n atio uc E d Diversificazione e leva sull’oro nero UniCredit arricchisce l’offerta con nuovi covered sul future petrolio WTI, la materia prima del segmento energia più scambiata al mondo

A dicembre 2016 sono entrati in negozia- dalla volatilità attesa del sottostante, il Put si apprezza se le in caso di perfor- zione oltre 1.000 covered warrant, in tempo residuo a scadenza, il tasso di con- mance negativa dell’attività sottostante, assoluto la più grande emissione del mer- versione, i dividendi (ove applicabile) e i mentre perde di valore in caso di perfor- cato SeDeX di Borsa Italiana. UniCredit si tassi di interesse. In particolare un cove- mance positiva del sottostante. L’incre- conferma emittente leader del segmento. red warrant Call sul future WTI si apprezza mento della volatilità attesa dell’attività La principale novità è rappresentata dai se il greggio aumenta di valore, viceversa sottostante ha un effetto positivo sia per covered warrant su commodity, tra cui diminuisce di valore se le quotazioni covered warrant Call sia Put. Lo scorrere oro, argento e petrolio. Sono stati pensati dell’oro nero scendono. Il covered warrant del tempo ha invece un impatto negativo per coloro che sono alla ricerca di diversi- ficazione, senza rinunciare ad amplificare le performance con la leva variabile del covered warrant. In questo articolo desi- deriamo riepilogare le principali caratteri- stiche dei covered warrant, con un focus sul petrolio greggio, la materia prima del segmento energia più scambiata al mondo.

Cosa sono i covered warrant? I covered warrant sono opzioni cartolariz- zate. Conferiscono il diritto di acquistare nel caso di covered warrant Call, o ven- dere nel caso di covered warrant Put, una data attività sottostante (ad esempio il future sul petrolio WTI) a un prezzo di esercizio detto Strike entro la data di sca- denza. Con i covered warrant Call si segue una strategia rialzista, mentre con i Put ribassista. L’esercizio di tale diritto è auto- matico alla scadenza. In altre parole, ai possessori di covered warrant alla data di scadenza, verrà pagato l’importo di liqui- dazione. In alternativa, è possibile riven- dere il covered warrant prima della sca- denza sul mercato SeDeX.

Quali fattori influenzano il prezzo del covered warrant? Come le opzioni, il prezzo di un covered warrant è influenzato principalmente dall’andamento dell’attività sottostante,

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sul prezzo del covered warrant, cosiddetto di trading come , sono scono notevoli oscillazioni nell’ultimo “time-decay effect”. E’ bene ricordare che disponibili sul sito www.onemarkets.it giorno di negoziazione a causa delle tran- l’investimento in covered warrant è da nella sezione Multimedia, Video formativi. sazioni degli operatori di mercato per la monitorare costantemente. Potrebbe chiusura delle posizioni e rolling sui con- essere infatti più vantaggioso vendere il LIQUIDAZIONE A SCADENZA tratti future di scadenze successive. Per covered warrant prima della scadenza sul L’importo di liquidazione a scadenza è cal- questo motivo, UniCredit ha definito la mercato secondario. I covered warrant di colato con la formula: data di scadenza del covered warrant UniCredit sono quotati dalle 9:05 alle - covered warrant di tipo Call: l’Importo anteriormente alla scadenza del contratto 17:30 sul mercato SeDeX di Borsa Ita- di Liquidazione è pari alla differenza, se future, in modo tale da rilevare il prezzo liana. UniCredit Bank AG è presente in positiva, tra il Prezzo di Riferimento del del WTI in fase di mercato regolare carat- qualità di market maker per offrire liqui- Sottostante e il Prezzo di Esercizio, terizzato da elevata liquidità. Ad esempio, dità agli strumenti, con proposte in acqui- moltiplicata per il Multiplo, divisa per la data di scadenza del covered warrant sto e in vendita. I covered warrant sono il Tasso di Conversione (ove applicabile) (ovvero la data di rilevazione del prezzo negoziati in Euro, tuttavia le commodity - covered warrant di tipo Put: l’Importo del future WTI) è rispettivamente il sono quotate in dollari. Il tasso di conver- di Liquidazione è pari alla differenza, se 17/05/2017 per i covered warrant con sione EUR/USD potrebbe influenzare la positiva, tra il Prezzo di Esercizio e il sottostante il future WTI Giugno 2017 e il performance complessiva dell’investi- Prezzo di Riferimento del Sottostante, 15/11/2017 per i covered warrant con mento. moltiplicata per il Multiplo, divisa per sottostante il future WTI Dicembre 2017. il Tasso di Conversione (ove applicabile). Quali strategie con i covered La perdita massima è pari al capitale inve- Backwardation o ? warrant? stito. La forma della curva dei contratti future I covered warrant si adattano principal- Un'attenzione in piu' verso gli investitori puo' fornire informazioni utili per la for- mente a strategie di trading di breve ter- riguarda la scelta della data di scadenza mulazione delle strategie di trading. Tipi- mine o strategie di copertura del rischio nel covered warrant sul future WTI. camente, per le materie prime si verifica con un limitato esborso di capitale grazie Sebbene il New York Mercantile Exchange il "Contango". In caso di contango, i prezzi alla leva finanziaria. Maggiori informa- sia il mercato più liquido al mondo per il futuri sono superiori al prezzo spot cor- zioni per imparare a scegliere il covered greggio, le quotazioni dei contratti future rente, per cui la curva dei contratti future warrant più adatto e le principali strategie sul petrolio WTI negoziati al NYMEX subi- è inclinata verso l'alto. Viceversa, nel caso

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in cui i prezzi future delle scadenze vicine teoria economica classica vede conver- parte della Nigeria, Libia e Stati Uniti. sono più elevati di quelli delle scadenze gere il prezzo di mercato di un bene nel 3. Altri fattori: tensioni geopolitiche, tassi lontane, si ha una curva in “Backwarda- lungo periodo con il proprio costo margi- di interesse e debolezza del dollaro, dina- tion”, che si inclina verso il basso. Uno nale di produzione; miche di natura finanziaria nei mercati di stato di backwardation, può indicare per 2. Altri Fattori fondamentali: la crescita quotazione del petrolio. Quest’ultimi esempio una scarsità della fornitura della domanda petrolifera, l’andamento hanno sempre maggiore rilievo nell’inci- attuale che spinge il prezzo corrente al delle forniture di greggio Opec e non- denza delle quotazioni. Per tenersi aggior- rialzo, oppure la previsione di un'abbon- Opec, l’andamento degli stoccaggi, l’uti- nati sull’andamento dei mercati finanziari, dante fornitura futura che causerà la lizzo della capacità di raffinazione. Il 30 valutari e delle materie prime come il discesa del prezzo futuro. In entrambi i novembre 2016, dopo mesi di trattative, petrolio, UniCredit offre un servizio di casi, avvicinandosi alla data di scadenza l’OPEC ha raggiunto l’accordo per tagliare informativa attraverso le newsletter, del contratto future, il differenziale tra il la produzione di ben 1,2 milioni di barili al video formativi ed eventi online e sul ter- prezzo futuro e prezzo corrente si riduce, giorno, a 32,5 milioni di barili, a partire da ritorio. Per registrarsi gratuitamente, visita pertanto la curva tenderà a convergere gennaio 2017. L’accordo ha validità di sei il sito www.onemarkets.it. Prima dell’in- verso il prezzo corrente. mesi e potrà essere rinnovato. Si tratta vestimento, vi invitiamo a consultare le del primo taglio alla produzione dal 2008. Condizioni Definitive e Prospetto di Base Quali fattori condizionano le La riduzione dell’offerta sosterrà le quota- sul sito www.investimenti.unicredit.it quotazioni petrolifere? zioni del greggio nei prossimi trimestri del nella sezione Documentazione. I principali elementi che incidono sul 2017, si stima al di sopra dei 50 dollari al prezzo del greggio si possono classificare barile. Tuttavia, l’effetto dell’accordo Silvia Turconi, Public Distribution in tre gruppi: OPEC potrebbe essere controbilanciato da Private Investor Products, 1. Il costo marginale di produzione. La una ripresa della produzione di petrolio da UniCredit

Codice ISIN sottostante Tipo Prezzo di Esercizio data di Scadenza multiplo Codice Lotto Minimo / di Negoziazione di Negoziazione

IT0005223091 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Call USD 54,00 17/05/2017 0,1 UI158Q 100

IT0005223109 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Call USD 56,00 17/05/2017 0,1 UI159Q 100

IT0005223117 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Call USD 58,00 17/05/2017 0,1 UI160Q 100

IT0005223125 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Call USD 60,00 17/05/2017 0,1 UI161Q 100

IT0005223133 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Call USD 62,00 17/05/2017 0,1 UI162Q 100

IT0005223141 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Call USD 64,00 17/05/2017 0,1 UI163Q 100

IT0005223158 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Put USD 48,00 17/05/2017 0,1 UI169Q 100

IT0005223166 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Put USD 50,00 17/05/2017 0,1 UI168Q 100

IT0005223174 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Put USD 52,00 17/05/2017 0,1 UI167Q 100

IT0005223182 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Put USD 54,00 17/05/2017 0,1 UI166Q 100

IT0005223190 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Put USD 56,00 17/05/2017 0,1 UI165Q 100

IT0005223208 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Jun 2017 Put USD 58,00 17/05/2017 0,1 UI164Q 100

IT0005223216 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Call USD 56,00 15/11/2017 0,1 UI170Q 100

IT0005223224 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Call USD 60,00 15/11/2017 0,1 UI171Q 100

IT0005223232 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Call USD 64,00 15/11/2017 0,1 UI172Q 100

IT0005223240 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Call USD 68,00 15/11/2017 0,1 UI173Q 100

IT0005223257 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Call USD 72,00 15/11/2017 0,1 UI174Q 100

IT0005223265 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Put USD 44,00 15/11/2017 0,1 UI175Q 100

IT0005223273 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Put USD 48,00 15/11/2017 0,1 UI176Q 100

IT0005223281 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Put USD 52,00 15/11/2017 0,1 UI177Q 100

IT0005223299 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Put USD 56,00 15/11/2017 0,1 UI178Q 100

IT0005223307 NYMEX Light Sweet Crude Oil WTI Future Dec 2017 Put USD 60,00 15/11/2017 0,1 UI179Q 100

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