ΔΙΙΔΡΥΜΑΤΙΚΟ ΔΙΑΤΜΗΜΑΤΙΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ – «ATHENS MBA» Μεταπτυχιακή εργασία: “Ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων των Π.Α.Ε. σύμφωνα με τα διεθνή λογιστικά πρότυπα” Μπιτσάνης Α. Ευστάθιος Επιβλέπουσα Καθηγήτρια: Παπαδάκη Αφροδίτη Ιανουάριος 2020, Αθήνα ΔΙΙΔΡΥΜΑΤΙΚΟ ΔΙΑΤΜΗΜΑΤΙΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ “Ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ των Π.Α.Ε. σύμφωνα με τα διεθνή λογιστικά πρότυπα” ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ - «ATHENS MBA» ΔΗΛΩΣΗ ΕΚΠΟΝΗΣΗΣ ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΗΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ «Δηλώνω υπεύθυνα ότι η συγκεκριμένη μεταπτυχιακή εργασία για τη λήψη του Μεταπτυχιακού Διπλώματος Ειδίκευσης στη Διοίκηση Επιχειρήσεων, έχει συγγραφεί από εμένα προσωπικά και δεν έχει υποβληθεί ούτε έχει εγκριθεί στο πλαίσιο κάποιου άλλου μεταπτυχιακού ή προπτυχιακού τίτλου σπουδών, στην Ελλάδα ή στο εξωτερικό. Η εργασία αυτή έχοντας εκπονηθεί από εμένα, αντιπροσωπεύει τις προσωπικές μου απόψεις επί του θέματος. Οι πηγές στις οποίες ανέτρεξα για την εκπόνηση της συγκεκριμένης μεταπτυχιακής αναφέρονται στο σύνολό τους, δίνοντας πλήρεις αναφορές στους συγγραφείς, συμπεριλαμβανομένων και των πηγών που ενδεχομένως χρησιμοποιήθηκαν από το διαδίκτυο». Ονοματεπώνυμο Υπογραφή Μπιτσάνης Α. Ευστάθιος 2 Μπιτσάνης Α. Ευστάθιος | 2019-2020 ΔΙΙΔΡΥΜΑΤΙΚΟ ΔΙΑΤΜΗΜΑΤΙΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ “Ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ των Π.Α.Ε. σύμφωνα με τα διεθνή λογιστικά πρότυπα” ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ - «ATHENS MBA» Ευχαριστίες Η παρούσα μεταπτυχιακή εργασία εκπονήθηκε στα πλαίσια ολοκλήρωσης των μεταπτυχιακών μου σπουδών μου στο Διιδρυματικό Διατμηματικό πρόγραμμα μεταπτυχιακών σπουδών στη Διοίκηση Επιχειρήσεων, ‹ATHENS MBA›. Επιβλέπουσα της παρούσας μεταπτυχιακής εργασίας ήταν η κ. Αφροδίτη Παπαδάκη, καθηγήτρια του Τμήματος Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής του Οικονομικού Πανεπιστήμιου Αθηνών, της οποίας η συνεισφορά ήταν πολύτιμη και καταλυτική για την διαμόρφωση της συγκεκριμένης εργασίας. Εκτός από επιβλέπουσα καθηγήτρια, στάθηκε αρωγός καθ’ όλη την προσπάθεια μου, αφού ήταν πρόθυμη να με βοηθήσει και να συζητήσει μαζί μου κάθε απορία και προβληματισμό κατά την διεξαγωγή της παρούσας εργασίας. Ως ελάχιστο θα ήθελα να εκφράσω τις ειλικρινείς μου ευχαριστίες για την αρμονική μας συνεργασία. Τέλος, θα ήθελα να ευχαριστήσω την οικογένεια μου, που επιχορηγεί αδιαμαρτύρητα τα όνειρα μου και με στηρίζει σε όλους τους τομείς της ζωής μου. 3 Μπιτσάνης Α. Ευστάθιος | 2019-2020 ΔΙΙΔΡΥΜΑΤΙΚΟ ΔΙΑΤΜΗΜΑΤΙΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ “Ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ των Π.Α.Ε. σύμφωνα με τα διεθνή λογιστικά πρότυπα” ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ - «ATHENS MBA» Περιεχόμενα Ευχαριστίες................................................................................................................................ 3 Περιεχόμενα .............................................................................................................................. 4 Κατάλογος Εικόνων ................................................................................................................... 6 Κατάλογος Πινάκων .................................................................................................................. 7 Περίληψη ................................................................................................................................. 11 Abstract ................................................................................................................................... 12 1.1 Τι είναι οι Οικονομικές Καταστάσεις .......................................................................... 13 1.2 Αρχές που διέπουν τις Οικονομικές Καταστάσεις ...................................................... 15 1.3 Εγγραφές ποδοσφαιριστών στις οικονομικές καταστάσεις ....................................... 16 1.4 Παραδείγματα αγοράς και πώλησης ποδοσφαιριστών ............................................. 18 2 Ανάλυση μέσω αριθμοδεικτών ....................................................................................... 20 2.1 Δείκτες Ανάλυσης της Αποδοτικότητας των Ιδίων Κεφαλαίων .................................. 20 2.2 Δείκτες Ανάλυσης της Κυκλοφοριακής Ταχύτητας των Παγίων ................................. 22 2.3 Δείκτες Ανάλυσης της Κυκλοφοριακής Ταχύτητας του Κυκλοφορούντος Ενεργητικού 23 2.4 Δείκτες Ανάλυσης με τον Εναλλακτικό Τρόπο υπολογισμού της Αποδοτικότητας των Ιδίων Κεφαλαίων ..................................................................................................................... 25 2.5 Δείκτες Ρευστότητας ................................................................................................... 27 2.6 Δείκτες Ανάλυσης Δομής Κεφαλαίων ......................................................................... 28 3 Μέθοδοι Αποτίμησης Επιχειρήσεων .............................................................................. 31 3.1 Μέθοδος των Ελεύθερων Ταμειακών Ροών ............................................................... 31 3.2 Η Μέθοδος των Υπερκερδών ...................................................................................... 32 3.2.1 Τα Υπερκέρδη των Ιδίων Κεφαλαίων ...................................................................... 32 3.2.2 Καθοριστικοί παράγοντες των Υπερκερδών ........................................................... 34 3.2.3 Τα υπερκέρδη των Συνολικών Κεφαλαίων ............................................................. 35 4 Ανάλυση Παλινδρόμησης................................................................................................ 37 5 Παρουσίαση αξιοσημείωτων γεγονότων των Π.Α.Ε. κατά την εξετάζουσα χρονική περίοδο ................................................................................................................................... 38 5.1 Π.Α.Ε. ΑΕΚ .................................................................................................................... 38 5.2 Π.Α.Ε. ΟΛΥΜΠΙΑΚΟΣ .................................................................................................... 39 5.3 Π.Α.Ε. ΠΑΝΑΘΗΝΑΪΚΟΣ Α.Ο. ....................................................................................... 40 5.4 Π.Α.Ε. ΠΑΟΚ ................................................................................................................. 41 4 Μπιτσάνης Α. Ευστάθιος | 2019-2020 ΔΙΙΔΡΥΜΑΤΙΚΟ ΔΙΑΤΜΗΜΑΤΙΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ “Ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ των Π.Α.Ε. σύμφωνα με τα διεθνή λογιστικά πρότυπα” ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ - «ATHENS MBA» 6. Υπολογισμός Χρηματιστηριακής αξίας ........................................................................... 44 6.1.1 ΠαρουσίασηTransfermarkt ..................................................................................... 44 6.1.2 Παρουσίαση CIES Football Observatory ................................................................. 45 6.2 Υπολογισμός χρηματιστηριακής αξίας των Π.Α.Ε. ...................................................... 46 6.3 Σύγκριση λογιστική αξίας των Π.Α.Ε. με την χρηματιστηριακής τους αξία ................ 51 7.1 Παρουσίαση δεικτών σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις .............................. 56 7.2 Παρουσίαση δεικτών λαμβάνοντας υπόψη την χρηματιστηριακή αξία των παιχτών σύμφωνα με το Transfermarkt ................................................................................................ 60 7.3 Παρουσίαση δεικτών λαμβάνοντας υπόψη την χρηματιστηριακή αξία των παιχτών σύμφωνα με το CIES Football Observatory ............................................................................. 64 8.1 Παρουσίαση τιμή μετοχής της ιταλικής ομάδας Juventusσύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις ............................................................................................................................ 69 8.2 Παρουσίαση τιμή μετοχής των Π.Α.Ε. σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις .... 69 8.3 Παρουσίαση τιμή μετοχής των Π.Α.Ε. λαμβάνοντας υπόψη την χρηματιστηριακή αξία των παιχτών σύμφωνα με το Transfermarkt .................................................................. 70 8.4 Παρουσίαση τιμή μετοχής των Π.Α.Ε. λαμβάνοντας υπόψη την χρηματιστηριακή αξία των παιχτών σύμφωνα με το CIES Football Observatory ............................................... 72 9 Συμπεράσματα και μελλοντική έρευνα .......................................................................... 74 Βιβλιογραφικές Αναφορές ...................................................................................................... 79 Παράρτημα .............................................................................................................................. 80 5 Μπιτσάνης Α. Ευστάθιος | 2019-2020 ΔΙΙΔΡΥΜΑΤΙΚΟ ΔΙΑΤΜΗΜΑΤΙΚΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ “Ανάλυση των χρηματοοικονομικών καταστάσεων ΜΕΤΑΠΤΥΧΙΑΚΩΝ ΣΠΟΥΔΩΝ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ των Π.Α.Ε. σύμφωνα με τα διεθνή λογιστικά πρότυπα” ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ - «ATHENS MBA» Κατάλογος Εικόνων Εικόνα 1: Γραφική αναπαράσταση της χρηματιστηριακής αξίας των τεσσάρων εξεταζόμενων ομάδων σύμφωνα με το Transfermarkt ................................................................................. 47 Εικόνα 2:Γραφική αναπαράσταση της χρηματιστηριακής αξίας των τεσσάρων εξεταζόμενων ομάδων σύμφωνα με το CIES Football Observatory ............................................................... 51 Εικόνα 3:Γραφική αναπαράσταση της λογιστικής αξίας των τεσσάρων εξεταζόμενων ομάδων σύμφωνα με τις οικονομικές τους καταστάσεις ....................................................... 52 Εικόνα 4:Γραφική αναπαράσταση της λογιστικής αξίας και της χρηματιστηριακής αξίας (Transfermarktκαι CIES Football