Da Norge forlot gullet Norges Bank og kurspolitikken 1931–1933 Tine Petersen Masteroppgave i historie Institutt for arkeologi, konservering og historie Universitetet i Oslo Høsten 2011 2 FORORD Denne oppgaven er skrevet i tilknytning til bokprosjektet om Norges Banks 200-års historie. Her vil jeg først og fremst takke professor Einar Lie, som inviterte meg med på prosjektet og veiledet arbeidet med oppgaven. Det har vært en spennende og utfordrende prosess, og jeg har fått god hjelp underveis. Jeg vil gjerne takke Norges Bank for alt som har kommet meg til gode gjennom prosjektet. Det inkluderer sommerskole, seminarer og kontorplass. I denne sammenheng vil jeg nevne Øyvind Eitrheim. Ved siden av å tilrettelegge for masterstudentene, har han vist stor interesse og deltatt i veiledning av oppgaven. Det har vært et svært godt faglig og sosialt miljø innenfor dette prosjektet, der mange har bidratt med tilbakemeldinger og diskusjoner. En stor takk til Trond Gram, Bastian Klunde, Gaute Fredriksen, Gjermund Rongved, Eivind Thomassen og resten av studentene som har vært på prosjektet. Takk også til Jan Thomas Kobberrød som har bidratt med gode innspill, og Lars Fredrik Øksendal som har kommet med råd til litteratur og kilder. En spesiell takk til gutta i Norges Bank, Thomas Nordbø Berg og Christoffer Kleivset. De har sørget for god stemning og hyggelige rammer rundt skrivingen de siste månedene. Christoffer har bidratt med mange tilbakemeldinger og råd underveis i prosessen, spesielt den siste tiden. Jeg er veldig takknemlig for det. Til slutt vil jeg takke familie og venner for støtte og oppmuntring underveis. En stor takk til Ida Kjensli, som stilte opp som korrekturleser i innspurten. Takk til min snille farfar som gjorde det mulig for meg å være fulltidsstudent de siste månedene, og til mine kjære foreldre som har stilt opp på alle mulige måter gjennom en lang studietid. Til André, takk for din støtte og tålmodighet. Uten deg ville jeg ikke kommet i mål. Oslo, 16. november 2011 Tine Petersen 3 4 INNHOLDSFORTEGNELSE 1. INNLEDNING ....................................................................................................................... 7 Presentasjon og problemstilling ............................................................................................. 7 Oppgavens historiografiske plassering ................................................................................. 10 Kilder og metode .................................................................................................................. 14 Struktur og hovedspørsmål ................................................................................................... 17 2. FRA GULLSTANDARD TIL DEPRESJON ...................................................................... 18 Selvstendighet i et internasjonalt system ............................................................................. 19 Sentralbanken satt på prøve .................................................................................................. 21 Depresjon og sterlingkrise .................................................................................................... 23 3. GULLSUSPENSJONEN ..................................................................................................... 26 Norske reaksjoner på pundets kollaps .................................................................................. 27 Hva skulle Norge gjøre? Ulike tilnærminger til krisen ........................................................ 30 Rådsmøte i Stockholm ......................................................................................................... 33 Norge forlater gullet ............................................................................................................. 35 En friere pengepolitikk? ....................................................................................................... 37 Hensynet til norsk næringsliv ............................................................................................... 39 Sentralbanksamarbeid .......................................................................................................... 40 Et forebyggende trekk .......................................................................................................... 41 4. PÅ FLYTENDE KURS ....................................................................................................... 43 Usikkerhet rundt kronens fremtidige kursleie ...................................................................... 44 Valutadisposisjonslinjen ....................................................................................................... 46 Vern om norske interesser .................................................................................................... 48 Krav om kronenedskrivning og mindre makt til sentralbanken ........................................... 50 Norges Bank vurderer alternativene i kurspolitikken .......................................................... 52 Bondepartiregjeringens holdning til Norges Bank og pengepolitikken ............................... 55 5 Striden om kronekursen våren 1932 ..................................................................................... 61 Rygg, pengekomiteen og parilinjen ..................................................................................... 64 En avventende tilnærming .................................................................................................... 66 5. STABILISERING I SIKTE? ................................................................................................ 68 Internasjonalt arbeid for å gjenopprette gullstandarden ....................................................... 69 En svekket gullstandardmentalitet ....................................................................................... 72 Ansvaret for kursfastsettelsen .............................................................................................. 75 Bondelagets krav om midlertidig gullstabilisering .............................................................. 78 USA forlater gullstandarden ................................................................................................. 80 Å devaluere eller ikke devaluere .......................................................................................... 82 Norske forberedelser til verdenskonferansen ....................................................................... 85 Den økonomiske verdenskonferansen i London sommeren 1933 ....................................... 87 Norge og ”Sterlingblokken” ................................................................................................. 90 Tilbake på fast grunn ............................................................................................................ 93 6. KONKLUSJON ................................................................................................................... 95 En pragmatisk løsning .......................................................................................................... 95 Forsøk på detronisering ........................................................................................................ 95 Ingen ny linje ........................................................................................................................ 97 Fra gullstandard til sterlingblokk ......................................................................................... 99 KILDER OG LITTERATUR ............................................................................................. 101 Upublisert materiale ........................................................................................................... 101 Offentlige publikasjoner ..................................................................................................... 101 Diverse kilder ..................................................................................................................... 101 Litteraturliste ...................................................................................................................... 102 6 1. INNLEDNING Presentasjon og problemstilling I september 1931 suspenderte Storbritannia gullinnløsningsplikten, og kort tid etter falt det internasjonale gullstandardsystemet sammen. Da pundet ikke lenger var knyttet til gull, skapte det store problemer for norsk utenriksøkonomi. Norge forlot derfor gullstandarden, en uke etter Storbritannia. Fastkurssystemet ble avløst av en periode med flytende kurser, før Norges Bank fra høsten 1933 gikk inn for å forsvare en fast kurs mot pundet. Etter suspensjonen av gullinnløsningen i 1931 ble det klart at det ikke var noe mål å arbeide kronen tilbake til tidligere pariverdi. I denne situasjonen var det to spørsmål som ble avgjørende for den pengepolitiske debatten; hva skulle kronens fremtidige kursleie være, og hvor skulle ansvaret for kursfastsettelsen ligge? Uten gullparitet som mål for pengepolitikken, befant både sentralbanken og de politiske myndighetene seg i ukjent terreng. I takt med innskrenkningene i verdenshandelen ble valutainntektene redusert, og det ble nødvendig med nye grep for å sikre landets valutabeholdning. I tillegg måtte man vurdere nye alternativer i kurspolitikken. Ifølge regjeringen oppstod det en prinsipiell endring i sentralbankens oppgaver da kronen ble løst fra gullet. På grunn av de vesentlige endringene gullsuspensjonen skapte for det økonomiske liv, ble det ønskelig for de politiske