ANALYISIS OF SCORING IN PEER-TO- PEER LENDING DETERMINANTS OF LOAN DEFAULT Aantal woorden/ Word count: 12.659 Davy Lust Stamnummer/ Student number : 01201013 Promotor/ Supervisor: Prof. dr. Rudi Vander Vennet Masterproef voorgedragen tot het bekomen van de graad van: Master’s Dissertation submitted to obtain the degree of: Master of Science in Business Engineering Academiejaar/ Academic year: 2016 - 2017 ANALYISIS OF SCORING IN PEER-TO- PEER LENDING DETERMINANTS OF LOAN DEFAULT Aantal woorden/ Word count: 12.659 Davy Lust Stamnummer/ Student number : 01201013 Promotor/ Supervisor: Prof. dr. Rudi Vander Vennet Masterproef voorgedragen tot het bekomen van de graad van: Master’s Dissertation submitted to obtain the degree of: Master of Science in Business Engineering Academiejaar/ Academic year: 2016 - 2017 VERTROUWELIJKHEIDSCLAUSULE/ CONFIDENTIALITY AGREEMENT PERMISSION Ondergetekende verklaart dat de inhoud van deze masterproef mag geraadpleegd en/of gereproduceerd worden, mits bronvermelding. I declare that the content of this Master’s Dissertation may be consulted and/or reproduced, provided that the source is referenced. Naam student/name student: Davy Lust Handtekening/signature Dutch summary Deze thesis is gericht op het bepalen van de kredietwaardigheid van een ontlener in de peer- to-peer-leningenmarkt. Hierbij wordt in de eerste plaats aandacht besteed aan het bepalen van de voornaamste determinanten van een ‘loan default’, of de situatie waarbij de ontlener niet meer aan zijn financiële verplichtingen kan voldoen. Om dit te doen, maken we gebruik van een dataset van het grootste Amerikaanse P2P-Lending platform, namelijk Lending Club. Hierin zijn alle gegevens met betrekking tot de op het platform uitgegeven leningen terug te vinden. Aan de hand van deze dataset stellen we een statistisch model op, dat de status van de lening (default of niet) op het eind van de looptijd relateert aan de verschillende gegevens met betrekking tot de ontlener, zoals bijvoorbeeld zijn inkomen, huidige schulden en betalingsverleden. Op die manier kan worden vastgesteld welke variabelen een invloed uitoefenen op het zich al dan niet voordoen van een loan default, en hoe deze variabelen aan deze waarschijnlijkheid zijn gerelateerd. De thesis vangt aan met een beschrijving van het concept ‘peer-to-peer lending’, waarbij ook de voor- en nadelen voor zowel de ontlener als de investeerder worden besproken. Vervolgens wordt de huidige situatie op de Europese, Amerikaanse en Aziatische P2P-Lending markt besproken, en wordt er dieper ingegaan op hoe ‘credit scoring’ in deze financiële markten doorgaans in z’n werk gaat. De paper gaat verder met het beschrijven van de gebruikte data, en hoe deze data is verwerkt om in het statistisch model opgenomen te kunnen worden. Hierna wordt dieper ingegaan op het toegepaste statistische model, meer bepaald het logit model, de karakteristieken van dit model, en welke invloed dit heeft op onze analyse. Ten slotte worden de resultaten van het onderzoek weergegeven. Deze resultaten worden vergeleken met de huidige literatuur rond ‘credit scoring’, alsook met gelijkaardige studies, om zinvolle conclusies te kunnen trekken. Verder worden er voor elk van de bevindingen economisch gerelateerde verklaringen gezocht. II Foreword This master’s dissertation serves as the conclusion of five years of intensive academic and personal development, and is the final stepping stone towards a promising future as a graduate in Business Engineering. I would like to take this opportunity to first of all thank my parents for their continuous support, both mentally and financially, during this important period in my life. Secondly, I want to thank prof. dr. Rudi Vander Vennet, for granting me the opportunity to work on this fascinating and challenging topic, as well as Thomas Present, for his excellent guidance during the development of this thesis. Finally, I want to express my heartfelt gratitude towards my girlfriend, for her everlasting motivation and continuous belief in me. III Table of content Dutch summary ......................................................................................................................... II Foreword .................................................................................................................................. III Table of content ........................................................................................................................ IV List of used abbreviations ........................................................................................................ VI List of Figures and Tables ....................................................................................................... VII 1 Introduction ......................................................................................................................... 1 2 Theoretical Background ...................................................................................................... 2 2.1 What is Peer-To-Peer-Lending? .................................................................................. 2 2.2 Advantages of P2P-Lending ........................................................................................ 2 2.2.1 Advantages for the lender ........................................................................................ 3 2.2.2 Advantages for the borrower ................................................................................... 3 2.3 Disadvantages of P2P-Lending ................................................................................... 4 2.4 Market overview .......................................................................................................... 5 2.4.1 American market - USA ........................................................................................... 5 2.4.2 Asian market ............................................................................................................ 6 2.4.3 European market ..................................................................................................... 6 2.5 Credit Scoring .............................................................................................................. 7 2.5.1 Credit Scoring in general ......................................................................................... 7 2.5.2 Credit Scoring in P2P-Lending ................................................................................ 8 3 Data Description ............................................................................................................... 10 3.1 Data set and variables ................................................................................................ 10 3.1.1 Dependent variable .................................................................................................12 3.1.2 Predictor variables ..................................................................................................12 3.2 Descriptive statistics and correlation matrix ............................................................. 15 4 Econometrical Methodology .............................................................................................. 17 4.1 Model selection ........................................................................................................... 17 4.2 Model characteristics ................................................................................................. 18 IV 4.2.1 Goodness of Fit .......................................................................................................19 4.2.2 Model significance ................................................................................................. 20 4.2.3 Significance of variables ........................................................................................ 20 4.2.4 Coefficient interpretation .......................................................................................21 5 Specification Adjustments ................................................................................................ 22 5.1 Employment length ................................................................................................... 22 5.2 Open Accounts & Total Accounts .............................................................................. 23 5.3 Public records & Months since last record ................................................................ 23 6 Empirical Results .............................................................................................................. 26 6.1 Non-significant variables .......................................................................................... 26 6.2 Significant variables .................................................................................................. 28 7 Conclusion ........................................................................................................................ 33 8 Further Research .............................................................................................................. 34 References ................................................................................................................................... I Appendices ............................................................................................................................... IV V List of used abbreviations Abbreviation Meaning P2P-Lending Peer-To-Peer Lending EU European Union USA United States of America UK United Kingdom