A Service of Leibniz-Informationszentrum econstor Wirtschaft Leibniz Information Centre Make Your Publications Visible. zbw for Economics Leheyda, Nina; Beschorner, Patrick; Hüschelrath, Kai Working Paper Ex-post assessment of merger effects: the case of Pfizer and Pharmacia (2003) ZEW Discussion Papers, No. 11-035 Provided in Cooperation with: ZEW - Leibniz Centre for European Economic Research Suggested Citation: Leheyda, Nina; Beschorner, Patrick; Hüschelrath, Kai (2011) : Ex-post assessment of merger effects: the case of Pfizer and Pharmacia (2003), ZEW Discussion Papers, No. 11-035, Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW), Mannheim, http://nbn-resolving.de/urn:nbn:de:bsz:180-madoc-31866 This Version is available at: http://hdl.handle.net/10419/45642 Standard-Nutzungsbedingungen: Terms of use: Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Documents in EconStor may be saved and copied for your Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden. personal and scholarly purposes. 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Die Bei trä ge lie gen in allei ni ger Ver ant wor tung der Auto ren und stel len nicht not wen di ger wei se die Mei nung des ZEW dar. Dis cus si on Papers are inten ded to make results of ZEW research prompt ly avai la ble to other eco no mists in order to encou ra ge dis cus si on and sug gesti ons for revi si ons. The aut hors are sole ly respon si ble for the con tents which do not neces sa ri ly repre sent the opi ni on of the ZEW. Non-technical summary The pharmaceutical industry has recently experienced numerous mergers and acquisitions. The number of studies which investigate the effects of pharmaceutical mergers is, however, rather limited. This paper studies the effects of the Pfizer and Pharmacia (2003) merger on competition in the Swiss pharmaceutical market and compares the merger predictions of the Swiss Competition Commission (COMCO) with the post-merger market developments. We find that the merger has had a miniscule impact on the Swiss pharmaceutical market. This has primarily to do with the fact that the product portfolios of both companies have shown no or only slight overlaps. In both cases of potential anticompetitive effects, the companies proposed to divest some of their assets in order to prevent a further strengthening of their dominant position. This included products in the development phase which were not available on the market at the time of the decision. In other markets in which either an overlapping of businesses of both companies existed or in which one of the merging entities held a dominant market position, no significant effects of the merger were noticed. This might have to do with both, existing price regulation in the Swiss drug industry and changes in Pfizer’s product portfolio following the merger. Furthermore, with respect to other potentially interesting market characteristics such as investment behaviour, R&D, sales or employment, available data on global company level does not allow an isolation of the possible effects of the merger. On the level of the specific merger case, we can deduce that the COMCO assessment of actual and potential competition in the Swiss pharmaceutical market has been largely correct. The market structure seems to be rather stable overall, however, varies within the different product categories. The competitive situation has been correctly assessed by the COMCO – for example, with respect to the presence of market entry barriers or the role of potential competition. Generally, the dynamic structure of the market often complicates the interpretation of, e.g., market share developments after the merger. On a more general level, the paper contributes to the growing literature on the evaluation of merger enforcement. Although the focus here is on an ex-post evaluation of a single merger decision, the fundamental problems of ex-post studies are nicely illustrated. In order to fully evaluate the work of the competition authority in a particular case, detailed data (and complementary information) is necessary to allow the use of sophisticated econometric techniques. However, such information is typically difficult to acquire, largely due to data confidentiality issues. In any case, it should be stated clearly that this paper focused on an assessment of a single merger and therefore does not allow any conclusion on a more general level. An evaluation of the overall merger enforcement policy in Switzerland or in another country is forced to use a much larger sample of mergers in order to allow the derivation of broader conclusions about the state of merger control and possible reform needs. 1 Das Wichtigste in Kürze In den letzten Jahren hat die Pharmaindustrie zahlreiche Fusions- und Akquisitionsaktivitäten erlebt. Dennoch existieren nur eine Hand voll Studien, die die Effekte solcher Pharmafusionen analysieren. In diesem Beitrag untersuchen wir die Effekte der Fusion von Pfizer and Pharmacia (2003) auf den Wettbewerb im Schweizer Pharmamarkt und stellen die Fusionseinschätzungen der Schweizer Wettbewerbskommission (WEKO) den tatsächlichen Marktentwicklungen nach der Fusion gegenüber. Wir stellen fest, dass der Zusammenschluss von Pfizer und Pharmacia kaum den Wettbewerb auf dem Schweizer Pharmamarkt verändert hat. Die Gründe liegen in erster Linie darin, dass die aktuellen Produktportfolien der beiden Unternehmen nur wenige Überschneidungen aufwiesen. In den beiden kritischen Fällen wurden Auflagen ausgesprochen, die verhindern, dass eine marktbeherrschende Stellung verstärkt wird. Dabei wurden auch Produkte berücksichtigt, deren Markteinführung absehbar war. In den anderen Märkten, in denen es eine Überscheidung in den Geschäften der beiden Unternehmen gab oder eines der beiden Unternehmen eine marktbeherrschende Stellung inne hatte, waren Effekte der Fusion aufgrund der Preisregulierung in der Schweizer Pharmaindustrie und den Änderungen im Pfizer’s Produktportfolio kaum feststellbar. Einige denkbare Effekte der Fusion wie beispielsweise auf das Investitionsverhalten, F&E, Erlös, Beschäftigung konnten nur auf Konzernebene untersucht werden. Ein Rückschluss auf den Zusammenschluss ist daher nicht eindeutig. Auf der Ebene des untersuchten spezifischen Fusionsfalls stellen wir insgesamt fest, dass die Beurteilung der WEKO zum aktuellen und potentiellen Wettbewerb auf dem Schweizer Pharmamarkt zutreffend war. Die Marktstruktur ist insgesamt eher stabil, differenziert aber zwischen den verschiedenen Produktkategorien. Die WEKO hat die Wettbewerbssituation korrekt eingeschätzt, beispielsweise bezüglich der Präsenz von Markteintrittbarrieren oder der Rolle des potentiellen Wettbewerbs. Insgesamt erschweren aber die dynamischen Entwicklungen des Marktes eine detaillierte Interpretation, beispielsweise der Marktanteilsentwicklungen nach der Fusion. Auf einer generelleren Ebene liefert der Aufsatz einen Beitrag zur wachsenden Literatur der Evaluation von Fusionsentscheidungen. Obwohl wir uns auf die Analyse einer einzelnen Fusion konzentrieren, veranschaulicht der Beitrag die fundamentalen Probleme und Herausforderungen von ex-post Studien. Um die Tätigkeiten der Wettbewerbsbehörden in einem bestimmten Fusionsfall vollständig zu beurteilen, sind detaillierte Daten (und zusätzliche Informationen) für die Durchführung ökonometrischer Analysen erforderlich. Im Regelfall sind solche Informationen jedoch oft kaum verfügbar, vor allem aufgrund von Vertraulichkeitsaspekten. In jedem Fall sollte abschliessend klar darauf hingewiesen werden, dass die Beurteilung einer einzelnen Fusion im Fokus dieses Beitrags steht und somit keine generelleren Schlussfolgerungen abgeleitet werden können. Um die gesamte Fusionspolitik und etwaiges Reformpotential in der Schweiz oder in einem anderen Land beurteilen zu können, ist die Untersuchung einer deutlich grösseren Anzahl an Fusionen erforderlich. 2 Ex-post Assessment of Merger Effects: The Case of Pfizer and Pharmacia (2003) Nina Leheyda+, Patrick Beschorner−, Kai Hüschelrath∗ Abstract The paper studies the effects of the Pfizer and Pharmacia (2003) merger on competition in the Swiss pharmaceutical market and compares the assessment of the Swiss Competition Commission (COMCO) with