A experiência de integração do Grupo em matéria de Compensação e Liquidação

Cartagena, 20 de Maio de 2004 Susana Marques Agenda

. Modelo de negócio . Estrutura do grupo Euronext . Supervisão do Grupo . Experiência Portuguesa - Antes e depois  Negociação  Clearing  Liquidação Modelo de negócio

Negociação Clearing Liquidação

Euronext Paris LCH.Clearnet Utilização preferencial do Euroclear Bank Euronext Brussels

Euronext Amsterdam

Euronext Solução global:

 Um sistema de negociação a contado Euronext LIFFE  Um sistema de negociação derivados Uma plataforma de compensação Plataforma unificada:  Um sistema de liquidação  Membership harmonizado NEGOCIAÇÃO  Regras de admissão harmonizadas Acções  Regras de mercado harmonizadas Obrigações Derivados Commodities Integração societária do grupo Euronext - Negociação

Euronext N.V.

Set, 2000 Jan, 2002 Fev, 2002

Amsterdão Bruxelas Paris Londres Lisboa Principais características da negociação

 ‘Merger’ das várias bolsas locais sob a holding Euronext NV

 Manutenção das jurisdições nacionais

 Regras comuns de negociação

 Plataforma comum de negociação

 Gestão do IT centralizado em Paris Principais características do Clearing

 Existência de uma holding – LCH.Clearnet Group Ld. que agrupa:

 LCH.Clearnet, Ld., sediada em Londres, que efectua o clearing das operações realizadas mercados britânicos.

 LCH.Clearnet, S.A.: instituição financeira, sediada em França, que efectua o clearing das operações realizadas nos mercados geridos pela Euronext. Capital detido pela Euronext NV (80%) e pelo Euroclear Bank (20%).

 Entidade sobre jurisdição francesa

 Regras de clearing comuns

 Plataforma comum de Clearing (C21) Estrutura do grupo Euroclear Principais características da liquidação

 O Euroclear Bank é considerado a SSS preferencial do Grupo Euronext  O Euroclear Bank adquire as entidades de liquidação locais  Existência de um projecto ‘Settlement Connect’ que prevê que a liquidação possa ser efectuada por qualquer uma das centrais  Tendência de harmonização Estrutura regulamentar

Negociação Clearing

 Regras harmonizadas Regras da Clearnet registadas  Regulamento I (Rule Book I) na CMF  Manual de Negociação (Trading Manual)  Instruções  Rule Book  Avisos  Regras harmonizadas  Título VI: normas  Regras não harmonizadas específicas para os membros  Regulamento II (Rule Book II) do segmento de clearing português  Instruções  Avisos  Instruções A Euronext Lisbon conserva o exercício dos poderes de admissão (de valores e membros) e de supervisão Supervisão da negociação

MoU (Memourandum of Understanding) - PARTE I Cooperação institucional ao nível dos orgãos do MoU: Comité de Presidentes, Steering Comittee, Grupos de Trabalho  Manutenção das competências soberanas de cada autoridade de supervisão sobre o Euronext nacional em matéria de:

 supervisão dos emitentes dos membros admitidos através do Euronext nacional  monitorização das transacções sobre esses valores  investigação das infracções cometidas sobre a negociação desses valores, independentemente do entry point das ordens pela supervisão dos próprios membros  Quando se justificar, processo de consultas mútuas e actuação harmonizada  Convergência das regras e práticas de supervisão  Reforço da cooperação, entre as autoridades de supervisão dos estados Euronext Supervisão do clearing

MoU (Memourandum of Understanding) - PARTE II

•As autoridades de supervisão da Bélgica, França, Holanda e assinaram a Parte II do MoU, onde definem os termos da supervisão conjunta das actividades de clearing (transnacionais).

•Foi criado o CCC (Co-ordination Committee on Clearing), orgão que reúne periodicamente e onde se discutem os assuntos de clearing entre as autoridades signatárias e entre as autoridades signatárias e a Clearnet.

•A Clearnet continua sob jurisdição francesa Migração em Portugal

3 grandes datas:

•15 de Julho de 2003 - Assunção da posição de contraparte central e das funções de compensação pela Clearnet no Mercado de Derivados •7 de Novembro de 2003 – Negociação na plataforma NSC e introdução da contraparte central pela Clearnet no Mercado a Contado •22 de Março de 2004 – negociação na plataforma LIFFE/Connect no Mercado de Derivados Estrutura

Mercado a Contado Mercado a Contado Antes de 7 Novembro Após 7 Novembro  Negociação: Euronext Lisbon  Negociação: Euronext  Compensação/Liquidação:  Netting/CCP: Clearnet Interbolsa  Liquidação: Interbolsa

Mercado de Derivados Mercado de Derivados Antes de 22 Março Após 22 de Março  Negociação: Euronext Lisbon  Negociação: LIFFEConnect  Netting/CCP: Clearnet/C21  Netting/CCP: Clearnet/C21 (desde 15 de Julho)  Liquidação: Interbolsa  Liquidação: Interbolsa Negociação – Principais alterações

 Regulamentação Adopção de regras comuns  Sistema de negociação

 Supervisão Clearing – Principais alterações

 Transferência da actividade da Câmara de Compensação gerida pela bolsa no mercado de derivados para a esfera da Clearnet;

 Estabelecimento de uma Sucursal da Clearnet em Portugal;

 Introdução de contraparte central no mercado a contado Estrutura de participantes Liquidação – Principais alterações

Interbolsa (integrada na Euronext Lisbon) continua a prestar os serviços de liquidação; Clearnet é participante do sistema de liquidação da Interbolsa

Registo centralizado de valores continua a ser feito pela Central de Valores Mobiliários, gerida pela Interbolsa Modelo de liquidação

Euronext Clearnet Interbolsa

A Clearnet é identificada no sistema da Interbolsa como um participante no sistema, sendo-lhe atribuído um código próprio.

Banco de Portugal Liquidação: Modelo novo

Fonte: Clearnet Procedimentos de insuficiência de VM’s

Antes Depois

•Não há liquidação •Há liquidação parcial no mercado parcial a contado •Resubmissão das •SEA guias no SLrt até •Recompras até D+10 D+4 •Reversão •Cancelamento das instruções •Envio para a Clearnet Liquidação

Situação actual Situação futura

•Possível aquisição da Interbolsa pelo Euroclear Bank

•Extensão do Settlement Connect a todos os mercados Euronext Conclusões

Vantagens

•Integração num mercado de dimensão europeia •Aproveitamento de sinergias •Maior projecção dos títulos nacionais •Possibilidade de existir cross-membership •Possibilidade de os investidores poderem investir directamente em títulos do mercado Euronext