Universitat Politècnica de València Facultad de Administración y Dirección de Empresas VALORACIÓN DE LA SOCIEDAD ANÓNIMA DEPORTIVA VALENCIA CLUB DE FÚTBOL Autor: Arturo Fernández Sánchez-Tinajero Director: Dr. Joan Enric Úbeda García Licenciatura en Administración y Dirección de Empresas Curso académico 2016 / 2017 València, septiembre de 2017 ÍNDICE CAPÍTULO 1. INTRODUCCIÓN .................................................................................. 5 1.1. Resumen Ejecutivo ..................................................................................................... 5 1.2. Objeto del TFC y justificación de las asignaturas relacionadas ............................ 5 1.3. Objetivos ...................................................................................................................... 6 1.4. Estructura .................................................................................................................... 7 CAPÍTULO 2. LOS CLUBES DE FÚTBOL ................................................................. 8 2.1. El Fútbol en la economía ............................................................................................ 8 2.2. El Fútbol Moderno ..................................................................................................... 13 2.3. La Financiación del Fútbol ....................................................................................... 37 2.4. El Fair Play Financiero .............................................................................................. 41 2.5. El Reparto en los Derechos Televisivos ................................................................. 44 2.6. La Imagen y la Marca de los Clubes ........................................................................ 55 2.7. Las Formas Jurídicas de los Clubes en España .................................................... 63 2.8. Las Competiciones Deportivas ................................................................................ 70 2.9. La Liga de Fútbol Profesional .................................................................................. 76 2.10. Factores Deportivos, Sociales y Transparencia .................................................. 79 2.11. Valencia Club de Fútbol .......................................................................................... 83 CAPITULO 3. MÉTODOS DE VALORACIÓN .......................................................... 93 3.1. Valoración de Empresas ........................................................................................... 93 3.2. Métodos de Valoración empleados en los Clubes de Fútbol .............................. 106 CAPÍTULO 4. METODOLOGÍA .............................................................................. 109 CAPITULO 5. VALORACIÓN DEL VALENCIA CLUB DE FÚTBOL ..................... 120 CAPITULO 6. CONCLUSIONES ............................................................................. 136 REFERENCIAS: ...................................................................................................... 138 1 ÍNDICE DE FIGURAS Figura 1.- Modelo de impacto de fútbol profesional en la economía española. ........... 9 Figura 2.- Contribución fútbol profesional al PIB en España (en miles de euros y en porcentaje de PIB). ............................................................................................. 10 Figura 3.- Contribución directa al PIB español de los agentes involucrados (en millones de euros, temporada 2012/2013). ........................................................ 11 Figura 4.- Empleos generados por el fútbol profesional en España (2011-2013). .... 12 Figura 5.- Impacto del fútbol profesional para las instituciones públicas en términos recaudatorios (en millones de euros). ................................................................ 13 Figura 6.- Historia del Fútbol. ..................................................................................... 14 Figura 7.- Los orígenes del fútbol. ............................................................................. 15 Figura 8.- Logotipo FIFA. ........................................................................................... 16 Figura 9.- Mapa de Confederaciones ........................................................................ 18 Figura 10.- Estructura organizativa del fútbol mundial. .............................................. 19 Figura 11.- Paquete de reformas en el reglamento. .................................................. 22 Figura 12.- Fichaje anual más elevado desde la Sentencia Bosman (en millones de euros). ................................................................................................................. 25 Figura 13.- Desglose de los propietarios de clubes de la Liga española (Liga Santander). ......................................................................................................... 27 Figura 14.- Desglose de los propietarios de los clubes de la Liga francesa (Ligue 1). ............................................................................................................................ 29 Figura 15.- Desglose de los propietarios de los clubes de la Liga italiana (Serie A). 30 Figura 16.- Desglose de los propietarios de los clubes de la Liga inglesa (Premier League). .............................................................................................................. 32 Figura 17.- Clubes que más beneficio generaron en la temporada 2015/2016 (en millones de euros). ............................................................................................. 37 Figura 18.- Esquema del gasto de los aficionados en televisión de pago. ................ 46 Figura 19.- Evolución de los componentes del Importe Neto de la Cifra de Negocio (en millones de euros). ....................................................................................... 48 Figura 20.- Desglose según Liga de los componentes del Importe Neto de la Cifra de Negocio en la temporada 2015-2016 (en millones de euros). ............................ 49 Figura 21.- Contribución de los componentes del Importe Neto de la Cifra de Negocio de LaLiga Santander y LaLiga 1|2|3 en la temporada 2015-2016. ...... 49 2 Figura 22.- Contribución de los componentes del Importe Neto de la Cifra de Negocios de LaLiga y LaLiga Neteada en la temporada 15-16. ......................... 50 Figura 23.- Visión general de los últimos acuerdos de derechos de retransmisión de las cinco grandes ligas europeas (en millones de euros). .................................. 51 Figura 24.- Pagos realizados por la Premier League (en libras). .............................. 52 Figura 25.- Pagos realizados por la Premier League (en euros). .............................. 52 Figura 27.- Modelo teórico del Marketing Deportivo. ................................................. 57 Figura 28.- Modelo del Valor de Marca en Entidades Deportivas. ............................ 59 Figura 29.- Valor de Marca de los equipos de fútbol por países (año 2017, billones de dólares). ......................................................................................................... 62 Figura 30.- Valor de Marca de los 50 clubes con marcas más valiosas (año 2017, millones de euros). ............................................................................................. 63 Figura 31.- Clasificación de los clubes de fútbol profesionales. ................................ 65 Figura 32.- Organigrama LaLiga. ............................................................................... 77 Figura 33.- Datos INFUT para los clubes de LaLiga Santander. ............................... 83 Figura 34.- Ciudad Deportiva de Paterna. ................................................................. 86 Figura 35.- Principales patrocinadores del Valencia C.F. .......................................... 87 Figura 36.- Países con implantación de Valencia Soccer Programs. ........................ 88 Figura 37.- Valoración de la plantilla del Valencia CF (1). ......................................... 89 Figura 38.- Valoración de la plantilla del Valencia CF (2). ......................................... 89 Figura 39.- Resultados deportivos desde la llegada de Peter Lim. ........................... 92 Figura 40.- Factores influyentes en el precio de una empresa. ................................. 94 Figura 41.- Métodos de Valoración. ........................................................................... 96 Figura 42.- Múltiplos más utilizados. .......................................................................... 98 Figura 43.- Flujos de fondos generados por la empresa. ........................................ 100 Figura 44.- Análisis de las principales características de diversos trabajos comparables. .................................................................................................... 109 Figura 45.- Activo correspondiente al Balance de Situación a 30 de junio de 2014 y 30 de junio de 2013 (en euros). ........................................................................ 112 Figura 46.- Patrimonio Neto y Pasivo correspondiente al Balance de Situación a 30 de junio de 2014 y 30 de junio de 2013 (en euros). ......................................... 113 Figura 47.- Cuenta de Resultados a 30 de junio de 2014 y 30 de junio de 2013 (en euros). ............................................................................................................... 114 Figura 48.- Activo correspondiente al Balance de Situación al 30 de junio