Economic Research Factsheet | Region Oberes

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Oberes Emmental BE CH Solothurn Langenthal Grenchen Sursee Bevölkerungszahl 24'868 992'617 8'039'060 Biel Beschäftigtenzahl 9'859 479'542 3'897'453 Willisau Pendlersaldo -1'500 19'188 - Lyss Burgdorf Luzern BIP (Mrd. CHF) 1.1 66.5 585.1 BIP pro Beschäftigten (CHF) 111'812 138'703 150'124

Haushaltseinkommen p.K. 35'648 47'270 50'444 Schlüpfheim Stans Langnau i. E. Erwerbsquote 64.2% 66.1% 66.2% Murten -50 7'066 73'384 Sarnen Wanderungssaldo Münsingen Arbeitslosenquote - 2.7% 3.5% Düdingen Schwarzenburg Wohneigentumsquote 45.0% 37.8% 38.3% Fribourg Gesamtwohnungsbestand 11'744 533'123 4'177'521 Thun Gesamtfläche (ha) 33'036 584'102 4'128'447 Anteil Siedlungsfläche 4.4% 6.5% 6.8% Interlaken Anzahl Gemeinden 10 382 2'485

Quelle: Geostat, Credit Suisse Oberwald Quelle: Bundesamt für Statistik, Credit Suisse

Wirtschaft

Standortqualität Komponenten der Standortqualität Synthetischer Indikator, CH = 0, 2013 Synthetischer Indikator, CH = 0, 2013 Erreichbarkeit der Bevölkerung Oberes Emmental Erreichbarkeit der Beschäftigten SQI: -1.8 Erreichbarkeit von Flughäfen Rang: 99 / 110

Entlebuch SQI: -0.7 Verfügbarkeit von Hochqualifizierten Rang: 61 / 110 Verfügbarkeit von Fachkräften Steuerliche Attraktivität für juristische Personen BE SQI: -0.6 Steuerliche Attraktivität für natürliche Personen Rang: 18 / 26

Schweizer Mittel Quelle: Credit Suisse

Erreichbarkeit der Bevölkerung Staubelastung Pro besiedelten Quadratkilometer, Individualverkehr und OEV kombiniert Relative verkehrsbedingte Verlängerung der Fahrzeit um 7.15 Uhr

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Branchenstruktur Chancen-Risiken-Bewertung Beschäftigungsanteile der 10 grössten Branchen in Prozent, 2011 Gesamtbewertung Oberes Emmental: -1.9 BE: 0.3 CH: 0.0

Landwirtschaft hoch Nahrungsmittelindustrie Ausbaugewerbe Heime Detailhandel Gesundheitswesen niedrig Holzindustrie Maschinenbau -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Beschäftigung: Abweichung vom CH-Mittel Unterrichtswesen Landwirtschaft Nahrungsmittelindustrie Gastronomie Ausbaugewerbe Heime Detailhandel Gesundheitswesen 0% 5% 10% 15% 20% 25% Holzindustrie Maschinenbau Oberes Emmental BE CH Unterrichtswesen Gastronomie

Quelle: Bundesamt für Statistik Quelle: Bundesamt für Statistik, Credit Suisse

Beschäftigungsentwicklung Gründungsdynamik 2. und 3. Sektor, in Prozent, Spezialisierungskategorien, 2008–2011 Anteil neugegründeter Unternehmen in % des Unternehmensbestands

Traditionelle Industrie 5% 5% Spitzenindustrie Baugewerbe 4% 4% Energieversorgung Handel und Verkauf 3% 3% Verkehr, Transport, Post Information, Kommunikation, IT 2% 2% Finanzdienstleistungen Unternehmensdienstl. 1% 1% Unterhaltung, Gastgewerbe Admin. und soziale Dienste 0% 0% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2007– Oberes Emmental BE CH Oberes Emmental BE CH 2011

Quelle: Bundesamt für Statistik Quelle: Bundesamt für Statistik

Wohnen | Struktur und Nachfrage

Finanzielle Wohnattraktivität Bevölkerungswachstum RDI-Indikator, CH = 0, ohne Pendelkosten, 2011 Indexiert, 2002 = 100; Boxplot: durchschnittliches Jahreswachstum 2002–2012

120 2%

110 1%

100 0%

90 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 Oberes Emmental -1% BE 2002–2012 CH

Quelle: Bundesamt für Statistik, Prognose Credit Suisse

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Migrationsbilanz Migration nach Altersklasse Saldo in Personen Saldo in Personen, 2012

200 40 150 20 100 0 50 -20 0 -40 -50 -100 -60 -150 -80 -200 -100 -250 0–4 5–9 1992 1996 2000 2004 2008 2012 95+ 10–14 15–19 20–24 25–29 30–34 35–39 40–44 45–49 50–54 55–59 60–64 65–69 70–74 75–79 80–84 85–89 90–94 National International Saldo National International Saldo

Quelle: Bundesamt für Statistik Quelle: Bundesamt für Statistik

Pendler Steuerpflichtige nach Einkommensklassen Zupendler, Pendler innerhalb der Wirtschaftsregion, Wegpendler, 2011 Reineinkommen, 2010, Einkommensklassen in 1'000 CHF

40% 160 35% 150 30% 25% 140 Zupendler Wegpendler 20% 3'416#REF! 3'063 4'916 130 15% 10% 120 5% 110 0% 0-15 15-20 20-30 30-40 40-50 50-75 75+ 100 Ø 75+ Oberes Emmental BE CH

Quelle: Bundesamt für Statistik Quelle: Eidgenössische Steuerverwaltung, Credit Suisse

Wohnen | Bestand und Angebot

Alter des Wohnungsbestands Bauzonenreserven Wohnen Anteil Bauperiode am Total des Wohnungsbestands, 2012 Ø Alter in Jahren In Prozent der totalen Bauzonen mit Wohnnutzung, 2012

45% 75 40% 70 35% 65 30% 60 25% 20% 55 15% 50 10% 45 5% 40 0% vor 1919 1919– 1946– 1961– 1981– 2001– 35 1945 1960 1980 2000 2012 30 Oberes Emmental BE CH 2012

Quelle: Bundesamt für Statistik, Credit Suisse

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Leerstände und Leerwohnungsziffer Ausweitung und mittlere Absorption Leerstände in Wohneinheiten, Leerwohnungsziffer (LWZ) in Prozent (rechte Skala) Nach Wohnform, in Prozent des Bestandes

200 1.5% Oberes Emmental

150 Aaretal 1.0% Entlebuch 100 Burgdorf 0.5% 50 Bern

0 0.0% CH 2003 2005 2007 2009 2011 2013 EWG Oberes Emmental EFH Oberes Emmental 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% Miete Oberes Emmental LWZ Oberes Emmental Mietwohnungen Eigentumswohnungen LWZ BE LWZ CH Einfamilienhäuser Mittlere vergangene Absorption

Quelle: Bundesamt für Statistik, Credit Suisse Quelle: Schweizer Baublatt, Bundesamt für Statistik, Credit Suisse

Wohnen | Marktergebnis

Wohneigentumspreise (EFH und EWG) Wohneigentumspreise: Preis-Einkommens-Schere Rechte Skala: Index: 1.Q 2000 = 100. Linke Skala: Wachstumsrate in Prozent (YoY) Verhältnis Entwicklung Wohneigentumspreise zu Entwicklung Haushaltseinkommen

8% 180

6% 160 4%

2% 140

0% 120 -2% 100 -4%

-6% 80 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Wachstumsrate in % Preisindex CH Preisindex Ob. Emmental

Quelle: Wüest & Partner, Credit Suisse. Raumbezug: MS-Regionen

Eigentums- und Mietpreise Angebotsziffer CHF, EFH und EWG: 4.Q 2013; Miete: 2.Q 2013 Anzahl ausgeschriebener Wohnungen, in Prozent des totalen Wohnungsbestands

Bevölkerungsreichste Ge- Nettomiete, Preis EWG Preis EFH 3.5% meinden der Region 2 2 2 pro m / Jahr pro m pro m 3.0% Langnau im Emmental 195 5'010 5'730 2.5% 175 4'550 5'890 179 4'310 5'570 2.0% 161 3'990 4'350 1.5% Rüderswil 182 4'530 4'970 1.0% Münsingen 210 6'670 7'400 0.5%

Schüpfheim 183 6'130 5'250 0.0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 CH (Median) 197 5'650 6'650 Oberes Emmental: EWG Oberes Emmental: EFH Oberes Emmental: Miete CH: Total

Quelle: Wüest & Partner. EWG: Eigentumswohnung; EFH: Einfamilienhaus Quelle: Meta-Sys AG, Bundesamt für Statistik, Credit Suisse

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Erläuterungen

Analyseeinheit: Diese Factsheets basieren auf den 110 Wirtschaftsregionen, die von Credit Suisse Economic Research in Anlehnung an die MS-Regionen (mobilité spatiale) definiert worden sind. Sie repräsentieren wirtschaftlich zusammenhängende Räume, die nicht unbedingt den politischen Einheiten entsprechen.

Wirtschaft Der Standortqualitätsindikator (SQI) der Credit Suisse misst die Attraktivität der Schweizer Regionen und Kantone für Unternehmen. Die sieben Teilindikatoren gemäss Abbildung «Komponenten der Standortqualität» werden gewichtet und zum Gesamtindikator aggregiert. Werte zwischen -0.3 und +0.3 können als Mittelfeld bezeichnet werden, höhere Werte bezeichnen eine überdurchschnittliche Attraktivität, tiefere eine geringere. Für Details: www.credit-suisse.com/research  Publikationen  Swiss Issues Regionen «Standortqualität der Schweizer Kantone und Regionen» Erreichbarkeit der Bevölkerung: Drückt die verkehrstechnische Erreichbarkeit der Bevölkerung mittels dem öffentlichen und individuellen Verkehr aus.

Chancen-Risiken-Bewertung: Die vertikale Achse der Abbildung zeigt die Chancen-Risiken-Bewertung der 10 grössten Branchen der Wirtschaftsregion an. Das Bewertungsmodell basiert auf 14 Indikatoren der offiziellen Statistik und Prognosen der Credit Suisse. Je höher eine Branche in der Darstellung zu liegen kommt, desto günstiger ist das Verhältnis zwischen ihrem Wachstumspotenzial und ihren Risiken. Der Durchmesser der Kreise gibt den Anteil der betreffenden Branche an der Gesamtheit der Arbeitsplätze in der Region wieder. Die Abweichung dieses Anteils vom Landesdurchschnitt wird auf der horizontalen Achse angezeigt. Je weiter rechts eine Branche in der Abbildung eingetragen ist, desto grösser ist die Spezialisierung der betrachteten Region in dieser Branche. Für Details: www.credit-suisse.com/research  Publikationen  «Branchenhandbuch 2014»

Wohnen | Struktur und Nachfrage Finanzielle Wohnattraktivität: Das frei verfügbare Einkommen ist das zentrale Kriterium der finanziellen Wohnattraktivität. Es bezeichnet denjenigen Betrag, welcher einem Haushalt nach Abzug sämtlicher Zwangsabgaben und Fixkosten vom Bruttoeinkommen zur Verfügung steht. Der RDI-Indikator bringt die frei verfügbaren Einkommen für eine grosse Bandbreite von Haushalten in aggregierter Form zum Ausdruck. Er nimmt für die Schweiz den Wert 0 an. Für Details: www.credit-suisse.com/research  Publikationen  Swiss Issues Regionen «Wohnen und Pendeln: Wo lebt sich's am günstigsten? Das verfügbare Einkommen in der Schweiz».

Pendler: Erwerbstätige, welche in einer anderen Gemeinde wohnen als sie arbeiten, gelten als Pendler. Binnenpendler verlassen zwar ihre Wohngemeinde, haben ihre Arbeitsstelle jedoch innerhalb derselben Region. Als Wegpendler werden diejenigen Erwerbstätigen bezeichnet, welche in der betreffenden Region wohnen und in einer anderen arbeiten.

Steuerpflichtige nach Einkommensklassen: Anteil Steuerpflichtige nach Klassen des reinen Einkommens für die Steuerperiode 2010 unter Einbezug von Normal- und Sonderfällen. Beinhaltet Pflichtige der direkten Bundessteuer.

Wohnen | Bestand und Angebot Bauzonen: Die unüberbauten Bauzonen werden vom Bundesamt für Raumentwicklung ARE mit einer Geoanalyse mit zwei verschiedenen Annahmen ermittelt, welche die untere und obere Grenze einer Bandbreite ergeben. Dabei wurden hier jeweils die Durchschnittswerte der beiden Grenzen verwendet. Die Resultate nach der gewählten Methodik sind schweizweit vergleichbar. Sie weichen jedoch von kantonalen Erhebungen und Publikationen ab, da die Kantone unterschiedliche Methoden verwenden.

Ausweitung und mittlere Absorption: Die Ausweitung gibt an, wie viele Wohneinheiten, gemäss den Baubewilligungen der letzten 24 Monate (Jahresmittel), in den nächsten rund 6 bis 18 Monaten auf den Markt gelangen werden. Die Absorption beschreibt, wie viele Wohnungen und Einfamilienhäuser im Mittel der letzten 5 Jahre vom Markt aufgenommen werden konnten (gemessen am Wohnungsbestand). In anderen Worten bezeichnet dieser Wert den Reinzugang an Wohneinheiten abzüglich der Veränderung der Leerstände.

Wohnen | Marktergebnis Wohneigentumspreise: Preis-Einkommens-Schere: Dieser Indikator misst das Verhältnis zwischen der Entwicklung der Wohneigentumspreise (Eigentumswohnungen und Einfamilienhäuser) und der Entwicklung der Haushaltseinkommen. Werte grösser als 1 bedeuten, dass die Wohneigentumspreise stärker wachsen als die Haushaltseinkommen. Dies kann langfristig zu Problemen in der finanziellen Tragbarkeit der Wohnungen führen.

Spektren

90%-Quantil der Werte aller Regionen: 90% der Schweizer Regionen liegen unter diesem Wert Kreis: Wert der analysierten Region 70%-Quantil Karo: Mittelwert des Kantons Median

30%-Quantil

10%-Quantil

Credit Suisse Economic Research Credit Suisse Economic Research zählt zu den führenden Anbietern volkswirtschaftlicher Analysen für die Schweiz. Die Erkenntnisse fliessen in Studien zur konjunkturellen Lage, zu einzelnen Branchen und Regionen sowie zum Immobilienmarkt ein. Damit trägt die Credit Suisse aktiv zur Diskussion über Lösungen für wirtschaftliche Herausforderungen bei und stellt ihren Kunden fundierte Informationen zur Verfügung.

Kontakt Bestellungen E-Mail: [email protected] www.credit-suisse.com/immobilienstudie Tel: +41 44 334 74 19

Credit Suisse Factsheet | März 2014 Offenlegungen steuerlichen Konsequenzen einer Anlage und empfiehlt Anlegern, einen unabhängigen Steuerberater zu konsultieren. Zu beachten ist insbesondere, dass sich die Steuerbasis und die Höhe der Besteuerung ändern können. Bestätigung Alle in diesem Bericht aufgeführten Analysten bestätigen hiermit, dass die in diesem Die CS hält die im Disclosure-Anhang des vorliegenden Berichts enthaltenen Bericht geäusserten Ansichten über Unternehmen und deren Wertschriften mit ihren Informationen und Meinungen für richtig und vollständig. Die Informationen und persönlichen Ansichten über sämtliche hier analysierten Unternehmen und Meinungen in den übrigen Abschnitten des Berichts stammen aus oder basieren auf Wertschriften übereinstimmen. Die Analysten bestätigen darüber hinaus, dass eine Quellen, die die CS als zuverlässig erachtet. Dennoch kann keine Gewähr für die bereits erhaltene oder zukünftige Entschädigung in keiner Art und Weise direkt oder Richtigkeit oder Vollständigkeit der Informationen geleistet werden. Weitere indirekt mit den in diesem Bericht ausgedrückten Empfehlungen oder Ansichten in Informationen sind auf Anfrage erhältlich. Die CS lehnt jede Haftung für Verluste aus Verbindung steht. der Verwendung dieses Berichts ab, es sei denn, dieser Haftungsausschluss steht im Widerspruch zu einer Haftung, die sich aus bestimmten für die CS geltenden Die in diesem Bericht erwähnten Knowledge Process Outsourcing Analysten (KPO- Statuten und Regelungen ergibt. Dieser Bericht ist kein Ersatz für eine unabhängige Analysten) sind bei der Credit Suisse Business Analytics (India) Private Limited Beurteilung. Die CS hat möglicherweise eine Handelsidee zu diesem Wertpapier angestellt. veröffentlicht oder wird dies möglicherweise in Zukunft tun. Handelsideen sind kurzfristige Handelsempfehlungen, die auf Marktereignissen und Katalysatoren Wichtige Offenlegungen basieren, wohingegen Unternehmensempfehlungen Anlageempfehlungen darstellen, Die Credit Suisse veröffentlicht Research-Berichte nach eigenem Ermessen. Dabei die auf dem erwarteten Gesamtertrag im 6 bis 12-Monats-Horizont basieren, bezieht sie sich auf Entwicklungen in den analysierten Unternehmen, im Sektor oder gemäss der Definition im Disclosure-Anhang. Da Handelsideen und Markt, die für die im Bericht geäusserten Meinungen und Ansichten wesentlich sein Unternehmensempfehlungen auf unterschiedlichen Annahmen und Analysemethoden können. Die Credit Suisse veröffentlicht ausschliesslich unparteiische, unabhängige, basieren, könnten die Handelsideen von den Unternehmensempfehlungen eindeutige, faire und nicht irreführende Anlagestudien. abweichen. Ausserdem hat die CS möglicherweise andere Berichte veröffentlicht oder wird möglicherweise Berichte veröffentlichen, die im Widerspruch stehen zu Der für alle Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter der Credit Suisse verbindliche Code of dem vorliegenden Bericht oder zu anderen Schlussfolgerungen gelangen. Diese Conduct ist online unter folgender Adresse abrufbar: Berichte spiegeln die verschiedenen Annahmen, Einschätzungen und https://www.credit-suisse.com/governance/doc/code_of_conduct_de.pdf Analysemethoden wider, auf denen sie basieren, und die CS ist in keiner Weise verpflichtet, sicherzustellen, dass der Empfänger Kenntnis von anderen Weitere Informationen finden Sie im Dokument «Unabhängigkeit der Finanzanalyse» entsprechenden Berichten erhält. Die CS ist involviert in zahlreiche Geschäfte, die mit unter folgender Adresse: dem genannten Unternehmen in Zusammenhang stehen. Zu diesen Geschäften https://www.credit-suisse.com/legal/pb_research/independence_de.pdf gehören unter anderem Handel, Risikoarbitrage, Market Making und anderer Eigenhandel. Die Entschädigung der für diesen Research-Bericht verantwortlichen Analysten setzt sich aus verschiedenen Faktoren zusammen, darunter dem Umsatz der Credit Die Informationen, Meinungen und Schätzungen in diesem Bericht entsprechen der Suisse. Einen Teil dieses Umsatzes erwirtschaftet die Credit Suisse im Bereich Beurteilung durch die CS am angegebenen Datum und können sich ohne vorherige Investment Banking. Mitteilung ändern. Der Bericht kann Internet-Adressen oder die entsprechenden Hyperlinks beinhalten. Die CS hat die Inhalte der Internet-Seiten, auf die Bezug genommen wird, nicht überprüft und übernimmt keine Verantwortung für deren Zusätzliche Offenlegungen für folgende Rechtsordnungen Inhalte, es sei denn, es handelt sich um eigene Internet-Seiten der CS. Die Adressen und Hyperlinks (einschliesslich Adressen und Hyperlinks zu den eigenen Internet- Vereinigtes Königreich: Weitere Offenlegungsinformationen für den Bereich Fixed Inhalten der CS) werden nur als Annehmlichkeit und Information für Sie Income erhalten Kunden der Credit Suisse (UK) Limited und der Credit Suisse veröffentlicht, und die Inhalte der Seiten, auf die verwiesen wird, sind keinesfalls Securities (Europe) Limited unter der Telefonnummer +41 44 333 33 99. Bestandteil des vorliegenden Dokuments. Der Besuch der Internet-Seiten oder die Nutzung von Links aus dem vorliegenden Bericht oder der Internet-Seite der CS Weitere Informationen wie Offenlegungen im Zusammenhang mit anderen erfolgt auf Ihr eigenes Risiko. Emittenten erhalten Sie online auf der Seite «Disclosure» der Credit Suisse unter folgender Adresse: Distribution von Research-Berichten http://www.credit-suisse.com/disclosure Wo im Bericht nicht anders vermerkt, wird dieser Bericht von der Schweizer Bank Credit Suisse AG verteilt, die der Zulassung und Regulierung der Eidgenössischen Allgemeiner Haftungsausschluss / Wichtige Information Finanzmarktaufsicht untersteht. Australien: Dieser Bericht wird von der Credit Suisse AG, Sydney Branch (CSSB) (ABN 17 061 700 712 AFSL 226896), ausschliesslich an «Wholesale-Kunden», definiert nach s761G des Corporations Act Informationen zu den mit Anlagen in die hierin behandelten Wertpapiere verbundenen 2001, verteilt. CSSB übernimmt keine Gewähr, noch macht sie Zusicherungen zur Risiken finden Sie unter folgender Adresse: Wertentwicklung der in diesem Bericht erwähnten Finanzprodukte. Bahamas: Der https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure vorliegende Bericht wurde von der Schweizer Bank Credit Suisse AG erstellt und im Namen der Credit Suisse AG, Nassau Branch, verteilt. Diese Niederlassung ist ein Alle Hinweise auf die Credit Suisse beziehen sich ebenfalls auf mit ihr verbundene bei der Securities Commission der Bahamas eingetragener Broker-Dealer. Bahrain: Unternehmen und Tochtergesellschaften. Weitere Informationen über die Dieser Bericht wird von der Credit Suisse AG, Bahrain Branch, verteilt, die über eine Organisationsstruktur finden sich unter folgender Adresse: Zulassung der Central Bank of Bahrain (CBB) als Investment Firm Category 2 http://www.credit-suisse.com/who_we_are/de/ verfügt und von dieser reguliert wird. Brasilien: Die hierin enthaltenen Angaben dienen lediglich zu Informationszwecken und sollten nicht als ein öffentliches Angebot Die Informationen und Meinungen in diesem Bericht wurden von der Abteilung für Wertpapieren in Brasilien verstanden werden. Hierin erwähnte Wertschriften sind Research der Division Private Banking & Wealth Management der Credit Suisse am möglicherweise nicht bei der brasilianischen Börsenaufsicht CVM (Comissão de angegebenen Datum erstellt und können sich ohne vorherige Mitteilung ändern. Valores Mobiliáros) registriert. Deutschland: Die Credit Suisse (Deutschland) AG Aufgrund unterschiedlicher Bewertungskriterien können die in diesem Bericht untersteht der Zulassung und Regulierung der Bundesanstalt für geäusserten Ansichten über einen bestimmten Titel von Ansichten und Beurteilungen Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Sie verbreitet Finanzanalysen an ihre Kunden, des Credit Suisse Research Department der Division Investment Banking abweichen die durch ein mit ihr verbundenes Unternehmen erstellt worden sind. Dubai: Diese oder diesen widersprechen. Die vorliegende Publikation ist nicht für die Verbreitung Informationen werden von der Credit Suisse AG, Dubai Branch, verteilt, die über eine an oder die Nutzung durch natürliche oder juristische Personen bestimmt, die Bürger ordnungsgemässe Lizenz der Dubai Financial Services Authority (DFSA) verfügt und eines Landes sind oder in einem Land ihren Wohnsitz bzw. ihren Gesellschaftssitz unter deren Aufsicht steht. Finanzprodukte oder -dienstleistungen in diesem haben, in dem die Verbreitung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Nutzung dieser Zusammenhang richten sich ausschliesslich an Grosskunden mit liquiden Mitteln von Informationen geltende Gesetze oder Vorschriften verletzen würde oder in dem die über USD 1 Mio., die über ausreichend Erfahrung in Finanzfragen verfügen, um sich Schweizer Bank Credit Suisse AG, oder ihre Tochter- und verbundenen im Sinne eines Grosskundengeschäfts in Finanzmärkten engagieren zu können, und Unternehmen («CS») Registrierungs- oder Zulassungspflichten erfüllen müssten. Alle die regulatorischen Kriterien für eine Kundenbeziehung erfüllen. Frankreich: Dieser Informationen in dieser Publikation unterliegen dem Copyright der CS, sofern nicht Bericht wird von der Credit Suisse (France) verteilt. Diese ist ein Anbieter von anders angegeben. Weder der Bericht noch sein Inhalt noch Kopien davon dürfen Investitionsdienstleistungen und verfügt über eine Zulassung der Autorité de Contrôle ohne die vorherige schriftliche Genehmigung durch die CS verändert, übertragen, Prudentiel (ACP).. Die Credit Suisse (France) untersteht der Aufsicht und kopiert oder an Dritte verteilt werden. Alle in diesem Bericht verwendeten Regulierung der Autorité de Contrôle Prudentiel und der Autorité des Marchés Warenzeichen, Dienstleistungsmarken und Logos sind Warenzeichen oder Financiers. Gibraltar: Dieser Bericht wird von der Credit Suisse (Gibraltar) Limited Dienstleistungsmarken bzw. eingetragene Warenzeichen oder Dienstleistungsmarken verteilt. Die Credit Suisse (Gibraltar) Limited ist eine unabhängige Gesellschaft, die der CS oder ihrer verbundenen Unternehmen. zu 100 % im Besitz der Credit Suisse ist. 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Hongkong: Der vorliegende Bericht wird in Hongkong von der Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, herausgegeben. Die Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, ist als Authorized Institution der Aufsicht der Hong Kong Monetary Authority unterstellt und ist ein Örtliche Gesetze oder Vorschriften können die Verteilung von Research-Berichten in eingetragenes Institut nach Massgabe der «Securities and Futures Ordinance» bestimmten Rechtsordnungen einschränken. (Chapter 571 der gesetzlichen Vorschriften Hongkongs). Indien: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die Credit Suisse Securities (India) Private Limited («Credit Suisse India»), die vom Securities and Exchange Board of India Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Credit Suisse (SEBI) beaufsichtigt wird unter den SEBI-Registrierungsnummern INB230970637, weder ganz noch auszugsweise vervielfältigt werden. 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Japan: Dieser Bericht wird von Credit Suisse Securities (Japan) Limited, Financial Instruments Dealer, Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) No. 66, Mitglied der Japan Securities Dealers Association, Financial Futures Association of Japan, Japan Investment Advisers Association und Type II Financial Instruments Firms Association, ausschliesslich in Japan verteilt. Credit Suisse Securities (Japan) Limited wird diesen Bericht nicht ausserhalb Japans verteilen oder in Länder ausserhalb Japans weiterleiten. Jersey: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die (Channel Islands) Limited, Jersey Branch, die von der Jersey Financial Services Commission beaufsichtigt wird. Die Geschäftsadresse der Credit Suisse (Channel Islands) Limited, Jersey Branch, in Jersey lautet: TradeWind House, 22 Esplanade, St Helier, Jersey JE2 3QA. 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