A experiência de integração do Grupo Euronext em matéria de Compensação e Liquidação
Cartagena, 20 de Maio de 2004 Susana Marques Agenda
. Modelo de negócio . Estrutura do grupo Euronext . Supervisão do Grupo . Experiência Portuguesa - Antes e depois Negociação Clearing Liquidação Modelo de negócio
Negociação Clearing Liquidação
Euronext Paris LCH.Clearnet Utilização preferencial do Euroclear Bank Euronext Brussels
Euronext Amsterdam
Euronext Lisbon Solução global:
Um sistema de negociação a contado Euronext LIFFE Um sistema de negociação derivados Uma plataforma de compensação Plataforma unificada: Um sistema de liquidação Membership harmonizado NEGOCIAÇÃO Regras de admissão harmonizadas Acções Regras de mercado harmonizadas Obrigações Derivados Commodities Integração societária do grupo Euronext - Negociação
Euronext N.V.
Set, 2000 Jan, 2002 Fev, 2002
Amsterdão Bruxelas Paris Londres Lisboa Principais características da negociação
‘Merger’ das várias bolsas locais sob a holding Euronext NV
Manutenção das jurisdições nacionais
Regras comuns de negociação
Plataforma comum de negociação
Gestão do IT centralizado em Paris Principais características do Clearing
Existência de uma holding – LCH.Clearnet Group Ld. que agrupa:
LCH.Clearnet, Ld., sediada em Londres, que efectua o clearing das operações realizadas nos mercados britânicos.
LCH.Clearnet, S.A.: instituição financeira, sediada em França, que efectua o clearing das operações realizadas nos mercados geridos pela Euronext. Capital detido pela Euronext NV (80%) e pelo Euroclear Bank (20%).
Entidade sobre jurisdição francesa
Regras de clearing comuns
Plataforma comum de Clearing (C21) Estrutura do grupo Euroclear Principais características da liquidação
O Euroclear Bank é considerado a SSS preferencial do Grupo Euronext O Euroclear Bank adquire as entidades de liquidação locais Existência de um projecto ‘Settlement Connect’ que prevê que a liquidação possa ser efectuada por qualquer uma das centrais Tendência de harmonização Estrutura regulamentar
Negociação Clearing
Regras harmonizadas Regras da Clearnet registadas Regulamento I (Rule Book I) na CMF Manual de Negociação (Trading Manual) Instruções Rule Book Avisos Regras harmonizadas Título VI: normas Regras não harmonizadas específicas para os membros Regulamento II (Rule Book II) do segmento de clearing português Instruções Avisos Instruções A Euronext Lisbon conserva o exercício dos poderes de admissão (de valores e membros) e de supervisão Supervisão da negociação
MoU (Memourandum of Understanding) - PARTE I Cooperação institucional ao nível dos orgãos do MoU: Comité de Presidentes, Steering Comittee, Grupos de Trabalho Manutenção das competências soberanas de cada autoridade de supervisão sobre o Euronext nacional em matéria de:
supervisão dos emitentes dos membros admitidos através do Euronext nacional monitorização das transacções sobre esses valores investigação das infracções cometidas sobre a negociação desses valores, independentemente do entry point das ordens pela supervisão dos próprios membros Quando se justificar, processo de consultas mútuas e actuação harmonizada Convergência das regras e práticas de supervisão Reforço da cooperação, entre as autoridades de supervisão dos estados Euronext Supervisão do clearing
MoU (Memourandum of Understanding) - PARTE II
•As autoridades de supervisão da Bélgica, França, Holanda e Portugal assinaram a Parte II do MoU, onde definem os termos da supervisão conjunta das actividades de clearing (transnacionais).
•Foi criado o CCC (Co-ordination Committee on Clearing), orgão que reúne periodicamente e onde se discutem os assuntos de clearing entre as autoridades signatárias e entre as autoridades signatárias e a Clearnet.
•A Clearnet continua sob jurisdição francesa Migração em Portugal
3 grandes datas:
•15 de Julho de 2003 - Assunção da posição de contraparte central e das funções de compensação pela Clearnet no Mercado de Derivados •7 de Novembro de 2003 – Negociação na plataforma NSC e introdução da contraparte central pela Clearnet no Mercado a Contado •22 de Março de 2004 – negociação na plataforma LIFFE/Connect no Mercado de Derivados Estrutura
Mercado a Contado Mercado a Contado Antes de 7 Novembro Após 7 Novembro Negociação: Euronext Lisbon Negociação: Euronext Compensação/Liquidação: Netting/CCP: Clearnet Interbolsa Liquidação: Interbolsa
Mercado de Derivados Mercado de Derivados Antes de 22 Março Após 22 de Março Negociação: Euronext Lisbon Negociação: LIFFEConnect Netting/CCP: Clearnet/C21 Netting/CCP: Clearnet/C21 (desde 15 de Julho) Liquidação: Interbolsa Liquidação: Interbolsa Negociação – Principais alterações
Regulamentação Adopção de regras comuns Sistema de negociação
Supervisão Clearing – Principais alterações
Transferência da actividade da Câmara de Compensação gerida pela bolsa no mercado de derivados para a esfera da Clearnet;
Estabelecimento de uma Sucursal da Clearnet em Portugal;
Introdução de contraparte central no mercado a contado Estrutura de participantes Liquidação – Principais alterações
Interbolsa (integrada na Euronext Lisbon) continua a prestar os serviços de liquidação; Clearnet é participante do sistema de liquidação da Interbolsa
Registo centralizado de valores continua a ser feito pela Central de Valores Mobiliários, gerida pela Interbolsa Modelo de liquidação
Euronext Clearnet Interbolsa
A Clearnet é identificada no sistema da Interbolsa como um participante no sistema, sendo-lhe atribuído um código próprio.
Banco de Portugal Liquidação: Modelo novo
Fonte: Clearnet Procedimentos de insuficiência de VM’s
Antes Depois
•Não há liquidação •Há liquidação parcial no mercado parcial a contado •Resubmissão das •SEA guias no SLrt até •Recompras até D+10 D+4 •Reversão •Cancelamento das instruções •Envio para a Clearnet Liquidação
Situação actual Situação futura
•Possível aquisição da Interbolsa pelo Euroclear Bank
•Extensão do Settlement Connect a todos os mercados Euronext Conclusões
Vantagens
•Integração num mercado de dimensão europeia •Aproveitamento de sinergias •Maior projecção dos títulos nacionais •Possibilidade de existir cross-membership •Possibilidade de os investidores poderem investir directamente em títulos do mercado Euronext