VALORACION DE EMPRESAS AVIANCA HOLDINGS S.A. (Colombia) Por Flujo de Caja Descontado VALORACION DE EMPRESAS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS Nombre: Cristian Valderrama Profesor guía: Arturo Rodríguez Santiago, Noviembre 2015 INDICE Contenido Metodología ....................................................................................................................................... 6 Modelo de descuento de dividendos ....................................................................................................................................... 6 Método de Flujos de Caja Descontados ................................................................................................................................ 7 Descripción de la Empresa e Industria ......................................................................................... 10 PRINCIPALES NEGOCIOS DEL HOLDINGS ................................................................................................................. 11 TRANSPORTE AEREO .......................................................................................................................................................... 11 TRANSPORTE DE CARGA Y CORREO ....................................................................................................................... 11 Actividades conexas ...................................................................................................................................................................... 12 Star Alliance .................................................................................................................................................................................. 12 Composición Accionaria Avianca S.A ................................................................................................................................... 13 Doce mayores accionistas:.................................................................................................................................................... 13 Junta directiva .............................................................................................................................................................................. 13 Comité de Auditoría ................................................................................................................................................................... 14 Miembros Comité de Auditoría ................................................................................................................................................. 14 Comité Financiero ...................................................................................................................................................................... 14 Miembros Comité Financiero .................................................................................................................................................... 14 Comité de Talento Humano y Compensación ............................................................................................................. 14 Miembros Comité de Comité de Talento Humano y Compensación .................................................................... 14 Ingresos por zona ........................................................................................................................................................................... 14 Resultados por zonas............................................................................................................................................................... 15 Principal centro de conexiones. .......................................................................................................................................... 16 Bogotá, Colombia ....................................................................................................................................................................... 16 San Salvador ................................................................................................................................................................................ 16 Lima, Perú ...................................................................................................................................................................................... 16 Códigos compartidos y acuerdos interlínea .................................................................................................................. 17 Otra línea de negocio: Transporte de Carga Avianca Cargo. .................................................................................. 17 2 RIESGO EMPRESA INDUSTRIA ..................................................................................................... 18 Administración de riesgos financieros .................................................................................................................................. 18 (a) Marco de la administración de riesgo ....................................................................................................................... 18 (b) Riesgo crediticio ................................................................................................................................................................... 18 (c) Cuentas por cobrar, neto ................................................................................................................................................. 18 (d) Riesgo de liquidez .............................................................................................................................................................. 19 (e) Riesgo de mercado ............................................................................................................................................................ 19 (f) Riesgo de productos básicos ......................................................................................................................................... 19 (g) Riesgo de moneda extranjera ....................................................................................................................................... 20 (h) Riesgo de tasa de interés ............................................................................................................................................... 21 PRINCIPALES REGULADORES DE LA INDUSTRIA ..................................................................... 21 Organización de Aviación Civil Internacional .................................................................................................................... 21 Aeronáutica Civil Colombiana ................................................................................................................................................... 22 Análisis Benchmark:....................................................................................................................... 23 Mercado Nacional: .......................................................................................................................................................................... 23 Mercado Internacional: ................................................................................................................................................................. 25 Evolución de participación de mercado aerolíneas ....................................................................................................... 27 Análisis Operacional del Negocio e Industria .............................................................................. 29 Tasas de crecimiento real ventas ........................................................................................................................................... 29 Ponderación de ventas por región .......................................................................................................................................... 30 Tasas de crecimiento de la industria ..................................................................................................................................... 31 Perspectivas de crecimiento basadas en crecimiento histórico Avianca ............................................................ 32 Perspectivas de crecimiento basadas en crecimiento de la industria .................................................................. 33 Análisis de costos de operación ................................................................................................... 33 Detalle costos, gastos operacionales ................................................................................................................................... 34 Análisis de cuentas no operacionales .................................................................................................................................. 36 Análisis de los activos ................................................................................................................... 39 Activos Operacionales .................................................................................................................................................................. 39 Activos No operacionales ............................................................................................................................................................ 39 Proyección de EERR......................................................................................................................