A Tőzsde és ami mögötte van Molnár Melina Budapesti Értéktőzsde Zrt.
Budapesti Corvinus Egyetem, 2015. szeptember 30. Gondolatmenet
A tőkepiac A tőzsdék szerepe a gazdaságban A tőkepiac szereplői Mi mozgatja az árakat, és mi a befektetőket? Hozam vs. kockázat
623 milliárd USD (1.) GDP: 134 milliárd USD 16 milliárd USD
73 milliárd USD (3.)
421 milliárd USD (2.) 24 milliárd USD (29.) Mi a tőzsde, és miért alakult ki?
4 | Pénzügyi piacok
PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
MEGTAKARÍTÓK FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások • Háztartások • Állam • Állam • Vállalatok • Vállalatok Vállalatok növekedési forrásai
BELSŐ KÜLSŐ FORRÁSOK FORRÁSOK
Stratégiai Nyereség Bankhitel befektető
Tulajdonosi tőke Támogatás TŐKEPIAC
6 | Pénzügyi piacok
PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
MEGTAKARÍTÓK FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások • Háztartások • Állam • Állam • Vállalatok • Vállalatok Pénzügyi piacok
PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK
MEGTAKARÍTÓK FORRÁSIGÉNYLŐK
• Háztartások • Háztartások • Állam • Állam • Vállalatok • Vállalatok Mi a tőzsde és miért alakult ki?
. Nagy földrajzi felfedezések . Első részvénytársaságok Finanszírozás és Kockázatmegosztás
1553 – Oroszország Társ., 1600 – Kelet-Indiai Társ.,1602 – Holland Kelet-Indiai Társaság, Amszterdami Tőzsde . Tőzsdék megalakulása 1566 – London
1602 – Amszterdam
1817 – New York
1864 – Budapesti Áru és Értéktőzsde A tőkepiac felépítése Másodlagos Elsődleges piac piac
VÁLLALAT TŐZSDE OTC Részvények Kötvények
Csak Új értékpapír adásvétel
Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac
Source: World Bank , 2012
11 | Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac
Source: World Bank , 2012
12 | A tőzsde szerepe
Koncentrálja a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát Nyilvános, bárhonnan elérhető Szabályozott, sztenderdizált Nagy verseny, hatékonyság Ár- és információfeltárás, likviditás Hazai vállalatok számára: tőke és hírnév Hazai befektetők számára transzparens befektetési lehetőség
A nemzetgazdaság számára forráselosztás gazdasági tendenciák indikátora Fejlett tőkepiac makrogazdasági előnyei
Vállalatok több forráshoz jutnak → Állami vállalatok a tőzsdén Versenyképesség, profit Privatizációs bevételek GDP-növekedés Osztalék Foglalkoztatottság Adóbevételek Adóbevételek Kontroll, Transzparens cégek→ Transzparens gazdaságpolitikai eszköz gazdaság
Adóbevételek
Erős hazai befektetői bázis A kitettség csökken
14 | Válságok és más kihívások
15 | Válságok nyomai
30 000 BUX index
25 000
20 000
15 000
10 000 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. EUR/HUF 310
280
250
220 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015.
16 | Régiós kihívások
. Rendszerváltás, útkeresés . Privatizáció kérdései . EU integráció . Kis nyitott gazdaságok: kitettség . Válság . Geopolitikai hatások . Tőkepiacok kihívásai
Indexek – leszakadó Kelet?
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
2011.01.02 2011.07.02
2013.07.02 2014.01.02 2007.01.02 2007.07.02 2008.01.02 2008.07.02 2009.01.02 2009.07.02 2010.01.02 2010.07.02 2012.01.02 2012.07.02 2013.01.02 2014.07.02 2015.01.02 2015.07.02 BUX DJ STOXXX 600 CETOP20
18 | Source: Reuters, National Bank of Hungary The CEE Stock Exchange Group
BÉT tulajdonosi struktúra CEESEG és partnerei
MOL Other ING Bank 2.2% 4.6% 2.3% OTP Bank Urbana 2.7% Corporation 3.1% Concorde 4.2%
KBC Securities 5.2% CEESEG Aktiengesellschaft MNB 50.5% 6.9%
Österreichische Kontrollbank AG 18.3%
19 | Old school kereskedési modell
Institutional Institutional Investors Investor
Investment Investment Retail STOCK Retail Service Service Investors EXCHANGE Investor Providers Providers
OTC
20 | New school kereskedési modell
STOCK Institutional EXCHANGE Institutional Investors Investor
MTF
Investment Investment Retail Retail Service OTC Service Investors Investor Providers Providers
Dark Pool Internalization Internalization Crossing Network
21 | Piacfragmentáció
BUX részvények forgalmi Kereskedési helyek száma megoszlása 160 151 140
OTC 120 27.7% 105 100
80
60
Markit Boat 4.3% 40
20 12
BSE 0 67.7% szabályozott MTF SI piac
22 | Source: Reuters
HFT – High Frequency Trading
"Automated trading”: számítógépek kereskednek High frequency trading (HFT): nagy sebességgel, hatalmas mennyiségű ügylet Nagy teljesítményű számítógépek, co-location Sokszor egész egyszerű algoritmusok, de rengeteg piacot, adatot elemeznek. Distance Latency (meter) Intercontinental 10^7 100 millisec Continental 10^6 10 millisec National 10^4 100 microsec Nearby building 10^2 1 microsec
Minimal 10^0 10 nanosec distance
23 | Kik a szereplők?
24 | A BÉT története
1864 – Alapítás 1990 – Budapesti Értéktőzsde 1995 – Származékos piac elindítása 1998 – Elektronikus kereskedés (MMTS) 2002 – Rt-vé alakulás (BSE became Ltd. Company) 2005 – beolvad az Árutőzsde 2010 – CEESEG-tagság 6 December 2013 – Xetra http://www.bet25.hu/bet.html#history-1990
25 | Kereskedési módszerek a BÉT-en
1864-1948; 1998: December 2013: 1990-1998: Elektronikus ExchangeÚj kereskedési Nyílt kikiáltás kereskedés, MMTS Access point rendszer: XETRA
SWE
IR NL GB BE GE CZ LU FR HU AT SUI IT SLO BG ES
ML CY
26 | A tőzsdei kereskedés szereplői
Felügyelet: Magyar Nemzeti Bank
adatok Információ szolgáltatók Kibocsátók
adatok bevezetés Befektetők
TŐZSDE ajánlatok Ajánlatok kezelése Ügyletkötések adatai ELSZÁMOLÁS
KELER ajánlatok Bef. szolgáltatók KELER KSZF Elszámolt pozíciók
27 | Mikkel lehet kereskedni?
Mivel kereskedhetünk a BÉT-en?
Részvény Hitelpapír Származékos Áru Szekció BÉTa Piac Szekció Szekció Szekció
Határidős Azonnali Külföldi Részvények Állampapírok termékek termékek részvények
Befektetési Jelzálog- Opciós Határidős jegyek levelek termékek termékek
Vállalati Opciós ETF kötvények termékek
Strukturált termékek
Kárpótlási jegyek
29 | Befektetési szolgáltatók
Megbízás felvétele és Saját számlás végrehajtása kereskedés
Befektetési tanácsadás Portfoliókezelés
Kibocsátások
30 | Bízzuk a profikra! – Befektetési alapok Piackövetés – Mi is az az index?
OTP MTelekom Részvény Súly a kosárban OTP BANK 30,94% FHB Richter MOL CIG MOL 28,01% RICHTER GEDEON 24,58% MAGYAR TELEKOM 11,53% FHB 0,98% CIGPANNONIA 0,97% DANUBIUS 0,76% ANY 0,65% TVK 0,41% MOL CIG PANNERGY 0,33% OTP MTelekom RABA 0,32% FHB APPENINN 0,31% Richter BUSINESS TELECOM 0,13% SYNERGON 0,08%
32 | Az információ szolgáltatók
. A tőkepiacon a legértékesebb árucikk az információ . Az internet világában a tőkepiaci információ tömegtermék lett 15. . Problémák: Tű a szénakazalban Kontrollálatlanság
24 . Bevételi struktúra
Egyéb 5,6% Kibocsátói tevékenység 17.8%
Információ értékesítés 36.5%
Kereskedési tevékenység 41.2%
34 | Forrás: BÉT
Tőzsdetagok
Tagok száma: 33, melyből Brókercég: 12 Bank: 11 Remote member: 10
21% 23% CONCORDE WOOD & Co. ERSTE Investment 5% KBC Securities Részvény: 22 16% EQUILOR Hitelpapír: 16 8% OTP Bank Derivatív: 16 Others 10% Áru: 4 17%
35 Befektetők és kibocsátók
Befektetői szerkezet (részvények, Q2 2015) Top vállalatok, kapitalizáció
10% 10%
5% Non-financial 9% Companies 33% OTP Financial Companies MOL 14% RICHTER State 17% MTELEKOM Households OTHERS 64% 7% Foreign
31%
Source: National bank of Hungary, Investment service providers 36 És a többi kibocsátó?
Rangsor 2012 Vállalat Státusz 1. Mol listázva 2. Audi Hungária külföldi 3. GE külföldi 4. MVM (Electricity, utility) állami 5. Samsung Electronics külföldi E.On Földgáz Trade (Natural Állami (MVM-en 6. gas trading) keresztül) 7. Fibria Trading International külföldi 8. Tesco külföldi 9. Magyar Telekom listázva 10. E.On Hungária Energetikai Zrt. külföldi
37 A befektetők
Spekulánsok EzúttalVesztes hosszú tozsdé távrazok kézik fektetekönyve be, lehet, hogy egész napra Rövid/hosszú táv? Ezúttal hosszú távra fektetek be – talisán egész napra is
Kockázat?
Tőke Befektetők
Kockázathoz való Típus Motiváció viszony • Intézményi • Fedezeti • Pénzügyi • Alapkezelő ügyletkötő befektető • Pénztár ? → • Biztosító • Arbitrazsőr • Stratégiai → befektető • Spekuláns • Magánbefektetők • Állam
39 | Mi mozgatja az árakat és a befektetőket?
40 | A tökéletes befektető esete
Kezdő befektető 1900-ban 1 dollárt befektetett. Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát). Mekkora lett volna a vagyona 1999 végére? 9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 trillió
BUX index esetén, indulása óta: Napi döntés: long vagy short?
108 550 098 725 749 000 000 000 000 000 Ft Össznépi játék a részvényár mozgások megismerésére
„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” /André Kostolany/
3000% 400% 2500% 350%
2000% 300% 250% 1500% 200%
1000% 150% 100% 500% 50% 0% 0% 1970 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
GPD DJIA BUX GDP
42 | Árfolyammozgások
. Gazdasági hírek, hangulat
. Vállalatok teljesítménye . Csordaszellem, guruk
. Véletlen . Chartok
. Matematika
Kockázat és hozam
A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.
hozam Befektetési jegy Likviditás? Részvény Időtáv? Tőkeáttét? Állampapír Bankbetét
kockázat Kockázatok
H i t e l
Á r f o l y a m P o l i t i k a i
J o g i L i k v i d i t á s
C s ő d K a m a t M ű k ö d é s i 45 | Miért foglalkoznak az újságok pénzügyi hírekkel???
. Kamatok (diákhitel, jelzálog, banki kamatok) . Nyugdíj, nyugdíjalapok . Devizaárfolyamok . Infláció . Tőzsdei termékek árfolyamai: olaj, gabona . Országkockázat . Államadósság
46 | Ajánló
. Jaksity György – A pénz természete . André Kostolany – Egy spekuláns bölcsessége . Peter Lynch – Sikerrel a tőzsdén . Robert J. Shiller – Tőzsdemámor . Roger Lowenstein – Tőzsdeguruk tündöklése és bukása . Soros György – A pénz alkímiája . Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en . Edwin Lefevre – Egy spekuláns feljegyzései . Szeles Nóra – Tőzsdesztori . Zsiday Viktor – Mániák és válságok a tőzsde hőskorában
. Tőzsdecápák I., II. . Csődtömeg . Wall Street farkasa . Brókerarcok . Margin call
Köszönöm a figyelmet!
Facebook.com/ertektozsde www.bet.hu / www.ceeseg.com [email protected] / [email protected]