X Piyasalarda Bugün Piyasalar 28/04/2021 Fed kararı öncesi sakin seyir… FOMC açıklaması öncesi dünya borsaları hafif satıcılı bir seyir izliyor. Risk iştahını bozacak bir veri akışı görmüyoruz. Açıklanan ekonomik veriler pozitif sürpriz yapmaya devam ediyor. Bakır, demir cevheri ve petrol fiyatlarındaki artış büyümenin güçlendiğini teyit ediyor. Borsa salgına karşı alınan önlemlerin desteğiyle dünyadan pozitif ayrışmaya devam ediyor. Sanayi hisselerinin öncülüğünde devam eden yükselişte otomotiv, beyaz eşya, holdingler, hava yolları öne çıkıyor. Kapanmanın negatif etkileneceğinden endişe edilen banka hisselerinde kayıplar devam ediyor. ABD ve Asya borsalarının seyri ’da yatay bir açılışa işaret ediyor. Kapatma kararı sonrası mercek altına alan yeni vaka sayılarındaki sınırlı artışa negatif piyasa tepkisi beklemiyoruz. Ek tedbirlerin etkisini önümüzdeki hafta daha belirgin bir şekilde göreceğiz. Açıklanan şirket karlarında Tofas ve Tav beklentileri yenmeyi başardı. Ancak dün iki hissede endeksin çok üzerinde getiri sağlamıştı. Bugünkü tepki sınırlı olur. Hatta kar satışı görebiliriz. Beklentinin altında kalan ve son günlerde endeksi yenen Vestel hisselerinde negatif tepki bekliyoruz. Sürpriz yapmayan Aselsan ve Anadolu Hayat hisselerinde endekse paralel bir seyir öngörüyoruz. Bugün veri akışında Fed toplantısı öne çıkıyor. Türkiye piyasaları kapandıktan sonra yapacak açıklamada negatif bir sinyal beklenmiyor. Ekonominin canlanmasına ve enflasyon beklentisinin bozulmasına rağmen Fed’in faiz artırımı veya varlık alımlarının azaltılması yönünde bir işaret vermeyeceğini düşünüyoruz.

X BIST Rakamları(TRY) MSCI Rakamları Tahvil Piyasasi Para Piyasası Piyasa Tahminleri X BIST-100 Hacim Yabanci% EM Türkiye Gösterge 10 Yıllık US$/TRY EUR/TRY Sepet Is Yat.Tah. F/K X Kapanış 1,392 21,444 42.58 1361 182 18.08 18.60 8.2458 9.955 9.089 2021 7.92% 1 Gün Δ 1.3% 8.0% -0.4 bps 0.6% 3% 3 bps 0.0 bps -1.2% -1.4% 0.7% 2022 5.64% X 1AylıkΔ 0.7% -33.2% -1.0 bps 6% -4% 171 bps 0 bps 3% -1.4% -1.7% 2023 4.74% X BIST-100 En İyi / En Kötü & İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket X En İyi 5 (%) CCOLA 9% ISMEN 8% VESTL 7% TAVHL 6% KERVT 6% X En Kötü 5 (%) TKNSA -5% KONYA -3% TTRAK -3% BRSAN -3% CEMTS -2% X Tablosu Rakamları Piyasa Hacmi En Yüksek 5 (TRY mn) SASA 1497 EREGL 1392 THYAO 1160 GARAN 934 PETKM 674 X

Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1 x Sirket Haberleri Vestel Elektronik Kapanış (TL) : 31.94 - Hedef Fiyat (TL) : 30.28 - Piyasa Deg.(TL) : 10714 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 35.91 ↓ VESTL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -5.21 Analist: [email protected] VESTL 1Ç21 Sonuçları Vestel Elektronik 1Ç21’de bizim 318 milyon TL ve piyasanın 274 milyon TL beklentimizin altında kalarak geçen senin aynı döneminde kaydedilen 230 milyon TL net kara karşılık 220 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü operasyonel performansa rağmen 1Ç21 net kar rakamındaki yıllık net finansal gelirlerdeki düşüş ve artan kur farkı zararlarından kaynaklandı. Tahminimizdeki sapma da yine beklentimizin üzerinde gerçekleşen kur farkı zararlarından kaynaklandı. Şirket 1Ç21'de beklentilere paralel, ihracat ve yurtiçi satış hacimlerindeki çift haneli artış, kurun ihracat gelirlerine olumlu etkisi ve ihracat pazarlarında maliyet artışlarını yansıtmak amacıyla yapılan fiyat artışları ile yıllık bazda %58 artışla 6.2 milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin 1Ç21 FAVÖK rakamı beklentiler ile uyumlu yıllık bazda %46 artışla 884 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı hammadde fiyatlarındaki artış nedeniyle yıllık bazda 1.1 puan artışla %14.3 olarak gerçekleşti. Hissenin dün ki güçlü performansını da göz önüne alarak (+ %5.75), beklentilerin altında kalan net kar rakamına piyasa tepkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz.

Tofaş Fabrika Kapanış (TL) : 30.24 - Hedef Fiyat (TL) : 42.85 - Piyasa Deg.(TL) : 15120 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.99 ↑ TOASO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 41.69 Analist: [email protected] 1Ç21 net kar rakamı beklentilerin açık ara üzerinde Tofaş 1Ç21’de bizim 460 milyon TL, piyasanın 477 milyon TL net kar beklentisinin oldukça üzerinde yıllık bazda %78 büyüme ile 617 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü iç pazar satışlarının neden olduğu kuvvetli operasyonel performans, faiz gelirlerindeki artış ve vergi geliri net kardaki güçlü büyümenin nedenleri olarak öne çıkıyor. Şirketin vergi öncesi karı yıllık bazda 77% artış gösterirken, vergi öncesi kar marjı 1Ç20’deki %7.8 ve 4Ç20’deki %7’nin oldukça üzerinde %9.5 olarak kaydedildi. 1Ç21 satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda %45 artışla 6.5 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı ise beklentilerin üzerinde yıllık bazda %46 artışla 875 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 0.1 puan ve çeyrek bazda ise yüzde 1.5 puan artış gösterdi. Hissenin dün akşam kapanışta endeks üstü getirisi göz önünde bulundurduğumuzda Tofaş’ın beklentilerin üzerinde gerçekleşen 1Ç21 sonuçlarına olumlu piyasa tepkisinin sınırlı olabileceğini düşünüyoruz. TUT tavsiyemizi koruyoruz TOASO için hisse başına 42.85TL hedef fiyatımız cazip getiriye işaret etse de global çip tedariğinde yaşanan sıkıntının otomotiv sektöründe üretim aksamalarına yol açabileceği düşüncesiyle TUT tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 5.2x Firma Değ./FAVÖK ve 6.6x F/K çarpanları ile 7.6x ve 10.6x global benzer şirket çarpan medyanına kıyasla iskontolu işlem görmektedir. Detaylı rapor için tıklayınız http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210428084317022_1.pdf

Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Kapanış (TL) : 9.08 - Hedef Fiyat (TL) : 10.16 - Piyasa Deg.(TL) : 3904 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.75 ↔ ANHYT TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.93 Analist: [email protected] ANHYT 1Ç21 Sonuçları Piyasa beklentisi TL 138mn ve bizim tahminimiz olan TL 135mn’a yakın olarak Anadolu Hayat yılın ilk çeyreğinde TL 133m net kar elde etti. Sonuçların beklentilere paralel geldiğini düşünüyourz. Hayat kısmında göreceli gözlemlenen zayıflığın emeklilik tarafındaki teknik gelir artışı ve şirketin yükselen yatırım gerlirleri ile telafi edildiğini görmekteyiz. Sonuçlar beklentilere yakın gerçekleştiği için piyasa tepkisinin nötr olacağını öngörmekteyiz. TAV Holding Kapanış (TL) : 19.8 - Hedef Fiyat (TL) : 30.05 - Piyasa Deg.(TL) : 7193 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 26.74 ↑ TAVHL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 51.78 Analist: [email protected] 1Ç21 net kar rakamında pozitif sürpriz TAV Havalimanları beklentilerin oldukça üzerinde (İş Yat: €38mn; Piyasa: €39mn), 1Ç20’deki kaydedilen 56 milyon € net zarar rakamına kıyasla 1Ç21’de 62 milyon € net kar rakamı açıkladı. Covid-19 salgınıyla alakalı seyahat yasaklarının neden olduğu zayıf operasyonel performansa rağmen, net kar rakamını Tunus Havaalanı borç yapılandırmasıyla ilişkili bir defaya mahsus kaydedilen 109 milyon € gelirden kaynaklanmaktadır. TAV 1Ç21’de beklentilere parallel yıllık bazda %49 düşüşle 61 milyon € net satış geliri kaydetti. Şirketin 1Ç21 FAVÖK rakamı ise beklentilerin altında negatif 4 milyon € olarak gerçekleşti. TAVHL’ın dün akşamki kapanışta endeks üzeri getirisi dikkate alındığında bugün beklentinin üzerinde gerçekleşen net kar rakamına olumlu piyasa etkisi sınırlı olabilecğini düşünüyoruz. A L tavsiyemizi koruyoruz. Virüsün yeni varyantlarının ve bölgesel aşı ayrışmasının yolcu trafiğinin 2019 yılı seviyelerini yakalamasını zorlaştırabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, IATA ve ACI’ye benzer 2019 yolcu trafiğinin 2023’te (bir önceki 2022) yakalanabileceğini düşünüyoruz. Tunus Havaalanı borç yapılandırmasının ve kur tahminlerimizdeki revizyonun değerlememize olumlu etkisine rağmen, yolcu trafiğindeki toparlanma beklentimizdeki değişiklik sonucu TAVHL hedef fiyatımızın bir önceki 31.55TL’den 30.05TL’ye revize ediyoruz. Revize hedef fiyatımız %52 getiriye işaret ettiğinden AL tavsiyemizi koruyoruz. TAVHL değerlememiz Türkiye Havaalanlarına ilişkin iki yıl süre uzatımını ve Kazakistan Almati Havaalanı satın alımını içermektedir.

Detaylı rapor için aşağıdaki linke tıklayınız. http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210428091431864_1.pdf

Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 2 x Sirket Haberleri Aselsan Kapanış (TL) : 15.49 - Hedef Fiyat (TL) : 17 - Piyasa Deg.(TL) : 35317 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 50.52 ↔ ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 9.75 Analist: [email protected] Aselsan 1Q21 Finansal Sonuçları Sonuçlarda sürpriz yok: Aselsan 1Ç21’de 1,23 milyar TL net kar açıklarken 1,2 milyar TL olan piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Net kar yıllık bazda %34 artış gösterdi. Yıllık bazda artış büyük ölçüde TL’nin dolar ve euroya karşı değer kaybı sayesinde %22 artış gösteren gelirlerler ve yine döviz uzun pozisyonundan kaynaklı kur farkı karlarından kaynaklandı. Genel olarak gelirler, FAVÖK ve net karın beklentilere paralel gerçekleşmesi ve serbest nakit akışının yine beklendiği üzere negatif dönmesi nedeniyle sonuçların hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.

Zayıf ciro büyümesi ancak güçlü FAVÖK marjı: Şirket’in 1Ç21’de satışları yıllık bazda %22 artış göstererek 3,17 milyar TL’ye yükselirken, piyasa beklentisi 3,17 milyar TL’ye paralel gerçekleşti. Yıllık bazda artış büyük ölçüde TL’nin değer kaybından kaynaklandı. Dolar bazında ciro artışı %1 ile sınırlı kaldı. Bakiye siparişlerin geçen sene aynı döneme göre düşüş göstermesi dolar bazında büyümenin sınırlı kalmasının arkasında yatan en önemli etken olarak öne çıkıyor. FAVÖK ciro artışına paralel yıllık bazda %23 artış göstererek 761mn TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı %24 gibi oldukça yüksek bir seviyede olmasına rağmen (konsensus: %23,5) güçlü baz etkisi nedeniyle geçen seneye paralel gerçekleşti.

Bakiye sipariş büyüklüğü geriledi: Şirket’in bakiye sipariş büyüklüğü 2020 yıl sonu 9,5 milyar dolar olan seviyesinden 9 milyar dolar seviyesine geriledi.Bu çeyrek proje edinimleri 114mn dolar olarak ile sınırlı kaldı.

2021 öngörülerini koruyor: Şirket 2021 yılında geçen yıl olduğu gibi %40-50 ciro büyümesi ve %20-22 bandında FAVÖK marjı beklentisini korudu. Yönetim’in dolar ve euro kuru beklentisi dolar bazında %22-31% arasında ciro büyümesine işaret ediyor. Dolar bazında bizim %23 beklentimiz Şirket’in öngörülerinin alt bandına yakın bulunuyor. İlk çeyrek büyümenin zayıf olması ve pandeminin devam eden olası negatif etkileri nedeniyle ciro büyümesinde aşağı yönlü risklerin olabileceğini düşünüyoruz. Ancak 2. ve 3. çeyrekte bazın çok zayıf olması, ki yıllık bazda yaklaşık %15 daralma görmüştük, aşağı yönlü riskleri sınırladığı için dolar bazlı tahminimizi koruyoruz. FAVÖK marjı için ise Şirket’İn beklentisinin üst bandının oldukça ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz.

Hedef fiyatımızı 17TL’yi ve TUT tavsiyemizi koroyoruz: Sonuçların ardından 17TL olan hedef değerimizi koruyoruz. Hedef değerimize sınırlı %10 getiri potansiyeli sunan hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Hisse Ekim 2020’den beri yaklaşık %30 endeksin altında kalarak 4Ç19 sonuçlarından sonraki güçlü performansın tamamını geri verdi. Hisse 2021 tahminlerimize göre 7.6 FD/FAVÖK ve 7.8x F/K oranları işlem görüyorken, yurdışı benzerlerine olan iskontosu 2 yıllık ortalaması olan %40 seviyesinin hafif üzerinde %45 seviyelerinde yer alıyor.

Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 3 X Ajanda & Piyasa Verileri Linkleri Linkler çalışmadığı takdirde html adreslerini internet sunucunuza kopyalayıp enter’a basiniz. Analiz Özet https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/Sayfalar/default.aspx Takip Listesi Özet https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/hisse/Sayfalar/takip-listesi.aspx#page-1 Temettü Tahminleri https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/hisse/Sayfalar/takip-listesi.aspx#page-5 Gelişmiş Hisse Arama Yeni ! https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/hisse/Sayfalar/gelismis-hisse-arama.aspx Öneri Listeleri https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/Sayfalar/is-yatirimin-onerileri.aspx 28/04/2021 Yurtiçi Ajanda AKBNK 1Ç21 mali tablo açıklaması (İş Yatırım net kar tahmini: 1816 mn TL, Piyasa beklentisi: 1867 mn TL) x Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) BIST’te halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri BIST-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir, İŞ Yatırım Hisse senedi tavsiye metodolojisi: Artış Potansiyeli > %25 : AL , %10 < Artış Potansiyeli < %25 :TUT, Artış Potansiyeli < %10 : SAT , Her sınır değeri için analist +/- %5 kanaat kullanabilmektedir.

Portföy getirisi bilgilendirmesi: En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesi Araştırma Müdürlüğünün takip ettiği hisseler arasından temel analize ve piyasa dinamiklerine göre daha cazip (pahalı) olanlar arasından seçilerek oluşturulur. Seçilen şirketler kısa vadeli artış (azalış) potansiyeline, piyasa değerinin ve işlem hacminin büyüklüğüne göre ağırlıklandırılarak bir portföy oluşturulur. Oluşturulan portföyde yapılacak değişiklikler yatırımcılara duyurulduktan sonraki ilk seansın ortalama fiyatları baz alınarak yapılır. Duyurular, seansın kapalı olduğu saatlerde yapılmaktadır. En Çok Önerilenler (En Az Önerilenler) listesinin endekse göre (BIST 100) ve mutlak anlamda performansı ölçülürken alım satım işlemleri dolayısıyla oluşan maliyetler dikkate alınmamaktadır. Endeke göre getiri hesabında 23/09/2013 tarihinden itibaren ilgili seansın ağırlıklı ortalama endeks değerleri esas alınmaktadır.

Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Bu içeriğe ilişkin tüm telif hakları İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye aittir. Bu içerik, açık iznimiz olmaksızın başkaları tarafından herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz, yayımlanamaz veya değiştirilemez.

4