Análisis 5-abr.-16 Carteras modelo españolas La siguiente tabla ofrece la evolución de las carteras modelo Evol. C.M. 20-Ibex35 (ene.'96/abr.'16) comparadas con el Ibex 35 del 14-mar-16 al 4-abr-16: 1000% Var. Mes Var. Año Dif año Ibex35 CARTERA 20 VALORES Ibex35 800% C.Mod. Ampliada -6,0% -9,7% 0,2% C.Mod. Media -6,3% -9,7% 0,2% 600% C.Mod. Simplificada -4,7% -5,2% 4,7% 400% IBEX 35 -6,0% -9,9% n/a 200% Las tablas siguientes muestran la evolución de los valores que integran las carteras modelo españolas durante el pasado mes: 0% Cartera modelo ampliada 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 14-marzo 04-abril CM 20 valores: Cambios abril Rbd. x div Rbd. x div C. ampliada Peso % Var.Mes Peso Beta Entran Cambian Peso (1) C. ampl. (1) Salen Telefonica 6 -7,44% 8,1% Telefonica 6 1,36 8,2% Gas Natural +3 Mapfre -3 Lingotes +3 Lingotes Especiales SA2 -0,49% 4,9% Lingotes Especiales5 SA -0,02 4,9% Popular -6 BBVA 7 -12,15% 6,6% BBVA 7 1,09 6,7% Ferrovial +1 Popular 9 -20,11% 3,7% Popular 3 1,49 3,8% Santander -2 Enagas 4 -0,66% 6,1% Enagas 4 0,81 6,0% Amadeus +4 Sabadell -4 CaixaBank 4 -11,30% 6,4% CaixaBank 4 0,99 6,4% Red Eléctrica +1 Inditex +1 ACS 4 2,57% 4,4% ACS 4 1,5 4,5% Iberdrola +1 AENA +1 CIE Automotive SA 8 1,95% 2,2% CIE Automotive SA8 0,75 2,2% CM 20 valores vs Ibex en 2016 Mapfre 3 -9,18% 7,2% Gas Natural 3 0,84 5,8% 10% Cartera Ibex35 Ferrovial 2 1,52% 3,4% Ferrovial 3 0,78 3,4% 5% Santander 7 -16,24% 5,4% Santander 5 1,35 5,5% 0% Banco Sabadell 10 -10,75% 3,2% Banco Sabadell 6 0,86 3,3% -5% Inditex 5 -1,88% 1,6% Inditex 6 0,95 1,6% -10% Merlin Properties 5 -1,67% 0,1% Merlin Properties 5 0,91 0,1% BME 3 -0,61% 7,1% BME 3 1,44 7,1% -15% Acciona 5 -3,67% 3,8% Acciona 5 1,03 3,8% f-16 e-16 Amadeus 2 2,16% 2,3% Amadeus 6 0,52 2,3% m-16 Iberdrola 4 -4,09% 2,7% Iberdrola 5 0,49 2,7% CM 10 valores: Cambios abril AENA 5 4,67% 2,4% AENA 6 0,59 2,4% Entran Salen Cambian Peso Red Electrica 5 0,86% 4,2% Red Electrica 6 0,61 4,2% Amadeus +11 Popular -9 Inditex +2 100 4,18% 100 4,09% CIE Automotive +1 Volatilidad Media cartera (Beta) 0,89 Sabadell -4 Rent. por dividendo ponderada por peso (%) últimos 12 meses 4,09 Santander -2 Cartera modelo media AENA +1 14-marzo 04-abril CM 10 valores vs Ibex en 2016 Rbd. x Rbd. x div C. media Peso % Var.Mes C. media Peso Beta 10% div.(1) (1) Cartera Ibex35 Acciona 9 -3,67% 3,8% Acciona 9 1,03 3,8% 5% BBVA 10 -12,15% 6,6% BBVA 10 1,09 6,7% 0% Inditex 8 -1,88% 1,6% Inditex 10 0,95 1,6% -5% Red Electrica 12 0,86% 4,2% Red Electrica 12 0,61 4,2% -10% Popular 9 -20,11% 3,7% Amadeus 11 0,52 2,3% -15% CIE Automotive SA 11 1,95% 2,2% CIE Automotive SA12 0,75 2,2% Banco Sabadell 12 -10,75% 3,2% Banco Sabadell 8 0,86 3,3% f-16 e-16 m-16 Santander 10 -16,24% 5,4% Santander 8 1,35 5,5% AENA 10 4,67% 2,4% AENA 11 0,59 2,4% CM 5 valores: Cambios abril Telefonica 9 -7,44% 8,1% Telefonica 9 1,36 8,2% Entran Salen Cambian Peso 100 4,10% 100 3,89% Red Eléctrica +22 Sabadell -22 Cie Automotive +2 Volatilidad Media cartera (Beta) 0,88 Amadeus +20 Telefónica -20 AENA -2 Rent. por dividendo ponderada por peso (%) últimos 12 meses 3,89 Cartera modelo simplificada 14-marzo 04-abril CM 5 valores vs Ibex en 2016 Rbd. x C. Rbd. x div C. simplific. Peso % Var.Mes Peso Beta div.(1) simplific. (1) 10% CIE Automotive SA 19 1,95% 2,2% CIE Automotive SA21 0,75 2,2% Cartera Ibex35 5% Banco Sabadell 22 -10,75% 3,2% Red Electrica 22 0,61 4,2% BBVA 18 -12,15% 6,6% BBVA 18 1,09 6,7% 0% AENA 21 4,67% 2,4% AENA 19 0,59 2,4% -5% Telefonica 20 -7,44% 8,1% Amadeus 20 0,52 2,3% -10% 100 4,43% 100 3,51% Volatilidad Media cartera (Beta) 0,71 -15% Rent. por dividendo ponderada por peso (%) últimos 12 meses 3,51 f-16 e-16 (1): Rentabilidad por dividendo en efectivo. No tiene en cuenta pagos en acciones ni otro tipo de remuneración. m-16 Bankinter Análisis (sujetos al RIC) http://broker.ebankinter.com/ Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Rafael Alonso Ana Achau (Asesoramiento) http://www.ebankinter.com/ Eva del Barrio Ana de Castro Belén San José Ramón Carrasco Esther G. de la Torre Avda de Bruselas, 12 Por favor, consulte importantes advertencias legales en: Página 1 de 6 28108 Alcobendas https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/analisis/responsabilidad_legal * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. 5-abr.-16 Análisis Carteras modelo españolas Evolución carteras modelo e Ibex 35 C.Mod. Ampliada C.Mod. Media C.Mod. Simplificada IBEX 35 0% -5% -4,7% -5,2% -6,0% -6,3% -6,0% -10% -9,7% -9,7% -9,9% -15% Var. Mes Var. Año Estrategia de las carteras modelo españolas . Evolución reciente: En el acumulado del año, la rentabilidad de la cartera ampliada es -9,7%, la cartera modelo media presenta una variación de -9,7% y la reducida, -5,2%. Las tres carteras siguen batiendo a su índice de referencia, especialmente la cartera reducida, ya que en el mismo período el Ibex-35 ha retrocedido -9,9%. Dicho esto, la evolución reciente no ha sido favorable. Desde la última revisión del pasado 14 de marzo, nuestras carteras modelo han registrado variaciones de entre -6,3% y -4,7%, frente al -6,0% del Ibex-35. Las carteras se han visto penalizadas por la presencia de títulos como Popular y Sabadell mientras que valores como AENA y Cie Automotive han tenido una contribución positiva. Nuestra visión de mercado: Los bancos centrales siguen siendo el principal catalizador para el mercado como hemos podido comprobar en los casos del BCE y de la Fed. En este sentido, las últimas intervenciones de Yellen han sonado muy "dovish" hasta el punto de que ya sólo se barajan dos subidas de tipos este año (como mucho), lo que da soporte al mercado. Por el contrario, los movimientos del petróleo pueden ser una losa en el corto plazo. Después de unas semanas de rebote, el crudo ha vuelto a sufrir a raíz de las discusiones entre los países de la OPEP y la actuación de Irán, y pensamos que continuará presionado a la baja. En conjunto, el mercado seguirá complicado, con unas bolsas que seguirán moviéndose erráticamente por el contexto confuso en que nos encontramos. No obstante, pensamos que la realidad de medio plazo es relativamente positiva, especialmente gracias al apoyo de los bancos centrales y a la recuperación de la economía de EEUU que parece haber dejado atrás la racha de malos datos macro. En el plano doméstico, la incertidumbre política puede pesar sobre la evolución de la renta variable, especialmente sobre las compañías de mayor riesgo regulatorio, pero no pensamos que vaya a ser un factor determinante durante las próximas semanas. Estrategia de inversión: Seguimos pensando que la actuación del BCE ha sido clave para el mercado gracias a las nuevas medidas de política monetaria, cambiando así el entorno económico y de mercado para los próximos meses. Además, entendemos que el nuevo programa de financiación (T-LTRO 2) unido al hecho de que las entidades financieras pueden llegar a cobrar del BCE hasta un -0,40% es especialmente beneficioso para las entidades financieras y para las empresas más endeudadas. No obstante, hemos ajustado el peso de los bancos en nuestras carteras dado que de momento esto no se está poniendo en precio y nuestra prioridad siempre es la preservación del capital. Así, en la cartera de veinte valores rebajamos el peso de las financieras, especialmente de las que tenían un carácter más especulativo. Además, sacamos Mapfre para que pueda entrar Gas Natural, ya que pensamos que el título podría recuperarse de cara al Plan Estratégico que presentará en mayo. En la cartera de diez valores, sustituimos Popular por Amadeus dado que la coyuntura actual de bajos precios del petróleo y recuperación del turismo le beneficia. La cartera de cinco valores sigue compuesta por CIE Automotive, BBVA y AENA, y por otro lado, sacamos Banco Sabadell y Telefónica para incluir Red Eléctrica y Amadeus. Bankinter Análisis (sujetos al RIC) http://broker.ebankinter.com/ http://www.ebankinter.com/ Ramón Forcada Jesús Amador Pilar Aranda Rafael Alonso Ana Achau (Asesoramiento) Eva del Barrio Ana de Castro Belén San José Ramón Carrasco Esther G.