec un fort endettement 4,6x (DN/EBITDA) Derniers chiffres et Guidances Résultats 2016 : Un CA de 45,5Md$ (+2,4% en pcc) soutenu par la bonne performance des 3 marques mondiales (+6,5%) : Budw eiser (+2,8%), Stella Artois (+6,3%), Corona (+14,3%) et une hausse des prix. Par ailleurs, l'entreprise a subi une baisse de ses volumes de ventes au Brésil (-2%) dans le cadre d'un contexte défavorable (crise et faiblesse du real; -5,3% en volume) pour lequel il estime une perte de pdm de 120 pts (marché : 66,3% ). La MOP recule de -92pbs à 36,8%. La fusion avec SAB Miller a produit 282M$ d'économies de coûts et de synergies Répartition du CA par zone géographique (entre avril 2016 et déc. 2016). 2,4Md$ (revu au T1 2017) restent à réaliser sur les 3 - 4 années à venir. La publication des résultats du T1 2017 confirme cette tendance : un CA de 12,9Md$ (+3,7% en pcc) soutenu par les performances des 3 marques mondiales (+12,1%) et une accélération des volumes de ventes dans les pays émergents (Sud Amérique Latine +7,3%, Nord Amérique Latine +3,8%, Asie Pacifique +1,9%) compensant la faiblesse des ventes aux USA (+1,6%). La MOP s'établit à 37,2% (+76pbs) favorisé par la premiumisation, les synergies positives de 252M$ partiellement compensées par une progression des coûts (+5,4%, +6,2% par hl) notamment en Amérique Latine (+6,6% par hl --> Brésil diminution de l'EBITDA de 23%). Asie AL Ouest Pacifique Perspectives 2017 : 1/ une hausse du CA 2017, 2/ une plus faible augmentation des coûts des ventes, 3/ une 14% 10% attente de nouvelles synergies positives de la fusion avec SAB Miller,4 / une anticipation d'une amélioration de la EMEA situation au Brésil, le groupe continue d'investir dans des marques brésiliennes, 5/ une hausse du dividende modeste 10% pour ne pas accroître l'endettement, 6/ un ratio DN/EBITDA aux alentours de 2x. Matrice SWOT AL Sud Points Forts Points faibles 8% - Leader mondial dans la production de bières - Présence sur une zone géographique en difficultée - Mix produit interessant permettant d'augmenter les prix (Brésil) (avec la détention de marques internationales) - L'intégration de SAB Miller - Une présence internationale (renforcement dans les - Fort endettement pour financer l'acquisition Amérique du pays émergents) et forte implantation aux US - Monotonie du marché américain (T4 2016, T1 2017) Nord AL Nord - Présence sur un secteur à haut niveau de marge - Baisse globale des volumes de ventes 36% 22% Opportunités Menaces - Emergence de nouveaux marchés (premium, les bières - Secteur concurrentiel sans alcool) - Evolution de la demande des consommateurs

Source : Société 23 Les acteurs du marché

Diageo Cours 22,7£ Secteur : Boissons Objectif FactSet / potentiel 25£ (+10,1%)

Présentation Répartition du CA par activité Diageo est un groupe britannique, leader mondial de la vente de spiritueux premiums et prestiges. Il dispose d'une large gamme de produits (value, standard, premium, super premium, ultra premium) à travers ses différents segments (w hisky,vodka, rhum, liqueur, tequila, gin..). Les ventes de scotch (24% du CA 2016), bières (18%), vodka (13%) représentent la majorité du marché du groupe. Boissons 100% Thèmes d'investissement - Entreprise internationale implantée essentiellement en Europe, Amérique du Nord et Asie Pacifique - Fort potentiel de développement des gammes premiums (50% des ventes sur des produits standards) - Incertitude concernant le Brexit au UK - Opinion favorable à l'achat : VE/EBITDA 2017 16,4x (15,4x secteur), PE 21,4x (25x secteur), TMVA BNA +11,7% (2016-19), DN/EBITDA 2,1x

Derniers chiffres et Guidances Résultats 2016 : Un CA de 10,5Md$ (-3% lié à un effet de change défavorable; +2,8% en pcc) soutenu par l'activité aux USA (+3%). MOP à 27,10% (+19pbs) soutenu par un bon mixt produit et l'efficience des dépenses marketing. Le free cash-flow s'établit à 2,1Md$ (+7%). Après 2 ans de stagnation des ventes du fait d'un context défavorable dans les marchés émergents et d'une baisse de la demande aux Etats-Unis (1er marché du groupe) dû à l'évolution des tendances de consommation, l'enseigne retrouve des niveaux de croissance positifs. Répartition du CA par zone géographique

Perspectives 2017 : 1/ le groupe anticipe une progression du CA à environ +5% d'ici 3 ans avec une progression d'1pt de la MOP entre 2017 et 2019, 2/ attente d'une décision concernant les accords commerciaux entre le R-U et Amérique du Asie l'international. Nord 34% Pacifique 21% Matrice SWOT Points Forts Points faibles - Présence dans des zones à forte croissance (Asie - Demande atone en Europe de l'Ouest Pacifique, Amérique Latine) - Forte exposition à l'international (risque de change) Amérique - Portefeuille de marques diversifié et à fortes notoriétés Latine 8% - Positionnement sur du moyen, haut de gamme synonyme de marges élevées (27% en 2016 derrière la division vin et spiritueux de LVMH à 29,6%) Europe, Opportunités Menaces Russie, Afrique 13% - La déclinaison de produits de luxe en différentes - Accords commerciaux suite au Brexit au UK Turquie 24% gammes. - Forte concurrence des acteurs mondiaux du spiritueux - Potentiel dans les pays émergents face au (Pernod Ricard, LVMH, Bacardi, Remy Cointreau .. ) développement de la classe moyenne, aisée (Chine) - Concurrence des acteurs locaux (Asie, Russie) : en Russie les producteurs nationaux de vodka, en Asie les producteurs de Baijiu Source : Société 24 Les acteurs du marché

Heineken Cours 84,3€ Secteur : Boissons Objectif FactSet / potentiel 86,5€ (+2,6%)

Présentation Parc magasin dans le monde Heineken est un groupe agroalimentaire spécialisé dans la production et la commercialisation de spiritueux sous les marques Heineken et Amstel. Il commercialise aussi des marques régionales telles que Tiger, Ochota, So Star. Le groupe dispose d'un portefeuille de produits très large (250 marques) et d'une présence internationale qu'il souhaite cependant renforcer : en 12/2016, il annonce le projet d'acquisition du pub "Punch Tavern" au UK afin d'étendre son Boissons marché (1900 pub au UK) et en 02/2017, il annonce sa volonté d'acquérir Brasil Kirin, ce qui lui permettrait de devenir 100% le N°2 sur le marché de la bière brésilien, cette acquisition devrait se clôturer avant la fin du S2 2017.

Thèmes d'investissement - Volonté de s'étendre à l'international par le biais d'acquisitions. - Présence dans des zones géographiques en croissance notamment sur le marché Asiatique. - Résultats du T1 2017 encourangeants.

Derniers chiffres et Guidances Résultats 2016 : Un CA de 20,8Md€ (+1,4%; +4,8% en pcc) tiré par la croissance du marché européen, vietnamien l et mexicain. Au cours de l'année, les volumes de vente de bières se sont accrus de +3% en pcc (+17,9% Asie Pacifique, 3,7% aux USA), le secteur de la bière premium continue son développement avec une croissance de 3,7% (volumes de vente). La MOP s'établit à 17% (+54pbs), et le free-operating cash flow (1,8Md€) progresse de +4,8% (en pcc). Les premiers résultats publiés de l'année 2017 (T1 2017) sont positifs : un CA (en volume) en progression Répartition du CA par zone géographique (+1%; +0,6% en pcc) porté par la surperformance de la zone Asiatique (+5,4% CA en volume) et des volumes de ventes robustes en Europe (+0,5%).

Perspectives 2017 : 1/ une croissance du CA et du résultat net, 2/ une hausse de la MOP aux alentours de 40pbs hors éléments exceptionnels, 3/ des dépenses d'investissements de 2M€ vs 1,8M€. Afrique, Est Europe 15% Matrice SWOT Points Forts Points faibles - Bon mix produit - Une forte présence sur un marché européen atone à - Développement à l'international (en 2016: de nouveaux surveiller. Amérique Europe marchés Philippines, Cote d'Ivoire, expansion en Chine et 24% 47% des perspectives au Brésil et UK en 2017) . - Présence sur des marchés en croissance (Asie Pacifique : +13,1% en 2016)

Opportunités Asie Pacifique Menaces 14% - Emergence de nouveaux marchés : premiums, bières - Un marché concurrentiel : principal concurrent Ab Inbev sans alcool, marques internationales - Fort potentiel dans les pays émergents favorisé par le développement des classes moyennes et aisées

Source : Société 25 Les acteurs du marché

Pernod Ricard Cours 118,9€ Secteur : Boissons Objectif FactSet / potentiel 117,9€ (-0,8%)

Présentation Répartition du CA par activité Pernod Ricard est le 2ème producteur mondial de vin et spiritueux après Diageo. Ses activités se regroupent en 3 segments : le Top 14 (65% du CA) qui est un portefeuille de marques stratégiques pour l'enseigne, 2/ les 18 marques locales, 3/ vins premiums prioritaires. Il bénéficie d'une implantation internationale à travers 3 zones géographiques : Asie, Amériques, Europe. Pour compenser la morosité du marché européen, le groupe continue son développement dans les pays émergents (Australie, Argentine, Afrique du Sud). Autres produits 12% Afin d'améliorer sa MOP : 1/ il poursuit sa stratégie de montée en gamme par le biais d'actions ciblées: renforcement de la présence dans des hôtels, restaurants, bars et mise en place d'une stratégie de distribution offensive dans les aéroports à travers le travel retail. 2/ il continue l'expansion du projet Allegro qui consiste à faire 150M€ d'économie 18 Marques dans les 3 années à venir en améliorant son organisation opérationnelle. Locales 18% Pour accompagner cette politique de premiumisation, la communication digitale a été renforcée (commerce en ligne...) : 20% des investissements promotionnels du groupe (2015/2016) se font au sein du digital.

Thèmes d'investissement - Des résultats 2015/2016 encourageants Top 14 64% - Un politique de montée en gamme ciblée - Le développement dans les pays émergents - Des incertitudes subsistent sur certaines zones : Europe, Chine Vins Premiums Prioritaires 6%

Derniers chiffres et Guidances Résultats 2015/2016 : Pour la 2ème année consécutive, le groupe enregistre une hausse de son CA. Il s'établit à 8,7Md€ (+2%; +1%), soutenu par la bonne performance de l'ensemble de ses activités (+11% pour le segment des vins premiums prioritaires, +4,6% pour les 18 marques locales, +3,7% pour le top 14). Au niveau géographique, la dynamique de la demande américaine à contribué positivement (+4%) ainsi que celle des continents africains (dû à l'essor de la classe moyenne) et indiens. Le ROC à 2,3Md€ (+2%; +2%) bénéficie d'une bonne maitrise des coûts et le Répartition du CA par zone géographique free cash-flow courant de 1,2Md€ s'accroit de +4%. Le résultat net à 1,2Md€ (+43%) est à son plus haut niveau historique. Le free cash-flow courant de 1,2Md€ s'accroît de +4% La publication des résultats du S1 2017 confirme cette tendance: 1/ un CA de 5,1Md€ (+2%;+4% en pcc) tiré par la Asie et Reste du forte croissance des ventes de "Jameson" aux US et une amélioration de la tendance de ventes en Chine et Russie. Monde 40% 2/ une croissance du ROC à 1,5Md€ (+4%; +4% en pcc) et du free cash-flow à 658M€ (+34%). Europe 31% Perspectives 2017: Fort d'un S1 2017 conforme aux attentes du groupe, Pernod Ricard confirme son objectif d'une croissance du ROC entre +2% / +4% en pcc. Matrice SWOT Points Forts Points faibles - Portefeuille de marques à fortes notoriétés (Absolut, - Monotonie du marché Européen Ballantine's) - Un marché chinois dépendant des réglementations - Répartition du CA équilibrée entre les zones - Forte exposition à l'internatinale (risque de change) géographiques - Niveau de marge le plus faible par rapport aux - Positionnement sur du moyen, haut de gamme (générant principaux acteurs du marché mondial ( LVMH et Diageo) un niveau de marge élevé de 26,2% en 2016) Amériques 29% - Politique de communication active notamment à travers le Opportunitésdigital Menaces - Fort potentiel de développement dans les pays - Concurrence asiatique des produits contrefaits émergents favorisé par le développement des classes - Montée en puissance des groupes locaux (producteurs moyennes (Asie, Afrique, Moyen-Orient) de vodka en Russie, producteurs de baijiu en Asie ...) - Politique de montée en gamme (premiumisation) - Concurrence mondiale (1er acteur Diageo, 3ème: - Assainissement financier (taux d'endettement de 64,5% Suntory Bearm, 4ème LVMH …) au 30/06/2016 vs 112,9% en 2009) Source : Société 26 Les acteurs du marché

Remy Cointreau Cours 96,0€ Secteur : Boissons Objectif FactSet / potentiel 90,7€ (-5,5%)

Présentation Répartition du CA par activité Rémy Cointreau est le leader mondial des spiritueux de luxe. Fondé en 1990, le groupe structure ses activités autour de 3 pôles: 1 / Rémy Martin Cognac, 1er marché du groupe, il propose des cognacs de luxe à destination Marques essentiellement de l'Amérique du Nord et de l'Asie Pacifique, 2/ Liqueurs et spiritueux, 3/ Marques Partenaires. Partenaires L'entreprise est confrontée à la faiblesse de ses taux de marge vis-à-vis de ses concurrents, afin d'y faire face : 12% 1/elle se positionne sur du trés haut de gamme avec ses marques de cognacs et ses marques d'exception (rhum Mont Gay, la liqueur Cointreau, Maison Bruichladdich) dont les bouteilles sont vendus à un prix supérieur à 50€, redémarrage de la production d'eau de vie depuis 2015. 2/ Expansion dans les pays émergents (Afrique, Europe Centrale, Asie), 3/ Accroissement des investissements pour améliorer ses capacités de production (30M€ d'investissements en 2013) Thèmes d'investissement - Forte implantation sur le marché du luxe Liqueurs & - Une reprise de la croissance favorisée par les marchés historiques (Amérique du Nord, Chine) et les nouveaux Spiritueux marchés (Afrique) 26% Rémy Martin - Un marché Européen atone à surveiller 62%

Derniers chiffres et Guidances Résultats 2015/2016 : Après 2 années de repli, le CA rebondit à 1,1Md€ (+8,9%, +0,3%) soutenu par la dynamique de la zone Amériques (+15,1%, +1% en pcc compte tenu de l'arrêt de la distribution des Marques Partenaires sur cette zone) et EMA (+9,2%, +7,9% en pcc) grâce à la stratégie d'expension en Afrique. La MOP s'améliore à 17% (+17,1% en pcc) et les flux de trésorie d'exploitation atteignent 104,2M€ (+59,7%). Les résultats 2016/2017 sont tout aussi encourageants : un CA de 1,1Md€ (+4,2%, +4,7% en pcc) tiré par la division Répartition du CA par zone géographique Rémy Martin (+9,2%, +10% en pcc). Au plan géographique, la dynamique reflète une accélération de la demande en Asie Pacifique (Chine, Australie) et Amériques (USA, Canada).

Perspectives 2017 : Fort d'un CA conforme aux prévisions du groupe, Remy Cointreau confirme son objectif de croissance du ROP en pcc. Asie Pacifique 28% Matrice SWOT Points Forts Points faibles Amériques - Portefeuille de marques à très fortes notoriétés (Rémy - Portefeuille peu diversifié (62% Remy Martin) 38% Martin .. ) - Forte exposition au marché chinois qui fluctue en - Répartition des ventes équilibrée dans les 3 zones fonction des nombreuses règlementations géographiques - Petite taille, difficulté à faire face aux concurrents - Réseau de distribution propre (80% des ventes) depuis (Diageo, Pernod Ricard, Suntory Beam, LVMH, Barcadi, 2009 Constellation Brands, Campari) - Des produits innovants permettant de garantir l'authenticité des produits (Remy Martin Club Connected Bottle) face à la concurrence des produits contrefaits - Une reprise de la croissance des résultats EMA 34% - Un actionnariat concentré autour de deux familles Opportunités Menaces - Marché Nord Amérique et Asie Pacifique - Faible croissance des ventes en Europe de l'Ouest - Nouveau marché : Afrique, bénéficiant de l'essor de la atonomie du marché classe moyenne consommatrice de spiritueux et d'eaux-de- - Forte concurrence sur le marché mondial du spiritieux vie avec des concurrants bénéficiant de hauts niveaux de marge (en moyenne 28% vs 17% pour Remy Cointreau ) Source : Société 27 Profil des acteurs du marché …

28 Les acteurs du marché

Société Répartition du CA par segment Répartition du CA par région Coca-cola co

Fondé en 1886, Coca-cola est Boissons 48% Bottling Investment le leader mondial des 47,20% boissons non alcoolisées. Initially connu pour sa boisson Amérique du Nord gazeuse "Coca-Cola" le Nourriture 52% 15,40% groupe diversifie son Amérique Latine portefeuille de produits: jus de 8,90% fruits, sirop, boissons énergisantes. En 2016, le CA Asie 11,40% Pepsiest de 41,87Md$. co Boissons Frito-lay Amérique du 100% Nord 15% Groupe Américain fondé en Europe 1919, il est l'un des leader des subsaharienne 16% boissons non alcoolisés, céréales et snacks. En 2016, Quaker nourritures le CA total est de 62,8Md$, Amérique du Nord 4% dont 30,14Md$ généré par la Asie, Afrique 10% vente de boissons. Amérique Latine 11% Dr Pepper Snapple

Boissons Amérique du Nord 7% Groupe manufacturier dans le 100% secteur des boissons non Beverage packaged 73% alcoolisées aux USA. Il détient 9% du marché (// Coca-cola en détient 21%). En 2016, le CA Beverage concentrates est de 6,44Md$. 20%

Suntory Autres business 10% Asie et Océanie 11% Groupe Japonais, leader dans Europe 11% son pays d'origine. Il dispose Boissons non alcoolisées et d'un large portefeuille de Amérique 12% produit:boissons non nourritures 53% alcoolisées, nourritures aux boissons alcoolisées et Boissons produits divers. En 2016, sa Japon 66% alcoolisées 37% filiale Beverage & Food dégage un CA de 1,4MJPY. 29 Les acteurs du marché

Société Répartition du CA par segment Répartition du CA par région Nestlé Produits pour animaux 13% AOA 25% Fournisseur mondial de boissons et nourritures. Son Confiseries 10% business se réparti en 7 Plats préparés 14% EMENA 30% segments. Il détient la 2nd place (en terme de volume de Nutrition et santé 17% vente) derrière Danone dans la Lait 16% AMS 45% division "eau". En 2016, le CA Eau 8% est de 89,5MdCHF. Boissons 22%

Tingyi Boisons gazeuses 25% Leader en Chine dans la vente Jus 15% de nourriture et de boissons Bouteille d'eau 18% "ready to drink" Chine 100% (majoritairement du thé). En RTD Thé 42% 2015, le CA du groupe est de 8,2Md€. Danone Nutrition médicale 7% Danone est l'un des leaders ALMA 41% dans le production de produits Nutrition infantile 23% laitier, boissons (y compris eau), nutrition infantile et Eaux 21% Zone CEI & Amérique médicale. Premier fournisseur du Nord 20% de produits frais au niveau mondial et 3ème fournisseurs de bouteilles d'eau (produit et Produits laitiers vend des eaux naturels, frais 49% Europe 39% aromatisées, enrichies en minéraux. En 2016, le CA est de 21,94Md€. Asahi Autres business 5% Business International 14% International 14% Le groupe est un des leaders Nourriture 5% du Japon dans les boissons alcoolisées et non Soft Drink 20% alcoolisées. En 2016, le CA Japon 86% est de 1,7MdJPY. Boissons alcoolisées 56%

30 Les acteurs du marché

Société Répartition du CA par segment Répartition du CA par région Cott Corpo Autres produits 7% Autres pays 1% Café et thé 10% Fondée en 1955, Cott co est Cott UK 14% un fournisseur global de soft Bouteilles d'eau 25% drink pour des "private label" Cott Amérique aux USA, Canada, UK et Packaging 7% du Nord 40% Mexique, tout en Branded retail 10% commercialisant des marques propres telles que So Clear, Eau et café 45% Stars & Stripes, Red Booster, Private label 41% Vess. En 2016, le CA est de 3,2Md$. Britvic Brésil 6%

Fondée en 1938, Britvic est un Boissons International 4% fournisseur de soft drink. Il 100% Irelande 9% commercialise essentiellement ses produits France 17% en Grande Bretagne et Ireland. Les principales marques que l'enseigne commercialise sont GB 64% Britvic, Teissiere, Fruit Shoot, Robinsons, MiWadi, J20, Purdey's. En 2016, le CA est de 1,4Md£. Monster Beverages Autres 2% International 26% Monster Beverages est un leader dans la Concentrate 5% commercialisation de boissons energisantes. Suite au rapprochement avec Coca- cola en juillet 2015, l'enseigne US 74% est devenu un distributeur de Produit fini 93% Monster Beverage. En 2015, le CA est de 2,7Md$.

Eckes-granini Scandinavie 4% Autres marques 32% Suisse 5% Fournisseur de soft drink Espagne 6% spécialisé dans la vente de jus Papo 7% Australie 7% de fruits dans 15 pays. En Finlande 9% Europe il est le leader de la Joker 17% Autres 11% distribution de jus de fruit. Il Hohes c 20% commercialise principalement France 23% 4 marques : Grani, Hohes c, Joker et Pago. En 2015, le CA Granini 24% Allemagne 35% est de 863M€ .

31 Les acteurs du marché

Société Répartition du CA par segment Répartition du CA par région

Sodastream Autres 2% Europe Centrale, Afrique 5% Founisseur mondial de Consommables 62% boissons gazeuses. Asie Pacifique 10% L'enseigne transforme de Amérique 24% l'eaux plates en eaux Europe de l'Ouest gazeuses. Le groupe produit 61% et vend ses produits dans Kits de fabrication 36% plus de 70 000 magasins à travers 45 pays. En 2016, le CA est de 476M$. ABinBev Asie Pacifique 10% EMEA 10% Leader mondial de la vente de Boissons Amérique Latine Sud 8% bière, il dispose d'un 100% portefeuille de marques très Amérique Latine Nord 22% large: plus de 200 marques Amérique Latine Ouest 14% suite à l'acquisition de son concurrent SAB Miller en 2016. Cette même année le CA s'est Amérique du Nord 36% établi à 45,5Md$. Heineken

Groupe agroalimentaire spécialisé dans la production Boissons Europe 47% et la commercialisation sous 100% les marques Heineken et Amstel. Le groupe Asie Pacifique 14% commercialise aussi des marques régionales et Amérique 24% nationales : Tiger, Ochota, Sol, Afrique, Est Europe 15% Star… En 2016, le CA est de 20,8Md€. Carlsberg Asie 24% Carlsberg est l'un des leaders Boissons mondiaux dans la production 100% Europe de l'Est 16% de bière. Fin 2016 le groupe disposait de 90 brasseries Europe de l'Ouest implantées essentiellement 60% en Asie (40) et en Europe de l'Ouest (20). En 2016, le CA est de 62,6MdDKK. 32 Les acteurs du marché

Société Répartition du CA par segment Répartition du CA par région

Diageo Asie Pacifique 21%

Diageo est le leader mondial Amérique Latine 8% dans la vente de spiritueux. Il Boissons alcoolisées Afrique 13% bénéficie d'un large 100% portefeuille de produits à Europe, Russie, travers toutes les gammes Turquie 24% (value, premium, super- premium…). En 2016, le CA Amérique du Nord est de 10,5Md£. 34% Pernod Ricard

Asie et reste du Pernod Ricard est le N°2 monde 40% mondial des vins et spiritueux. Son portefeuille de marques Boissons alcoolisées est très diverisifié : marques 100% stratégiques internationales Amérique 29% (Malibu, Jameson…), luxe ("le cercle"), vins (4 vins traditionnel), des marques Europe 31% stratégiques locales. En 2016, le CA est de 8,7Md€.

Constellation Brands Spiritueux 5%

La société est l'un des leaders Vins 40% Autres 9% dans la production et commercialisation de boissons alcoolisées aux USA, Canada, Mexique, Italie, Nouvelle Zelande. N°3 dans la Bières 55% vente de la bière aux USA, et N°1 au niveau mondial de la USA 91% vente de vin premium. En 2016, le CA est de 6,5Md$ (+9%). Brown-Forman Autres 9% Australie 9% Fondée en 1870, Brown-Form Corporation est une Boissons alcoolisées Europe 31% entreprise internationale 100% commercialisant du vin et des spiritueux. A l'origine USA 46% l'entreprise vendait des whisky "de luxe". En 2016, le CA est de 4Md$.

33 Quelques données par valeur…

34 BOISSONS

Capi Performances Objectif Potentiel Sociétés Pays Cours (en M) 1m 6m 1an YTD FactSet Boissons alcoolisées Anheuser-Busch Inb Belgium 109,1 € 210 677 +5,1% +7,3% +0,0% +8,5% 111,5 € +2,2% Carlsberg Denmark 697,0 DKK 106 329 +8,0% +17,0% +12,0% +14,4% 660,5 DKK -5,2% Diageo United Kingdom 22,7 £ 57 180 -0,7% +10,3% +21,2% +7,6% 23,6 £ +3,8% Heineken Nv Netherlands 84,3 € 71 942 +5,1% +15,7% +3,2% +18,2% 86,5 € +2,6% Pernod Ricard France 118,9 € 31 415 +6,4% +13,7% +25,9% +15,5% 117,9 € -0,9% Marie Brizard Wine France 14,0 € 393 -7,6% -6,4% -14,6% -21,6% 17,7 € +26,6% Massimo Zanetti Be Italy 7,8 € 269 +0,6% +9,7% +9,8% +13,0% 7,2 € -7,9% Remy Cointreau France 96,0 € 4 762 +4,4% +34,5% +34,3% +18,5% 90,7 € -5,5% Vranken-Pommery Mo France 22,3 € 198 +2,0% -0,0% -7,1% -0,9% 21,9 € -1,6% Thai Beverage Plc Thailand 0,9 S$ 23 194 -4,2% -4,2% +25,5% +7,1% 1,1 S$ +15,9% Suntory Beverage & Japan 5070,0 ¥ 1 566 630 +6,4% +5,4% +4,3% +4,4% 5360,8 ¥ +5,7% Brown Forman Corp United States 48,6 $ 18 658 +6,3% +5,6% +1,2% +8,2% 47,9 $ -1,3% Constellation Brands Inc United States 176,9 $ 34 432 +9,6% +10,9% +11,1% +15,4% 188,9 $ +6,8% Davide De Campari Italy 11,1 € 6 438 +3,2% +27,1% +31,1% +19,5% 10,2 € -8,3%

Moyenne +3,2% +10,5% +11,3% +9,1% Source : FactSet

35 BOISSONS

VE/CA VE/EBITDA VE/EBIT PE P/AN FCF Yield Rdt Net Sociétés 2017e 2018e 2019e 2017e 2018e 2019e 2017e 2018e 2019e 2017e 2018e 2019e 2017e 2017e 2017e Boissons alcoolisées Anheuser-Busch Inb 5,9x 5,6x 5,3x 15,5x 13,9x 13,0x 19,2x 17,1x 15,9x 27,0x 23,5x 21,3x 3,3x 5,5% 3,2% Carlsberg 2,1x 2,0x 1,9x 10,2x 9,5x 8,9x 15,3x 14,1x 13,0x 21,0x 19,1x 17,7x 2,0x 5,5% 1,8% Diageo 5,6x 5,3x 5,0x 16,5x 15,2x 14,2x 18,6x 17,0x 15,9x 21,5x 19,8x 18,3x 6,0x 3,7% 2,8% Heineken Nv 3,9x 3,7x 3,5x 16,3x 15,1x 14,1x 23,1x 21,2x 19,5x 21,4x 19,5x 17,8x 3,3x 4,1% 1,8% Pernod Ricard 4,5x 4,3x 4,0x 15,3x 14,2x 13,3x 16,8x 15,5x 14,5x 20,9x 19,2x 17,9x 2,2x 4,6% 1,7% Marie Brizard Wine 0,8x 0,8x 0,8x 13,6x 7,3x 6,7x 19,5x 8,8x 8,0x 39,2x 14,4x 11,7x 1,8x 0,1% 0,0% Massimo Zanetti Be 0,5x 0,5x 0,4x 6,5x 5,9x 5,1x 12,4x 10,8x 9,1x 13,0x 11,7x 9,8x 0,8x 8,9% 1,8% Remy Cointreau 4,8x 4,5x 4,1x 22,5x 20,0x 18,0x 24,8x 22,0x 19,7x 37,2x 31,7x 28,5x 4,0x 1,8% 1,8% Vranken-Pommery Mo 2,7x 2,7x 2,8x 23,0x 21,7x 24,9x 31,5x 29,4x 34,2x 26,5x 21,5x 29,7x 0,5x 10,3% 4,1% Thai Beverage Plc 3,1x 2,9x 2,7x 16,9x 15,4x 14,1x 20,6x 18,8x 17,5x 20,3x 18,5x 17,0x 4,3x 4,1% 3,2% Suntory Beverage & 1,2x 1,2x 1,1x 9,2x 8,6x 7,9x 17,0x 14,9x 13,4x 31,9x 27,3x 25,2x 2,6x 4,9% 1,5% Brown Forman Corp 6,9x 6,6x 6,2x 19,5x 18,4x 17,1x 20,6x 19,5x 18,0x 27,9x 26,0x 24,1x 14,7x 3,3% 1,5% Constellation Brands Inc 5,7x 5,3x 5,0x 15,8x 14,3x 13,7x 18,2x 16,5x 15,5x 22,2x 20,1x 17,8x 4,3x 2,4% 1,2% Davide De Campari 4,0x 3,7x 3,5x 16,6x 15,2x 13,8x 19,0x 17,2x 15,5x 25,9x 23,5x 21,4x 3,1x 3,6% 0,9%

Moyenne 3,7x 3,5x 3,3x 15,5x 13,9x 13,2x 19,8x 17,4x 16,4x 25,4x 21,1x 19,9x 3,8x 4,5% 2,0% Source : FactSet

36 BOISSONS

CA Marge EBITDA TMVA BNA DN/EBITDA Sociétés 2017e 2017e 2018e 2016-19e 2017e Boissons alcoolisées Anheuser-Busch Inb 51 955 38,3% 39,9% +23,1% 4,7x Carlsberg 65 226 20,6% 21,0% +13,9% 1,7x Diageo 11 973 34,0% 34,8% +11,7% 2,1x Heineken Nv 21 843 24,1% 24,3% +8,8% 2,3x Pernod Ricard 9 014 29,5% 29,9% +8,4% 3,1x Marie Brizard Wine 459 6,2% 10,5% +115,4% -0,6x Massimo Zanetti Be 969 7,7% 7,9% +17,1% 2,7x Remy Cointreau 1 095 21,2% 22,2% +14,7% 1,8x Vranken-Pommery Mo 308 11,9% 12,4% -1,5% 17,2x Thai Beverage Plc 7 920 18,4% 18,6% +19,8% 0,9x Suntory Beverage & 1 445 183 13,1% 13,7% +10,5% 0,9x Brown Forman Corp 3 045 35,2% 35,7% +5,3% 1,7x Constellation Brands Inc 7 664 35,9% 37,0% +13,6% 3,2x Davide De Campari 1 891 24,0% 24,5% +15,1% 2,1x

Moyenne 22,9% 23,7% +19,7% 3,1x Source : FactSet

37 10, rue d’Uzès 75002 PARIS – Tél. 01 45 08 96 40 – Fax. 01 45 08 89 12

9, rue Grenette 69289 LYON CEDEX 02 - Tél. 04 78 42 51 18 – Fax. 04 78 38 17 83

37, rue d’Antibes 06400 CANNES – Tél. 04 97 06 66 40 – Fax. 04 93 68 83 80

4, place Jean Jaurès 42000 SAINT-ETIENNE – Tél. 04 77 38 70 04 – Fax. 04 77 38 70 12

Parc des Glaisins 5 avenue du Pré-Félin 74940 ANNECY-LE-VIEUX – Tél. 04 50 66 50 50 – Fax. 04 50 66 55 55

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