Dipartimento di: Impresa e Management Cattedra: Economia e direzione delle imprese internazionali “Le strategie ed i processi di internazionalizzazione delle imprese multinazionali attraverso le Operazioni di Finanza Straordinaria, il caso Atlantia – Abertis” RELATORE Prof. Roberto Dandi CANDIDATO Mattia Lucci 680991 CORRELATORE Prof. Matteo Giuliano Caroli 2017/2018 Sommario INTRODUZIONE ................................................................................................................. 6 1 LE OPERAZIONI DI M&A COME STRATEGIE DI SVILUPPO INTERNAZIONALE .................... 7 1.1 Cosa sono le Operazioni di M&A ...................................................................................................... 7 1.1.1 Le Acquisizioni ................................................................................................................................ 9 1.1.1.1 Perché effettuare un’acquisizione ........................................................................................ 10 1.1.1.2 Le diverse fasi di un’Operazione di Acquisizione .................................................................. 11 1.1.2 Le Fusioni ...................................................................................................................................... 14 1.1.2.1 Le diverse fasi di un’operazione di Fusione .......................................................................... 16 1.2 Valore Aggiunto derivante dalle Operazioni di M&A ...................................................................... 18 1.2.1 Economie di Scala ......................................................................................................................... 19 1.2.2 Integrazione Verticale ................................................................................................................... 19 1.2.3 Combinazione di Risorse Complementari ..................................................................................... 19 1.2.4 Eccesso di Fondi ............................................................................................................................ 20 1.2.5 Eliminazione delle Inefficienze ..................................................................................................... 20 1.2.6 Consolidamento di Settori ............................................................................................................ 22 1.3 M&A Cross-Border ed Internazionalizzazione ................................................................................ 22 1.3.1 L’internazionalizzazione, aspetti principali ................................................................................... 24 1.3.1.1 Fattori che spingono l’impresa ad internazionalizzarsi ......................................................... 24 1.3.1.2 Il Processo di Internazionalizzazione..................................................................................... 26 1.3.2 M&A Cross-Border ........................................................................................................................ 28 1.3.3 Fattori di spinta verso le M&A Cross–Border ............................................................................... 28 1.3.4 La valutazione della dimensione Aziendale e l’impatto delle M&A cross–border sulla stessa .... 32 1.3.5 La creazione di valore ................................................................................................................... 34 1.4 M&A Cross–Border come modalità di entrata in mercati esteri ..................................................... 36 1.4.1 Fattori a livello di industria e d’impresa ....................................................................................... 37 1.4.2 Fattori a livello di Paese/Governo ................................................................................................ 39 1.5 Trend Storici delle M&A Cross–Border, dal 2004 al 2016 ................................................................ 40 2 IL SETTORE AUTOSTRADALE.......................................................................................... 44 2 2.1 La rete delle concessioni autostradali in Italia ................................................................................ 45 2.1.1: Poteri e Compiti degli Enti proprietari delle autostrade ............................................................. 48 2.2 La normativa vigente ..................................................................................................................... 50 2.2.1 La Convenzione Unica: .................................................................................................................. 53 2.3 Le reti autostradali e la gestione delle stesse a livello Mondiale .................................................... 54 2.4 Contratti PPP (Private-Public Partnership), un nuovo modo di ottenere concessioni ..................... 59 2.4.1: Private-Public Partnership, cosa sono e come funzionano:......................................................... 60 2.4.2: Contratti tradizionali e PPP, differenze ....................................................................................... 61 2.4.3 Private-Public Partnership in Italia, un quadro generale .............................................................. 62 3 IL CASO ATLANTIA, HOCHTIEF – ABERTIS ...................................................................... 64 INTRODUZIONE ............................................................................................................... 64 3.1 Chi è Atlantia. Un po’ di storia ....................................................................................................... 65 3.2 Atlantia nel mondo ........................................................................................................................ 67 3.3 Le infrastrutture di Atlantia in Italia ............................................................................................... 69 3.3.1 Attività autostradale ..................................................................................................................... 69 3.3.2 Attività aeroportuale .................................................................................................................... 70 3.4 Le infrastrutture di Atlantia all’estero ............................................................................................ 71 3.4.1 Attività autostradali estere ........................................................................................................... 71 3.4.2 Attività aeroportuali estere .......................................................................................................... 72 3.5 Hochtief. Storia della società Tedesca ............................................................................................ 74 3.6 Hochtief, al di là della storia ........................................................................................................... 77 3.6.1 Sviluppo ........................................................................................................................................ 77 3.6.2 Costruzioni .................................................................................................................................... 78 3.6.3 Manutenzione e Funzionamento .................................................................................................. 79 3.7 Abertis, chi è e cosa fa la società oggetto dell’operazione .............................................................. 79 3.8 15 maggio 2017, Atlantia decide di acquisire Abertis ..................................................................... 82 3 3.9 Obiettivi dell’Acquisizione.............................................................................................................. 87 3.9.1 Fortificare e diversificare il portafoglio di attività di Atlantia ....................................................... 88 3.9.2 Incremento della dimensione e maggior competitività ................................................................ 89 3.9.3 Aumento del portafoglio di progetti di sviluppo .......................................................................... 90 3.9.4 Opportunità di crescita ulteriore in altri ambiti (ad esempio quello tecnologico) ....................... 92 3.9.5 Opportunità di aumentare l’efficienza operativa in mercati con presenza consolidata di entrambi i Gruppi (come il Cile e il Brasile) ........................................................................................... 92 3.10 L’Offerta di Atlantia S.p.A. ........................................................................................................... 93 3.10.1 Corrispettivo dell’Offerta ............................................................................................................ 93 3.10.2 Condizioni sottostanti l’Offerta ................................................................................................ 102 3.10.3 Garanzie e Finanziamento dell’Offerta ..................................................................................... 107 3.10.4 Piani Strategici e intenzioni riguardo le attività future e la localizzazione dei Centri di Attività di Abertis ................................................................................................................................................. 110 3.10.5 Piani Strategici e intenzioni riguardo il mantenimento dei posti di lavoro, del personale e dei manager di Abertis .............................................................................................................................