2016 APLICACIÓN DE LA VALORACIÓN EN RIESGO PARA UNA ECONOMIA EMERGENTE VALORACIÓN DEL RIESGO EN UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES COMPUESTO DE ACCIONES COLOMBIANAS AYA MORALES ANGIE YARITZA BENITEZ SÁNCHEZ KELLY YOHANA SÁNCHEZ CALDERÓN ANGIE LIZETH TABLA DE CONTENIDO INTRODUCCIÓN ...................................................................................................................................... 5 DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA ......................................................................................................... 7 OBJETIVO GENERAL ............................................................................................................................. 8 OBJETIVOS ESPECIFICOS .................................................................................................................... 9 JUSTIFICACIÓN ..................................................................................................................................... 10 METODOLOGÍA ..................................................................................................................................... 12 MARCO TEORICO ................................................................................................................................. 13 1. Mercado financiero Colombiano ..................................................................................................... 13 2. Teoría de selección de carteras y modelo de riesgo de mercado ................................................... 13 2.1. Modelo de Harry Markowitz....................................................................................................... 14 2.2 Modelo Sharpe ............................................................................................................................ 17 3. Valor en Riesgo - metodología RiskMetrics.................................................................................... 18 3.1. Value at Risk ............................................................................................................................... 18 3.2. Valuación de riesgo técnica RiskMetrics .................................................................................... 20 4. Valor en Riesgo Condicional ............................................................................................................ 24 5. Distribución de Probabilidad. .......................................................................................................... 25 6. Volatilidad dinámica o con Suavizamiento Exponencial .............................................................. 26 DESARROLLO DEL PROYECTO ........................................................................................................ 27 TAMAÑO DE MUESTRA ....................................................................................................................... 28 ANALISIS FUNDAMENTAL ................................................................................................................. 30 BANCO DE BOGOTÁ ........................................................................................................................... 30 BANCO DAVIVIENDA ........................................................................................................................ 34 ISAGEN .................................................................................................................................................. 38 EMPRESA DE ENERGÍA DE BOGOTÁ ............................................................................................. 42 CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA ............................................................................... 46 CELSIA .................................................................................................................................................. 50 CEMEX LATAM HOLDINGS .............................................................................................................. 54 GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA ................................................................................. 58 1 GRUPO NUTRESA ................................................................................................................................ 62 GRUPO AVAL ....................................................................................................................................... 66 ANÁLISIS TÉCNICO .............................................................................................................................. 70 ACCIÓN BANCO DE BOGOTÁ .......................................................................................................... 70 ACCIÓN PREFERENCIAL BANCO DAVIVIENDA .......................................................................... 72 ACCIÓN ISAGEN .................................................................................................................................. 74 ACCIÓN EMPRESA DE ENERGÍA DE BOGOTÁ ............................................................................. 76 ACCIÓN CORFICOLOMBIANA ......................................................................................................... 78 ACCIÓN CELSIA .................................................................................................................................. 80 ACCIÓN CEMEX LATAM HOLDINGS .............................................................................................. 82 ACCIÓN GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA ................................................................ 84 ACCIÓN GRUPO NUTRESA ............................................................................................................... 86 ACCIÓN PREFERENCIAL GRUPO AVAL ........................................................................................ 88 PORTAFOLIO .......................................................................................................................................... 90 BETA Y ALPHA .................................................................................................................................... 93 SHARPE Y TREYNOR ......................................................................................................................... 95 MATRICES ............................................................................................................................................... 97 MATRIZ DE CORRELACIÓN.............................................................................................................. 97 MATRIZ DE VARIANZA COVARIANZA .......................................................................................... 97 APLICACIÓN DEL MODELO EN EL PORTAFOLIO ...................................................................... 98 SOLVER .................................................................................................................................................... 99 APLICACIÓN DE SOLVER EN EL MODELO ................................................................................. 101 CARTERA ÓPTIMA ............................................................................................................................. 103 VALOR EN RIESGO VaR .................................................................................................................... 106 APLICACIÓN DEL SIMULADOR DE RIESGO EN EL MODELO ............................................... 108 VaR MONTECARLO .......................................................................................................................... 108 Nivel de confianza de 95% ................................................................................................................... 110 Nivel de confianza de 99% ................................................................................................................... 110 CONDITIONAL VALUE AT RISK (CVaR) ....................................................................................... 111 Nivel de confianza de 95% ................................................................................................................... 111 Nivel de confianza de 99% ................................................................................................................... 112 COMPARACIÓN VAR & CVAR ......................................................................................................... 113 SUAVIZAMIENTO EXPONENCIAL SIMPLE ................................................................................. 116 VALOR EN RIESGO CON SUAVIZAMIENTO EXPONENCIAL ................................................. 119 Nivel de confianza de 95% ................................................................................................................... 120 Nivel de confianza de 99% ................................................................................................................... 121 2 RESULTADOS ....................................................................................................................................... 122 CONCLUSIONES Y RECOMEDACIONES ....................................................................................... 123 BIBLIOGRAFIA .................................................................................................................................... 126 ANEXOS .................................................................................................................................................. 130 ANEXO