DOCSLIB.ORG

Molnár Melina – a Tőzsde És Ami Mögötte

Total Page：16

File Type：pdf, Size：1020Kb

Download full-text PDF Read full-text
Molnár Melina – a Tőzsde És Ami Mögötte A Tőzsde és ami mögötte van Molnár Melina Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapesti Corvinus Egyetem, 2015. szeptember 30. Gondolatmenet A tőkepiac A tőzsdék szerepe a gazdaságban A tőkepiac szereplői Mi mozgatja az árakat, és mi a befektetőket? Hozam vs. kockázat 623 milliárd USD (1.) GDP: 134 milliárd USD 16 milliárd USD 73 milliárd USD (3.) 421 milliárd USD (2.) 24 milliárd USD (29.) Mi a tőzsde, és miért alakult ki? 4 | Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK MEGTAKARÍTÓK FORRÁSIGÉNYLŐK • Háztartások • Háztartások • Állam • Állam • Vállalatok • Vállalatok Vállalatok növekedési forrásai BELSŐ KÜLSŐ FORRÁSOK FORRÁSOK Stratégiai Nyereség Bankhitel befektető Tulajdonosi tőke Támogatás TŐKEPIAC 6 | Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK MEGTAKARÍTÓK FORRÁSIGÉNYLŐK • Háztartások • Háztartások • Állam • Állam • Vállalatok • Vállalatok Pénzügyi piacok PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK MEGTAKARÍTÓK FORRÁSIGÉNYLŐK • Háztartások • Háztartások • Állam • Állam • Vállalatok • Vállalatok Mi a tőzsde és miért alakult ki? . Nagy földrajzi felfedezések . Első részvénytársaságok Finanszírozás és Kockázatmegosztás 1553 – Oroszország Társ., 1600 – Kelet-Indiai Társ.,1602 – Holland Kelet-Indiai Társaság, Amszterdami Tőzsde . Tőzsdék megalakulása 1566 – London 1602 – Amszterdam 1817 – New York 1864 – Budapesti Áru és Értéktőzsde A tőkepiac felépítése A Másodlagos Elsődleges piac piac VÁLLALAT TŐZSDE OTC Részvények Kötvények Csak Új értékpapír adásvétel Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac Source: World Bank , 2012 11 | Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac Source: World Bank , 2012 12 | A tőzsde szerepe Koncentrálja a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát Nyilvános, bárhonnan elérhető Szabályozott, sztenderdizált Nagy verseny, hatékonyság Ár- és információfeltárás, likviditás Hazai vállalatok számára: tőke és hírnév Hazai befektetők számára transzparens befektetési lehetőség A nemzetgazdaság számára forráselosztás gazdasági tendenciák indikátora Fejlett tőkepiac makrogazdasági előnyei Vállalatok több forráshoz jutnak → Állami vállalatok a tőzsdén Versenyképesség, profit Privatizációs bevételek GDP-növekedés Osztalék Foglalkoztatottság Adóbevételek Adóbevételek Kontroll, Transzparens cégek→ Transzparens gazdaságpolitikai eszköz gazdaság Adóbevételek Erős hazai befektetői bázis A kitettség csökken 14 | Válságok és más kihívások 15 | Válságok nyomai 30 000 BUX index 25 000 20 000 15 000 10 000 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. EUR/HUF 310 280 250 220 2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015. 16 | Régiós kihívások . Rendszerváltás, útkeresés . Privatizáció kérdései . EU integráció . Kis nyitott gazdaságok: kitettség . Válság . Geopolitikai hatások . Tőkepiacok kihívásai 100% 120% 140% 20% 40% 60% 80% 18 Index | Source: Reuters, Source: 2007.01.02 ek 2007.07.02 National Bank of HungaryBankof National – 2008.01.02 leszakadó Kelet? leszakadó BUX 2008.07.02 2009.01.02 2009.07.02 2010.01.02 DJ STOXXX 600 STOXXX DJ 2010.07.02 2011.01.02 2011.07.02 2012.01.02 2012.07.02 2013.01.02 CETOP20 2013.07.02 2014.01.02 2014.07.02 2015.01.02 2015.07.02 The CEE Stock Exchange Group BÉT tulajdonosi struktúra CEESEG és partnerei MOL Other ING Bank 2.2% 4.6% 2.3% OTP Bank Urbana 2.7% Corporation 3.1% Concorde 4.2% KBC Securities 5.2% CEESEG Aktiengesellschaft MNB 50.5% 6.9% Österreichische Kontrollbank AG 18.3% 19 | Old school kereskedési modell Institutional Institutional Investors Investor Investment Investment Retail STOCK Retail Service Service Investors EXCHANGE Investor Providers Providers OTC 20 | New school kereskedési modell STOCK Institutional EXCHANGE Institutional Investors Investor MTF Investment Investment Retail Retail Service OTC Service Investors Investor Providers Providers Dark Pool Internalization Internalization Crossing Network 21 | Piacfragmentáció BUX részvények forgalmi Kereskedési helyek száma megoszlása 160 151 140 OTC 120 27.7% 105 100 80 60 Markit Boat 4.3% 40 20 12 BSE 0 67.7% szabályozott MTF SI piac 22 | Source: Reuters HFT – High Frequency Trading "Automated trading”: számítógépek kereskednek High frequency trading (HFT): nagy sebességgel, hatalmas mennyiségű ügylet Nagy teljesítményű számítógépek, co-location Sokszor egész egyszerű algoritmusok, de rengeteg piacot, adatot elemeznek. Distance Latency (meter) Intercontinental 10^7 100 millisec Continental 10^6 10 millisec National 10^4 100 microsec Nearby building 10^2 1 microsec Minimal 10^0 10 nanosec distance 23 | Kik a szereplők? 24 | A BÉT története 1864 – Alapítás 1990 – Budapesti Értéktőzsde 1995 – Származékos piac elindítása 1998 – Elektronikus kereskedés (MMTS) 2002 – Rt-vé alakulás (BSE became Ltd. Company) 2005 – beolvad az Árutőzsde 2010 – CEESEG-tagság 6 December 2013 – Xetra http://www.bet25.hu/bet.html#history-1990 25 | Kereskedési módszerek a BÉT-en 1864-1948; 1998: December 2013: 1990-1998: Elektronikus ExchangeÚj kereskedési Nyílt kikiáltás kereskedés, MMTS Access point rendszer: XETRA SWE IR NL GB BE GE CZ LU FR HU AT SUI IT SLO BG ES ML CY 26 | A tőzsdei kereskedés szereplői Felügyelet: Magyar Nemzeti Bank adatok Információ szolgáltatók Kibocsátók adatok bevezetés Befektetők TŐZSDE ajánlatok Ajánlatok kezelése Ügyletkötések adatai ELSZÁMOLÁS KELER ajánlatok Bef. szolgáltatók KELER KSZF Elszámolt pozíciók 27 | Mikkel lehet kereskedni? Mivel kereskedhetünk a BÉT-en? Részvény Hitelpapír Származékos Áru Szekció BÉTa Piac Szekció Szekció Szekció Határidős Azonnali Külföldi Részvények Állampapírok termékek termékek részvények Befektetési Jelzálog- Opciós Határidős jegyek levelek termékek termékek Vállalati Opciós ETF kötvények termékek Strukturált termékek Kárpótlási jegyek 29 | Befektetési szolgáltatók Megbízás felvétele és Saját számlás végrehajtása kereskedés Befektetési tanácsadás Portfoliókezelés Kibocsátások 30 | Bízzuk a profikra! – Befektetési alapok Piackövetés – Mi is az az index? OTP MTelekom Részvény Súly a kosárban OTP BANK 30,94% FHB Richter MOL CIG MOL 28,01% RICHTER GEDEON 24,58% MAGYAR TELEKOM 11,53% FHB 0,98% CIGPANNONIA 0,97% DANUBIUS 0,76% ANY 0,65% TVK 0,41% MOL CIG PANNERGY 0,33% OTP MTelekom RABA 0,32% FHB APPENINN 0,31% Richter BUSINESS TELECOM 0,13% SYNERGON 0,08% 32 | Az információ szolgáltatók . A tőkepiacon a legértékesebb árucikk az információ . Az internet világában a tőkepiaci információ tömegtermék lett 15. Problémák: Tű a szénakazalban Kontrollálatlanság 24 . Bevételi struktúra Egyéb 5,6% Kibocsátói tevékenység 17.8% Információ értékesítés 36.5% Kereskedési tevékenység 41.2% 34 | Forrás: BÉT Tőzsdetagok Tagok száma: 33, melyből Brókercég: 12 Bank: 11 Remote member: 10 21% 23% CONCORDE WOOD & Co. ERSTE Investment 5% KBC Securities Részvény: 22 16% EQUILOR Hitelpapír: 16 8% OTP Bank Derivatív: 16 Others 10% Áru: 4 17% 35 Befektetők és kibocsátók Befektetői szerkezet (részvények, Q2 2015) Top vállalatok, kapitalizáció 10% 10% 5% Non-financial 9% Companies 33% OTP Financial Companies MOL 14% RICHTER State 17% MTELEKOM Households OTHERS 64% 7% Foreign 31% Source: National bank of Hungary, Investment service providers 36 És a többi kibocsátó? Rangsor 2012 Vállalat Státusz 1. Mol listázva 2. Audi Hungária külföldi 3. GE külföldi 4. MVM (Electricity, utility) állami 5. Samsung Electronics külföldi E.On Földgáz Trade (Natural Állami (MVM-en 6. gas trading) keresztül) 7. Fibria Trading International külföldi 8. Tesco külföldi 9. Magyar Telekom listázva 10. E.On Hungária Energetikai Zrt. külföldi 37 A befektetők Spekulánsok EzúttalVesztes hosszú tozsdé távrazok kézik fektetekönyve be, lehet, hogy egész napra Rövid/hosszú táv? Ezúttal hosszú távra fektetek be – talisán egész napra is Kockázat? Tőke Befektetők Kockázathoz való Típus Motiváció viszony • Intézményi • Fedezeti • Pénzügyi • Alapkezelő ügyletkötő befektető • Pénztár ? → • Biztosító • Arbitrazsőr • Stratégiai → befektető • Spekuláns • Magánbefektetők • Állam 39 | Mi mozgatja az árakat és a befektetőket? 40 | A tökéletes befektető esete Kezdő befektető 1900-ban 1 dollárt befektetett. Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát). Mekkora lett volna a vagyona 1999 végére? 9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 trillió BUX index esetén, indulása óta: Napi döntés: long vagy short? 108 550 098 725 749 000 000 000 000 000 Ft Össznépi játék a részvényár mozgások megismerésére „Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” /André Kostolany/ 3000% 400% 2500% 350% 2000% 300% 250% 1500% 200% 1000% 150% 100% 500% 50% 0% 0% 1970 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 GPD DJIA BUX GDP 42 | Árfolyammozgások . Gazdasági hírek, hangulat . Vállalatok teljesítménye . Csordaszellem, guruk . Véletlen . Chartok . Matematika Kockázat és hozam A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak. hozam Befektetési jegy Likviditás? Részvény Időtáv? Tőkeáttét? Állampapír Bankbetét kockázat Kockázatok H i t e l Á r f o l y a m P o l i t i k a i J o g i L i k v i d i t á s C s ő d K a m a t M ű k ö d é s i 45 | Miért foglalkoznak az újságok pénzügyi hírekkel??? . Kamatok (diákhitel, jelzálog, banki kamatok) . Nyugdíj, nyugdíjalapok . Devizaárfolyamok . Infláció . Tőzsdei termékek árfolyamai: olaj, gabona . Országkockázat . Államadósság 46 | Ajánló . Jaksity György – A pénz természete . André Kostolany – Egy spekuláns bölcsessége . Peter Lynch – Sikerrel a tőzsdén . Robert J. Shiller – Tőzsdemámor . Roger Lowenstein – Tőzsdeguruk tündöklése és bukása . Soros György – A pénz alkímiája . Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en . Edwin Lefevre – Egy spekuláns feljegyzései . Szeles Nóra – Tőzsdesztori . Zsiday Viktor – Mániák és válságok a tőzsde hőskorában . Tőzsdecápák I., II. Csődtömeg . Wall Street farkasa . Brókerarcok . Margin call Köszönöm a figyelmet! Facebook.com/ertektozsde www.bet.hu / www.ceeseg.com [email protected] / [email protected] .
Load more

Recommended publications
  • Presentation
    IMPORTANCE OF CAPITAL MARKETS RICHÁRD VÉGH CEO and Chairman of Budapest Stock Exchange IOSCO ANNUAL CONFERENCE Budapest, May 10, 2018 SUCCESSFUL AND DEVELOPED COUNTRIES HAVE STRONG CAPITAL MARKET 70 CH NOR 60 Reduces the cost of long-term funding. USD) AUT 50 DK FIN SWE Cost-effective way 40 ISR UK of transferring capital thousand KOR between industries. 30 HUN POL Supports 20 CHN innovation. IDN 10 GDP/CAPITA ( GDP/CAPITA A more stable and IND resilient monetary 0 0% 50% 100% 150% 200% 250% system. MARKET CAPITALIZATION/GDP Source: OECD (2016), World Bank (2016) 2 STRONG AND IMPROVING ECONOMY 1 YEAR CDS CURVE PERFORMANCE OF INDICES BUMIX 200 300% +203% BUX 260% CETOP BUX 150 BUMIX +133% 220% DJ STOXX 600 100 DAX 180% 140% 50 100% 0 60% 2013 2018 2015 2018 DEBT TO GDP (%) GDP GROWTH (%) CPI (%) UNEMPLOYMENT RATE (%) 76,6 76,7 76,0 4,3 6,2 73,6 4,0 4,1 4,0 2,9 3,0 2,5 5,1 3,2 2,4 4,2 MAIN MAIN 3,6 2,2 3,1 2,8 INDICATORS 0,9 0,5 14 15 16 17 15 16 17 18* 19* 20* 15 16 17 18* 19* 20* 15 16 17 18* 19* 20* 3 *Forecast Source: Bloomberg, MNB, AKK, MND STRONG GROWTH IN HOUSEHOLD WEALTH – BUT CONSERVATIVE SAVING STRUCTURE Institutional side Retail side ASSETS IN HUNGARIAN MUTUAL BREAKDOWN OF HUNGARIAN FUNDS 2018 Q1 HOUSEHOLD’S WEALTH (billion HUF) Other investment 18% (4% domestic, Shares in Stock Exchanges 14% foreign) 1,6% 48 000 Property Bank deposit 45 000 42 000 Stock T-bill 9266 39 000 billion HUF 36 000 Corp.
    [Show full text]
  • Gedeon Richter Annual Report Gedeon Richtergedeon • Annual Report • 2011
    GEDEON RICHTER ANNUAL REPORT GEDEON RICHTERGEDEON • ANNUAL REPORT • 2011 1901 2011 00Borito_annual_report_angol_2012_140_old.indd 1 3/25/12 2:29 PM Delivering quality therapy through generations 2011 01_angol_elso_resz_01_66.indd 1 3/26/12 2:23 PM 2 Contents CONTENTS Richter Group – Fact Sheet . 3 Consolidated Financial Highlights . 5 Chairman’s Statement . 7 Directors’ Report . 9 Information for Shareholders . 9 Shareholders’ Highlights . 9 Market Capitalisation . 9 Annual General Meeting . 10 Investor Relations Activities . 10 Dividend . 11 Information Regarding Richter Shares . 12 Shares in Issue . 12 Treasury Shares . 12 Registered Shareholders . 12 Share Ownership by Company Board Members . 13 Risk Management . 14 Corporate Governance . 16 Company’s Boards . 18 Board of Directors . 18 Executive Board . 21 Supervisory Committee . .22 Managing Director’s Review . 25 Operating Review . 29 Consolidated Turnover . 29 Markets – Pharmaceutical Segment . 31 Hungary . 32 International Sales . 34 European Union . 35 CIS . 37 USA . 38 Rest of the World . 38 Wholesale and Retail Activities . 39 Research and Development . 40 Female Healthcare . 42 Products . 46 Manufacturing and Supply . 50 Corporate Social Responsibility . 51 Environmental Policy . 51 Health and Safety at Work . 52 Work Health and Safety Management System . 52 Practical Implementation . 52 Community Involvement . 53 People . 54 Employees . 54 Recruitment and Individual Development . 55 Developing Leaders . 56 Remuneration and Other Employee Programmes . 56 Financial Review . 59 Key Financial Data . 59 Cost of Sales . 59 Gross Profit . 59 Operating Expenses . 60 Profit from Operations . 61 Net Financial Income . 61 Share of Profit of Associates . 62 Income Tax . 62 Profit for the Year . 62 Profit Attributable to Owners of the Parent . 62 Balance Sheet . 63 Cash Flow .
    [Show full text]
  • Equity Note: Zwack Unicum
    EQUITY RESEARCH – ZWACK UNICUM EQUITY NOTE: ZWACK UNICUM Recommendation: HOLD (unchanged) Target price (12M): HUF 17,083 (revised up) 15 Dec 2020 We maintain our HOLD recommendation for Zwack Unicum (Zwack HB; ZWCG.BU) with a Equity Analyst: Orsolya Rátkai new 12M target price of 17,083 HUF/share, revised up from previous 15,407 HUF/share. With better-than-expected revenue and profit figures in the July-September period, Phone: +36 1 374 7270 Zwack gave evidence of its ability to swiftly recover once things normalize. However, it is mild comfort regarding the current business year. The second-wave restrictions Email: implemented in November, hitting on-the-site consumption, endanger on-trade sales [email protected] again as half of Zwack's revenues come from the restaurant industry. The present restrictions can also be a drag on retail sales of spirits even in the Christmas season as festivities are expected to be disallowed. However, covid vaccines are within reach, which is expected to totally change the landscape. With mass vaccination starting up next year, business as usual may return by the middle of the year/second half of 2021. Considering this, we updated our free cash- flow valuation and dividend discount models, and shifted the forecast horizon by one year. Uncertainties on short-term forecast are still high and the schedule of vaccination in Hungary is yet to be published, adding considerable downside risks to our forecast. On the other hand, if immunization proceeds as it is hoped, domestic tourism and restaurant industry is expected to recover quickly and Zwack will benefit from this development.
    [Show full text]
  • Morningstar Indexes Correlation
    Morningstar Indexes Correlation Learn More Morningstar Indexes capture a complete set of global investment opportunities, as demonstrated by their high degree indexes.morningstar.com of correlation to the industry’s major indexes. Each Morningstar Index can be used as discrete building blocks for Contact Us asset allocation and portfolio construction analysis. [email protected] North America +1 312 384 3735 EMEA +44 20 3194 1082 Morningstar Index 3rd Party Index Correlation Australia +61 2 9276 4446 Hong Kong +65 6340 1285 Equity Japan +813 5511 7580 US Style 10 yr Korea +82 2 3771 0721 Morningstar US Large Core MSCI US Large Cap 300 0.98 Singapore +65 6340 1285 Russell 1000 TR USD 0.98 S&P 500 TR USD 0.99 Morningstar US Large Growth MSCI US Large Cap Growth 0.99 S&P 500 Growth TR USD 0.98 Russell 1000 Growth TR USD 0.99 Morningstar US Large Value MSCI US Large Cap Value 0.99 Russell 1000 Value TR USD 0.98 S&P 500 Value TR USD 0.98 Morningstar US Mid Core MSCI US Mid Cap 450 1.00 Russell Mid Cap TR USD 0.99 S&P Mid Cap 400 0.99 Morningstar US Mid Growth MSCI US Mid Cap Growth 0.99 S&P Mid Cap 400 Growth 0.98 Russell Mid Cap Growth TR USD 0.99 Morningstar US Mid Value MSCI US Mid Cap Value 0.99 S&P MidCap 400 Value TR USD 0.97 Russell Mid Cap Value TR USD 0.99 Morningstar US Small Core MSCI US Small Cap 1750 1.00 Russell 2000 0.99 S&P SmallCap 600 TR USD 0.98 Morningstar US Small Growth MSCI US Small Cap Growth 0.99 S&P SmallCap 600 Growth 0.99 Russell 2000 Growth TR USD 0.99 Morningstar US Small Value MSCI US Small Cap Value 0.99 Russell 2000 Value TR USD 0.98 S&P SmallCap 600 Value TR USD 0.97 Morningstar US Core Russell 3000 0.99 S&P 500 0.99 Morningstar US Growth Russell 3000 Growth 0.99 S&P United States BMI Growth TR USD 0.99 Morningstar US Value Russell 3000 Value 0.99 S&P United States BMI Value TR USD 0.99 ©2019 Morningstar, Inc.
    [Show full text]
  • Return Predictability in the Hungarian Capital Market
    PERIODICA POLYTECHNICA SER. SOC. MAN. SCI. VOL. 7, NO. 1, PP. 29–45 (1999) RETURN PREDICTABILITY IN THE HUNGARIAN CAPITAL MARKET György ANDOR, Mihály ORMOS and Balázs SZABÓ Department of Industrial Management and Business Economics School of Social and Economic Sciences Technical University of Budapest H–1521 Budapest, Hungary Received: Sept. 5, 1999 Abstract The efficient market hypothesis for the Hungarian capital market is investigated in this paper, however, it gives a sort of international market outlook and a comparison of them. From the weak-, semi-strong- , and strong effectiveness the accomplishment of the weak form is studied. Our aim is to prove that the Hungarian security market shows at least the weak form of effectiveness so all information contained in historical prices is fully reflected in current prices therefore past price information cannot be exploited to develop successful trading strategies. By the proof of the above theory we state that those investment theories which use only past prices for decisions are unscientific. Keywords: efficient market, return predictability, correlation test, runs test, cross correlation, return patterns. 1. Introduction One of the dominant themes in the academic literature since the 1960s has been the concept of an efficient capital market. The investigations of the efficient market theory beyond the characteristics of the analysed capital market segment, and the disclosure of curiosities can give a relatively objective and indirect notion about the state of development, the regulation of the market and about the relationship to other ones. It can be stated that the results of efficiency tests can give the basis of advice and recommendations for further development and organisational decisions in the analysed market.
    [Show full text]
  • Foreign Approved Products Chart (September 2019)
    September 11, 2019 Attached please find the updated Foreign Listed Stock Index Futures and Options Approvals Chart, current as of September 1, 2019. All prior versions are superseded and should be discarded. Please note the following developments since we last distributed the Approvals Chart: (1) The Micro S&P 500 futures contract has been certified for trading on B3 (formerly BM&F Bovespa) by U.S. Persons. (2) The following futures contracts have been certified for trading on Eurex Exchange by U.S. Persons: (i) the Euro STOXX 50 Low Carbon futures contract; (ii) the STOXX Europe 600 ESG-X (EUR) futures contract; (iii) the STOXX Europe Climate Impact Ex Global Compact Controversial Weapons & Tobacco futures contract; and (iv) the STOXX Europe Select 50 futures contract. (3) The following futures contracts have been certified for trading on the Korea Exchange by U.S. Persons: (i) the KOSDAQ 150 futures contract; and (ii) the KRX 300 futures contract. (4) The following equity options contracts have been approved for trading on the Korea Exchange by Eligible U.S. Institutions: (i) the KOSDAQ 150 options contract; (ii) the KOSPI 200 options contract; (iii) the Mini KOSPI 200 options contract; and (iv) options on various individual stocks. (5) The Micro IBEX 35 futures contract has been certified for trading on the MEFF by U.S. Persons. (6) The Nifty 50 futures contract has been certified for trading on the National Stock Exchange of India International Financial Services Center by U.S. Persons. (7) The following futures contracts have been certified for trading on the Singapore Exchange Derivatives Trading by U.S.
    [Show full text]
  • Should Investors on Equity Markets Be Superstitious (On the Example of 52 World Stock Indices)?
    Volume X Issue 29 (September 2017) JMFS pp. 73-98 Journal of Management Warsaw School of Economics and Financial Sciences Collegium of Management and Finance Krzysztof Borowski Collegium of Management and Finance Warsaw School of Economics Should Investors on Equity Markets Be Superstitious (on the Example of 52 World Stock Indices)? A b s t r a c t The problem of efficiency of financial markets, especially the weekend effect, has always fascinated scientists. The issue is significant from the point of view of assessing the portfolio management effectiveness and behavioral finance. This paper tests the hypothesis of the unfortunate dates effect upon52 equity indices in relation to the following four approaches: close - close, overnight, open-open, open-close calculated for the sessions falling on the 13th and 4th day of the month, Friday the 13th, Tuesday the 13th. In the following part of the paper, the statistical equality of one-session average rates of return (close-close) for sessions falling on Friday 13th and sessions falling on other Friday sessions will be compared, as well as for sessions falling on Tuesday the 13th and sessions falling on other Tuesdays. The last part of the paper consists of the analysis of the correlation coefficients of Friday the 13th (close-close) rates of return calculated for the analyzed equity indices’ pairs. Keywords: market efficiency, calendar anomalies, Friday the 13th, Tuesday the 13th, unfor­ tunate dates effect JEL Codes: G14, G15, C12 74 Krzysztof Borowski 1. Introduction The Efficient Market Hypothesis (EMH), introduced by Fama in 1970 belongs to the most important paradigms of the traditional financial theories1.
    [Show full text]
  • Equity Note: Zwack Unicum
    EQUITY RESEARCH – ZWACK UNICUM EQUITY NOTE: ZWACK UNICUM Recommendation: HOLD (unchanged) Target price (12M): HUF 17,083 (unchanged) 05 February 2021 We maintain our HOLD recommendation and our previous 12M target price of 17,083 Equity Analyst: Orsolya Rátkai HUF/share for Zwack Unicum (Zwack HB; ZWCG.BU). With better-than-expected revenue and profit figures in the October-December period, Phone: +36 1 374 7270 Zwack showed its certain kind of resilience during the second wave of the pandemic. The current restrictions –with the prohibition of the on-the-site consumption and night Email: curfew introduced in November– hit bars and restaurants again, endangering on-trade [email protected] sales that represents half of Zwack's revenues. However, seasonal effect helped the spirit- maker to partly compensate the revenues evaporating from the restaurant industry. As a one-off effect, some early purchases from business partners had also contributed to the better-than-expected sales performance at the end of 2020, ahead of a 2–3% price increase Zwack introduced at the beginning of 2021. With covid vaccination already having started, outlook for the economic recovery remarkably improved compared to the expectations in the previous quarters. The Hungarian government recently announced its plan of two-stage partial reopening from March and April, depending on when the second wave of the pandemic comes to an end. After the immunisation of the most vulnerable people, the government seems to be ready to let some restricted sectors reopen. We expect Q2 to witness considerable economic recovery as more and more industries contribute to the aggregate economic growth.
    [Show full text]
  • Gedeon Richter Annual Report 2018 2 Annual Report I Gedeon Richter 2018 Table of Contents
    RICHTER GEDEON | ÉVES JELENTÉS 2018 Gedeon Richter Annual Report 2018 2 Annual Report I Gedeon Richter 2018 Table of Contents I. RICHTER – CORPORATE REVIEW 4 1. Fact Sheet 6 2. Financial Highlights 8 3. Chairman’s Letter to the Shareholders 11 4. Investor Information 12 a) Share Price and Market Capitalisation 12 b) Annual General Meeting 13 c) Dividend 13 d) Investor Relations Activities 14 e) Analysts Providing Coverage 14 f) Information Regarding Richter Shares 15 5. Corporate Governance 17 6. Company’s Boards 21 7. Risk Management 25 8. Litigation Proceedings 28 II. CHIEF EXECUTIVE OFFICER’S REVIEW 30 III. SPECIALTY PHARMA 36 Richter – Innovation and High Added Value 38 a) Women’s Healthcare 38 b) Original Research – Focus on Central Nervous System (CNS) 44 c) Biosimilar Product Development 45 IV. BUSINESS REVIEW 48 1. Pharmaceuticals 51 a) Research and Development 51 b) Manufacturing and Supply 57 c) Quality Management 58 d) Products 59 e) Sales by Markets 63 f) Corporate Social Responsibility 71 g) People 74 2. Wholesale and Retail 79 3. Group Figures 79 a) Business Segment Information 80 b) Consolidated Turnover 80 c) Key Financial Data 81 d) Profit and Loss Items 81 e) Balance Sheet Items 83 f) Cash Flow 84 g) Treasury Policy 84 h) Capital Expenditure 85 V. APPENDICES 86 Annual Report I Gedeon Richter 2018 3 Corporate 1Review 1. Fact sheet Richter Group is active in two major business segments, primarily Pharmaceuticals comprising the research and development, manufacturing, sales and marketing of pharmaceutical products, and it is also engaged in the Wholesale and Retail of these products.
    [Show full text]
  • The Multivariate DCC-GARCH Model with Interdependence Among Markets in Conditional Variances' Equations
    A Service of Leibniz-Informationszentrum econstor Wirtschaft Leibniz Information Centre Make Your Publications Visible. zbw for Economics Faldzinski, Marcin; Pietrzak, Michal Bernard Working Paper The Multivariate DCC-GARCH Model with Interdependence among Markets in Conditional Variances' Equations Institute of Economic Research Working Papers, No. 164/2015 Provided in Cooperation with: Institute of Economic Research (IER), Toruń (Poland) Suggested Citation: Faldzinski, Marcin; Pietrzak, Michal Bernard (2015) : The Multivariate DCC- GARCH Model with Interdependence among Markets in Conditional Variances' Equations, Institute of Economic Research Working Papers, No. 164/2015, Institute of Economic Research (IER), Toruń This Version is available at: http://hdl.handle.net/10419/219779 Standard-Nutzungsbedingungen: Terms of use: Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Documents in EconStor may be saved and copied for your Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden. personal and scholarly purposes. Sie dürfen die Dokumente nicht für öffentliche oder kommerzielle You are not to copy documents for public or commercial Zwecke vervielfältigen, öffentlich ausstellen, öffentlich zugänglich purposes, to exhibit the documents publicly, to make them machen, vertreiben oder anderweitig nutzen. publicly available on the internet, or to distribute or otherwise use the documents in public. Sofern die Verfasser die Dokumente unter Open-Content-Lizenzen (insbesondere CC-Lizenzen) zur Verfügung gestellt haben sollten, If the documents have been made available under an Open gelten abweichend von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort Content Licence (especially Creative Commons Licences), you genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. may exercise further usage rights as specified in the indicated licence. https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/ www.econstor.eu Institute of Economic Research Working Papers No.
    [Show full text]
  • 1 RCH060412AR01E.Pdf
    ANNUAL REPORT 2005 CONTENTS UNCONSOLIDATED REPORT 3 Unconsolidated Financial Highlights 5 Letter to Shareholders 7 Corporate Governance 8 Company's Boards 8 Information for Shareholders 14 Annual General Meeting 14 Investor Relations Activities 14 Earnings Per Share 16 Dividend 16 Share Price Performance 16 Market Capitalisation 19 Management Report 21 Operating Review 25 Markets 26 Gynaecology – a Focus on a Therapeutic Niche 40 Products 44 Research and Development 48 Production 49 Corporate Social Responsibility 50 Human Resources 52 Financial Review 55 Corporate Matters 62 Preference Shares 62 Registered Shareholders 62 Treasury Shares 64 Share Ownership of the Company’s Boards 64 Other Information 65 Recent Litigation 65 Unconsolidated Financial Statements 67 Unconsolidated Financial Record 1995-2005 72 CONSOLIDATED STATEMENTS 77 Consolidated Financial Highlights 79 Consolidated Review 80 Richter – a Regional Multinational Company 80 Consolidated Companies 81 Brief Operating Review 82 Summary Financial Review 83 Consolidated Financial Statements 85 Independent Auditor's Report 86 Notes to the Consolidated Financial Statements 91 Consolidated Financial Record 2002-2005 114 CONTACTS 116 2 ANNUAL REPORT 2005 GEDEON RICHTER LTD. UNCONSOLIDATED FINANCIAL HIGHLIGHTS 2005 2004 Growth 2005 2004 Growth HUF m HUF m % US$ m US$ m % Total sales 140,929 121,593 15.9 705.7 599.0 17.8 Operating profit 37,364 35,008 6.7 187.1 172.4 8.5 Net profit for the year 43,623 37,475 16.4 218.4 184.6 18.3 2005 2004 Growth 2005 2004 Growth HUF HUF % US$ US$ %
    [Show full text]
  • In 2015, the Leading Index of Budapest Stock Exchange, Which Again Has a Hungarian Owner, Gained 40 Percent
    In 2015, the leading index of Budapest Stock Exchange, which again has a Hungarian owner, gained 40 percent In 2015, the leading index of the Budapest Stock Exchange, the BUX, climbed 40 percent and thus it ranks among the global top five best-performing exchanges in terms of the share price increase of listed companies. Among BSE blue chips, in the observed period share prices increased by some 50 percent at the largest Hungarian bank, OTP, by 25 percent at oil producer MOL, by 20 percent at pharmaceuticals company Richter and by some 21 percent at leading telecom services provider Magyar Telekom. In nominal terms, this impressive growth means that the BUX index rose from 15 600 in mid- January to above 23 500 by the end of April. The increase was attributable to various factors. Rising share prices reflect first of all the substantial improvement of Hungarian economic outlook (higher GDP estimates, significant drop in CDS and interest rate premia, upgrade to positive credit rating outlook) as well as the expected upgrade to investment category at the beginning of next year. Share price increases, however, are not likely to be over yet, as the BUX reached a peak of more than 30 000 points at the end of 2008. Moreover, in case the BUX is compared to the leading German stock exchange index, the DAX, in Euro terms (BUX/DAX relative strength), in line with the upward trend patterns of international capital markets – as the DAX rose from 5000 points in mid-2011 to the current 11 500 points or the S&P climbed from 1200 points to 2100 points in the same period – the current level of BUX should be around 44 000 point.
    [Show full text]