REVALORACION DE LAS TEORIAS DE GENERACION DE VALOR TRABAJO DE TESIS PARA OBTENER EL TITULO DE LICENCIADO EN ADMINISTRACION. P R E S E N T A: LUIS ALBERTO PADILLA GUTIERREZ ASESOR DOCTOR MARTÍN ABREU BERISTAIN TRIMESTRE 03 P 2003 1 DEDICATORIA A MIS QUERIDOS PADRES A MI MADRE: JUANA GUTIERREZ GARCIA A MI PADRE: RAMON PADILLA PADILLA Como una muy pequeña recompensa Por su amor y comprensión siempre incondicionales, Por su apoyo, moral y económico que recibí de ellos Por todos sus incontables consejos. 2 AGRADECIMIENTOS A MIS HERMANOS Y en general a toda esa preciosa familia que formamos, por la confianza y estímulos que me llegaron de todos ellos y a los compañeros del trabajo en el taller. A MI ASESOR DOCTOR MARTIN ABREU BERISTAIN Por haberme ilustrado con sus vastos conocimientos, Por haberme apoyado de la manera en que lo hizo Mi mas sincero y profundo agradecimiento A MIS AMIGOS Y COMPAÑEROS Por el apoyo moral que me brindaron A MI QUERIDA UNIVERSIDAD Por esa cultura, educación y preparación Para mi vida profesional 3 INDICE SIGLARIO ________________________________________________________________1 INTRODUCCION __________________________________________________________2 IMPORTANCIA DEL TEMA ___________________________________________________2 JUSTIFICACION __________________________________________________________2 PREGUNTAS DE INVESTIGACION __________________________________________3 OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION ___________________________________________3 HIPOTESIS ________________________________________________________________4 NIVEL DE ANALISIS DEL ESTUDIO ____________________________________________7 DISEÑO DE LA INVESTIGACION ______________________________________________8 MUESTRA _________________________________________________________________8 DESCRIPCION CAPITULAR___________________________________________________8 1. CAPITULO I MARCO CONCEPTUAL ______________________________________10 1.1 ANTECEDENTES HISTORICOS ____________________________________________10 1.2 CONCEPTO DE VALOR __________________________________________________11 1.3 PLATAFORMA DE VALOR ________________________________________________11 1.4 LA CREACION DE VALOR ______________________________________________12 1.5 PROCESO DE GENERACION DE VALOR PARA LOS ACCIONISTAS _________13 LAS EMPRESAS EXISTEN PARA CREAR VALOR _____________________________14 1.6 FACTORES QUE INFLUYEN EN EL VALOR DE LOS ACCIONISTAS_________15 2. MARCO REFERENCIAL _________________________________________________17 2.1 TELEFONOS DE MEXICO, S.A. DE C.V.___________________________________18 2.2 WAL - MART DE MEXICO, S.A. DE C.V. ___________________________________19 2.3 AMERICA MOVIL, S.A. DE C.V. __________________________________________20 2.4 CEMEX, S.A. DE C.V. ___________________________________________________21 2.5 GRUPO TELEVISA, S.A._________________________________________________22 2.6 GRUPO MODELO, S.A. DE C.V. __________________________________________23 2.7 FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, S.A. DE C.V. ________________________24 2.8 ALFA, S.A. DE C.V. _____________________________________________________25 2.9 CARSO GLOBAL TELECOM, S.A. DE C.V. _________________________________25 2.10 TV AZTECA, S.A. DE C.V. ______________________________________________26 .11 KIMBERLY - CLARK DE MEXICO S.A DE C.V. _____________________________27 2.12 GRUPO CARSO, S.A. DE C.V. ___________________________________________28 2.13 ORGANIZACION SORIANA, S.A. DE C.V. _________________________________29 2.14 CORPORACION INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO, S.A. DE C.V.__30 4 2.15 GRUPO ELEKTRA, S.A. DE C.V. _________________________________________30 2.16 APASCO, S.A. DE C.V. _________________________________________________31 2.17 CORPORACION GEO, S.A. DE C.V. ______________________________________32 2.18 GRUPO MEXICO, S.A. DE C.V. __________________________________________33 2.20 GRUPO BIMBO, S.A. DE C.V. ___________________________________________34 3. CAPITULO III MARCO TEORICO_________________________________________35 3.1 LA CADENA DE VALOR ________________________________________________35 3.2 INDICADORES DE VALOR CLASICOS ___________________________________42 3.2.1 UTILIDAD POR ACCION ( UPA) _______________________________________42 3.2.2 ROI (RETURN ON INVESTMENT) RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION DE LOS ACCIONISTAS _______________________________________________________43 3.2.3 RENDIMIENTOS SOBRE ACTIVOS TOTALES (ROA)9 _____________________44 3.2.4 RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL CONTABLE (ROE)______________________45 3.2.5 RENDIMIENTO SOBRE VENTAS NETAS (ROS) __________________________46 3.3 INDICADORES DE VALOR ______________________________________________46 3.3.2 ECONOMIC VALUE ADDED (EVA™) ____________________________________46 3.3.3 EVA y MVA (Market Value Added) ® _____________________________________51 3.3.4 ECONOMIC VALUE MANAGEMENT ( EVM) ____________________________52 3.3.5 RION (RENDIMIENTO DE LA INVERSION OPERATIVA NETA) Y GEO GENERACION ECONOMICA OPERATIVA___________________________________54 4. CAPITULO IV REVALORACION DE LAS TEORIAS DE GENERACION DE VALOR _________________________________________________________________________58 DATOS DE LA INDUSTRIA PROMEDIO DURANTE EL PERIODO DE 1998-2002 ___64 ANALISIS DE RESULTADOS _______________________________________________65 TELMEX ________________________________________________________________71 CEMEX__________________________________________________________________74 TELEVISA _______________________________________________________________75 FEMSA __________________________________________________________________77 ALFA ___________________________________________________________________78 TELECOM _______________________________________________________________79 TVAZTECA ______________________________________________________________80 KIMBERLY CLARK _______________________________________________________81 GRUPO CARSO___________________________________________________________82 SORIANA ________________________________________________________________83 CIE _____________________________________________________________________84 ELEKTRA________________________________________________________________85 5 APASCO _________________________________________________________________86 GEO ____________________________________________________________________87 GRUPO MEXICO _________________________________________________________88 ARA_____________________________________________________________________89 BIMBO __________________________________________________________________90 DATOS DEL VALOR ECONOMICO AGREGADO ______________________________91 DATOS DEL RENDIMIENTO OPERATIVO DE LA INVERSION ______________________91 DATOS DE GENERACIÓN OPERATIVA ECONOMICA_________________________92 VALOR AGREGADO DE MERCADO ___________________________________________93 DATOS PROMEDIO DE INDICADORES DE VALOR _______________________________94 DATOS PROMEDIO DEL RENDIMIENTO OPERATIVO DE LA INVERSIÓN NETA DURANTE EL PERIODO DE 1998-2002_______________________________________95 DATOS PROMEDIO DE EL INDICADOR DE GENERACIÓN OPERATIVA ECONOMICA DURANTE EL PERIODO DE 1998-2002 __________________________96 DATOS PROMEDIO DE EL INDICADOR DE VALOR ECONOMICO AGREGADO DURANTE EL PERIODO DE 1998-2002_______________________________________97 DATOS PROMEDIO DE EL INDICADOR DE VALOR ECONOMICO AGREGADO DURANTE EL PERIODO DE 1998-2002_______________________________________98 ANÁLISIS DE RESULTADOS _______________________________________________99 CONCLUSIONES GENERALES ____________________________________________101 GLOSARIO______________________________________________________________104 BIBLIOGRAFIA _________________________________________________________106 ANEXOS________________________________________________________________108 Datos del trimestre 2 del 2003-_______________________________________________108 Datos al trimestre 1 del 2003- _______________________________________________108 Datos del 4 trimestre del 2002 _______________________________________________110 Datos al trimestre 3 del 2002 ________________________________________________113 Datos al trimestre 2 del 2002 ________________________________________________114 Datos del trimestre 1 del 2002 _______________________________________________117 Datos al trimestree 4 del 2001 _______________________________________________118 Datos del trimestre 3 del 2001 _______________________________________________121 Datos al trimestre 1 del 2001 ________________________________________________123 Datos del 4 trimestre del 2000 _______________________________________________125 Datos del trimeste 2 del 2000 ________________________________________________132 6 SIGLARIO ALFA ALFA AMX American Movil APASCO Cementos Apasco ARA Consorcio Ara BIMBO Grupo Bimbo CEMEX Cementos de México CIE Corporación Interamericana de Entretenimiento ELEkTRA Grupo Electra EVA Valor Económico Agregado EVM Administración del Valor Agregado FEMSA Fomento Económico Mexicano G MEXICO Grupo México GCARSO Grupo Carso GEO Generación Económica Operativa GEO Corporación Geo GMODELO Grupo Modelo IO Inversión Operativa ION Inversión Operativa Neta K Costo de Capital KIMBER Kimberly-Clarck de México MVA Valor de mercado agregado PIA Promedio de los Accionistas PSCE Pasivos sin Costo Explicito REVEN o ROS Rendimiento sobre ventas netas RION Rendimiento operativo de la inversión Neta RIONDI Rendimiento operativo de la inversión Neta después de impuestos ROA Rendimiento Sobre Activos Totales ROE Rendimiento sobre capital Contable ROI Rendimiento sobre