Estratégia de Ações

Brasil 30 de outubro de 2018

Expectativa dos Resultados 3T18 – 05/11 a 09/11

A temporada de resultados do terceiro trimestre de 2018 está em andamento. Neste relatório listamos os destaques de cada setor e as empresas que publicarão resultados na semana de 05/11 a 09/11.

Para a semana de 05 de novembro a 09 de novembro, nossos analistas esperam os seguintes destaques de resultados:

 Destaques positivos: PETR4 e IGTA3

 Destaques negativos: UGPA3

Na tabela abaixo consta um resumo das companhias que divulgam seus resultados, a expectativa dos nossos analistas e os pontos gráficos de cada ação. Nas páginas seguintes, detalhamos a expectativa dos analistas para cada uma dessas empresas.

Expectativa de Resultados

Data do Preço Tendência Empresa Expectativa Suporte Resistência Horário Resultado Fech. curto prazo BBSE3 Neutro 26,49 25,60 27,80 Alta Após Fech. Segunda-feira MGLU3 Neutro 167,72 155,90 174,00 Alta Após Fech. PETR4 Positivo 27,47 25,05 28,75 Alta n.d. Terça-feira IGTA3 Positivo 39,33 35,95 39,85 Alta Após Fech. UGPA3 Fraco 45,02 39,10 46,15 Alta Após Fech. Quarta-feira ESTC3 Neutro 22,36 20,80 22,80 Baixa Após Fech. BRFS3 Neutro 21,24 19,80 23,60 Indefinida Antes Abert. Quinta-feira ENGI11 Neutro 33,70 31,70 33,80 Alta n.d.

TIME DE ESTRATÉGIA

Lucas Tambellini, CNPI

Fabio Perina, CNPI

Larissa Nappo, CNPI

Guilherme Reif

Na página 7 do presente relatório podem ser encontradas divulgações importantes, certificações dos analistas e informações adicionais. O Itaú BBA efetua e procura efetuar negócios com as Empresas cobertas no presente relatório de pesquisa. Conseqüentemente, os investidores devem estar cientes de que pode haver conflito de interesse capaz de afetar a objetividade deste relatório. Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento. A Itaú Corretora de Valores S.A. é uma divisão do Grupo Itaú Unibanco. Itaú BBA é uma marca registrada usada pela Itaú Corretora de Valores S.A.

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Segunda-feira, 5 de novembro

BB Seguridade (BBSE3) – LPA Modesto; Deve Melhorar No 4T18 Para Atingir O Guidance Outperform – preço-alvo para o fim de 2019: BRL 32,0 – data de divulgação: 5 de novembro (após fechamento do mercado)

 A BB Seguridade provavelmente registrará outro conjunto de resultados Suporte e Resistência modestos no 3T18, afetado pelos resultados fracos e por uma receita

decepcionante em seu setor de previdência. Embora acreditemos que seja Preço Fechamento 26,51 viável, a empresa precisará apresentar resultados melhores no 4T18 para atingir Suporte* 25,60 o guidance (-4% a -6%). Resistência* 27,80

Tendência de Curto Prazo Alta

*Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA

Magazine Luiza (MGLU3) – Crescimento Impressionante; Reinvestimentos Relacionados Ao Serviço Afetam As Margens Outperform – valor justo para o fim de 2019: BRL 123,00 – data de divulgação: 5 de novembro (após fechamento do mercado)

 A tendência de crescimento elevado do GMV pode ser mantida, mas com uma Suporte e Resistência pequena desaceleração. Espera-se que as SSS atinjam o patamar de dois

dígitos, com alguma compressão de margem devido a um aumento nos Preço Fechamento 167,93 investimentos relacionados a serviços (até 100 pontos-base de deterioração da Suporte* 155,90 margem EBITDA em termos trimestrais). Resistência* 174,00

Tendência de Curto Prazo Alta

*Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA

Itaú BBA 2

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Terça-Feira, 6 de novembro

Iguatemi (IGTA3) – Recuperação Das SSS E Resultados Sólidos No 3T18 Market perform – valor justo para o fim de 2019: BRL 35,90 – data de divulgação: 6 de novembro (após fechamento do mercado)

 Juntamente com as outras empresas de shopping centers sob nossa Suporte e Resistência cobertura, esperamos que o Iguatemi publique números operacionais

melhores em relação ao 2T18. Estimamos que o crescimento das SSS varie Preço Fechamento 39,39 entre 2% e 3%. Também esperamos uma queda na inadimplência, deixando Suporte* 35,95 espaço para um crescimento real do SSR. Resistência* 39,85 Tendência de Curto Prazo Alta

*Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA

Petrobras (PETR4) – Um Sólido Trimestre Ajudado Pelos Altos Preços Do Petróleo E Um Real Mais Depreciado Market perform – valor justo para o fim de 2018: BRL 27,0 – data de divulgação: 6 de novembro

 Esperamos que a divulgue outro sólido conjunto de resultados para Suporte e Resistência o 3T18. A linha de receita no demonstrativo se beneficiará dos preços mais

altos do petróleo (petróleo tipo Brent referência média de US$75,9/bbl no 3T18 Preço Fechamento 27,70 vs. US$74,5/bbl no 2T17 – um aumento de 2%) e um real mais fraco Suporte* 25,05 (3,94/USD no 3T18 vs. 3,61/USD no 2T18 – um aumento de 9,4%) Resistência* 28,75

Tendência de Curto Prazo Alta

*Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA

Itaú BBA 3

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Quarta-Feira, 7 de novembro

Ultrapar (UPGA3) – Outro Resultado Sem Brilho Market Perform – valor justo para o fim de 2019: BRL 45,0 – data de divulgação: 07 de novembro (após fechamento do mercado)

 Para a Ipiranga, prevemos um aumento de 1,8% em volumes na comparação Suporte e Resistência anual, impulsionado por um aumento de 2,5% no volume de vendas de diesel

mas com as vendas do ciclo-Otto passando para o etanol (40% aumento) da Preço Fechamento 45,33 gasolina (redução de 10%). Enquanto a recuperação de mercado é um passo Suporte* 39,10 importante no processo de reestruturação, continuamos a esperar margens Resistência* 46,15 menores da Ipiranga. Como resultado, estimamos um EBITDA/m3 de R$80. Observamos que a empresa deve relatar um ganho de estoque este trimestre Tendência de Curto Prazo Alta devido aos maiores preços do câmbio e do petróleo, embora compensado pela *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

perda de R$24 milhões advinda da greve dos caminhoneiros no 2T18. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA

Estácio (ESTC3) – As Admissões Devem Refletir O Cenário Difícil; Expansão Da Margem Apoiada Pela Eficiência E DIS Outperform – valor justo para o fim de 2019: BRL 36,0 – data de divulgação: 7 de novembro (após o fechamento do mercado)

 Esperamos que a Estácio relate seus números de admissões no 2S18 Suporte e Resistência juntamente com resultados do 3T18. Nossa projeção para o ingresso de

graduandos presenciais dentro do campus de 46 mil alunos (queda de 8.5% Preço Fechamento 22,45 na comparação anual) reflete um ambiente macroeconômico difícil (com taxas Suporte* 20,80 de desemprego ainda altas), disponibilidade limitada de FIES e intensa Resistência* 22,80 competição. Para o ensino à distância, projetamos admissões de 60 mil alunos de graduação (aumento de 20% na comparação anual), outro número forte, Tendência de Curto Prazo Baixa impulsionado por programas Flex e expansão da presença do centro de ensino *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

à distância. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA

Itaú BBA 4

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Quinta-Feira, 8 de novembro

Brasil Foods (BRFS3) – melhoria em termos trimestrais, mas precisa de mais Market perform – preço-alvo ao fim de 2019: BRL 23,0 – data de divulgação: 8 de novembro (antes da abertura do mercado)

 Esperamos resultados um pouco acima do consenso para a BRF; no entanto, Suporte e Resistência acreditamos que a leitura do mercado pode ser negativa. Nossa estimativa de

EBITDA para o 3T18 diminuiu 40% em termos anuais (1% acima do consenso Preço Fechamento 21,23 da Bloomberg); acreditamos que a taxa de execução após a melhoria em Suporte* 19,80 termos trimestrais ainda ficará abaixo do necessário para atingir nossas Resistência* 23,60 expectativas do ano inteiro para 2018 e 2019. Os resultados do 3T18 refletem na totalidade o efeito dos embargos da União Europeia e a desvalorização da Tendência de Curto Prazo Indefinida moeda turca nas operações da Banvit. No entanto, o lado bom provavelmente *Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

será os preços dos alimentos processados no mercado interno (que parecem Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA estar em uma tendência de recuperação).

Energisa (ENGI11) – Números Operacionais Sólidos Outperform – preço-alvo ao fim de 2018: BRL 35,0 – data de divulgação: 8 de novembro (antes da abertura do mercado)

 Energisa deverá reportar EBITDA ajustado de R$ 545 milhões neste trimestre, Suporte e Resistência 17% acima do registrado no 3T17. Note que o nosso número não incorpora

totalmente a tarifa do processo de redefinição deste ano, por isso não Preço Fechamento 30,57 podemos descartar uma surpresa positiva no número final (nossos números Suporte* 27,10 também não incorporam a Ceron e a Eletroacre, devido à nossa conformidade Resistência* 31,30 de restrição aos ativos). Tendência de Curto Prazo Alta

*Suporte/Resistência importantes nos próximos dias

Fonte: Bloomberg, Broadcast e Itaú BBA

Itaú BBA 5

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Calendário 3T18

Outubro Segunda-Feira Terça-Feira Quarta-Feira Quinta-Feira Sexta-Feira

22 23 24 25 26 . . Ambev . Hypera . WEG . CCR . . IEnova . Fleury . . . Odontoprev . Pão de Açúcar . Vale . Suzano .

29 30 31 . ISA CTEEP . Telefônica Brasil . Arezzo . . RD . . Multiplan . Copasa . Energias do Brasil . Hering . .

Novembro Segunda-Feira Terça-Feira Quarta-Feira Quinta-Feira Sexta-Feira 1 2 . ABC Brasil . Bradesco

5 6 7 8 9 . AES Gener . BR Properties . . Alupar . AES Tietê . Iguatemi . Comgás . Azul . BB Seguridade . Locamerica . . . BR Distribuidora . Ouro Fino . . BRF . Magazine Luiza . Petrobras . CSN . Burger King Brasil . Marcopolo . . Equatorial . . . São Martinho . Estácio . . Taesa . Guararapes . CVC . TIM . Tupy . Cyrela . MRV Engenharia . Rumo . São Carlos . Direcional Engenharia . Ser Educacional . Energisa . Eneva . EZTEC . . Hermes Pardini . Intermedica . Iochpe . Randon . Natura

. Tegma . Tenda Construtora

12 13 14 15 16 . Santos Brasil . Alliar . Qualicorp . CPFL Energia . Anima . Omega Geração . Eletrobrás . Banrisul . . Grupo Biotoscana . BR Malls . Cesp . Linx . Totvs . Heringer . . M. Dias . SLC Agricola . Minerva . JBS . LPS Brasil . Mahle . Restoque . Marisa .

Itaú BBA 6

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EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

Itaú BBA é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A.

Classificações: Definições, Dispersão e Relações Bancárias

Relação Bancária Classificações (1) Definição (2) Cobertura (3) (4)

A expectativa do analista para a ação é de um Outperform 56% 54% desempenho acima da média do mercado.

A expectativa do analista para a ação é de um Market Perform 33% 32% desempenho em linha com a média do mercado.

A expectativa do analista para a ação é de um Underperform 11% 11% desempenho abaixo da média do mercado.

1. As classificações usadas neste documento (Outperform, Market Perform e Underperform) correspondem aproximadamente a Compra, Manutenção e Venda, respectivamente. 2. As classificações refletem a avaliação do analista sobre o desempenho da cotação da ação no médio prazo comparado com a média do mercado. As recomendações continuarão válidas até o analista alterar a classificação, o que poderá acontecer como resultado de novas informações, ou simplesmente devido à alteração na cotação da ação (não existe um período de tempo pré- determinado). As empresas estão agrupadas em setores de acordo com as suas semelhanças. Os setores são: (i) Bancos e Serviços Financeiros; (ii) Bens de Consumo & Varejo + Alimentos e Bebidas (iii) Saúde + Educação; (iv) Siderurgia & Mineração + Papel & Celulose; (v) Petróleo, Gás & Petroquímica + Agronegócio; (vi) Setor Imobiliário & Construção; (vii) Telecomunicações, Mídia e Tecnologia; (viii) Transportes, Indústrias e Logística; (ix) Serviços de Utilidade Pública; (x) Estratégia. 3. Percentual de empresas cobertas pela Itaú Corretora de Valores S.A. nessa categoria de classificação. 4. Percentual de empresas incluídas nessa categoria de classificação, para as quais foram prestados serviços de banco de investimento, pelo Itaú Unibanco S.A. ou por uma de suas empresas coligadas, nos últimos 12 (doze) meses, ou poderão ser prestados nos próximos 3 (três) meses.

Divulgação de Terceiros

Cotação Itens de Divulgação Empresas Mencionadas Ticker Recente 1 2 3 4 5 6 Linx ON LINX3 18,74 X X X Smiles S.A. SMLE3 51,95 X X X São Martinho ON SMTO3 51,00 X Comgas PNA CGAS5 54,30 X X Guararapes ON GUAR3 68,01 Iguatemi ON IGTA3 30,40 X X X Anima ON ANIM3 14,40 X X X Cosan ON CSAN3 32,63 X X PN GGBR4 7,88 X X Rumo ON RUMO3 6,47 X Copel PNB CPLE6 31,68 X Marfrig ON MRFG3 5,51 X X X Petrobras PN PETR4 11,91 X X Randon Part PN RAPT4 5,07 Sabesp ON SBSP3 29,14 X Tran Paulist PN TRPL4 65,98 X MRV Engenharia ON MRVE3 13,60

1. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas lideraram ou co-lideraram uma oferta pública para as empresas analisadas neste relatório nos últimos 12 (doze) meses, tendo sido remunerada por este serviço. 2. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas foram remuneradas pelos serviços de banco de investimento prestados para as empresas analisadas neste relatório, nos últimos 12 (doze) meses, e esperam receber ou pretendem buscar remuneração por esses serviços a serem prestados às empresas analisadas neste relatório nos próximos 3 (três) meses. 3. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas atuaram como formadoras de mercado para as empresas analisadas neste relatório, na época em que o mesmo foi emitido. 4. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas atuaram como underwriter dos títulos e ações emitidos pelas empresas analisadas neste relatório, nos últimos 5 (cinco) anos. 5. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas, fundos, carteiras e clubes de investimento administrados pela Itaú Corretora de Valores S.A. detinham em sua carteira, direta ou indiretamente, 1% (um por cento) ou mais de qualquer classe de ações ordinárias emitidas pelas empresas analisadas neste relatório, no final do mês passado. 6. O(s) emissor(es) analisado(s) tem participação relevante em empresas do Grupo Itaú Unibanco.

Itaú BBA 7

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Informações Relevantes 1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. 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O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN 575225) – O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O Itaú BBA USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. 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If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú’s Corporate Complaints Office: 0800-570-0011 (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal 67.600, São Paulo-SP, CEP 03162-971. *Custo de uma Chamada Local Informações Relevantes – Analistas

Itens de Divulgação Analistas 1 2 3 4 5 Lucas Tambellini Fabio Perina Larissa Nappo Guilherme Reif

1. O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 2. O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente.

Itaú BBA 8