September 2019 RC1 (SEK) 3,19% RHENMAN GLOBAL Sedan årets början RC1 (SEK) OPPORTUNITIES L/S +24,18% • ● En global long/short aktiefond som kan investera i alla sektorer världen över. ● • ● Fundamental förvaltning av en portföljförvaltare med mer än 30 års erfarenhet av finanssektorn.● • ● Förvaltarteamet får stöd av ett namnkunnigt Advisory Board.● Månadsuppdatering Politik, centralbanker och dämpade konjunkturutsikter Bland annat upphävde högsta domstolen beslutet dominerade världens kapitalmarknader även i att parlamentet skulle ajourneras till mitten av september. Trots ett antal orosmoment fortsatte dock oktober. En avtalslös Brexit förefaller nu osannolik återhämtningen på börserna, även om utvecklingen och förhandlingarna med EU fortsätter. Frågan om mellan enskilda sektorer varierade kraftigt. Det kanske gränsen mellan Irland och Nordirland är som tidigare mest intressanta var att lågt värderade värdebolag en av huvudfrågorna. steg. Bland annat hade banker sin bästa månad Den spända situationen i Mellanöstern på mycket länge. Samtidigt utvecklades många intensifierades när Iranstödda huthi-rebeller tillväxtbolag betydligt sämre, det vill säga tvärt emot attackerade oljeanläggningar i Saudiarabien, vilket de senaste årens utveckling. ledde till en kraftig uppgång i oljepriset. Produktionen Centralbankerna fortsatte att lätta på återställdes dock relativt snabbt och priset föll tillbaka. penningpolitiken och såväl Federal Reserve som Sammantaget steg världsindex, mätt i svenska ECB aviserade räntesänkningar vid sina möten under kronor, med 2,7 procent i september. Alla sektorer månaden. ECB meddelade också att de återupptar noterade uppgångar med banker och energibolag programmet för QE (kvantitativa lättnader) och som bästa, medan hälso- och sjukvård och dessutom efterlyste den avgående ordföranden Mario dagligvaror släpade efter. Även samtliga regioner Draghi finanspolitiska åtgärder. utvecklades positivt med Japan och Europa i topp, Handelskonflikten mellan USA och Kina fortsatte medan USA och Hong Kong steg mindre. utan större nyheter, och ett nytt möte ska hållas den 10 oktober. Detta kom dock i skuggan av en FONDUTVECKLING oväntad utveckling i amerikansk inrikespolitik: En Den japanska spelutvecklaren Square Enix blev för visselblåsare anklagade president Trump för att ha andra månaden i rad fondens bästa bidragsgivare. utövat påtryckningar mot Ukrainas president i syfte I början av september fick aktiekursen framförallt att komma åt sin politiske motståndare Joe Biden. stöd från lanseringen av det nya mobilspelet Dragon Demokraterna aviserade då att de vill inleda ett Quest Walk, som rusade till förstaplatsen på japanska riksrättsförfarande mot presidenten. Hela affären kan iOS App Stores nedladdningslista. Spelet är en av de dock komma att slå även mot Biden, vilket ledde första riktiga konkurrenterna till braksuccén Pokémon till att hans främsta utmanare om demokraternas Go (2016) i och med att det involverar spelarna på presidentkandidatur, Elisabeth Warren, ryckte fram i samma sätt. Spelarna går omkring i verkligheten och opinionsundersökningarna. Massachusettssenatorn träffar på spelelement utifrån skärmens platsdata. Warren upplevs som näringslivsfientlig och hennes Dragon Quest Walk fortsatte att vara en av de mest framgångar spelade sannolikt en roll i månadens inkomstbringande nedladdningarna i iOS App Store svaga utveckling i vissa sektorer, inte minst hälsa- och även under resten av månaden, men kommer troligen sjukvård. inte att släppas utanför Japan. Det har att göra med att I Storbritannien mötte Boris Johnson ett allt Dragon Quest-seriens igenkänningsgrad är betydligt hårdare motstånd mot sin inställning att Storbritannien högre inom landet än utomlands. I Japan har den en lämnar EU den 31 oktober, med eller utan ett avtal. lång historik av hyllade titlar från Square Enix. Forts. på nästa sida Rhenman & Partners Asset Management AB står under Finansinspektionens tillsyn sedan februari 2009. RHEPA.SE En annan stor bidragsgivare i september var FRAMTIDSUTSIKTER IBM. Bolaget, som under de senaste årtionden Kapitalmarknaderna fortsätter alltså att svänga mellan har transformerats från stordatortillverkare hopp och förtvivlan när det gäller världskonjunkturen. till teknikkonsulter, satsar nu hårt på en rad Börsuppgångarna i september kan möjligen ses som framtidsorienterade teknologier. Det mest att investerarna tror att försvagningen i ekonomin uppmärksammade projektet har blivit kampen om inte kommer att bli vare sig djup eller långvarig. molntjänstmarknaden med Amazon, Microsoft och Den kraftiga omsvängningen från tillväxtaktier till Google. Cloud Computing har kommit att bli en värdeaktier under månaden kan också ses i det ljuset, stor förändringskraft inom teknologi, och för IBM och många valde att ta hem vinster i tillväxtbolag för har det vuxit i betydelse och står nu för en fjärdedel att i stället öka innehav (eller stänga kortpositioner) av bolagets intäkter. Både företagsledningen och i värdebolag. Detta är dock en ömtålig situation, investerarna hoppas nu att IBM:s nyligen slutförda vilket visade sig dagarna direkt efter månadsskiftet förvärv av Red Hat ska få denna positiva utveckling september–oktober. Ett antal svaga industrisiffror från att fortsätta. IBM:s strategi på området kan dessutom såväl USA som Europa ledde då till kraftiga fall på komma att erbjuda vissa konkurrensfördelar tack vare världens börser. inriktningen mot vad man kallar Hybrid Cloud – en I det korta perspektivet kommer bolagens open source-lösning som kan fungera både inom rapporter som publiceras för det tredje kvartalet och mellan molnen. I en rapport beräknade Mordor att vara avgörande, särskilt när det gäller hur Intelligence att marknaden för Hybrid Cloud, där IBM efterfrågesituationen förväntas utvecklas. De nu är ledande, kommer att nå ett värde på nära 140 pågående handelskonflikterna kommer naturligtvis miljarder USD 2023. också att vara i centrum. De förefaller nu alltmer börja Det innehav som påverkade fondutvecklingen påverka på företagen, inte minst i det exportberoende mest negativt under september var japanska Europa. Eventuella framsteg eller motgångar kommer SoftBank Group. Aktiekursen föll i samband med att få stora genomslag i riskvilligheten. att flera av portföljbolagen i SoftBanks Vision Fund Allt detta ska dock ses mot bakgrund av dels omgetts av negativa nyheter, till exempel WeWork, rimliga värderingar, dels att börserna nu stått och Uber Technologies, Sprint och Slack. WeWork stampat i ett år. Årets uppgångar har i allt väsentligt misslyckades med sin börsnotering varpå bolagets VD bara kompenserat för nedgångarna det andra avgick; Uber fortsatte att tappa i värdering efter större halvåret 2018. Det går att argumentera för att den än väntade förluster och sämre tillväxtutsikter, och konjunkturförsvagning som nu sannolikt kommer, Alibaba ifrågasattes med anledning av osäkerheterna successivt har diskonterats i marknaderna de senaste kring handelskonflikten mellan USA och Kina. Allt tolv månaderna. detta fick SoftBank att falla tillbaka till samma nivåer Våra ståndpunkter från det förra månadsbrevet som i februari, och därmed utraderades den kraftiga gäller därmed fortfarande. Vår uppfattning är att kursuppgången tidigare under året. konjunkturen förvisso bromsar in, men att det inte En annan negativ bidragsgivare i september nödvändigtvis leder till recession. Vi tror också att blev Walt Disney Co. Aktiekursen föll efter att Apple investerarnas farhågor när det gäller fallande vinster i presenterat sin nya streamingtjänst TV+ som kommer viss utsträckning är överdrivna. Den stora finanskrisen att lanseras första november. Priset på 4,99 USD för tio–elva år sedan, eurokrisen ett par år senare per månad är lägre än konkurrenternas (2 USD lägre och nu det senaste årets handelskonflikter, har lett än Disney+). Flera analysfirmor sänkte därefter sina till en succesivt höjd beredskap i näringslivet för att riktkurser för aktien. Dessutom hamnade Disneys möta sämre tider. I detta sammanhang är det dock VD Bob Iger i blåsväder efter publiceringen av hans värt att påpeka att affärsmodeller som bygger på en memoarer där det framgick att George Lucas känt sig oändlig tillgång av riskvilligt kapital, inte minst från förråd och missnöjd över riktningen bolaget har tagit kreditmarknaderna, kan komma att drabbas hårdare i med Star Wars efter att Disney köpte Lucasfilm 2012. ett sämre konjunkturscenario. Det har fått tusentals fans upprörda och vidare spätt Vi bibehåller därför en relativt hög exponering på investerares tvekan kring bolagets hantering av i fonden och en innehavsstruktur med tonvikt på franchisen och dess potential. värdebolag. Fondinformation KIID OCH PROSPEKT (WEBBPLATS) PORTFÖLJFÖRVALTARE REVISOR https://fundinfo.fundrock.com/ Rhenman & Partners Asset Management AB PricewaterhouseCoopers (PwC) RhenmanPartnersFund/ FÖRVALTARE KÖP/FÖRSÄLJNING FONDKLASSER Staffan Knafve Månadsvis Svenska Kronor (SEK) / Euro (EUR) AIFM / FONDBOLAG MINSTA FÖLJDINVESTERING MÅLAVKASTNING FundRock Management Company S.A. Inget minimum Genomsnittlig nettoavkastning över PRIME BROKER VARSELPERIOD VID tid +7-8 % Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) KÖP/FÖRSÄLJNING FONDSTRUKTUR 3 arbetsdagar (12.00 CET) DEPOSITARY OCH PAYING AGENT AIF / FCP (Fonds Commun de Placement) Skandinaviska Enskilda Banken S.A. HURDLE RATE under Part II of the Luxembourg Law on Euribor 90D (high-water mark) Investment Funds RHENMAN GLOBAL OPPORTUNITIES L/S 2 FONDUTVECKLING - RC1 (SEK) NAV 112 108 104 100 96 92 88 84 80 9 8 8 8 9 1 9