Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercados y Junio de 2021 Dirección de Estructuración en Mercado de Capitales Reporte Especial Top Picks – Activos recomendados Banca de Inversión Bancolombia - BIB - está asesorando actualmente a Análisis y Estrategia Ecopetrol en la transacción a través de la cuál Ecopetrol busca comprar el control que tiene el Gobierno en ISA, por lo cual existe un claro conflicto de interés del Grupo Bancolombia en las recomendaciones lanzadas Jairo Julián Agudelo R Gerente Investigaciones Económicas de respecto de Ecopetrol. Es importante tener presente dicho conflicto de Mercado interés en la recomendación que estamos lanzando en este documento, el Grupo Bancolombia cual comprende la inclusión de Ecopetrol en nuestros activos recomendados, lo que obedece única y exclusivamente, al descalce en el precio de la acción de la compañía vs. el comportamiento del Brent, al Andres Felipe Escobar C igual que al anuncio de Ecopetrol de no ser necesaria una emisión de Estratega Grupo Bancolombia acciones para lograr finalizar la transacción mencionada, lo que despeja el panorama en las necesidades de financiación de la compañía. Actualización de nuestros activos recomendados Top Picks 2021 Ecopetrol se une a Cementos Argos, Grupo Nutresa y PF Aval en nuestro portafolio de activos recomendados. Al mismo tiempo disminuimos la liquidez a 0%, ya que la noticia entregada por Ecopetrol cambia nuestra visión sobre el desempeño del mercado en el corto plazo. La inclusión de Ecopetrol obedece principalmente a la información relevante entregada el día 23 de junio por la compañía, en donde menciona que ya no es necesaria una emisión de acciones exitosa para llevar a cabo la adquisición de ISA, lo que en nuestra opinión aclara el panorama para el desempeño del activo, pues elimina el fantasma de una emisión de tamaño gigante, como era lo esperado por el mercado. Es importante tener presente que Ecopetrol no ha renunciado a la emisión de acciones, simplemente anunció que ya no es un requisito para llevar a cabo la compra de ISA. Con base en lo anterior, hemos tomado la decisión de incluir a Ecopetrol dentro de nuestros activos recomendados, teniendo en cuenta i) el descalce en lo corrido del año entre el precio de Ecopetrol y el comportamiento del Brent, ii) la expectativa de unos precios del petróleo estables o con una leve tendencia Fuente: Grupo Bancolombia alcista en el corto plazo, iii) en un escenario inflacionario, el petróleo sirve como mecanismo de cobertura y iv) la disminución en la expectativa de una emisión de acciones de tamaño relevante que pudiera generar descuentos en su colocación. Historial de nuestros activos recomendados Durante 2021 el portafolio de activos recomendados ha presentado una desvalorización del 5,3%, superando al Colcap en 403 pb, pero perdiendo 234 pb frente a la canasta de activos elegible, incluidos los dividendos. Así mismo, nuestra última recomendación, lanzada el 4 de junio, presentó una valorización del 2,4%, batiendo el desempeño del Colcap en 89 pbs pero perdiendo contra la canasta de activos elegibles en 153 pbs. Nuevo: inclusión de criterios ESG en la metodología de selección. De acuerdo con lo establecido para la definición de los activos recomendados, publicamos la actualización de noviembre de 2020, que es la recomendación para el cierre de 2020 y principios de 2021. Para mayor claridad sobre los criterios empleados, describimos la metodología a continuación: 1. Sentimiento (30%): es la variable con mayor participación en la metodología, ya que captura la percepción que tienen los diferentes agentes de mercado en el corto plazo. La encuesta que corresponde a este rubro se realiza a agentes internos y externos que hacen parte tanto del campo institucional como persona natural. 2. Fundamental (10%): tiene en cuenta el potencial de valoración de cada activo para 2021, con base en nuestros PO para las compañías en nuestro universo de cobertura y de los analistas de mercado que siguen los activos dentro de nuestro universo de selección. Es importante tener en cuenta que se le da una mayor participación al potencial de valorización según nuestros precios objetivos. 3. Relativo (20%): utilizamos dos variables, cada una con el mismo peso: valoración relativa a través del múltiplo EV/EBITDA y PVL histórico para cada compañía; se realizó el mismo ejercicio para sus pares de la región. Para el caso de los bancos, se revisó la relación ROE-Ke junto a su PVL y para las holdings se realizó un ejercicio de precio libre de arbitraje. 4. Momentum (20%): una nueva variable que se incorpora a través de un modelo que revisa el momentum de los precios de las acciones a través de variables como RSI, momentum del precio ajustado a la volatilidad, diferencia media móvil de 200 días y cruce de medias móviles de 50 y 100 días y 60 y 30 días. 5. Liquidez (10%): utilizamos la función de selección del Colcap que tiene incorporada las variables de frecuencia, rotación y volumen, adicionalmente también se tiene en cuenta el límite de exposición de las AFP. 6. Calificación ESG (10%): tomamos la calificación ESG bajo la metodología MSCI, la cual busca medir la resistencia de una empresa a riesgos ambientales, sociales y de gobernanza en el largo plazo. Una mirada retrospectiva a nuestras recomendaciones Durante 2021 el portafolio de activos recomendados ha presentado una desvalorización del 5,3%, superando al Colcap en 403 pb, pero perdiendo 234 pb frente a la canasta de activos elegible, incluidos los dividendos. Así mismo, nuestra última recomendación, lanzada el 4 de junio, presentó una valorización del 2,4%, superando al Colcap en 89 pb, pero perdiendo 153 pb frente a la canasta de activos elegible. Seguimiento portafolio de activos recomendados Evolución histórica portafolio recomendado Colcap ex- Alpha ex - Top Picks Colcap Alpha related related 2015 -14,5% -16,9% 243 -17,8% 326 2016 28,9% 17,2% 1.171 17,8% 1.103 2017 12,8% 12,0% 80 13,0% -20 2018 -17,6% -12,4% -520 -16,9% -71 2019 17,2% 26,3% -914 27,3% -1.010 2020 17,4% -9,8% 2.715 -2,3% 1.967 2021 -5,3% -9,3% 403 -2,9% -234 Último 2,4% 1,5% 89 4,0% -153 Total 34,3% -1,3% 3.567 9,8% 2.450 Fuente: Grupo Bancolombia, Reuters Fuente: Grupo Bancolombia, Reuters Director [email protected] Arturo Yesid González Peña Jhon Fredy Escobar Posada Jairo Julián Agudelo Restrepo Especialista Cuantitativo Gerente Sectorial de Agroindustria Gerente de Investigaciones en Renta [email protected] [email protected] Variable [email protected] Juan Camilo Meneses Cortes Nicolás Pineda Bernal Especialista Macroeconómico Gerente Sectorial de Comercio Diego Alexander Buitrago Aguilar [email protected] [email protected] Analista de Energía [email protected] Juan Manuel Pacheco Perez Mateo Andrés Rivera Arbeláez +571 7463984 Analista de Mercados y Banca Central Analista Sectorial Comercio [email protected] [email protected] Andrea Atuesta Meza Analista Sector Financiero Santiago Espitia Pinzón Paolo Betancur Montoya [email protected] Analista Macroeconómico Analista Sectorial de Agroindustria [email protected] [email protected] Juliana Aguilar Vargas, CFA Analista Sector Construcción Bryan Hurtado Campuzano Javier David Villegas [email protected] Analista Regional e Internacional Analista Sectorial de inmobiliario y hotelería [email protected] [email protected] Ricardo Andrés Sandoval Carrera Analista de Petróleo y Gas Deiby Alejandro Rojas Cano Valentina Gómez Garzón [email protected] Analista Macroindustria Analista Sectorial Comercio [email protected] [email protected] Valentina Martínez Jaramillo Analista de Consumo e Industria Julian Andrés Gómez Quintero Juan Esteban Echeverri Agudelo [email protected] Estudiante en Práctica Auxiliar Administrativo [email protected] [email protected] Jairo Andrés Burgos Guerra Estudiante en Práctica José Manuel Lopera Molina [email protected] Estudiante en Práctica [email protected] Alejandro Quiceno Rendón Editor de Investigaciones [email protected] Este informe ha sido preparado por la Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado, un área de investigación y análisis del Grupo Bancolombia. 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