En Fodboldlegionær Vender Hjem I En Alder Af 33 År Skal Ebbe Sand Snart På »Pension« I DETTE NUMMER

MARTS 2006 MEDLEMSBLAD FOR DANSKE INVEST investor

Mød tre investorer: »Tryghed og afkast er vigtigt«

Over 70 pct. i afkast: Vi tror fortsat på Østeuropa

En fodboldlegionær vender hjem I en alder af 33 år skal Ebbe Sand snart på »pension« I DETTE NUMMER

Indhold:

4 Øst, vest – de nye aktiemarkeder klarede sig bedst

7 Spørgehjørnet. Få svar på hvad forskellen er mellem afkast og udbytte

8 Auf wiedersehen Ebbe, velkommen Sand

11 Selvangivelsen: Der er lys forude. Læs om de nye regler for aktieavancebeskatning

13 Risikoen må ikke blive for stor. Mød tre investorer, der har købt Mix og Mix – med Sikring

16 Siden Sidst Siden

18 Ekspertise fra hele verden. Få overblik over hvor vi henter vores rådgivning

20 Så er der snart generalforsamling

22 Østeuropa i førertrøjen. Det ser også lyst ud for regionen i 2006

8 4 11 13 20 22

Investor marts 2006 Medlemsblad for Investeringsforeningen Danske Invest LEDER og Specialforeningen Danske Invest

Strødamvej 46, 2100 København Ø Telefon 33 33 71 71, telefax 33 15 71 71 E-mail: [email protected] www.danskeinvest.dk

Redaktion: Administrerende direktør Carsten Koch Aktier er ikke (ansvarshavende) Senior kommunikationskons. Marlene Bach Afdelingsdirektør Torben Groth Hansen så farlige endda Layout: Lotte Skov Christiansen, Danske Capital

Direktion: Danske Invest Administration A/S Det er en god fornemmelse at kunne se tilbage på et år, hvor investorer, Administrerende direktør Carsten Koch som fulgte vores råd om at blande lidt aktier i opsparingen, blev belønnet Vicedirektør Finn Kjærgård Underdirektør Jørgen Pagh med gode afkast. Det gælder ikke bare de investorer, som havde investeret i afdelinger som Danmark, Europa eller Østeuropa, men også de mange Depotbank: Danske Bank investorer, som i efteråret satte en del af formuen i vores nye afdelinger Revision: Mix og Mix – med Sikring. Fra afdelingerne blev introduceret og frem til KPMG C.Jespersen, Statsautoriseret Revi- årsskiftet steg de henholdsvis 4,5 og 3 pct. – altså på bare tre måneder. sionsinteressentskab samt Grant Thornton, Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Jeg kan godt forstå, hvis nogle obligationsinvestorer sidder tilbage med en Foreningens bestyrelse: fornemmelse af, at de burde være gået med til festen. Og hvad nu hvis man Advokat Jørn Ankær Thomsen, formand Advokat Niels Oluf Kyed, næstformand vil forsøge sig med aktier oven på så godt et aktieår – brænder man så ikke Direktør Lars Fournais fingrene? Det spørgsmål tror jeg presser sig på hos mange. Det er jo ikke Direktør Walther V. Paulsen mere end fem år siden, at det så temmelig sort ud for aktierne. Men faktisk Adm. direktør Agnete Raaschou-Nielsen Direktør Elvar Vinum viser adskillige undersøgelser, at det kan betale sig at investere i aktier på langt sigt – også selvom man har været så uheldig at købe på det dårligste Grafisk produktion: Arco Grafisk A/S, Skive tidspunkt – altså på toppen.

Danske Invest er et alternativ til at investere Men hvad er langt sigt? Der findes ikke et enkelt svar på det spørgsmål. direkte i obligationer og aktier. Foreningens opgave er at pleje medlemmernes opsparing, Men amerikanske undersøgelser, der strækker sig over mange år, viser, at så de får et godt afkast af deres investeringer. jo mere tålmodig man er, desto større er sandsynligheden for, at aktierne Vi benytter eksperter på hvert investerings- kaster mere af sig end obligationerne: Målt på et år – dvs. når man gør område. Det sikrer medlemmerne de bedste forudsætninger for at få et godt afkast. Vi afkastene op efter ét års besiddelse – klarer aktierne sig bedre end obliga- prøver også at være på forkant med udvik- tionerne i over halvdelen af de perioder, undersøgelserne dækker. Målt lingen i investeringsverdenen og udnytter på fem år vinder aktierne i 75 pct. af tilfældene, og målt på 30 år klarer mulighederne for at øge afkastet. Danske Invest-gruppen forvalter næsten 120 mia. aktierne sig altid bedre end obligationerne. kroner for flere end 220.000 medlemmer.

Danske Invest har omhyggeligt søgt at sikre Konklusionen er, at hvis man skal bruge sin opsparing inden for en kort sig, at indholdet af Investor er korrekt og ret- tidshorisont, så skal man investere forsigtigt og nok holde sig fra aktier. visende. Vi påtager os imidlertid ikke ansvar Har man derimod en horisont på mere end få år, så er det fornuftigt at for bladets nøjagtighed og fuldkommenhed. Vi påtager os desuden ikke noget ansvar for evt. tænke en portion aktier ind i den samlede opsparing. Ellers risikerer man tab, der følger af dispositioner foretaget på at gå glip af festen næste gang. baggrund af dette blad.

Danske Invest er GIPS-verificeret. Redaktionen afsluttet den 28. februar 2006. Med venlig hilsen ISSN 1600-5880

Carsten Koch

Investor marts 2006 Øst, vest – de nye aktiemarkeder klarede sig bedst

TEKST: MARLENE BACH FOTO: GETTY, CARSTEN DAMSTEDT

2005 blev et rigtig godt år for Danske Invest. Alle afdelinger sluttede med positive afkast – også selvom renten drillede i nogle obligationsafdelinger. Bedst gik det for Østeuro- pa, Latinamerika og Nye Markeder.

Kloden rundt var der god vind i de økonomiske sejl i 2005. USA og Kina trak den store del af læsset, mens den europæiske økonomi bevægede sig i et mere adstadigt tempo, hvor privatforbruget aldrig rigtigt kom op i omdrejninger. Derimod begyndte japanerne for en gangs skyld at bruge penge. Japan var en af de store positive overraskelser i 2005. Landet, som i mange år har ligget i økonomisk dvale, fik skabt flere job og sat gang i virksomhedernes investeringer.

Renten snød os lidt De fleste økonomer havde forventet rentestigninger i 2005. Men på de store obligationsmarkeder sluttede renten på samme niveau som ved indgangen til 2005. For brede danske obligationsafdelinger som Korte Danske, Dannebrog og Lange Danske betød det, at vi havde investeret en anelse for forsigtigt i disse afdelinger. Afkastene blev derfor lige i underkanten af, hvad vi kunne have ønsket os i forhold til den generelle markedsudvikling.

Investor marts 2006 Årsrapporten 2005 – kort: Årets regnskabsmæssige resultat for alle afdelinger blev rekordstort, nemlig 8.367 mio. kroner. Ultimo 2005 var formuen 73,6 mia. kroner – den højeste nogensinde. Der udbetales rekordstort udbytte på 2.603 mio. kroner. Den gennemsnitlige administrationsomkostningsprocent var 0,73. Der blev solgt beviser for netto 5,5 mia. kroner.

Videnregnskabet for Danske Invest Administration A/S udgives som sepa- rat publikation. Du kan bestille Videnregnskabet via svarkuponen eller på hjemmesiden.

HøjrenteLande Udbytter og afkast bedst for 3. år i træk Udbytte Afkast Afkast 1.1. - Afdeling HøjrenteLande, som inve- for 2005 2005 28.2.2006 sterer i statsobligationer fra blandt Bioteknologi 0,00 29,7 15,2 andet Latinamerika og Østeuropa, Danmark 21,25 47,2 4,8 sluttede året med et afkast på over Dannebrog a conto 1,25 3,2 ÷0,5 14 pct. Det placerede for 3. år i – restudbytte 2,75 Euro Stocks 50 2,25 24,3 7,8 træk afdelingen som den bedste Europa 1,25 24,7 8,3 obligationsafdeling. Afdeling Inter- Europaindeks 5,50 25,8 8,0 national steg godt og vel en hånd- Europæiske Obligationer 4,75 4,3 ÷0,3 Fjernøsten 1,75 49,8 6,5 fuld procent, og det resultat var Højrente 5,75 4,3 ÷0,2 lidt bedre end det markedsindeks, HøjrenteLande 0,00 14,2 4,7 vi sammenligner afkastet med. Indeksobligationer 3,25 5,7 1,2 International 0,00 5,6 ÷0,4

IT-infrastrukur 0,00 6,9 5,0 Japan 0,00 37,0 2,5 Nye aktiemarkeder Kina 21,25 35,9 5,8 i fuldt firspring Korte Danske a conto 1,00 1,9 ÷0,2 – restudbytte 2,25 Aktieafdelingerne løb stærkt i Lange Danske a conto 1,75 5,0 ÷1,0 2005. Allerbedst gik det for afde- – restudbytte 5,00 Latinamerika 4,25 66,8 21,3 ling Østeuropa, som steg mere end Mix*)**) – 4,6 2,9 70 pct. Og stigningen er fortsat ind Mix – med Sikring*)**) – 3,1 0,9 i 2006. Du kan læse mere på side Nye Markeder 21,50 60,7 13,2 Pension – Danmark*) – 46,8 4,8 22. Også de øvrige afdelinger, som Pension – Europa Valutasikret*) – 23,9 8,7 investerer på de såkaldt nye aktie- Pension – Korte Obligationer 3,75 2,8 0,0 markeder, gjorde det rigtig godt. Pension – Lange Obligationer a conto 3,25 5,4 ÷1,0 – restudbytte 2,75 Afdelingerne Nye Markeder og Pension – Mellemlange Obl. a conto 3,00 3,8 ÷0,5 Latinamerika fulgte lige i hælene – restudbytte 1,00 på Østeuropa og steg henholdsvis Pension – Ultralange Europæiske Obligationer*) – 8,6 ÷1,6 60 og 66 pct. Mere stabile politiske Pension – USA Valutasikret*) – 2,6 3,1 forhold og en sundere økonomi var Pension – Verden*) – 24,0 4,8 noget af forklaringen på de store Stabil 41,00 5,8 ÷0,6 StockPicking 0,00 28,6 7,4 kursstigninger på disse markeder. Sundhed 0,00 21,4 3,7 Teknologi 0,00 13,6 2,5 Lille Danmark USA 1,00 18,7 3,0 gav de andre baghjul Value 0,00 27,8 6,0 Verden 1,50 24,5 4,7 Også under de hjemlige himmel- Verdensindeks 2,50 25,7 4,6 strøg gik det godt for aktierne. Østeuropa 1,75 71,5 22,5 Afdeling Danmark steg mere end 47 pct. og klarede sig dermed Alle tal i pct. Udbytter skal godkendes på generalforsamlingen den 5. april 2006 og udbetales til medlemmerne den 11. april. Afkastene er beregnet ud fra indre værdi- næsten dobbelt så godt som Europa er. *) Afdelingerne er akkumulerende og udbetaler derfor ikke udbytte. **) Afdelingen og Verden. Forklaringen på de gode  har ikke eksisteret hele 2005.

Investor marts 2006 Et kig fremad – og en lille advarsel

Oven på et godt investeringsår som 2005 vil mange nok gerne have svar på spørgsmålet »hvordan går det i 2006?«

Vi har bedt vicedirektør Finn Kjærgård, som har ansvaret for Danske Invests investeringer, om at kigge lidt i krystalkuglen for at finde ud af, hvad vi kan forvente os af resten af 2006.

Hvilke aktieområder er mest interessante i 2006?

»Vi forventer, at væksten i verdensøkonomien fortsætter her i 2006, om end ikke helt i samme tempo som i 2005. Alt i alt giver det god grobund for yderligere aktie- stigninger. Men vi tror dog ikke på, at aktierne løber helt så stærkt som i 2005. Vi er særligt positive over for Norden, Europa og Japan. Men  danske takter er blandt andet en andelen af investeringer i disse områder skal selvfølgelig være tilpasset grundlæggende sund økonomi. den enkelte investors investeringsprofil.«

IT-infrastruktur skifter ham Får vi højere obligationsafkast i 2006? Afdeling IT-infrastruktur har levet en omtumlet tilværelse – og konse- »Pilen peger på moderate rentestigninger, som betyder kursfald på kvensen har desværre været store obligationerne. Ca. 120.000 Danske Invest-medlemmer har beviser i kursfald. I 2005 blev det dog til et afdeling Dannebrog med danske obligationer, som gav et beskedent afkast på knap 7 pct. For at stille afkast på ca. 3 pct. sidste år. Bl.a. for disse investorer er det værd investorerne bedst muligt foreslår at overveje at supplere investeringen med lidt aktier, som kan give bestyrelsen, at afdelingen ændrer afkastet et pift. Et alternativ til kun at investere i obligationer er f.eks. investeringsområde. Godkender afdelingerne Mix eller Mix – med Sikring, som er de seneste skud på generalforsamlingen dette forslag, stammen af produkter i Danske Invest. De to nye afdelinger blander bliver det nye investeringsområde obligationer med aktier. Det forbedrer afkastmulighederne – samtidig globale vækstaktier. Vi vurderer, at med at risikoen er moderat.« globale vækstaktier har mulighed for bedre afkast i forhold til risikoen, end det mere snævre område IT-infrastruktur investerer i.

Rekordudbytter Du kan læse mere om de enkelte afdelingers afkast og udbytter i års- Bestyrelsen indstiller til general- rapporten 2005, som du bestiller via svarkuponen. Du kan også bestille forsamlingen, at der i alt bliver rapporten via vores hjemmeside www.danskeinvest.dk under »Bestil udbetalt udbytter for 2.603 mio. materiale«. kroner. Det er det højeste beløb nogensinde i Danske Invests historie. Du kan se samtlige udbytter i skemaet på side 5.

Investor marts 2006 Hvordan påvirker rente- Hvorfor skal man in- Hvad er forskellen på stigninger mine obliga- vestere i udenlandske afkast og udbytte? tioner i afdeling Danne- aktier, når de danske brog? aktier klarer sig så godt i øjeblikket?

Hvis renten stiger, så falder De danske aktier har klaret Afkastet er det samlede re- kursen på obligationerne, og sig rigtig godt i de senere år sultat af investeringerne i en det betyder, at dit afkast bliver – også bedre end europæiske enkelt afdeling – f.eks. afdeling lavere. Lad os illustrere det med og globale aktier. Men tidligere Europa. Afkastet opgøres i pct. et eksempel: års afkast er ingen garanti for på grundlag af afdelingens regn- fremtidige afkast. Derfor skal skabsmæssige indre værdi. Ud- Hvis renten stiger et halvt pro- man være varsom med at basere byttet er den del af årets afkast, centpoint, så er det forventede sin investeringsbeslutning på som udbetales til investorerne afkast i Dannebrog på et års sigt historiske afkast. Ved at supple- en til to gange om året. Udbyt- – målt fra den 21. februar – ca. re med udenlandske aktier får tet bliver endeligt vedtaget på 3 pct. Omvendt – hvis renten man en bedre risikospredning. generalforsamlingen, og først falder et halvt procentpoint – så Mange brancher er slet ikke herefter bliver udbyttet udbetalt er det forventede afkast på et repræsenteret på den danske til investorerne – normalt fire års sigt ca. 6 pct. Begge afkast fondsbørs – f.eks. bilindustri og bankdage efter generalforsam- er før afdelingens omkostnin- minedrift. Investerer man kun lingen. I år bliver udbytterne for ger trækkes fra, så det endelige i danske aktier, afskærer man Danske Invest-afdelingerne sat afkast bliver lavere. Desuden er sig altså fra muligheden for at ind på investorernes konti den eksemplet baseret på forenklede investere i visse brancher. 11. april. beregninger.

SPØRGEHJØRNET

Peter Westenholz sidder klar til Send Peter Westenholz en e-mail at svare på dine spørgsmål om alt på [email protected] eller skriv til lige fra skatteregler til finansielle ham på adressen: udtryk, du ikke forstår. Udvalgte spørgsmål kommer i bladet. Du er Danske Invest selvfølgelig velkommen til at skrive Att. Peter Westenholz til os, selvom du ikke ønsker at få Strødamvej 46 dit spørgsmål i bladet. 2100 København Ø

InvestorInvestor marts 2006 TEKST: THOMAS ENGELSMANN FOTO: SCANPIX Auf wiedersehen Ebbe, velkommen Sand

Om få måneder pakker Ebbe Sand kuffer- på mange store oplevelser. Selvfølgelig er det da en ten og vender hjem til Danmark. Et liv som speciel oplevelse, men nu glæder jeg mig til at komme professionel fodboldspiller i Tyskland byt- i gang med noget nyt,« fortæller Ebbe Sand. tes ud med familieliv og et job som talent- Familie frem for fodbold spejder i Silkeborg. Mere end 14 år efter at Ebbe Sand skrev under på sin første kontrakt som professionel fodboldspiller, er Når den tyske fodboldklub Schalke 04 i maj spiller tidspunktet for hans »pension« nøje valgt. De 33-årige sæsonens sidste kamp, slutter et kapitel i Ebbe Sands ben er ved at være slidt, familien er i fuld gang med at liv. Og samtidig markerer dommerens sidste fløjt et nyt opføre et nyt hus i Danmark, og til sommer skal Ebbe afsnit i Danmark for den tidligere landsholdsangriber. Sands ældste søn, Mikkel, starte i skole. Afskeden med træningspas, turbusser og Tyskland er samtidig lig med mere tid til familien og en karriere »Det har sine helt naturlige grunde, at valget faldt på som talentudvikler i den midtjyske klub Silkeborg IF. Silkeborg. Både min kone og jeg kommer fra Jylland, så der ville vi gerne til. Vi synes, at byen har en fin »Beslutningen om at stoppe tog jeg allerede sidste størrelse og en fantastisk kultur, og så ligger den cen- år, så jeg har det fint med, at det snart er slut. Jeg har tralt i forhold til familien. Men de sportslige mulighe- været heldig og haft en lang karriere, der har budt der i området omkring Silkeborg synes jeg også ser me-

Investor marts 2006 get interessante ud,« siger Ebbe Sand, der også havde Fakta om Ebbe Sand et jobtilbud fra sin tyske arbejdsgiver på hånden. Auf wiedersehen Ebbe, • Ebbe Sand er født d. 19. juli 1972 og Livet efter rollen som professionel fodboldspiller, først opvokset i nordjyske Hadsund i Brøndby IF og siden hen i Tyskland, skal fyldes ud • Er gift med Trine, som han har søn- velkommen Sand med venner og familie i det midtjyske. Og til august nerne Mikkel og Lasse med. Har begynder Ebbe Sand som talentchef i Silkeborg, hvor siden 2002 været vicepræsident i den rutinerede spiller skal trække en rød tråd op gen- Kræftens Bekæmpelse nem klubbens ungdomsafdelinger. • Årets Spiller i Danmark i 1998 og 2001 »Jeg har det godt med at vide, at jeg skal i gang med • Ebbes bror, Peter Sand, er professio- noget, når jeg kommer hjem. Det ville være svært at nel i fodboldklubben Sønderjyske stoppe fra den ene dag til den anden uden at have i den bedste danske fodboldrække noget andet. Men jeg glæder mig også til at få mere tid sammen med familien. Som fodboldspiller er der ikke Fodboldkarriere: rigtig noget, der hedder helligdage og weekender – det hele løber ud i et. Om det så bliver suset fra kampene, • 1977-1992: Hadsund BK stemningen i omklædningsrummet eller den helt spe- • 1992-1999: Brøndby IF cielle fodboldjargon, jeg kommer til at savne mest, er • 1999-2005: FC Schalke 04 endnu for tidligt at sige.« • Det danske landshold: 1998-2004, 22 mål i 66 kampe Uddannelse er vigtig • Med landsholdet til VM i 1998, Sammenlignet med flokken af tidligere kolleger i den 2002 og EM i 2000, 2004 røde landsholdstrøje valgte Ebbe Sand forholdsvis sent at satse udelukkende på fodbold. De første 15 år af sit fodboldliv snørede han støvlerne i den lille klub Had- sund i Nordjylland. På det tidspunkt havde han ingen ambitioner om at drive det så vidt. Uddannelse kom 

Investor marts 2006 »Min tilgang til tingene handler i høj grad om, at jeg skal koncentrere mig om at spille fodbold, og så har jeg nogle rådgivere, der skal koncentrere sig om at investere mine penge bedst muligt. Heldigvis har jeg valgt de rigtige rådgivere.«

 i første række, og som 20-årig rejste han til Lyngby nem nåleøjet til udlandet, og er man uheldig at blive nord for København for at læse til ingeniør. Samtidig skadet, er det godt at have en uddannelse at falde begyndte han at træne i Brøndby, der havde tilbage på. Især i de første år som helt ung, hvor man fået øjnene op for det store talent. Først sjældent spiller på 1. holdet, synes jeg, det er spild med skiftet til Brøndby IF gik det af tid ikke at udnytte tiden ordentligt,« siger op for Ebbe Sand, at fodbold Ebbe Sand, der for nylig blev ringet op af kunne være vejen til en egentlig en gammel studiekammerat, som lige ville karriere. minde ham om, at deres årgang snart har 10 års jubilæum. »Jeg flyttede til Sjælland for at blive ingeniør. Derfor gjorde Rådgivning er en tillidssag jeg også min uddannelse færdig Det blev til tre danmarksmesterskaber i først, selv om jeg det sidste års Brøndbys blå og gule trøje, inden han i 1999 tid godt kunne se, at jeg havde blev solgt til Schalke 04. Med et prisskilt på nogle muligheder inden for fodbol- 40 mio. kroner var Ebbe Sand indehaver af de dens verden.« dyreste danske fodboldben nogensinde.

Med sit eksamensbevis i hånden delte Ebbe Sand den »Når man bliver solgt til en udenlandsk klub, er det første tid i Brøndby mellem den ambitiøse fodboldklub vigtigt, man har de rigtige folk til at investere for sig. på Københavns vestegn og det lille ingeniørselskab For når man begynder at tjene dens slags beløb, står Petri & Haugsted. der pludselig en kø af folk, der gerne vil investere for en. Derfor er det vigtigt at få sorteret rigtigt, så man er »I mit første år som professionel fodboldspiller havde helt sikker på, at det er nogen, man stoler på.« jeg et job på halv tid. Men jeg kunne hurtigt mærke, at jeg ikke havde tid til at lægge en helhjertet indsats Ebbe Sand lægger ikke skjul på, at lønningerne i en begge steder.« tysk topklub som Schalke 04 er i en helt anden liga end i Danmark. Som professionel fodboldspiller i en Modsat sine tidligere klassekammerater fik Ebbe Sand lang årrække har Ebbe Sand investeret en del penge, aldrig rigtig brug for sin uddannelse. Alligevel ligger der skal række til et langt liv efter fodbolden. Alligevel det ham stærkt på sinde, at fremtidens fodboldspillere er det ikke avisernes kurslister, han først slår op i, når får taget en uddannelse. Når han sætter sig i stolen morgenkaffen nydes. som talentudvikler, skal de unge spillere bruge lige så meget tid på at løse ligninger som på løbemønstre. »Min tilgang til tingene handler i høj grad om, at jeg skal koncentrere mig om at spille fodbold, og så har jeg »Udviklingen i mit fag går så hurtigt, at jeg ville være nogle rådgivere, der skal koncentrere sig om at inve- nødt til at begynde forfra som helt grøn ingeniør. Selv stere mine penge bedst muligt. Heldigvis har jeg valgt om jeg ikke får brugt min uddannelse direkte, er jeg de rigtige rådgivere.« glad for, at jeg har studeret. De færreste slipper igen-

10 Investor marts 2006 Selvangivelsen: Der er lys forude

TEKST: THOMAS ENGELSMANN

Forårets selvangivelse bliver den sid- mindst tre år. Med andre ord fritages aktier og aktieba- ste med de nuværende regler. Fra og serede investeringsbeviser, du har ejet i mere end tre år for skat – forudsat at værdien ikke oversteg 136.600 med 2006 bliver det nemmere at gøre kroner ved årsskiftet (273.100 kroner for ægtepar). Fri- skattebilletten op, hvis du ejer aktier og tagelsen for skat gælder også, selv om værdien af dine aktiebaserede investeringsbeviser. noterede aktier og aktiebaserede investeringsbeviser siden årsskiftet har krydset 100.000 kroners grænsen. Du Inden Folketinget gik på juleferie, vedtog politi- skal være opmærksom på, at overgangsordningen kun kerne et sæt nye regler for aktieavancebeskatning. gælder beviser, der var noteret ved udgangen af 2005. Det lyder måske ikke særlig mundret, men lovæn- De løbende udbytter er desuden stadig skattepligtige dringen letter tilværelsen for de mange danskere, ifølge de nye skatteregler. som sparer op i noterede aktier og aktiebaserede investeringsbeviser. I forhold til de regler du Selvangivelsen 2005 skal følge i år, bortfalder både 3-årsreglen og – ingen grund til hovedbrud den såkaldte 100.000 kroners grænse. Det er to De nye regler gælder fra og med 2006 og påvirker den bekendtskaber, der har kostet investorerne mange selvangivelse, du udfylder i foråret 2007. Selvangivel- frustrationer og slidt på både regnemaskiner og sen for 2005 skal altså stadig udfyldes på traditionel tålmodighed. vis. Alligevel er der ingen grund til bekymring. For hvis du ikke har solgt beviser i løbet af 2005, er alle To skattegrænser dine skattepligtige indtægter fra Danske Invest fortrykt Kort fortalt beskattes kursgevinster på dine aktie- på selvangivelsen. Har du solgt beviser, kan du hente baserede investeringsbeviser og noterede aktier hjælp i vores »Guide til selvangivelsen«. fra og med 2006 ud fra et enkelt princip med to satser: Aktieindkomster under 43.300 kroner pr. Udbytter udbetalt i 2005 år beskattes med 28 pct. og indkomster derover De udbytter, medlemmerne fik udbetalt i 2005, er med 43 pct. Ægtepar kan tilsvarende have en årlig enten kapitalindkomst, skattefri indkomst eller ak- kursavance plus udbytte på helt op til 86.600 tieindkomst. Da udbytterne blev udbetalt, blev der i kroner og slippe med 28 pct. i skat. Bortfaldet af aktieafdelingerne fratrukket 28 pct. i acontoskat. Det 100.000 kroners grænsen betyder, at visse investo- er altid udbyttet før udbytteskat, der skal oplyses på rer risikerer en mindre lempelig beskatning end i selvangivelsen. Alle tal på selvangivelsen skal skrives dag. For at lette overgangen indeholder loven en i hele kronebeløb. fordelagtig overgangsordning, der reelt freder en mindre portion børsnoterede aktier og aktiebase- Kapitalindkomstdelen af udbyttet fra obligationsba- rede, børsnoterede investeringsbeviser. serede beviser indgår i den fortrykte selvangivelses rubrik 31. Kapitalindkomstdelen fra aktiebaserede Fred dine beviser står i den fortrykte selvangivelses rubrik 34. aktiebaserede investeringsbeviser Kapitalindkomsten beskattes endeligt med ca. 33-60 Vil du frede dine aktier og aktiebaserede inve- pct., når skattemyndighederne beregner skatten på steringsbeviser for avancebeskatning, skal de årsopgørelsen for 2005. Kapitalindkomsten kan være opfylde to krav. Først og fremmest måtte din skattefri for børn og unge. beholdning af noterede aktier og aktiebaserede investeringsbeviser i alt ved årsskiftet 2005/2006 Den skattefri del af et udbytte fra obligationsbaserede ikke overstige 100.000 kroners grænsen. Desuden afdelinger fremgår ikke af selvangivelsen og skal heller skal du på salgstidspunktet have ejet beviserne i ikke skrives på selvangivelsen. 

Investor marts 2006 11  Aktieindkomstdelen af udbyttet fra aktiebaserede Kort om den ny lovgivning afdelinger er fortrykt på selvangivelsen i rubrik 61. Overstiger din aktieindkomst fra udbytter ikke 43.300 kroner (for ægtefæller 86.600 kroner), er den tilbage- De omtalte skatteregler gælder ude- holdte acontoskat på 28 pct. den endelige skat. Den del lukkende noterede aktier og aktiebase- af aktieindkomsten, som overstiger denne beløbsgræn- se, beskattes med i alt 43 pct. rede investeringsbeviser. For obligationsbaserede beviser og for opsparing Læs om rubrikkerne i den vejledning, du får sammen med selvangivelsen. til pension er reglerne uændrede.

Hvis du solgte beviser i 2005 Solgte du aktiebaserede beviser i 2005 med tab, skal Til trods for at skattereglerne er blevet du være opmærksom på, at du skal selvangive fremfør- mere enkle, er skat stadig kompliceret bare tab, når de kan modregnes i tilsvarende gevinster. Bestil vores »Guide til selvangivelsen«, hvor du kan stof, der kan have stor indflydelse på læse mere om reglerne. dit endelige afkast. Derfor bør du altid Du kan også læse om Danske Invest-beviser og skat i søge rådgivning, inden du sælger stør- vores generelle folder »Danske Invest og skatten«, som netop er udkommet i en opdateret udgave. re portioner værdipapirer eller overvejer at sælge ud af de børsnoterede, Du kan bestille begge publikationer via svarkortet eller under punktet »Bestil materiale« på www.danskein- aktiebaserede investeringsbeviser, du vest.dk og på telefon 33 33 71 71. ejede pr. 31. december 2005.

God fornøjelse med selvangivelsen

12 Investor marts 2006 Risikoen må ikke blive for stor

TEKST: MAI-BRITT NOE

Tryghed og forventning om et højere afkast end ved obligationer. Det er hovedargu- menterne for at investere i de to nye afdelinger Mix og Mix – med Sikring. Her fortæl- ler tre investorer om deres overvejelser.

Mix og Mix – med Sikring blev skudt i gang den 21. oktober sidste år og er allerede blevet populære. Afdelingerne er specielle, fordi de både investerer i obligationer og aktier. Indtil videre har de tiltrukket et stort antal investorer. Mere end 20.000 investorer har således skudt over 3,5 mia. kroner i Mix og Mix – med Sikring.

Tre investorer fortæller Foto: Niels J. Berg Men hvad er det helt præcis, der gør Mix og Mix – med Sikring attraktive for investorerne? Og hvor placerede de pengene tidligere? Vi har bedt tre medlem- Kirsten: Jeg vil ikke tage for store chancer mer fortælle deres historie – og tryghed og afkast er et Kirsten er 56 år og bor i den lille landsby Tjeppe- gennemgående tema. To kvindelige investorer, der går rup lidt uden for Holbæk ved Isefjorden sammen med livrem og seler, når de investerer, har valgt Mix med sin mand. Hun har investeret en del af sin – med Sikring, fordi sikringen giver dem en følelse af pensionsopsparing i Mix – med Sikring. Kirsten tryghed. En tredje investor er apoteker og har inve- blev medlem af Danske Invest for 3 år siden, hvor steret i Mix under virksomhedsskatteordningen. Han hun udelukkende investerede i afdeling Danne- glæder sig over, at han endelig har fået muligheden for brog. Hun havde netop fået udbetalt en stor del at investere i både aktier og obligationer – og herved af sin pension og var ikke i tvivl om, at pengene  kan forvente et højere afkast. Du kan læse mere om de tre investorers overvejelser på disse sider.

Investor marts 2006 13 Foto: Niels J. Berg

 skulle investeres. Og helst i obligationer. For som hun siger; jeg er typen, der går med livrem, og seler. Når valget lige præcis faldt på Dannebrog, skyldes det, at hendes mand allerede i mange år havde investeret i afdelingen. Hun havde derfor en god fornemmelse af, hvilke afkast hun kunne forvente – og ikke mindst at risikoen var begræn- set.

»Da jeg senere solgte en række af mine investeringsbeviser i Dannebrog til fordel for Mix – med Foto: Mads Moack Sikring, lagde jeg hovedsageligt vægt på, at det var en sikker investering. Men det påvirkede selvfølgelig også min beslutning, at jeg ved at Susan: Jeg har fået blod på tanden inddrage aktier i mine investeringer forhåbent- ligt ville få et større afkast. Jeg lægger dog meget På Sydfyn – nærmere bestemt i søfartsbyen Svendborg vægt på, at risikoen ikke må blive for stor. Det – bor Susan. Hun er 36 år og har investeret en del af er jo meningen, at pengene skal være til senere sin kapitalpension i Mix – med Sikring. Hendes bank- glæde. Min mand og jeg vil f.eks. meget gerne ud rådgiver gjorde hende opmærksom på muligheden for at rejse,« siger hun. at købe investeringsbeviser med en form for sikker- hedsnet. Kirsten ser gerne, at hendes investeringer vok- ser, men da hun vil have mulighed for at bruge »Jeg var med det samme lun på tanken om, at Mix pengene inden for en overskuelig årrække, har – med Sikring gav mig mulighed for at investere hun ikke lyst til at tage alt for store chancer. Hun – uden at jeg skulle bekymre mig om risiko. Jeg beslut- understreger dog også, at da hun i dag er på før- tede derfor at sælge mine eksisterende værdipapirer til tidspension og derfor ikke arbejder mere, er det fordel for Mix – med Sikring,« fortæller Susan. vigtigt, at pengene også er der i fremtiden. Hun har ikke »råd« til at tabe noget. Susan går ikke rundt og tænker på sine investeringer til hverdag. Ordet investering vækker i det hele taget »Jeg føler, at det er alt for usikkert udelukkende ikke kun positiv genklang hos hende. Hun forbin- at investere i aktier. Mix – med Sikring er derfor der i lige så høj grad investeringer med tab som med et godt alternativ,« understreger hun. gevinst.

»Den tryghed Mix – med Sikring giver mig – følel- sen af at jeg ikke skal bekymre mig om tab – betyder meget for mig. Afkastet kommer i anden række. Derfor giver Mix – med Sikring mig også blod på tanden til at investere en større del af min opsparing. Pengene står alligevel bare på bankkontoen, og det kan jo bedre betale sig at investere dem,« siger Susan.

14 Investor marts 2006 Både Mix og Mix – med Sikring har givet investorerne pæne afkast. Vægter du tryghed højt, er det fortsat muligt at springe på vognen. Investerer du i Mix – med Sikring inden den 20. april, kan du nemlig sikre din investering mod tab.

Foto: Jens Anker Tvedebrink

Edvard: Afkastet er vigtigt God start til nye afdelinger

Edvard er 52 år og indehaver af Himmelbjerg 2005 bød generelt på pæne afkast, og Mix og Mix Apotek midt i Silkeborg. Han har været medlem – med Sikring er ingen undtagelse. Investorerne i af Danske Invest gennem flere år og har investe- afdeling Mix kan således glæde sig over et afkast på ret i Mix under virksomhedsskatteordningen. over 4 pct., mens Mix – med Sikring steg med ca. 3 Han valgte Mix, fordi nye skatteregler gjorde det pct. Senior porteføljemanager Jens Moos, der plejer muligt for investorer under virksomhedsskat- investeringerne i de to blandede afdelinger, mener, at teordningen at investere i aktier. Tidligere kunne afkastet er meget tilfredsstillende – især når man tager de udelukkende investere i obligationer. afdelingernes unge alder i betragtning.

»Jeg ville gerne udnytte muligheden for at inve- »De gode resultater hænger sammen med den måde, stere i både obligationer og aktier – og dermed vi sammensatte beholdningen af aktier og obligationer muligheden for et større afkast end obligationer på. Her har især vores andel af aktier gjort det godt. Vi kan give. Mine investeringsovervejelser hand- forventer, at den globale økonomi fortsat vil vokse, og lede altså om, hvor jeg kunne få det bedste aktier vil derfor også være attraktive i 2006. Vi vil altså afkast. Samtidig er der kun en begrænset risiko fortsat satse på en god portion aktier i afdelingerne,« forbundet med at investere i Mix. Det var også siger Jens Moos, Danske Capital. en væsentlig baggrund for mit valg,« fortæller Edvard. Stigende sikringsværdi Afkastet i Mix er højere, fordi aktieandelen i denne Edvard er selvstændig og derfor vant til tal og afdeling er større. Til gengæld har Mix – med Sikring regnskaber, men selvom han følger med i sine den ekstra finesse, at investorerne er sikret, at deres egne investeringer, bruger han ikke tid på at investeringsbeviser har opnået en vis minimumsværdi sætte sig ind i investeringsmarkederne. – også kaldet sikringsværdi – i efteråret 2012. Indtil videre er denne minimumsværdi steget. Det vil sige, »Jeg fokuserer primært på min virksomhed og at investorerne i afdeling Mix – med Sikring er sikret, er ikke så opmærksom på investering. Jeg blev at de mindst får en kurs på 106,4, når det nuværende da også først opmærksom på Mix, da jeg fik en sikringselement udløber den 22. oktober 2012. henvendelse fra banken. Jeg er ikke opsøgende omkring investeringer og er derfor godt tilfreds Det er ikke for sent at være med med, at Danske Bank skubber mig lidt i gang,« Har du endnu ikke købt investeringsbeviser i Mix forklarer Edvard. – med Sikring – eller overvejer du at købe flere – er der god grund til at få gjort alvor af tanken inden den 20. april. Alle, der investerer i afdelingen inden denne dato, er nemlig sikre på, at de som minimum får deres investering tilbage igen efter 6½ år. Er du også typen, der foretrækker at gå med livrem og seler, kan du altså stadig købe investeringsbeviser med en meget begræn- set risiko for tab – og en god mulighed for et pænt afkast.

Investor marts 2006 15 SIDEN SIDST SIDEN

Nu ruller investormødebussen igen Afdeling Stabil i nye klæder Vi er klar med en ny omgang investormøder rundt Ny lovgivning for akkumulerende afdelinger, altså omkring i landet. Til højre kan du se, hvor du kan afdelinger som ikke udbetaler udbytte, betyder, møde os. at Stabil skifter form. Fremover bliver afdelingen udbyttebetalende. Stabil udbetaler udbytte første Husk alle møder begynder kl. 18, undtagen mødet gang i april i år. Afdelingen er ikke længere børs- den 28. marts i København, som begynder kl. 18.30. noteret. På årets generalforsamling vil bestyrelsen Du kan bestille adgangskort på 70 15 71 58 eller på foreslå, at afdeling Stabil fusioneres ind i afdeling www.danskeinvest.dk. Dannebrog med sidstnævnte afdeling som fortsæt- tende. Vi planlægger løbende nye møder, så følg med på hjemmesiden.

Billigere at handle online i Danske Bank

Fra 1. januar i år blev det billigere at handle aktier og aktiebaserede investeringsbeviser via Danske Net- bank.

Det omfatter også handel med Danske Invest-beviser, hvor prisen via Danske Netbank faldt fra 0,5 til 0,3 procent af kursværdien. Og i modsætning til handel med aktier er der ingen minimumskurtage på handel med Danske Invest-beviser.

Et lille eksempel: Hvis du køber aktier for 10.000 kroner i en europæisk virksomhed via din Danske Netbank, skal du som minimum betale 199 kroner i kurtage. Køber du derimod investeringsbeviser for 10.000 kroner i f.eks. Danske Invest Europa via Dan- ske Netbank, skal du kun betale 30 kroner i kurtage. >>

16 Investor marts 2006 Det er det blevet til

1 år 5 år 10 år

Bioteknologi 159 74 Den 28. marts i Radisson SAS Falconer Danmark 140 162 426 Center, København (kl. 18.30) Den 16. maj i Nykøbing Falster Teater Dannebrog 102 128 174 Den 19. september på Hindsgavl i Middelfart Euro Stocks 50 127 91 Den 20. september i Tinghallen i Viborg Europa 127 95 246 Den 24. oktober i Horsens Ny Teater Europaindeks 127 113 315 Den 25. oktober på Hotel Arnbjerg i Varde Den 26. oktober i Aalborg Kongres & Kultur Center Europæiske Obligationer 103 127 Fjernøsten 146 155 Højrente 103 133 HøjrenteLande 117 Indeksobligationer 106 135 IT-infrastruktur 119 33 International 104 102 160 Japan 137 91 Kina 134 Korte Danske 101 121 149 Lange Danske 103 134 Latinamerika 177 248 Danske Invest i Nye Markeder 160 211 279 Lønmodtagernes Dyrtidsfond Pension – Danmark 140 Pension – Eur. Valutasikret 127 Hvis du sparer op hos Lønmodtagernes Dyrtidsfond Pension – Korte Obl. 102 (LD), kan du investere i afdeling Danske Invest Vælger. Pension – Lange Obl. 104 Afdelingen investerer både i danske og udenlandske aktier og obligationer. Læs mere om Danske Invest Pension – Mellemlange Obl. 103 Vælger på LD’s hjemmeside www.ld.dk. Pension – Ultralange Europæiske Obligationer 106 Pension – USA Valutasikret 105 Pension – Verden 125 Stabil 105 124 160 StockPicking 131 89 >> Sundhed 121 Teknologi 118 49 Danske Invest-beviser er en langsigtet investering. USA 118 80 Skemaet til højre viser, hvad 100 kroner investeret for henholdsvis 1, 5 og 10 år siden er blevet til frem Value 128 102 til den 28. februar 2006. Afkastene er målt ud fra Verden 125 84 183 de indre værdier. Evt. udbytter er lagt oveni. Histori- Verdensindeks 126 95 219 ske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Østeuropa 171 393

Investor marts 2006 17 Ekspertise fra hele verden

I Danske Invest trækker vi på ekspertise fra hele verden, når vi skal investere dine penge. Her kan du se, hvilke eksperter vi rådfører os med, og hvilke områder de rådgiver om.

Risikorådgiver på Mix – med Sikring Afdeling Mix – med Sikring benytter sig af en risikorådgiver, nemlig Barclays Bank Plc., der blandt andet løbende vurderer risikoen i afdelingen. Med hovedsæde i London er Barclays Bank Plc. en af Europas største banker med 20 millioner kunder i mere end 60 lande. Barclays Bank har erfaring med rådgivning fra lignende produkter. Læs mere på www.barclays.com.uk.

Fokus på de mellemstore Chicago Equity Partners ligger i hjertet af USA. Selskabet har lige under 50 ansatte, hvoraf de 20 er i investeringsfunktionen. Alle nøglepersoner har over 10 års erfaring. Chicago er en af flere rådgivere på afdelinger som USA, Verden og Pension USA – Valutasikret.

Med base i Boston Wellington Management Company har base i Boston. Selska- bet beskæftiger næsten 350 investeringseksperter. Wellington investerer i aktier, hvor både de fundamentale analyser og den kvantitative model scorer højest. Wellington er en af flere rådgivere på afdelinger som USA og Pension USA – Valutasikret. Læs mere på www.wellington.com

Specialist i højtforrentede obligationer ING Investment Management rådgiver os om investeringerne i afdeling HøjrenteLande, som investerer i obligationer fra blandt andet Rus- land, Brasilien og Venezuela. ING Investment Management har hovedsæde i Holland, men selskabets investeringsspecialister er spredt over det meste af verden. Gruppen, der rådgiver Danske Invest, arbejder fra Haag, Singapore og Atlanta. Læs mere om ING på www.ingim.com. 18 Investor marts 2006 Ekspertise fra hele verden TEKST: MARLENE BACH FOTO: GETTY

Stærk på hjemmebane og udebane Danske Capital, som er en division af Danske Bank, rådgiver om de fleste investeringer i Danske Invest. Specialerne er brede områder som f.eks. danske aktier, europæiske aktier, danske og europæiske obligationer. Danske Capital holder til i København. Læs mere om Danske Capital på www.danskecapital.com.

Ekspert på de nye aktiemarkeder Aberdeen Asset Management Asia Limited rådgiver Danske Invest om aktieafdelingerne Fjernøsten, Nye Markeder og Latinamerika. In- vesteringerne styres fra Singapore og London, men porteføljemanagerne rejser overalt på de nye markeder. Aberdeen Asset Management Asia Limited har mere end 10 års erfaring med at investere på de nye aktiemarkeder – det vil sige lande, hvor økonomien og aktie- markederne er i rivende udvikling. Læs mere om Aberdeen på www.aberdeenasset.com.sg.

Eksperter i Japan og Kina Næse for skjulte værdier Schroders er rådgiver for aktieafdelingerne Japan og Alliance Bernstein er rådgivere for aktieafde- Kina. Selskabet er et datterselskab til Schroders plc., lingen Value. Bernstein baserer rådgivningen der har hovedsæde i London. Schroders baserer råd- på omfattende analyser, hvor en af styrkerne er, givningen på vurderinger af de kommende års indtje- at de enkelte analytikere ofte har erhvervserfa- ningsevne samt selskabets gennemsigtighed, balance ring fra den branche, de analyserer. Fokus er på og ledelse. Schroders anbefaler aldrig en aktie uden undervurderede aktier, der er faldet som følge af forudgående selskabsbesøg. Læs mere om Schroders f.eks. en overreaktion i markedet. Læs mere om på www.schroders.com. Alliance Bernstein på www.bernstein.com.

InvestorInvestor marts 2006 19 Så er der snart generalforsamling

Husk at bestille adgangskort Du kan få adgangskort og stemmesedler til og med den 29. marts hos Danske Bank, Aktiebog, på 43 39 28 85 mellem kl. 9.30 og 16.00.

Er dine beviser ikke noteret på navn, kan du få adgang til generalforsamlingen, dog uden stemmeret, ved at henvende dig til Danske Bank med doku- mentation for, at du er medlem. Dokumentationen kan f.eks. være en depotudskrift, der ikke er mere end fem dage gammel. Du får depotudskrif- ten hos dit pengeinstitut.

20 Investor marts 2006 Dagsorden: • Bestyrelsens beretning for det forløbne regnskabsår. • Fremlæggelse af årsrapporten til godkendelse og forslag til resultatets anvendelse. • Valg af medlemmer til bestyrelsen. • Valg af revisorer. • Forslag fremsat af medlemmer eller bestyrelsen. • Eventuelt.

Vi holder ordinær gene- Følg generalforsamlingen af årets første investormøde samt ralforsamling den 5. april live via internettet aktieeksperten Ole Gotthardts bud 2006 kl. 17.00 på Radis- I Danske Invest har vi en ambition på udsigterne for afdeling Øst- om at være Danmarks mest åbne og son SAS Falconer Center, europa er et par eksempler på de tilgængelige investeringsforening. videointerview, vi indtil videre har Falkoner Allé 9 på Fre- Og det er baggrunden for, at vi vist på hjemmesiden i år. deriksberg. Også i år har giver investorer og andre interesse- du mulighed for at følge rede mulighed for at følge general- Modtag en e-mail begivenheden hjemme fra forsamlingen og afstemningerne eller SMS en time før start stuen, hvis du har en pc hjemme fra dagligstuen. I lighed På Danske Invests hjemmeside kan med internetopkobling. med sidste år kan du se en redi- du tilmelde dig vores gratis geret og søgbar version på Danske e-mail- og SMS-service, så du Invests hjemmeside allerede dagen bliver påmindet en time før den efter generalforsamlingen – eller direkte transmission eller dagen Alle medlemmer er velkomne når du har tid og lyst. efter, hvor du kan se en redigeret ved den årlige generalforsam- version med søgefaciliteter og ling. Du har ret til at stemme på Vi bringer løbende video-interview afstemningsresultaterne. Klik på generalforsamlingen, hvis dine om forskellige aktuelle emner på temaområdet »Generalforsamling Danske Invest-beviser er noteret vores hjemmeside. Et sammendrag 2006« på www.danskeinvest.dk. på navn senest den 22. marts 2006.

Valg til bestyrelsen Alle medlemmer har mulighed for at stille op til valg til Danske Invests bestyrelse. De nuvæ- rende bestyrelsesmedlemmer genopstiller alle.

Opstillede kandidater har mulighed for at blive præsenteret på vores hjemmeside www.danskeinvest.dk. Læs mere om generalforsamlingen under »Temaområder« og punktet »Generalforsamling 2006«.

Bestil årsrapporten 2005 Bestil årsrapporten via svarkortet eller vores hjemmeside. Årsrapporten og de fuldstæn- For 3. år i træk transmitterer Danske Invest direkte fra generalforsamlingen via inter- dige forslag til behandling på nettet. Vi slår dørene til det virtuelle forsamlingshus op allerede kl. 16.45, hvor du som generalforsamlingen kan også optakt til generalforsamlingen kan se og høre interview med investeringseksperter, findes på foreningens kontor fra journalister og kritikere. Her ses optagelserne fra generalforsamlingen i 2005. og med den 28. marts 2006.

Investor marts 2006 21 Østeuropa i førertrøjen

TEKST: MARLENE BACH FOTO: GETTY, MORTEN HOLTUM

Sidste år steg afdeling Øst- europa mere end 70 pct. Tanken om at skulle leve op til det afkast i år, burde give selv den dygtigste aktieekspert sved på panden. Ole Gotthardt, som har ansvaret for investeringerne i afdeling Østeuropa, lover ikke noget, men ser positivt på 2006.

Østeuropa er meget mere end borsjtj, Trabanter og iskolde vintre. Det ny Europa har fuld gang i et opsving, som kommer både lande- nes befolkninger og investorerne i afdeling Østeuropa til gode. Sidste år leverede afdelingen det højeste afkast af alle afdelinger i Danske Invest, nemlig 71,5 pct. Samtidig klarede afdelingen sig også bedst blandt »klassekammeraterne« på det danske marked. Men de øst- europæiske investeringer var også i gode hænder hos aktieekspert Ole Gotthardt fra Danske Capital, som rådgiver Danske Invest om investeringerne. Sidste år blev han kåret til årets porteføljemanager af Dansk Aktie Analyse og Jyllands-Posten.

Selv glæder han sig over, at den nye titel sætter fokus på området Østeuropa, som han har beskæfti- get sig med de seneste 15 år.

»Der er selvfølgelig ikke nogen enkel opskrift på succes med aktieinvesteringer, men det er

22 Investor marts 2006 Trods en rivende udvikling er der stadig langt fra øst til vest: »Min kollega besøgte en industrihal i Litauen. Her fortalte ledelsen, at der f.eks. var installeret mere lys i loftet og bedre ventilation. Det resulterede hurtigt i en produktivitetsstigning på 40 pct. Det siger lidt om, at der stadig er plads til forskellige former for effektivisering og dermed øget indtjening mange steder i Østeuropa,« fortæller Ole Gotthardt.

klart, at et godt resultat kræver gennemsnit ca. fem gange så meget Det er højt i forhold til det »gamle et nøje kendskab til de markeder, som f.eks. en ungarer. Men på langt Europa«, hvor væksten ligger om- man investerer på. Og det har vi i sigt vil de østeuropæiske lande kring 1,2 pct. Vækstraterne varierer det østeuropæiske aktieteam. Det indhente Vesteuropa, spår Ole Got- fra land til land. Sidste år gik det betyder f.eks., at vi ofte rejser i thardt: hurtigst i Letland. Østeuropa og besøger de selskaber, vi enten overvejer at investere i »Mange varer og serviceydelser Det lysner fortsat eller allerede har placeret penge i,« som boliglån, kreditkort, medicin Især østeuropæernes købelyst siger Ole Gotthardt. og bredbånd er slet ikke nær så driver væksten i vejret. Det giver udbredt i Østeuropa som i Vest- de østeuropæiske selskaber gode Det østeuropæiske aktieteam i Dan- europa. Men i takt med at velstan- betingelser for at øge omsætningen ske Capital tæller i alt 11 personer, den tager til, stiger forbruget bety- og indtjeningen. Dermed er vejen som sidder i Danmark, Finland og deligt. Det viser sig f.eks. ved, at banet for yderligere kursstigninger. Baltikum. der i disse år bliver bygget mange Ole Gotthardt tør derfor godt tro indkøbscentre, så østeuropæerne på, at afdeling Østeuropa også i år Det russiske guld kan omsætte deres nyerhvervede vil kunne hamle op med de øvrige Russiske aktier fyldte godt op i velstand til fjernsyn, køleskabe og aktiemarkeder. Et konkret afkast afdeling Østeuropa sidste år, og modetøj,« fortæller Ole Gotthardt. giver Ole Gotthardt dog ikke et bud netop det russiske aktiemarked på – »men det bliver ikke så højt, steg betydeligt på grund af den I Østeuropa under et var væksten som i 2005,« bedyrer han. høje oliepris. sidste år mellem 3,5 pct. og 10 pct.

»Vores investeringer i olie- og gasaktier har en stor del af æren for det gode afkast. Men også selskaber, der retter sig mod det inden- landske forbrug – f.eks. banker og Afdeling Østeuropa detailhandel – trak afkastet i den – kort fortalt rigtige retning, fordi forbrugerne i øst har fået flere penge mellem • 100 kroner investeret i afdeling Østeuropa er vokset til 393 kroner hænderne. Desuden gav vores in- på bare fem år vesteringer i medicinal- og elektri- • Næsten halvdelen af afdelingens investeringer ligger i Rusland citetsselskaber i de nye EU-lande, • Energiaktier (herunder olieaktier) fylder mest i afdelingen: små 40 som f.eks. Ungarn og Tjekkiet, pct. virkelig gode resultater,« forklarer • Afdelingens formue er ca. 1,4 mia. kroner Ole Gotthardt. • De tre største enkeltinvesteringer er: Lukoil (Rusland), Surgutnefte- gaz (Rusland), OTP Bank (Ungarn) Østeuropa haler • 10.000 medlemmer investerer i afdelingen ind på Vesteuropa • Fra årsskiftet og frem til redaktionens afslutning er afdelingen ste- Selvom østeuropæerne er blevet get 22,5 pct. mere velbeslåede, så er der stadig • Afdelingen har eksisteret siden efteråret 1999 et stykke vej op til de noget rigere vesteuropæere. En dansker tjener i

Investor marts 2006 23 GANSKE VIST

Vi tilbyder følgende afdelinger til investorer under virksomhedsskatteordningen:

• Mix (obligationer og aktier) • Mix – med Sikring (obligationer og aktier) • Pension – Danmark (aktier) • Pension – Europa Valutasikret (aktier) • Pension Verden – (aktier) • Pension USA Valutasikret – (aktier) • Pension – Ultralange Europæiske Obliga- tioner (obligationer)   Du er ikke alene Nye muligheder under virksomhedsskatteordningen Næste gang du møder din nabo over hækken, så spørg til hans investeringsbeviser. Sand- Er du tandlæge, advokat, tømrermester, landmand synligheden for, at I begge sparer op i forening eller anden form for selvstændigt erhvervsdri- er nemlig stor. De seneste tal fra Investerings- vende, så har du måske midler under virksomheds- ForeningsRådet, brancheforeningen for inve- skatteordningen. Hidtil har du ikke kunnet købe steringsforeninger, viser, at flere end 700.000 investeringsbeviser under denne ordning, men det danskere har valgt at spare op i forening. Med kan du nu. flere end 220.000 medlemmer er Danske Invest den største investeringsforening herhjemme.

Rekord i overskud

Årets største overskud i en amerikansk virksomhed leverede Exxon. I 2005 tjente verdens største privatejede olieselskab 36 mia. dollar eller ca. 225 mia. kroner. Stigende oliepriser året igennem pyntede pænt på bundlinjen i Exxon, der herhjemme er kendt for sloganet »put en tiger i tanken«. Til sammenligning forventer Danmarks største virksomhed A. P. Møller - Mærsk et overskud efter skat på 33 mia. kroner. Vi investerer i begge selskaber.

(Kilde: Bloomberg News)