19/08/2021 PİYASALARDA BUGÜN Piyasalar ​ Risk iştahında bozulma ve sektörel ayrışmalar… Fed’in varlık alımını azaltması ve büyümenin yavaşlaması endişesi kaynaklı satışlarla güne başlıyoruz. Hisse senedi ve emtia fiyatları gerilerken, doların güçlenmesi genele yaygın bir riskten kaçma eğilimine işaret ediyor. Emin liman olarak görülen altının bu ortamdan yararlanamaması teknik olarak ayı sinyali. Fed tutanakları Fed’in varlık alımının azaltılması takvimini 2021 sonuna çekmesi ihtimalini artırdı. Faiz artışı ve tahvil alımı programı arasında bir ilişki olmadığının vurgulanmasına rağmen piyasalar bunu negatif algılıyor. Salgın kaynaklı endişeler ve Çin’in yavaşlaması sektörel performansı etkilemeye devam ediyor. Havacılık, demir-çelik, bankacılık en çok değer kaybeden sektörler arasında. Sağlık ve gayrimenkul pozitif ayrışıyor. Otomotiv günün pozitif sürpriziydi. ABD kaynaklı şoklara hassas yüksek betalı Türkiye varlıkları küresel satış dalgasından payına düşeni alıyor. MSCI Türkiye %1,3 kayıpla gelişmekte olan piyasalara göre daha sert değer kaybediyor. Türk lirası %1,0 kayıpla en kötü ikinci gelişmekte olan ülke parası. Havacılık, demir-çelik, otomotiv, beyaz eşya, yenilenebilir enerji dünkü satış dalgasında en çok değer kaybeden sektörler arasında yer alıyor. Bankaların sanayi şirketlerine göre daha iyi bir performansa sahip olması teknik olarak önemli bir sinyal. Anadolu Grubu Holding, Coca Cola, Bim, Turkcell, Turk Telekom az sayıda pozitif ayrışan şirket arasında yer alıyor. Dünya borsalarına paralel Borsa İstanbul’da satıcılı bir seyir bekliyoruz. Endeks için 1.440 destek, 1.465 direnç seviyeleri devam ediyor. 1.430 altındaki seviyeler zarar durdurmak için kulanılabilir. Beklentinin üzerinde kar açıklayan ve büyüme tahminin yukarı çeken Şok’un endeksi yenmesini bekliyoruz. Zayıf faaliyet sonuçları açıklayan ve net borçluluğu artan Alarko Holding hisselerinde satış baskısı bekliyoruz. Türkcell satın alma ve şirket kurma haberinin piyasa etkisi olmasını öngörmüyoruz. Teknik bültende Garanti, Bim, Turkcell hisselerini öne çıkartıyoruz. Bugün ajandada Merkez Bankası’nın revizyonu sonrasında açıklanacak kısa vadeli borç istatistikleri öne çıkıyor. Merkez Bankası’nın yaptığı revizyonun uluslararası yöntemlere uygun olduğunu ve Türkiye’nin durumunu daha gerçekçi olarak yansıtacağını düşünüyoruz. Revizyon sonrası Türkiye’nin dış borçluluğu gelişmekte olan ülke ortalamalarına göreceli olarak yakınsayacak. Açıklama daha önce yapıldığı ve satın alındığı için kur üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz. X BIST Rakamları(TRY) MSCI Rakamları Tahvil Piyasasi Para Piyasası Piyasa Tahminleri X BIST-100 Hacim Yabanci% EM Türkiye Gösterge 10 Yıllık US$/TRY EUR/TRY Sepet Is Yat.Tah. F/K X Kapanış 1,450 21,048 42.44 1256 201 18.59 17.49 8.4784 9.9353 9.1866 2021 7.18% X 1 Gün Δ -0.8% -2.3% 0.0 bps -1.3% 1% -14 bps 0.0 bps 0.6% 0.2% -0.3% 2022 5.85% X 1AylıkΔ 6.3% 69.4% 0.0 bps -7% 11% -19 bps 0 bps -0.5% 0.2% 0.8% 2023 4.83% X BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket X En İyi 5 (%) AKSEN 4% ALKIM 4% SELEC 3% NTHOL 3% ENKAI 2% En Kötü 5 (%) KARSN -4% FROTO -3% KRDMD -3% PARSN -3% DEVA -3% X Rakamları Tablosu Piyasa Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn) GARAN 1427 YKBNK 849 KRDMD 831 THYAO 784 TUPRS 618 X Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1 x Sirket Haberleri Sirket Haberleri Turkcell Kapanış (TL) : 15.74 - Hedef Fiyat (TL) : 20.22 - Piyasa Deg.(TL) : 34628 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 21.31 TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.48 Analist: [email protected] ↔ Turkcell bir yazılım şirketi kurmaya karar verdi. Turkcell, yazılım ürün ve hizmetleri geliştirmek, yazılım mühendisi yetiştirmek, Grup’a ve üçüncü kişilere hem Türkiye'de hem de diğer ülkelerde hizmet vermek ve/veya mevzuatın izin verdiği diğer alanlarda faaliyet göstermek amacıyla bir yazılım şirketi kurmaya karar verdi. Turkcell Kapanış (TL) : 15.74 - Hedef Fiyat (TL) : 20.22 - Piyasa Deg.(TL) : 34628 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 21.31 TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.48 Analist: [email protected] ↔ Boyut Enerji satın almasına ilişkin hisse devri tamamlandı. 6 Temmuz 2021 tarihinde imzalanan hisse devir sözleşmesi çerçevesinde, Boyut Grup Enerji hisselerinin tamamının Turkcell'in %100 iştiraki Turkcell Enerji tarafından devralınmasına ilişkin hisse devri tamamlandı. Net Borç düzeltmesi sonrasında satın almaya ilişkin nakit çıkışı 11.5 milyon dolar ile sınırlı olacak. Bu tutarın 500 bin ABD Doları olan bölümü, işlem tarihinden 2 yıl sonra ödenecek. Boyut Enerji, 2026 yılsonuna kadar devlet alım garantisinden yararlanacak, İzmir, Çeşme'de yer alan 18 MW'lık rüzgar santraline sahip. Santralin 2021-2026 yılları arasında 5 milyon ABD Doları gelir elde etmesi bekleniyor. Bu satın alma ile Turkcell, enerji üretimini grup düzeyinde planlamayı ve tüketimini yenilenebilir kaynaklardan karşılamayı hedefliyor. Nötr. Türkiye Sigorta Kapanış (TL) : 4.82 - Hedef Fiyat (TL) : 9 - Piyasa Deg.(TL) : 5599 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.2 TURSG TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 86.73 Analist: [email protected] ↔ Türkiye Sigorta Temmuz 2021 ayı prim üretimini açıkladı Türkiye Sigorta Temmuz 2021 ayı prim üretimini açıkladı. Buna göre şirket Temmuz’da TL 663mn. brüt prim üretimi gerçekleştirdi. Bu rakam aylık bazda %18 düşüşe işaret ediyor. Şirket yılın ilk yedi ayında toplam TL 6,08 milyar brüt prim üretimi gerçekleştirerek yıllık olarak primlerini %15 büyüttü. Yangın, trafik ve kasko ile genel sorumluluk segmentleri prim üretim artışını desteklerken şirketin en güçlü olduğu alan olan genel zararlara yıllık prim üretim artışı sadece %7 seviyesinde kaldı. Genel zararlar branşının yanında sağlık ve hava sorumluluk segmentlerinde de daralma gözlenmesi toplam prim üretimininin büyümesini aşağıya çekiyor. Hava sorumluluktaki yavaşlamayı pandemi sebepleriyle açıklayabiliyoruz. Şok Marketler Kapanış (TL) : 12.3 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) : 7527 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.37 ↑ SOKM TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected] SOKM 2Q21 Finansal Sonuçları: Güçlü büyüme ve karlılık, büyüme öngörüsünde yukarı yönlü revizyon Güçlü büyüme ve iyileşen operasyonel kar marjı: Şok Market 2Ç21 finansallarında 112 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %122 artış gösteren net kar piyasa beklentisinin %33 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 95 milyon TL, piyasa: 84 milyon). Pozitif sapma beklentilerin üzerinde büyüme ve daha yüksek operasyonel kar marjından kaynaklandı. Satışlar güçlü benzer mağaza büyümesi ve hızlı mağaza açılışları sayesinde yıllık bazda %30,9 artış göstererek 6,84 milyar TL’ye yükselirken piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 6,76 milyar TL, piyasa: 6,64 milyar TL). FAVÖK yıllık bazda %34.1 artışla 653 milyon TL’ye yükselirken, piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 630 milyon TL, piyasa: 619 milyon TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 24 baz puan yükselerek %9,5’e yükseldi. FAVÖK marjındaki iyileşme operasyonel gider marjının 70 baz puan iyileşmesinden kaynaklandı. Satış büyümesi ve yatırım harcamaları öngörüsü yukarı revize edildi: Şirket yönetimi güçlü sonuçların ardından 2021 satış büyüm beklentisini %25 (+-2%)’den %28 (+-%2)’e revize edildi. FAVÖK marjı öngörüsü %9,5’te sabit bırakılırken yatırım harcamaları öngörüsü 550 (+-50) milyon TL’den 750 /+-50) milyon TL’ye revize edildi. Yorum: Sonuçların beklentilerin üzerinde olması ve Şirket’in 2021 satış büyüme öngörüsünün yukarı yönlü revizyonu nedeniyle piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Alarko Holding Kapanış (TL) : 9.8 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) : 4263 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.13 ALARK TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected] ↓ ALARK 2Ç21 Finansal Sonuçları Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 2 x Sirket Haberleri Alarko Holding 2Ç21 konsolide finansallarında 102mn TL net kar açıkladı. Karşılaştırma yapmak için herhangi bir çeyreklik tahmin bulunmuyor ancak net kar yıllık bazda sınırlı %9 artış gösterdi. Konsolide gelir büyümesi geçen sene aynı göneme göre daha güçlü olmasına rağmen, operasyonel kar marjlarının zayıf olması net kar büyümesinin sınırlı kalmasına neden oldu. Holding’in konsolide gelirleri yıllık bazda oldukça güçlü %65 artış göstererek 435mn TL’ye yükseldi. Zayıf baz etkisi, taahhüt segmentinin (+%87) ve turizm segmentinin (+%612) gelirlerinde güçlü artış büyümenin arkasındaki temel etkenler olarak öne çıktı. Diğer taraftan zayıf hidroloji nedeniyle elektrik üretim işinin zayıf üretim rakamları nedeniyle cirosunun daralması (-%7) daha güçlü konsolide ciro büyümesi olmasını engelledi. Konsolide FAVÖK ise zayıf hidroloji nedeniyle enerji segmentinin operasyonel karlılığının düşmesi ve bazı giderlerin öne çekilmesi nedeniyle taahhüt segmentinin marjlarının negatif gerçekleşmesi nedeniyle yıllık bazda %63 düşüş göstererek 35mn TL’ye geriledi. Öz sermaye yöntemi ile konsolide olan iştirakleri; büyük ölçüde Meram Elektrik Dağıtım ve Karabiga Termik Santrali, 22 milyon TL kar elde etti. Geçtiğimiz yıl aynı döneme göre sınırlı %11 artış gösterdi. En önemli iş kolu enerji segmentinin kombine cirosu dağıtım tarifelerinin iyileştirilmesi ve hacim artışı sayesinde yıllık bazda %35 artış gösterdi. Ciro büyümesine rağmen kombine FAVOK yıllık bazda %9 daraldı. Karabiga İthal kömür santralinin artan kömür maliyetleri ve Kakakuz Hes’in zayıf hidroloji nedeniyle marjlarının daralması FAVÖK daralmasının arkasında yatan temel nedenler olarak öne çıkıyor. Kombine net borç tutarı 1Ç21 sonundaki