NORGES HANDELSHØYSKOLE Bergen, vår 2014 Fra gull til forskriftsmessig null? En empirisk analyse av de nye tapsforskriftenes effekter på bankkrisen i Norge 1987 – 1993 Marianne Halvorsen & Sandra Midbøe Veileder: Ola Honningdal Grytten Selvstendig arbeid innenfor hovedprofilen Finansiell Økonomi NORGES HANDELSHØYSKOLE Dette selvstendige arbeidet er gjennomført som ledd i masterstudiet i økonomi- og administrasjon ved Norges Handelshøyskole og godkjent som sådan. Godkjenningen innebærer ikke at Høyskolen eller sensorer innestår for de metoder som er anvendt, resultater som er fremkommet eller konklusjoner som er trukket i arbeidet. 2 3 Sammendrag Denne masterutredningen tar for seg effektene de nye tapsforskriftene hadde på forretningsbankene og bankkrisen. Dette gjør vi ved å analysere bankenes tapsføringspraksis før, under og etter bankkrisen. Utredningen tar videre for seg hvorvidt utnullingen av DnBs aksjekapital skjedde på et galt grunnlag. Utredningen begynner med en innføring i klassisk kriseteori av Minsky og Kindleberger, samt teori om finansiell stabilitet. Deretter presenteres relevante metoder, som vi senere anvender i den kvantitative analysen. Etter at teori og metode er presentert, følger en makroøkonomisk beskrivelse av forløpet til bankkrisen. I analysedelen benytter vi først en statistisk tilnærming for å analysere bankenes tapspraksis. Deretter drøfter vi fundamentale faktorer som kan si noe om hvorvidt tapsføringene var urettmessig store. Vi finner det sannsynlig at tapsavsetningene under krisen var urettmessig store. Videre finner vi det sannsynlig at utnullingen av DnBs aksjekapital skjedde på et feil grunnlag. De store tapsavsetningene under krisen kan ha gjort at banken fremsto som mindre lønnsom enn hva som egentlig var tilfellet. Etter å ha analysert tapsavsetningene mener vi at de nye tapsforskriftene bygde på fundamentale feil. Forskriftene påla bankene å regnskapsføre på en måte som ikke tok høyde for en forventning om at økonomien ville bedre seg på sikt. Tiltaket virket dermed prosyklisk på en økonomi som i utgangspunktet var i en resesjonsfase. Vi mener i så måte at tapsforskriftene virket betydelig forsterkende på krisen. 4 Forord Denne utredningen er gjennomført som en del av masterstudiet i finansiell økonomi ved Norges Handelshøyskole. Temaet er forretningsbankenes tapsavsetninger under bankkrisen 1987 – 1993. I arbeidet med denne utredningen har vi fått god innsikt i de tre største forretningsbankenes tapsføring fra tidlig 1930-tallet til midten av 2000-tallet. Vi har lært mye om den økonomiske utviklingen i Norge i etterkrigstiden. Vi har fått innblikk i hvordan finansiell stabilitet og en sunn økonomisk utvikling kan settes ut av spill. Vi har fått anledning til å fordype oss i et omdiskutert tema, og gjennom prosessen har vi fått hjelp fra flere hold. Dette har bidratt til å gjøre arbeidet med denne utredningen spennende og lærerikt. Vi vil rette en takk til vår veileder Ola Honningdal Grytten som har kommet med raske og gode tilbakemeldinger underveis. Vi vil også benytte anledningen til å takke Finans Norge, som har latt oss benytte deres arkiver, Nordea Bank Norge som har som har gitt oss tilgang til deres arkiver, Danske Bank som har tilsendt oss tall og DNB som har vært behjelpelige underveis. Avslutningsvis vil vi rette en takk til Svein Gjedrem, Egil Gade Greve, Reidar Lien og Sigbjørn Haugland, som alle har stilt opp og latt seg intervjue. I tillegg takker vi Tom Grøndahl for gode innspill til oppgaven. Bergen 18.juni 2014 Marianne Halvorsen Sandra Midbøe 5 Innholdfortegnelse SAMMENDRAG ................................................................................................................................... 3 FORORD ................................................................................................................................................ 4 INNHOLDFORTEGNELSE ................................................................................................................ 5 FIGUROVERSIKT ............................................................................................................................... 9 TABELLOVERSIKT .......................................................................................................................... 11 1. INNLEDNING ............................................................................................................................. 13 1.1 BAKGRUNN ............................................................................................................................. 13 1.2 PROBLEMSTILLING .................................................................................................................. 13 1.3 AVGRENSNING ........................................................................................................................ 14 1.4 STRUKTUR ............................................................................................................................... 14 1.5 DEFINISJONER AV BEGREPER ................................................................................................... 15 2. KILDER ....................................................................................................................................... 17 2.1 PRESENTASJON ........................................................................................................................ 17 2.2 KVANTITATIV METODE ............................................................................................................ 17 2.3 KVALITATIV METODE .............................................................................................................. 18 2.4 EVALUERING AV DATAMATERIALE ......................................................................................... 19 2.4.1 Reliabilitet ...................................................................................................................... 19 2.4.2 Validitet .......................................................................................................................... 19 3. TEORI .......................................................................................................................................... 21 3.1 HYMAN MINSKYS KRISEMODELL ............................................................................................ 21 3.1.1 Kritikk av Minskys kriseteori .......................................................................................... 25 3.2 CHARLES P. KINDLEBERGERS KRISETEORI .............................................................................. 25 3.2.1 Betydningen av en hegemonimakt .................................................................................. 27 6 3.2.2 Kritikk av teorien ............................................................................................................ 29 3.3 FINANSIELL STABILITET .......................................................................................................... 29 3.3.1 Prosyklisk banknæring ................................................................................................... 29 3.3.2 Prosykliske myndigheter ................................................................................................. 30 4. METODE ...................................................................................................................................... 32 4.1 AVVIK FRA NORMALNIVÅ ........................................................................................................ 32 4.1.1 Avvik gjennomsnittsnivå ................................................................................................. 32 4.1.2 Avvik fra HP-trend ......................................................................................................... 32 4.1.3 Avvik fra BP-trend .......................................................................................................... 33 4.1.4 Beregnede tap under og etter krisen .............................................................................. 34 4.1.5 Tilbakeføringer i andel av tapsavsetninger .................................................................... 34 4.1.6 Kontrafaktisk analyse ..................................................................................................... 35 5. BESKRIVELSE AV FORRETNINGSBANKENES FREMVEKST ...................................... 36 5.1 DEN NORSKE BANK (DNB) ...................................................................................................... 36 5.2 CHRISTIANIA BANK OG KREDITKASSE (KREDITKASSEN) ........................................................ 36 5.3 FOKUS BANK ........................................................................................................................... 37 6. GJENNOMGANG AV BANKKRISEN .................................................................................... 38 6.1 BAKGRUNN ............................................................................................................................. 38 6.1.1 Utviklingen i norsk økonomi 1960 – 2000 ...................................................................... 38 6.1.2 Lavrentepolitikken .......................................................................................................... 41 6.1.3 Inflasjonen ...................................................................................................................... 42 6.1.4 Skattesystemet ................................................................................................................