ÅRSRAPPORT 2015 ETT TUDELAT ÅR – VI SÖKER EFTER VÄRDE, VAD MARKNADEN ÄN SERVERAR OSS ÅRSRAPPORT | 2015 | www.skagenfonder.se LEDARE Kära läsare, Om jag skulle summera de viktigaste globala händelserna under 2015 och var tvungen att hålla mig inom Twittergränsen på 140 tecken skulle det kunna se ut ungefär så här: Grekland, flyktingkris, Putin, låga räntor, IS, olja, Kina, Iranavtalet, Paris, svaga tillväxtmarknader, klimatupp- görelse, Feds räntehöjning. Däremot skulle det kännas nästan omöj- tillväxtaktier och utvecklade marknader Ny väg framåt ligt att sammanfatta det gångna SKA- alltjämt var i ropet. Ibland kan det verka SKAGENs ägarmodell var ett centralt tema GEN-året i lika få ord. Därför vill vi gärna som om vi väntar på att vår aktiva inves- under året och vi har nu kommit fram till en att du tar del av den här årsrapporten. teringsstil ska göra comeback. Men om lösning som säkerställer såväl ett långsik- Den innehåller tusentals ord som vi valt vårt sätt att investera alltid vore populärt tigt oberoende som kontinuitet och intres- med omsorg för att ge en tydligare bild skulle det bli svårt, för att inte säga omöj- segemenskap med våra kunder. På senare av fondutvecklingen under året och hur vi ligt, för oss att hitta impopulära investe- tid har det också skett förändringar på förvaltat det förtroende ni kunder har gett ringsuppslag. Jag skulle nog snarare vilja styrelsenivå. Efter drygt 17 år vid rodret oss samt en utblick för 2016. påstå att aktiva investerare som SKAGEN avgick Martin Gjelsvik som styrelseordfö- I maj 2015 nådde vi en milstolpe när i längden faktiskt tjänar på att det finns rande i december. Under hans tid har SKA- vi välkomnade vår koncentrerade global- allt fler passiva investerare på marknaden. GEN gått från lokal aktör på den norska fond SKAGEN Focus i fondfamiljen. Trots marknaden till europeisk fondförvaltare. att vi varit verksamma i 22 år var det fak- Sunt förnuft På företagets vägnar vill jag tacka Martin tiskt bara femte gången vi lanserade en Merparten av våra fonder har visserligen för ett stort och mångårigt engagemang. ny aktiefond. slagit sina respektive jämförelseindex Vidare utökas SKAGENs styrelse från Vårt förvaltarteam har förstärkts under imponerande många gånger under årens fem till sex ledamöter. Vi hälsar två nya året, och vi har också gjort förbättringar lopp, men målet i sig är inte att klå ett visst ledamöter välkomna: vår nya ordförande när det gäller hur förvaltarna tar fram och index varje tolvmånadersperiod utan att Henrik Lisæth och Leiv Askvig, båda med genomför sina investeringsidéer. Dess- leverera långsiktig avkastning åt våra lång erfarenhet från finansbranschen. Det utom har vi finjusterat våra rutiner för hur andelsägare. Benjamin Graham, som av finns samtidigt en tydlig kontinuitet, och teamen utbyter kunskaper och insikter många ses som värdeinvesteringarnas Anne Sophie Stensrud blir ordinarie med- sinsemellan. fader, har sagt att aktiemarknaden på lem efter att ha varit suppleant i tolv år. kort sikt är en rösträkningsmaskin men Med en ny ägarmodell och styrelse och En blandad bild på lång sikt en våg. Tids nog gör den alltid en redan solid grund står vi starka. Och Resultaten för 2015 ger en blandad bild. företagets sanna värde rättvisa i stället för när jag ser mig omkring bland företagets SKAGEN Global överträffade sitt jämförel- att låta sig styras av kortvariga populari- medarbetare känner jag mig övertygad om seindex under ledning av Knut Gezelius, tetssvängningar. att vi har det som krävs för att fortsätta som tog över ansvaret för fonden i novem- Vi väntar alltså inte på att vår investe- att leverera riktigt goda resultat åt våra ber 2014. Vår förhoppning var att även ringsfilosofi ska bli populär igen och har kunder under 2016 och framåt. SKAGEN Kon-Tiki skulle slå sitt index efter aldrig tvekat över värdet i att utgå från ett uppsving under den andra hälften av vårt sunda förnuft. Och på lång sikt drar året, men det lyckades inte riktigt. Bättre vi nytta av att marknaden av och till sätter gick det för vår penningmarknadsfond fel pris på vissa tillgångar. Som vår inves- SKAGEN Krona, som återigen gav en stabil teringsdirektör Ole Søeberg skrev i förra överavkastning. Sammanfattningsvis kan årets årsrapport kommer de finansiella vi säga att vi nu går in hårt för att 2016 ska gravitationslagarna tids nog att se till att bli ett bättre år än 2015 resultatmässigt. företag som skapar värde blir belönade, Vi såg ett fortsatt flockbeteende på liksom de investerare som vågade satsa – Leif Ola Rød marknaderna där passiva investeringar, och gå mot strömmen. Verkställande direktör 2 SKAGEN FONDERS ÅRSRAPPORT | 2015 INNEHÅLL 18 Två ryska bolag, livsmedelskedjan X5 (bilden) och Moskvabörsen var bland de sex bästa placeringarna för SKAGEN Kon-Tiki under 2015. Bloomberg 30 26 Foton: Foton: Ska vi undvika en extra dos inflation kan Norges statsminister Peter Hancock, vd för AIG, intervjuas på New York-börsen. AIG planerar att dela ut 25 miljarder dollar til aktieägarna Erna Solberg (bilden) och andra råvaruberoende politiker tving- och avyttra tillgångar för att öka avkastningen, efter kritik från aktivistinvesteraren Carl Icahn. AIG var en av de bästa as läggas in på ”avgiftning” om råvarupriserna fortsätter nedåt. bidragsgivarna 2015 till både SKAGEN Focus och SKAGEN Global. LEDARE AKTIEFONDER RÄKENSKAPER Leif Ola Rød, verkställande SKAGEN Vekst > 10 Risk och avkastning > 34 direktör > 2 Goda möjligheter Styrelsens rapport > 40 SKAGEN Global > 14 OM SKAGEN Ökad koncentration och starka Årsräkenskaper > 43 amerikanska aktier Fondavkastning > 4 Noter > 46 Kallelse till valmöte > 35 SKAGEN Kon-Tiki > 18 En ny tillväxt Revisionsberättelse > 66 År 2015 ur styrelsens perspektiv > 36 Målinriktad insats för SKAGEN m² > 22 Såvida inget annat anges är siffrorna i rapporten uttryckta i svenska kronor, förutom i årsbokslutet, socialt ansvar > 38 Svaga tillväxtmarknader och noterna och styrelsens berättelse, som anges i volatila valutor norska kronor, eller där det står att avkastnin- Ökat fokus på hållbarhet > 39 gen är i annan valuta. SKAGEN Fonder har inte SKAGEN Focus > 26 marknadsföringstillstånd för fonderna SKAGEN Balanse 60/40, SKAGEN Høyrente och SKAGEN Turbulent första år med Høyrente Institusjon i Sverige och marknadsför MAKROKOMMENTAR några ljusglimtar inte fonden SKAGEN Avkastning aktivt. Informati- on om dessa fonder är med i årsbokslutet. Övrig Varför varierar inflations- information om dessa fonder från den norska effekten så mycket? > 30 versionen av Årsrapporten har exkluderats i den RÄNTEFONDER svenska versionen av årsrapporten. SKAGEN Tellus > 31 Årsrapporten är ursprungligen skapad på norska. PORTFÖLJ- Tillväxtmarknaderna blev sänke Detta är en översatt och bearbetad version som publiceras med reservation för eventuella felaktig- FÖRVALTARNAS heter eller andra brister. Om det skulle råda kon- SKAGEN Credit > 32 flikt mellan de svenska och norska versionerna är BERÄTTELSE Tufft år för företagsobligationer det den norska årsrapporten som gäller. Den finns tillgänglig på www.skagenfondene.no. Introduktion SKAGEN Krona > 33 Ett tudelat år > 6 Förutsägbarhet A och O SKAGEN FONDERS ÅRSRAPPORT | 2015 3 FONDAVKASTNING PER DEN 31 DECEMBER 2015 SKAGEN VEKST SKAGEN GLOBAL Förvaltare: Ole Søeberg och Geir Tjetland Start: 1 december 1993 Förvaltare: Knut Gezelius Start: 7 augusti 1997 Avkastning senaste 12 månader Genomsnittlig årlig avkastning sedan start Avkastning senaste 12 månader Genomsnittlig årlig avkastning sedan start 20 20 20 20 13,6% 15,1% 9,8% 10 8,4% 10 10 10 5,2% 5,2% 4,5% -2,0% 0 0 0 0 -10 -10 -10 -10 -20 -20 -20 -20 * Från och med 1 jan 2014 ändrades fondens investeringsmandat från att investera minst 50% av * Jämförelseindex före 1 jan 2010 MSCI World Index. kapitalet i Norge, till att investera minst 50% av kapitalet i de nordiska länderna. Det innebär att avkastningen före ändringen uppnåddes under andra förutsättningar än i dag. Fondens jämförelsein- dex före 1 jan 2014 var till lika delar sammansatt av Oslobörsens index (OSEBX) och MSCI All Country World. Jämförelseindex före 1 jan 2010 var Oslobörsens index (OSEBX). SKAGEN KON-TIKI SKAGEN m² Förvaltare: Kristoffer Stensrud och Knut Harald Nilsson Start: 5 april 2002 Förvaltare: Michael Gobitschek och Harald Haukås Start: 31 oktober 2012 Avkastning senaste 12 månader Genomsnittlig årlig avkastning sedan start Avkastning senaste 12 månader Genomsnittlig årlig avkastning sedan start 20 20 20 20 13,2% 14,6% 10 10 10 10 7,7% 7,1% 6,2% -10,0% -8,4% -2,4% 0 0 0 0 -10 -10 -10 -10 -20 -20 -20 -20 * * Före 1 jan 2004 var jämförelseindex MSCI World Index. SKAGEN FOCUS SKAGEN TELLUS Förvaltare: Filip Weintraub Start: 26 maj 2015 Förvaltare: Torgeir Høien Start: 29 september 2006 Avkastning sedan start Avkastning senaste 12 månader Genomsnittlig årlig avkastning sedan start 20 20 20 10 10 10 -16,0% -7,8% 0 4,48% 5,19% 4,90% -4,25% 0 0 -10 -20 -10 -10 SKAGEN Focus MSCI World AC * Jämförelseindex före 1 jan 2013 var Barclay’s Capital Global Treasury Index 3–5 yrs. SKAGEN KRONA SKAGEN CREDIT SEK Förvaltare: Ola Sjöstrand Start: 29 juni 2007 Förvaltare: Ola Sjöstrand Start: 30 maj 2014 Avkastning senaste 12 månader Genomsnittlig årlig avkastning sedan start Avkastning senaste 12 månader Avkastning sedan start 4 4 4 4 2,25% 2 2 1,27% 2 2 0,19% -0,27% -3,28% -0,27% -3,64% -0,06% 0 0 0 0 -2 -2 -2 -2 -4 -4 -4 -4 -6 -6 -6 -6 -8 -8 -8 -8 Credit Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat att bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Faktablad och informationsbroschyrer (prospekt) för alla våra fonder finns på vår webbplats. 4 SKAGEN FONDERS ÅRSRAPPORT | 2015 Investeringsdirektörens berättelse Introduktion > 2015 fortsatte där 2014 slutade med en starkare dollar, låga räntor och lägre energi- och råvarupriser. Lägre energipriser 2015 kommer troligen att leda till > Aktieavkastningen för 2015 var volatil och högre konsumtion och bidra till högre global BNP 2016.