Informe Semanal N°993 22 de septiembre de 2017 Departamento de Estudios Informe Semanal Portada CMPC, COPEC y AntarChile: Actualizando CMPC, COPEC y AntarChile: estimaciones, precios objetivos y Reiterando nuestra recomendación Actualizando estimaciones, precios Mantener para estos títulos objetivos y Reiterando nuestra Pág. 1 recomendación Mantener para estos Comentario de Mercado Fed comunica inicio de normalización de títulos. balance y sostiene pronósticos de alza de tasas Hemos actualizado nuestras estimaciones y precios objetivos para las compañías Pág. 2 mencionadas, luego de incorporar: (1) los reportes de resultados del segundo trimestre; (2) el impacto de la extensa paralización de la planta Guaíba II de CMPC en Noticias de la Semana Brasil; (3) las más recientes proyecciones de CITI para los precios de la celulosa de fibra larga y corta que dan cuenta de un período de altos precios más prolongado; y, Sector Forestal: CMPC, COPEC (4) los nuevos supuestos macroeconómicos (siendo la apreciación del peso chileno AntarChile respecto del dólar, el de mayor impacto). Pág. 3 – 4 Mientras COPEC está concretando nuevas oportunidades de crecimiento tanto en su área forestal como combustibles, CMPC se focaliza en reducir su apalancamiento Tablas financiero priorizando proyectos para mejorar productividad. En tanto, producto de la sana situación financiera de Copec que le permitiría desarrollar proyectos de mayor Pág. 5 – 8 cuantía recurriendo solo a generación de caja interna y/o endeudamiento, la probabilidad que se verifique un aumento de capital en AntarChile es baja, lo que a Anexos: nuestro juicio no es trivial puesto que un evento de capital a nivel de AntarChile es una condición necesaria para que estas acciones tengan mayor visibilidad y liquidez. Glosario e Información Importante Pág. 9 – 10 Nuestro nuevo precio objetivo para CMPC es de $1.700 por acción (antes: $1.600), para COPEC es de $8.100 (antes: $7.800) y para AntarChile es de $10.000 (antes: $9.700). Hora de cierre: 15:00 Reiteramos nuestra visión Neutral sobre las acciones mencionadas.

22 de septiembre de 2017 Ver Información Importante al final del Documento 1 Informe Semanal N°993 22 de septiembre de 2017 Departamento de Estudios Comentario de Fed comunica inicio de normalización de Mercado balance y sostiene pronósticos de alza de tasas

Esta semana la Fed comunicó que el inicio de la normalización de Balance será el 1 de Índices Globales octubre próximo y publicó sus estimaciones de actividad y precios, sosteniendo el plan País Índice Cierre 7 Días 2017 de alzas de Fed Fund para este y el próximo año. Este programa reducirá gradualmente la cartera de instrumentos (Bonos del Tesoro y activos respaldados por hipotecas) que IPSA 5.292 2,5% 27,5% fueron producto del estímulo cuantitativo realizado con motivo de la crisis del 2008. La Colombia COLCAP 1.485 -0,5% 9,9% entidad indicó que el esquema busca no afectar la estabilidad del sistema dada la Perú SPBLPGPT 18.087 -0,3% 16,2% presión al alza en las tasas que podría provocar. Por este motivo el esquema iniciará México MEXBOL 50.395 0,9% 10,4% con monto máximo de no renovación de vencimientos mensuales por USD10 Bn para Brasil IBOV 75.316 -0,6% 25,1% Rusia RTSI$ 1.123 0,0% -2,5% llegar a USD50 Bn mensuales en 12 meses desde el inicio. Según datos de Bloomberg India SENSEX 31.922 -1,1% 19,9% el actual balance de la Fed contiene USD4,5 trillones, por encima de los USD0,9 China SHSZ300 3.838 0,2% 15,9% trillones registrados al comienzo del estímulo. En cuanto a pronósticos destacó la MSCI EM MXEF 1.108 0,5% 28,5% revisión al alza para el crecimiento del PIB del 2017 (2,4% vs 2,2%), aunque reconoció EE.UU. S&P500 2.499 0,0% 11,6% menor expectativa de inflación del gasto del consumidor subyacente (1,5% vs 1,7%). EU SX5E 3.541 0,7% 7,6% Respecto a las proyecciones de normalización de tasas, la entidad mantuvo su Monedas expectativa de un alza adicional para 2017 y tres alzas para 2018. Dentro de la Peso Chileno 624 -0,2% -6,9% estimación se evidenció mayor convicción de la entidad, donde once oficiales ahora Euro (US$/€) 1 0,0% 13,6% adelantan un alza más en 2017 versus la reunión de junio donde solo ocho lo Yen (¥/US$) 112 1,1% -4,2% anticipaban. En cuanto al discurso de Janet Yellen, esta reiteró su visión que la Real (BRL/US$) 3 0,6% -3,9% debilidad en la recuperación de los precios se fundamentaría en factores transitorios, Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile pero señaló que debido a que el efecto de la política monetaria opera con retraso, existen riesgos de sobrecalentamiento que podrían forzar a retraer rápidamente los estímulos monetarios, afectando la actividad, escenario que deben evitar. Creemos que lo anterior puede animar al mercado a reevaluar la probabilidad de mayores alzas en los próximos doce meses, donde se debe considerar que los precios de los activos tienen incorporado el 60% de un alza en 2017 y un alza en 2018. En cuanto a la discusión política en Washington, la prensa especializada sigue concentrada en los posibles avances de las propuestas de recorte de impuestos que está impulsando el gobierno. Al momento, la prensa especializada destaca que el día 27 de septiembre sería el día donde se podría anunciar el proyecto. En ese escenario la clave será la percepción de apoyo que generen las autoridades de gobierno, que últimamente han mantenido reuniones con la oposición aparentemente para dialogar y sacar adelante los proyectos en la cámara, entre ellos la reforma tributaria. Algunos senadores habrían formalizado sus peticiones para cooperar en esta última. Sugerimos prestar máxima atención a la evolución que pueda surgir de la discusión de la reforma tributaria dado que ésta podría tener un impacto significativo en las expectativas de actividad y precios en EE.UU y en consecuencia en el dólar. Respecto a las publicaciones macroeconómicas para la próxima semana en EE.UU. destaca las entrega el día 29 de septiembre del crecimiento de ingresos y gastos personales del mes de agosto y el dato de inflación del gasto del consumidor (PCE Core) para mismo mes. En el ámbito local, también se publicará el 29 de septiembre los datos de producción industrial, producción manufacturera y tasa de desempleo todos del mes de agosto.

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Noticias de la Sector Forestal

Semana CMPC y COPEC – Actualizando estimaciones, precios objetivos; Reiterando nuestra recomendación Neutral Actualizando estimaciones y precios objetivos –con el objeto de reflejar: (1) los reportes de resultados del segundo trimestre (el EBITDA de CMPC estuvo línea con nuestras proyecciones y el de COPEC un 10% por debajo); (2) el impacto de la extensa paralización de la planta Guaíba II de CMPC en Brasil; (3) las más recientes proyecciones de CITI para los precios de la celulosa de fibra larga y corta que dan cuenta de un período de altos precios más prolongado; y, (4) los nuevos supuestos macroeconómicos (siendo la apreciación del peso chileno respecto del dólar, el de mayor impacto). Estimaciones para CMPC: Hemos reducido nuestras proyecciones para 2017 ya que el más sólido contexto de precios de celulosa es compensado por la extensa paralización de la planta Guaíba II (~400 mil toneladas de menor producción). Estimamos un EBITDA de US$1.044 millones, 4% inferior a nuestra proyección previa (+8% a/a). Para 2018, ajustes menores han posibilitado un incremento de 4% en la estimación de EBITDA a US$1.099 millones (+5% a/a). Además, asumimos que la compañía recibirá un pago por ~$170 millones por concepto de seguros que cubren los perjuicios asociados al incidente en la planta Guaíba II. Estimaciones para COPEC: Nuestras proyecciones de EBITDA han sufrido leves variaciones (0% a +2%), alcanzando a US$2.142 millones para 2017 (+23% a/a) y US$2.146 para 2018 (0% a/a). COPEC: Iniciativas de crecimiento activas — Luego de retirar su oferta por Eldorado, la compañía se ha mantenido activa y en búsqueda de opciones de crecimiento, que hasta ahora se han concretado mediante: (i) la adquisición de dos plantas de paneles en Brasil a un precio razonable, y (ii) la aprobación del proyecto para convertir la planta de Valdivia, a unbajoCapex,enunaquetambiénserácapaz de producir pulpa textil (en inglés, DWP). A pesar de estas iniciativas, el apalancamiento de COPEC se mantendrá en niveles manejables, gracias a los altos precios de celulosa; esperamos que la Deuda Financiera Neta / EBITDA alcance 2,3x a diciembre de 2017, muy por debajo de 3,0x en el 4T16. En su negocio de combustibles, COPEC espera la resolución de parte de las autoridades de libre competencia en Colombia para concretar la transacción con ExxonMobil (EV: US$747 millones). CMPC: Foco en desapalancamiento — CMPC aspira a reducir su relación Deuda Financiera Neta / EBITDA a ~3,0x para fines de este año, y a 2,5x en el mediano plazo (vs. actual: 3,4x). Para lograrlo, la compañía se encuentra priorizando proyectos que mejoran su productividad y operaciones (no hay visibilidad en términos de opciones de crecimiento por el momento). Recomendación de Inversión — Reiteramos nuestra visión Neutral sobre ambas acciones dada sus valoraciones justas. Con todo, nuestro nuevo precio objetivo para CMPC es de $1.700 por acción (antes: $1.600), en tanto para COPEC es de $8.100 por acción (antes: $7.800).

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Noticias de la AntarChile

Semana AntarChile: Actualizamos estimaciones, introducimos un nuevo Precio Objetivo de $10.000 por acción a diciembre de 2018 y reiteramos nuestra recomendación Neutral.

Revisión de estimaciones y precio objetivo - Como consecuencia de nuestra actualización del modelo de Copec, inversión que representa el 95% de sus activos, hemos modificado nuestras proyecciones de utilidad para AntarChile las que registran incrementos de 5% en 2017 y 16% en 2018, respectivamente. En tanto, nuestro nuevo precio objetivo para AntarChile a Diciembre de 2018 es de $10.000 (antes: $9.700), el que considera un descuento holding de 30% (por debajo del 37% promedio histórico). Con todo, reiteramos nuestra recomendación Neutral. Desempeñorecientedelaacción- Desde que iniciamos la cobertura de la compañía el pasado 3 de agosto, la acción de AntarChile ha registrado una performance similar a la de Copec (+5,9% vs. +5,7%), por lo que el descuento holding se ha mantenido estable en 36%. Por otra parte, la liquidez de las acciones, medido en términos de valor promedio diario transado, continúa en torno a US$700 mil. Eventos recientes relevantes - Luego que Arauco, filial de Copec, no llegara a un acuerdo para comprar la planta de celulosa Eldorado en Brasil, dicha empresa se ha mantenido muy activa en la búsqueda de oportunidades de crecimiento tanto en su división de paneles (a través de la compra a Masisa de dos complejos industriales en Brasil) como celulosa (con la aprobación, por parte de su directorio, del proyecto para convertir su planta de Valdivia en una que le permitirá producir pulpa textil). Por otra parte, la división combustibles de Copec se prepara para cerrar en el corto plazo la compra de las operaciones de distribución de combustibles líquidos y lubricantes en Colombia, Perú y Ecuador. Fuentes de financiamiento de los proyectos de Copec - Copec está en condiciones de financiar todas las iniciativas mencionadas (~US$950 millones) con su propia generación de caja y/o endeudamiento adicional. La situación financiera de Copec, producto de los buenos precios de la celulosa verificados durante este año y que se han extendido por un período mayor al esperado, tampoco haría necesario aumentos de capital si es que Arauco decidiera desarrollar proyectos más intensivos en capital, tales como MAPA (US$2.100 millones). Esto no es trivial para los accionistas minoritarios de AntarChile puesto que, en nuestra opinión, un evento de capital a nivel de AntarChile es una condición necesaria para que las acciones tengan mayor visibilidad y liquidez, posibilitando una disminución del descuento holding por debajo del 30%.

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Cifras e Indicadores Económicos de la Semana

Lunes 25 Martes 26 Miércoles 27 Jueves 28 Viernes 29

Japón EE.UU. EE.UU. China Chile Índice Lider Venta viviendas nuevas Órdenes bienes durables PMI Manufacturero Producción Industrial Julio (puntos) Agosto (miles) Agosto (%, m/m) Septiembre (puntos) Agosto (% a/a) Consenso: n.d. Consenso: 590 Consenso: 1,0 Consenso: 51,7 Consenso: n.d.

EE.UU. Chile PIB (revisión) Tasa de desempleo 2T ann (% t/t) Agosto (%) Consenso: 3,1 Consenso: n.d.

Lunes 2 Martes 3 Miércoles 4 Jueves 5 Viernes 6

EE.UU. Chile Chile Chile PMI Manufacturero Ventas minoristas IMACEC IPC Septiembre (puntos) Agosto (% a/a) Agosto (% a/a) Septiembre (% m/m) Consenso: n.d. Consenso: n.d. Consenso: n.d. Consenso: n.d.

Eurozona EE.UU. EE.UU. PMI Manufacturero Balanza Comnercial Tasa de desempleo Septiembre (puntos) Agosto (USD b) Agosto (%) Consenso: n.d. Consenso: -43.7 Consenso: 4,5

Indicadores Bursátiles Commodities y Tasas de Interés Latinoamérica 7D 30D YTD Commodities Cierre 7D 30D YTD Bovespa Brasil -0,6% 7,6% 25,1% Índice CRB (puntos) 183,5 -0,3% 3,8% -4,7% IPSA Chile 2,5% 3,5% 27,5% Cobre (US¢/Libra) 292,5 -0,1% -2,1% 16,7% SPBLPGPT Perú -0,3% 3,7% 16,2% Petróleo WTI (US$/Barril) 50,2 0,6% 5,3% -6,6% Mexbol México 0,9% -1,8% 10,4% Celulosa Fibra Larga (US$/Ton) 905,0 0,1% 1,6% 11,9% Estados Unidos 7D 30D YTD Celulosa Fibra Corta (US$/Ton) 885,2 0,3% 0,7% 35,7% Dow Jones EE.UU. 0,3% 2,0% 13,0% Hierro China (Finos, US$/Ton) 63,6 -11,9% -20,2% -19,4% Nasdaq EE.UU. -0,5% 1,9% 19,2% Harina de Pescado (US$/Ton) 1.455,8 -1,0% 8,3% -9,1% S&P 500 EE.UU. 0,0% 1,9% 11,6% Europa 7D 30D YTD Tasas de Interés Cierre 7D 30D YTD CAC 40 Francia 1,3% 2,9% 8,6% BCP 5 Años 3,70% -2 bps 10 bps -7 bps DAX Alemania 0,6% 3,0% 9,7% BCU 5 Años 1,07% 7 bps 21 bps 12 bps IBEX 35 España -0,1% -1,0% 10,2% BCP 10 Años 4,30% -3 bps 17 bps 3 bps FTSE 100 UK 1,3% -1,0% 2,3% BCU 10 Años 1,50% -2 bps 12 bps 18 bps Asia 7D 30D YTD Tasas de Referencia Cierre 7D 30D YTD CSI300 China 0,2% 1,1% 15,9% Treasury USA 10 Años 2,3% 5 bps 4 bps -19 bps Hang Seng Hong Kong 0,3% 0,1% 26,7% TPM Chile 2,5% 0 bps 0 bps -100 bps Nikkei 225 Japón 2,5% 4,3% 6,2% TPM USA 1,3% 0 bps 0 bps 50 bps

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Proyecciones Macroeconómicas Nacionales

Actividad y Cuenta Corriente (a/a %) 2012 – 2015 2016 2017E 2018E PIB 3,4 1,6 1,4 2,8 Consumo 3,8 2,8 2,7 2,8 FBCF 2,3 -0,8 -1,0 3,0 Exportaciones 0,5 -0,1 1,0 3,8 Importaciones -0,5 -1,6 3,5 5,0 Tasa de desempleo (promedio) 6,3 6,5 6,8 6,8 Cuenta Corriente (% del PIB) -3,0 -1,4 -1,0 -1,5

Inflación y tasas de interés 2012 – 2015 2016 2017E 2018E IPC (a/a %) 3,4 2,7 2,4 2,9 Tipo de cambio (cierre) 579 667 660 660 TPM (cierre) 4,0 3,50 2,5 3,0 BCP - 5 (cierre) 4,7 3,8 4,1 4,5 BCU - 5 (cierre) 1,9 1,0 1,2 1,5

Indicador Mar-17 Abr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Ago-17 Imacec (a/a %) 0,3 0,1 1,3 1,4 2,8 - Producción manufacturera (a/a %) 1,7 -7,1 3,0 1,8 2,6 - Tasa desempleo 6,6 6,7 7,0 7,0 6,9 - IPC (a/a %) 2,7 2,7 2,6 1,7 1,7 1,9 IPC (m/m %) 0,4 0,2 0,1 -0,4 0,2 0,2 IPCSAE (m/m %) 0,4 0,2 0,3 -0,4 0,3 -0,1 Dólar observado promedio ($/US$) 661 656 672 665 658 644

Fuente: Departamento de Estudios Banchile. Cambios recientes en negrita. Estimaciones en cursiva.

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Desempeño Bursátil y Volúmenes Transados

Cap. Bursátil Free Float Precios 12 meses Retornos (%) Vol.Trans. (USDm) Compañía (USDm) (%) Cierre Menor Mayor 1D 7D 30D 90D 180D 2017 5D 30D 90D Gener 2.944 33 219 203 278 -3,2 1,2 -3,3 -10,4 -19,8 -8,5 1,1 0,9 1,3 Aguas-A 3.778 100 398 325 427 -0,1 -1,1 -2,3 4,0 7,8 18,8 5,1 3,4 3,0 Andina-B 4.253 55 2.935 2.284 3.099 0,9 0,3 1,2 7,9 13,7 18,6 3,6 3,1 2,6 Antarchile 6.835 28 9.350 6.219 9.500 -0,5 2,0 0,5 10,0 24,7 39,6 1,0 0,5 0,6 Banmedica 2.674 35 2.075 1.238 2.099 -0,2 0,0 25,8 29,7 41,6 62,1 3,7 1,9 1,1 BCI 7.934 87 40.090 29.601 41.840 -0,1 1,6 0,2 9,5 7,6 18,3 38,5 12,1 5,7 Santander 14.428 33 47,8 33,4 49,0 1,4 3,9 3,0 14,2 19,4 28,3 7,4 6,9 8,0 CAP 1.559 47 6.515 3.366 8.800 -2,0 -9,7 -3,5 34,1 -17,7 36,7 6,9 6,2 6,4 CCU 4.965 40 8.390 6.440 9.190 -0,4 -1,7 -6,8 -3,5 2,9 21,1 4,6 3,9 3,1 8.931 39 1.948 1.740 2.225 2,4 4,1 1,4 9,8 -2,0 3,6 9,1 10,3 9,8 Quiñenco 4.820 30 1.810 1.450 1.880 0,0 -1,6 -3,5 0,7 9,0 14,9 1,3 0,4 0,5 Chile 15.233 31 97,4 71,1 97,5 2,2 8,0 4,1 16,5 24,3 27,4 4,7 4,4 6,1 CMPC 6.623 45 1.654 1.250 1.710 0,3 2,0 0,8 4,3 5,3 20,8 3,7 3,5 4,0 Colbun 4.280 41 152 119 157 0,4 0,7 0,3 4,6 6,1 16,8 1,8 1,5 1,7 1.256 60 1.050 1.020 1.195 0,1 0,1 -1,4 1,1 -4,2 -2,3 0,7 0,8 0,9 Copec 17.464 30 8.388 6.025 8.500 0,3 4,6 2,5 11,2 18,5 30,7 9,5 6,4 6,0 Itau Corpbanca 4.833 45 5,9 5,0 6,5 -0,9 2,2 -2,0 -1,5 -1,0 4,8 2,6 4,1 4,3 ECL 2.261 47 1.340 1.002 1.430 1,5 3,1 2,6 10,7 13,6 26,4 1,2 1,7 1,7 Embonor-B 1.211 95 1.590 1.257 1.671 0,6 2,6 4,7 2,6 4,0 20,9 0,9 1,3 1,0 Enel Américas 11.824 48 128 102 140 -0,3 -1,4 -1,8 4,2 -2,4 19,3 11,5 8,3 8,7 Entel 3.236 45 6.690 6.300 8.382 0,4 4,7 1,5 -9,0 -16,5 -5,9 3,4 3,1 2,7 Falabella 23.555 19 6.041 4.784 6.500 -0,4 1,2 -2,8 8,8 11,3 14,4 18,5 15,8 20,3 Forus 1.159 32 2.800 2.001 2.850 -0,4 4,1 10,4 13,8 7,7 24,2 0,8 2,7 1,7 IAM 1.770 36 1.105 863 1.179 1,0 2,0 2,3 3,8 11,5 19,3 0,7 1,0 0,8 ILC 1.682 32 10.500 7.250 10.720 -0,9 2,4 23,5 22,6 22,5 20,0 1,8 1,6 1,2 LTM 8.726 72 8.984 5.102 9.020 0,7 7,2 17,7 23,0 10,6 59,2 6,5 5,9 5,7 Masisa 596 33 47,5 28,6 52,5 -1,0 1,9 -8,7 21,5 28,5 40,6 0,1 0,2 0,6 Oro BLTMco 1.491 99 6,80 2,90 7,60 -3,5 -2,8 13,3 57,0 52,8 103,0 4,4 3,0 1,9 Parauco 2.480 74 1.732 1.386 1.785 0,3 0,9 1,0 1,2 3,6 14,4 2,4 3,3 3,9 Ripley 1.879 35 606 381 670 0,7 1,6 -2,6 18,8 46,4 51,8 2,3 5,6 2,6 Salfacorp 670 77 930 450 990 -0,1 1,5 -0,9 24,7 59,9 93,7 1,2 1,8 1,8 Security 1.331 41 255 211 277 0,4 4,1 -0,8 11,0 8,6 13,9 0,7 0,9 0,7 SK 2.118 39 1.230 813 1.240 3,0 9,0 13,9 32,4 44,5 46,4 0,6 0,3 0,7 SM Chile B 5.545 47 289 205 289 2,5 4,3 3,3 9,4 22,0 33,8 1,2 1,1 1,6 SM SAAM 1.054 46 68 50 72 0,8 1,3 5,3 10,8 17,6 32,8 0,6 0,5 0,6 Sonda 1.772 96 1.270 1.045 1.405 0,2 3,2 6,4 16,6 11,4 6,8 1,6 1,3 2,2 SQM-B 14.239 77 34.700 16.611 39.650 -5,3 2,3 22,2 59,8 56,3 81,8 22,2 15,7 11,8 Vapores 1.720 68 35,0 10,6 35,5 1,4 6,1 3,2 40,0 51,0 100,5 7,3 5,3 5,0 IPSA 204.922 - 5.292 4.007 5.299 0,1 2,5 3,5 11,3 12,8 27,5 203,9 160,3 151,4 Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile Inversiones.

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Valoración y Recomendación de Acciones

Valorizacion y Recomendación de Acciones Precio Retorno P/U (x) VE/EBITDA (x) P/Libro (x) ROE (%) Ret. Est. Dividendos Compañía Recomendación Precio Objetivo Est. (%) 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E 2017E 2018E Andina-B Mantener 2.935 2.850 -2,9 26,0 24,0 9,6 8,7 2,9 2,6 11,8 11,6 2,1 2,3 Antarchile Mantener 9.350 10.000 7,0 21,6 19,1 7,8 7,8 1,0 1,0 4,9 5,3 1,9 2,1 BCI Comprar 40.090 47.000 17,2 14,2 12,7 - - 1,8 1,6 13,0 13,2 2,5 3,3 BSantander Comprar 47,8 50,0 4,6 16,4 15,2 - - 3,0 2,7 18,5 18,6 3,7 3,6 CAP Vender 6.515 5.300 -18,6 12,6 70,9 6,1 8,7 0,8 0,8 6,4 1,1 3,0 4,0 Cencosud Mantener 1.948 1.900 -2,5 24,2 19,0 13,4 11,5 1,4 1,3 5,6 7,0 2,6 2,1 CMPC Mantener 1.654 1.700 2,8 36,2 22,6 9,9 9,1 0,8 0,8 2,3 3,6 0,6 0,9 Colbun Mantener 152 155 1,7 17,0 14,9 8,0 7,0 1,1 1,1 6,8 7,4 2,3 2,9 Concha y Toro Mantener 1.050 1.150 9,5 19,0 18,1 11,3 10,2 1,4 1,4 7,8 7,8 2,4 2,1 Copec Mantener 8.388 8.100 -3,4 29,1 28,0 10,8 10,6 1,7 1,6 5,9 5,9 1,4 1,5 Itau Corpbanca Mantener 5,89 6,30 7,0 20,8 15,1 - - 0,9 0,9 4,5 5,9 0,0 1,4 Engie Chile Mantener 1.340 1.200 -10,4 24,8 21,9 10,9 8,9 1,1 1,1 4,6 5,1 0,9 1,2 Enel Américas Mantener 128 140 9,0 18,1 11,8 6,2 5,5 1,9 1,7 10,4 15,3 2,7 4,3 Entel Mantener 6.690 7.000 4,6 45,5 27,2 11,2 10,0 3,5 3,3 7,6 12,5 0,5 1,3 Falabella Mantener 6.041 6.000 -0,7 28,5 26,3 15,3 14,5 3,2 3,0 11,8 11,8 1,3 1,1 Gener Mantener 219 235 7,4 14,5 14,0 9,0 9,3 1,2 1,2 8,2 8,2 8,9 6,9 LTM Mantener 8.984 8.400 -6,5 38,3 25,8 9,8 8,7 2,0 1,8 5,4 7,4 -0,1 0,0 Parauco Mantener 1.732 1.870 8,0 16,4 15,5 18,0 17,0 1,8 1,7 11,8 11,4 2,1 2,8 SQM-B Mantener 34.700 29.000 -16,4 34,3 31,4 17,5 16,5 6,5 6,5 18,7 20,7 2,6 3,1 Fuente: Bloomberg, Departamento de Estudios Banchile Inversiones.

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Glosario Financiero Económico

Bolsa/Libro Cobertura de Gastos Financieros Deuda Financiera Neta Retorno por dividendos Precio en bolsa de una acción, dividido Mide cuantas veces la empresa es Deuda que paga intereses neta Mide la rentabilidad por dividendos y por su valor contable (en libros). En capaz de cubrir sus gastos financieros a de caja y otros activos líquidos. se calcula como el cociente entre los inglés: Price / Book. través de su flujo de caja operacional, dividendos de un periodo y el precio (EBITDA/Gastos Financieros). de la acción. En inglés: Dividend Yield.

EBITDA Leverage P/U UPA Sigla en inglés de Earnings Before Razón de endeudamiento, indica la Relación entre el precio de una Utilidad por Acción. Utilidad total Interest,Taxes,Depreciation& proporción de deuda a patrimonio de la acción en bolsa y su utilidad. dividida por el número de acciones. Amortization, Representa el flujo de empresa y se mide como el total de caja operacional de la compañía, En deuda de corto y largo plazo sobre el nuestro mercado se calcula como el patrimonio total. Resultado Operacional + Depreciación del Ejercicio,

Capitalización Bursátil VE (Valor Empresa) VE/EBITDA Interés Minoritario Valor de mercado del patrimonio de Valor de mercado de los activos de una Mide la relación entre el valor de Es aquella parte del patrimonio una compañía. Se calcula como el empresa. Se calcula como la mercado de los activos de una consolidado de una compañía que no precio de la acción multiplicado por la capitalización bursátil + la deuda empresa y los flujos que generan le pertenece a los accionistas. cantidad de acciones emitidas. En financiera neta + el interés minoritario esos activos. inglés: Market Cap. a valor de mercado. En inglés: EV: Enterprise Value.

Free Float TIR (YTM) WACC YTD (Year to Date) Porcentaje del patrimonio bursátil que Es la tasa de descuento promedio que Costo de Capital Promedio Retorno de un indicador o instrumento no pertenece a los accionistas el valor presente de los flujos igual a su Ponderado. Es la tasa a la cual la desde inicios del año hasta la fecha controladores. precio, Se conoce como tasa de empresa descuenta sus actual. mercado, ya que es la tasa de interés proyectos. Es el costo promedio que el mercado le exige a un bono, por de financiamiento de la empresa, lo que se usa para descontar los dadas sus distintas fuentes de cupones y calcular el precio del papel. financiamiento (deuda y capital).

ROE (Return on Equity) ROIC (Return on Invested Abreviaciones Capital)

Es el retorno del patrimonio Retorno operacional de los x: veces (P/U= 19x = 19 U12M: últimos 12 meses. En contable que se calcula como la activos, Mide la rentabilidad veces) inglés: LTM utilidad neta anualizada sobre el generada por los activos de la a/a: variación porcentual U3M: últimos 3 meses patrimonio neto del período empresa o capital empleado respecto mismo periodo anterior, (resultado Operacional después año anterior (2T14 vs 2T13) de impuestos sobre activos t/t: variación porcentual operacionales). respecto periodo anterior (2T14 vs 1T14)

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